每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜黃博文    

據港交所官網，智慧互通科技股份有限公司（下稱“智慧互通”）近日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，中信證券和建銀國際為聯席保薦人。值得注意的是，智慧互通曾三次嘗試在A股上市均未果。就在今年9月28日，公司才剛與中信證券終止了上市輔導協議。

招股書顯示，智慧互通擬將此次港股IPO募集資金用于加強前沿技術研究、改進產品及解決方案開發、推進專有技術平臺建設；海外業務擴張及銷售與營銷團隊的強化；推進生產流程向更高程度自動化與智能化轉型；分配給營運資金及一般公司用途。

《每日經濟新聞》記者注意到，智慧互通雖然在中國智慧交通行業內的所有空間智能路側解決方案提供商中排名第一，但在過往三年半卻累計虧損近12億元。此外，公司總客戶數量從2022年年末的257家驟減至2025年6月底的59家，同期應收款項及應收票據周轉天數也從331天飆升至1051天。

主要業務毛利率在報告期內累降13.6個百分點

招股書顯示，智慧互通是一家人工智能智慧交通產品提供商，產品廣泛應用于智路、自動駕駛、智慧停車、智慧充電、智慧高速、低空立體交通、智慧物流、智慧安防、智慧工廠、智慧家居等空間智能應用場景。公司旗下擁有多個品牌，包括SUPER VISION（超視線）、AITS（愛通行）、AIPARK（愛泊車）、AIC（愛充電）、AIPILOT（領航者）等。

招股書援引弗若斯特沙利文資料稱，按2024年的收入計，智慧互通在中國智慧交通行業內的所有空間智能解決方案提供商中排名第四，市場份額6.6%；按2024年的收入計，其在中國智慧交通行業內的所有空間智能路側解決方案提供商中排名第一，市場份額19.3%。

智慧互通的解決方案基于其在特定交通場景中的應用，主要分路網空間智能解決方案、路側空間智能解決方案及AIoT（人工智能物聯網）空間智能解決方案。

按業務類型劃分，2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱“報告期內”），智慧互通的收入主要來自路側空間智能解決方案，其營收占比分別為42.2%、46%、66.8%和87.1%，呈不斷上升趨勢。同期，AIoT空間智能解決方案營收占比從38.1%降至了7.9%。

圖片來源：智慧互通招股書

記者注意到，營收占比最高的路側空間智能解決方案并非智慧互通報告期內毛利率最高的業務，該項業務毛利率分別為25.6%、23.8%、28.6%和12%，報告期內累計降幅達13.6個百分點。同期，AIoT空間智能解決方案毛利率從22.7%升至27.3%。

圖片來源：智慧互通招股書

兩年間客戶數量減半，報告期內累計虧損近12億元

業績方面，智慧互通報告期內營收分別為5.38億元、6.18億元、6.99億元和1.03億元，凈利潤分別為-3.6億元、-2.57億元、-2.88億元和-2.73億元。

雖然智慧互通2022年至2024年的營收不斷增長，但虧損未同步收窄。報告期內，智慧互通累計虧損約11.78億元。此外，今年上半年，智慧互通營收同比下降超50%，凈利潤也從-1.79億元同比擴大至-2.73億元。

圖片來源：智慧互通招股書

對于報告期內的持續虧損，智慧互通稱主要受多項因素影響，其中包括對發行予投資者的金融工具的公允價值變動的會計處理影響。同時，公司預計今年仍將錄得凈虧損，主要原因是主要項目多數計劃于2024年完工，2025年預計簽訂多份新合約，但該等項目的收入預計主要在未來一至兩年內確認，導致2025年相關成本無法被收入抵消，進而形成凈虧損。

除了持續虧損外，記者還注意到，2024年，智慧互通的合同負債出現了大幅下滑。公司報告期內的合同負債分別為2.57億元、2.73億元、4901萬元和4724萬元——2024年的合同負債較2023年大幅下降82%。

智慧互通的客戶主要包括政府、機構客戶、國有企業及私營企業。報告期內，前五大客戶分別貢獻了智慧互通總營收的49.2%、57.1%、50.1%和73.7%；同期，單一最大客戶對公司總營收的貢獻分別為20.5%、17.9%、17.6%和34.5%，呈現逐漸集中的趨勢。

對于今年上半年前五大客戶近74%的集中度，智慧互通稱，主要原因是同期內這兩類客戶的收入跌幅比例低于總收入的整體降幅。此外，公司也承認：“由于我們的大部分收入來自有限數量的客戶，該等客戶業務的任何損失或波動，均可能對我們的經營業績和財務狀況造成不利影響。”

招股書還顯示，各報告期末，智慧互通分別擁有257名、179名、120名及59名客戶。此外，各報告期末，分別有10名、10名、20名及35名客戶與智慧互通保持五年以上的合作關系。這也就是說，公司總客戶數量在短短兩年時間內已減半。

曾三次嘗試A股上市未果

智慧互通成立于2015年6月，由公司創始人、董事會主席及控股股東之一閆軍創立。

成立10年間，智慧互通陸續完成了多輪融資，股東匯聚了云天勵飛、中金資本、深創投、綠動資本等眾多知名機構及產業方。

IPO前，閆軍直接及間接持股控制40.72%，一致行動人、智慧互通前董事劉武戰持股9.56%，二人合計持股和控制約50.28%股份，為公司控股股東。

其實，這并非智慧互通首次嘗試登陸資本市場。招股書顯示，公司曾三次嘗試在A股上市，但均未果。

具體來看，2021年1月，智慧互通與中信建投訂立輔導協議，該協議于2022年5月25日經雙方同意后終止；2022年6月，公司與東興證券訂立輔導協議，該協議于2023年8月31日經雙方同意后終止；2023年9月，公司與中信證券訂立輔導協議，該協議于2025年9月28日經雙方同意后終止。

不過，經智慧互通確認，其尚未提交任何構成向中國證監會提交的上市申請相關備案。

智慧互通稱，考慮到長遠業務發展計劃的必要性、戰略擴張的融資需求，以及為更好地獲得國際知名證券交易所的全球認可及投資，作為資本市場戰略的調整，公司自愿決定尋求在香港上市。此外，智慧互通還表示，公司可能在港股IPO后的適當時間進行A股發售及上市。

記者還注意到，智慧互通各報告期末的流動資產分別為11.27億元、11.89億元、10.05億元和9.65億元，同期流動負債總額分別為20.64億元、23.51億元、23.13億元和25.1億元。

圖片來源：智慧互通招股書

可以看出，各報告期末，智慧互通的流動負債總額均遠高于流動資產，導致公司的流動比率和速動比率均小于1。

同時，智慧互通各報告期末的資產總值分別為14.46億元、14.71億元、11.62億元和11.22億元，負債總額分別為21.66億元、24.32億元、23.80億元和25.98億元。經計算，公司同期的資產負債率分別為149.79%、165.33%、204.82%和231.55%。

各報告期末，智慧互通的貿易應收款項及應收票據分別為5.17億元、5.22億元、6.06億元和5.79億元。其中，大部分貿易應收款項及應收票據為未開票貿易應收款項，分別為4.12億元、3.99億元、4.79億元和4.07億元。公司解釋稱：“該等未開票應收款項主要由于空間智能解決方案及相關項目的收入確認至付款結算過程較長，且我們于客戶完成其內部協定后才開具發票所致。”

然而，與相對穩定的應收賬款及應收票據相比，智慧互通報告期內貿易應收款項及應收票據周轉天數卻波動較大，分別為331天、307天、295天及1051天。

針對公司報告期內客戶數量驟減、A股上市未果又轉戰港股，以及2024年合同負債同比大幅下滑等問題，11月17日下午，記者向智慧互通官網提供的郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿未獲其回復。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝