每經(jing)記者(zhe)｜劉(liu)明濤    每經(jing)編輯｜肖芮冬    ;

上半年凈(jing)利(li)潤同比(bi)減少9.46%，第二季度單季凈(jing)利(li)潤同比(bi)減少37.06%，今世緣(yuan)的業績增(zeng)長勢頭，按下了暫停(ting)鍵。

值得關注的(de)是，截至6月30日，今(jin)世緣上半年合同負債約(yue)6億(yi)元，相較(jiao)于2024年年末減少62.35%，市場對其產品的(de)預期或(huo)許并不樂觀。此番業(ye)績拐點向下(xia)，今(jin)世緣短(duan)期要想重(zhong)回增(zeng)長趨勢，并非(fei)易事。

結束10年增長勢頭，二季度業績首次大幅下滑

作為蘇(su)酒龍頭之一(yi)，今世緣近(jin)年(nian)來一(yi)直保持(chi)著快速(su)追趕洋河股份的勢(shi)頭，穩(wen)定的業(ye)績(ji)(ji)表(biao)現正是(shi)支撐該(gai)公(gong)司(si)股價于高位保持(chi)堅挺的最大底氣。然而(er)在今年(nian)二季度，公(gong)司(si)業(ye)績(ji)(ji)卻(que)遭遇“滑鐵(tie)盧”，出(chu)現了(le)大幅(fu)下滑。

8月25日晚間，今(jin)世(shi)緣(yuan)公布了2025年中期業(ye)績報告。根據中報，公司上半年實(shi)現營業(ye)收入69.5億(yi)元(yuan)，同比減少4.84%；實(shi)現凈利潤為(wei)22.29億(yi)元(yuan)，同比減少9.46%。其中，今(jin)年二(er)季度(du)，今(jin)世(shi)緣(yuan)營業(ye)收入18.52億(yi)元(yuan)，同比下降29.69%；實(shi)現凈利潤5.85億(yi)元(yuan)，同比下降約37%。

《每日經濟新(xin)聞·將進酒(jiu)》記(ji)者注意到，雖(sui)然二季度是(shi)白(bai)酒(jiu)行業傳統淡季，但近10年(nian)，今世緣二季度業績一直保持著穩(wen)定(ding)增長(chang)的態勢——2018年(nian)、2019年(nian)、2021年(nian)以及2023年(nian)的二季度單季凈利(li)潤同比(bi)(bi)增幅均超過20%。2024年(nian)雖(sui)然增速放緩，單季凈利(li)潤表現仍同比(bi)(bi)增長(chang)了16.86%。

2025年，受白酒行業(ye)競(jing)爭加劇(ju)以及消費場(chang)景受限等因素(su)影響，諸多酒企(qi)中期業(ye)績均表現不佳，但經營一向穩(wen)定的今世緣二季度(du)單季凈利潤同比(bi)減(jian)少(shao)37%，下(xia)滑幅(fu)度(du)超(chao)出了市場(chang)預期。

另外值(zhi)得(de)注意的(de)是，今年(nian)上半年(nian)，今世緣的(de)合(he)同負債約為(wei)6億元，相較于(yu)2024年(nian)年(nian)末減少(shao)(shao)62.35%。雖(sui)然公司(si)稱主(zhu)要(yao)系季節性(xing)因素導致預(yu)收(shou)款項的(de)減少(shao)(shao)，但這(zhe)也從(cong)側面反映出經銷商打(da)款意愿可能有所降低，市(shi)場對其產(chan)品的(de)預(yu)期較為(wei)保守(shou)。

上半年業績“不及格”，管理層早已透露悲觀預期

事實上，對于今(jin)世緣中期業績不佳，今(jin)世緣管理層(ceng)早已釋放出信號。

今年7月(yue)，廣發(fa)證券、易方達基(ji)金、博時基(ji)金、鵬華基(ji)金等(deng)30家機構調研了今世緣。彼時，該公司表示，5月(yue)下(xia)旬以來，消費(fei)環境有了較大變化。高端(duan)產品掃碼率(lv)降(jiang)幅較大，價格帶越高受(shou)(shou)(shou)影(ying)響越顯著(zhu)。具體(ti)而言，“四開”及(ji)以上產品（尤其是V系(xi)）受(shou)(shou)(shou)影(ying)響最大，且環比持續下降(jiang)，但同比影(ying)響小于環比。“對開”“單開”及(ji)“淡雅”系(xi)列(lie)受(shou)(shou)(shou)影(ying)響較小，甚(shen)至保(bao)持一定增長。據(ju)營銷部門(men)反饋，營收總體(ti)下降(jiang)，但市場份(fen)額仍在提升。

另(ling)外(wai)，今世緣還表示(shi)，2025年(nian)6月(yue)及7月(yue)終(zhong)端(duan)動銷增速環比4月(yue)、5月(yue)出現下滑，主要是受政策(ce)因素和季節性(xing)影響(xiang)，去年(nian)也是這(zhe)種(zhong)情況，只(zhi)是今年(nian)的(de)斜率更(geng)陡一些。目前公司除(chu)了對(dui)下(xia)半年的宣傳活動有些(xie)調整外，還沒(mei)有對(dui)費用預算進行大(da)的調整。

有業(ye)內人(ren)士指出，走了多年順境(jing)的今世緣，正(zheng)面(mian)臨(lin)(lin)諸多經(jing)營挑戰。五(wu)月下旬以來，消費環(huan)境(jing)變化明顯，這對今世緣高端產品影響顯著(zhu)，給銷售帶來較大沖(chong)擊。在市場布局方面(mian)，今世緣省(sheng)(sheng)外(wai)擴張(zhang)速度依舊緩慢，省(sheng)(sheng)外(wai)營收占(zhan)比提升艱難。盡管公司(si)堅持深耕周邊(bian)核心市場，如安(an)徽、山東、上海、浙(zhe)江等地(di)，但(dan)要(yao)實(shi)現全國化布局，突破省(sheng)(sheng)外(wai)市場的困(kun)境(jing)，仍面(mian)臨(lin)(lin)重重困(kun)難。

此(ci)外，在價格與銷量的權衡上，今(jin)世緣需長(chang)短(duan)兼顧(gu)，短(duan)期要保持(chi)并提升(sheng)市(shi)場份額(e)，長(chang)期則要維護價格體系穩定(ding)和品牌(pai)形象。但在當前競(jing)爭激烈且受政策影響的市(shi)場環境下(xia)，做到兩者平衡并非易(yi)事。

值得關注(zhu)的是(shi)，根據公司經(jing)營(ying)規劃，今(jin)(jin)世(shi)緣2025年經(jing)營(ying)目標為(wei)營(ying)業總收入同(tong)比增長5%~12%，凈利潤增幅略低于收入增幅。從今(jin)(jin)世(shi)緣上(shang)半年的業績“答卷”來看，營(ying)收同(tong)比下(xia)滑(hua)4.84%顯然是(shi)“不及格”的。而下(xia)半年，今(jin)(jin)世(shi)緣能否打出“翻身仗”，《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)·將進酒(jiu)》也將持續予以關注(zhu)。

封(feng)面圖(tu)片來(lai)源：每經記者 張(zhang)建(jian) 攝(she)（資料(liao)圖(tu)）