每經記者｜李娜    每經編輯｜彭水萍    

近日，中國證監會印發《合格境外投資者制度優化工作方案》（以下簡稱《方案》），從準入管理、投資運作、風險管理等環節推出一攬子改革舉措。《方案》明確將優化準入流程、擴大ETF期權投資、統一外資公募短線交易規則，并允許境內機構為外資提供投資顧問服務等。這一系列舉措旨在提升境外資產管理機構在中國市場的操作便利性與風險對沖能力，推動資本市場制度型開放。 

短線交易規則統一

《方案》明確了外資公募基金短線交易適用規則，給予外資公募基金與境內公募基金按產品賬戶維度計算短線交易持股比例的同等待遇，便利境外大型資產管理機構開展投資。

根據《中華人民共和國證券法》第四十四條，上市公司、股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司持有百分之五以上股份的股東、董事、監事、高級管理人員，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權性質的證券在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內又買入，由此所得收益歸該公司所有。

然而，在實際執行過程中，外資機構面對的是合并計算規則。某外資機構人士向《每日經濟新聞》記者解釋稱，過去監管部門將同一集團旗下所有基金產品的持股合并計算。即使每只基金僅持有某上市公司不足百分之一的股份，若旗下多只基金共同持股累計超過5%，該外資機構仍被視為大股東，從而受到短線交易限制。

“為規避合規風險，外資機構通常會在內部設定嚴格的持股紅線，例如4.9%。一旦接近該比例，即便非常看好某家上市公司或某個行業，也不得不停止買入。此外，同一公司旗下不同基金經理若均看好同一股票，還需進行內部協調，分配買入額度，操作難度較大。”該外資機構人士進一步表示。

此外，該人士進一步指出，本次新規主要惠及在海外發行、以中國為投資主題的美元基金等離岸產品。規則統一后，外資機構在A股市場的投資靈活度將顯著提升，也更有利于其執行長期配置策略。

值得注意的是，目前，該政策仍處于監管表態與規則修訂推進階段，尚未立即生效，但方向已經明確。

風險管理工具箱擴容

在優化短線交易規則的同時，《方案》還提出拓寬合格境外投資者的風險管理工具范圍，包括允許使用ETF期權，并穩步放開更多商品期貨期權品種。

具體表現方面，首先是允許使用ETF期權開展風險管理。積極發揮合格境外投資者渠道產品覆蓋面大、有利于支持風險管理與資產配置訴求的優勢，平穩推進合格境外投資者投資ETF期權，滿足外資套期保值合理需求。其次是允許參與更多商品期貨期權品種交易。持續、滾動放開更多商品期貨期權品種，滿足外資多資產策略下大類資產配置需求，以及商貿實業類外資對沖現貨價格風險等需求。

這一開放政策為資產管理人提供了更直接、更高效的風險管理工具。前述機構人士將其形象地比喻，使用ETF期權相當于為投資組合購買一份保險。例如，投資經理可通過買入看跌期權，對沖潛在的市場下跌風險，從而增強組合的抗波動能力，產品的回撤也會變小。

該機構人士進一步表示，過去，外資在中國市場進行資產配置時，可用工具相對有限，主要集中在股票和債券領域。若想進一步拓展至海外或其他資產類別，則往往面臨QDII額度限制、產品類型不全、衍生品市場不成熟等多重制約。此次ETF期權和商品期貨期權的有序放開，標志著外資在境內的風險管理工具箱進一步豐富，使其在應對市場風險時擁有更多元、更靈活的選擇。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖