中國(guo)證(zheng)監會主席尚福林在(zai)2011陸(lu)家(jia)嘴論(lun)壇(tan)上明確表示“距離推出國(guo)際板市(shi)場(chang)已越來(lai)越近(jin)”。國(guo)際板準備已經充分，將(jiang)對市(shi)場(chang)和證(zheng)券(quan)(quan)行業帶來(lai)深遠影響。尚福林還表示，大力發展債券(quan)(quan)市(shi)場(chang)，簡化發展審批程序(xu)，提高審批效率，顯(xian)著增加債券(quan)(quan)融(rong)資規模。債券(quan)(quan)業務將(jiang)成為證(zheng)券(quan)(quan)公司長(chang)期的收入增長(chang)點(dian)。公司方面，光大證(zheng)券(quan)(quan)(601788)完成對光大控股(gu)子公司光證(zheng)國(guo)際的股(gu)權(quan)收購；廣發證(zheng)券(quan)(quan)(000776)定向(xiang)增發獲(huo)得無條件(jian)通過。

　　上周日(ri)換手創(chuang)新低

　　從行業表現(xian)看，上(shang)周證券(quan)行業指數收率-1.28%、超額(e)收益(yi)率-1.07%；2011年來收益(yi)率-3.38%、超額(e)收益(yi)率-3.16%。個股再次普跌，除光大(da)證券(quan)（1.30%）、興業證券(quan)(601377)（1.00%）、西(xi)南證券(quan)(600369)（停牌）外其(qi)他均(jun)取(qu)得負(fu)收益(yi)。

　　從經紀(ji)業務看，上(shang)周股基交易(yi)日均(jun)1627億元(yuan)，環(huan)比增(zeng)(zeng)長(chang)-6%。本年度日均(jun)交易(yi)額2278億元(yuan)，較上(shang)年增(zeng)(zeng)長(chang)-0.3%。

　　從承銷業務(wu)看，上(shang)周(zhou)股(gu)票發(fa)行(xing)(xing)6家、籌(chou)資(zi)額68億(yi)元(yuan)、環比增長8%。今年(nian)以來(lai)(lai)，股(gu)票發(fa)行(xing)(xing)額3227億(yi)元(yuan)、相當(dang)于去年(nian)全年(nian)的36.5%。上(shang)市券(quan)商中招商證券(quan)(600999)、廣(guang)發(fa)證券(quan)表現較好。上(shang)周(zhou)雖(sui)無債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)(xing)，今年(nian)來(lai)(lai)，債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)(xing)2077億(yi)元(yuan)、是上(shang)年(nian)的37.9%。

　　從創新業(ye)務看，資(zi)管方面，上(shang)周集(ji)合理(li)財產(chan)品發行4只，募(mu)資(zi)41億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；迄今(jin)存續(xu)產(chan)品共涉(she)及54家券商，223只、資(zi)產(chan)凈值1537億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。上(shang)市(shi)券商中中信證(zheng)券(600030)、光大證(zheng)券表(biao)現較好。融資(zi)融券余(yu)額(e)(e)(e)253億(yi)(yi)，為(wei)股(gu)(gu)票流通(tong)市(shi)值的(de)(de)0.12%，環(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)3.4%，上(shang)周融資(zi)買入(ru)額(e)(e)(e)40.4億(yi)(yi)，環(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)-15%，占上(shang)周常規交(jiao)(jiao)(jiao)易的(de)(de)0.50%，環(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)-9%。今(jin)年(nian)(nian)累(lei)(lei)計交(jiao)(jiao)(jiao)易額(e)(e)(e)1065億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，較去(qu)年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)54%，為(wei)股(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)易額(e)(e)(e)的(de)(de)0.52%；平均余(yu)額(e)(e)(e)189億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，為(wei)上(shang)年(nian)(nian)的(de)(de)4.5倍(bei)。上(shang)周股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)累(lei)(lei)計成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)(e)(e)環(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)-9%,為(wei)股(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)易額(e)(e)(e)的(de)(de)92%。今(jin)年(nian)(nian)以(yi)來，股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)日均1823億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，為(wei)股(gu)(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)易的(de)(de)112%。

　　上周市場繼續縮量下跌，市場周日均換手(shou)率已跌至(zhi)0.76%，為(wei)2008年(nian)9月以(yi)來(lai)的新(xin)低；而中(zhong)信證(zheng)券(quan)、海通證(zheng)券(quan)(600837)等大券(quan)商(shang)的估值已跌至(zhi)歷史低位區域(yu)。基于此，我們認(ren)為(wei)，券(quan)商(shang)股已具備高安全(quan)邊際，左側投資者可考慮配置。維持行業增持評級(ji)。維持對遼寧成大(600739)、中(zhong)信證(zheng)券(quan)、吉林敖東(000623)、宏源證(zheng)券(quan)(000562)、錦龍股份(000712)的推(tui)薦組合。

　　（作(zuo)者系國(guo)泰(tai)君安分(fen)析師）