王磊(lei)

　　“我把家里所有錢都投入到我自己的基金中”。晨星公司美國股票投資2009年度的最佳基金經理——布魯斯·伯克維茨在談到自己成功的“訣竅”時，如此直言。這個管理著110億美元資產、有長期超額業績回報的基金經理表示：“我采用我所知道的所有策略，以確保我們能站到股東的角度上來投資。而能實現這個目的的唯一辦法，就是成為自己公司的股東，而且份額越大越好。”

    無獨有偶，在(zai)近(jin)期召開的第(di)六屆中國證券投資基(ji)(ji)金業(ye)年會上(shang)，國內公募基(ji)(ji)金元(yuan)老——華夏基(ji)(ji)金管(guan)理公司總經理范勇宏也表達了類似(si)觀(guan)點(dian)，“在(zai)多元(yuan)化理財時代(dai)，公募基(ji)(ji)金的內部改革不應固(gu)步自封，需要‘解(jie)放思(si)想’，特別是需要解(jie)決基(ji)(ji)金持有人的利(li)益(yi)(yi)，和基(ji)(ji)金經理的利(li)益(yi)(yi)一致性問題(ti)。這(zhe)就包(bao)括風險共(gong)擔，和收益(yi)(yi)共(gong)擔”。

    如何保護基民(min)利(li)益(yi)，這是個(ge)老(lao)話(hua)題(ti)。將基金經理(li)利(li)益(yi)與基民(min)利(li)益(yi)捆綁(bang)，也不是個(ge)新問題(ti)。基金業幾(ji)乎所有(you)的(de)問題(ti)，包括基金缺乏自己的(de)長期穩定(ding)風(feng)格問題(ti)，基金追求短期業績問題(ti)，基金過于重視規模的(de)問題(ti)，“老(lao)鼠倉”道德風(feng)險問題(ti)，基金經理(li)流失嚴重問題(ti)，都出在(zai)基金經理(li)管(guan)理(li)的(de)不是自己的(de)錢這個(ge)  “根子”上。

    在筆者看來(lai)，解決(jue)這(zhe)些(xie)問題的關鍵，就是讓(rang)基(ji)金(jin)經理成(cheng)為基(ji)民(min)。這(zhe)可以通過一些(xie)合理的制度(du)安排，如基(ji)金(jin)經理自購，和基(ji)金(jin)經理薪酬發放制度(du)改革來(lai)完成(cheng)。

    基金(jin)(jin)公司(si)自(zi)購(gou)旗下基金(jin)(jin)，已(yi)經不是個稀罕事。不過(guo)，即便是上(shang)億元的(de)自(zi)購(gou)，對(dui)于一(yi)些(xie)大型基金(jin)(jin)公司(si)也只是小菜一(yi)碟，而且這些(xie)“大手筆(bi)”的(de)自(zi)購(gou)多是指(zhi)數型基金(jin)(jin)和債基、貨基等產品，其對(dui)基金(jin)(jin)管理(li)(li)人實際的(de)約束作用不大。而基金(jin)(jin)經理(li)(li)作為基金(jin)(jin)的(de)直接、也是第一(yi)管理(li)(li)人，購(gou)買自(zi)己的(de)基金(jin)(jin)，效(xiao)果就不同了。這首先可以從通過(guo)改革基金(jin)(jin)經理(li)(li)的(de)薪(xin)酬發放(fang)制(zhi)度開始。

    基(ji)金(jin)(jin)公司應(ying)該規定(ding)(ding)，基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)除了(le)(le)固定(ding)(ding)薪酬外的(de)一(yi)(yi)切浮動薪酬，包括(kuo)年終獎金(jin)(jin)，都應(ying)該以基(ji)金(jin)(jin)份額(e)的(de)方式獲得。基(ji)金(jin)(jin)公司在評(ping)定(ding)(ding)本年度(du)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)的(de)獎金(jin)(jin)后，采用自購的(de)方式將(jiang)此筆獎金(jin)(jin)申購為該基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)管的(de)基(ji)金(jin)(jin)，再將(jiang)此份額(e)轉給基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)，并(bing)規定(ding)(ding)至少鎖定(ding)(ding)一(yi)(yi)年，且在基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)贖回時發(fa)布公告。這(zhe)種制(zhi)度(du)安排，可以將(jiang)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)與基(ji)民的(de)利益(yi)真正捆綁在一(yi)(yi)起，可以有效(xiao)解(jie)決(jue)道德(de)(de)風(feng)險問(wen)題(ti)(ti)。而(er)資產管理(li)(li)(li)行業(ye)(ye)(ye)作為一(yi)(yi)個(ge)信托行業(ye)(ye)(ye)，解(jie)決(jue)了(le)(le)道德(de)(de)風(feng)險問(wen)題(ti)(ti)，也就解(jie)決(jue)了(le)(le)包括(kuo)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)不盡責，基(ji)金(jin)(jin)追求(qiu)短期(qi)業(ye)(ye)(ye)績，和“老鼠倉(cang)”等一(yi)(yi)切其他問(wen)題(ti)(ti)。

    其次，在基(ji)(ji)金經理初始擔任其基(ji)(ji)金管理者時，應要(yao)(yao)求基(ji)(ji)金經理直(zhi)接按(an)照一定比例(li)購(gou)(gou)買自(zi)己的基(ji)(ji)金，并至少鎖(suo)定一年(nian)。自(zi)購(gou)(gou)數額由基(ji)(ji)金公司根據情況(kuang)自(zi)行規定，且基(ji)(ji)金經理自(zi)購(gou)(gou)、贖回金額都(dou)需要(yao)(yao)公布(bu)。

    這樣(yang)，無論基金經理自身實際的(de)財務狀況(kuang)如何(he)，基民在決(jue)定認購(gou)新基金或申購(gou)老基金時(shi)，可以獲得(de)一個比其(qi)他任何(he)數據更加有效的(de)直觀指標(biao)，這個指標(biao)比基民分(fen)析其(qi)他任何(he)指標(biao)都(dou)要有效。

    從整個(ge)(ge)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)行業來(lai)說，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)公司追求規模、濫發基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)情況也(ye)可(ke)以由此得到有效逆(ni)轉。由于基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)經理的(de)(de)個(ge)(ge)人(ren)財(cai)產(chan)需要(yao)在初始階段，和中期階段持續投入，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)經理對基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)公司發行的(de)(de)新基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)也(ye)會“逆(ni)向選擇(ze)”。將一些根本沒有前途(tu)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)“扼殺”在襁(qiang)褓中，避免了更大(da)范(fan)圍的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)民損失。  （作者系本報編(bian)輯(ji)）

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316