每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者(zhe) 王硯丹    

每經記者 王硯丹

廣汽(qi)(qi)集團回(hui)歸A股開始倒計(ji)時(shi)。昨日(ri)(ri)(ri) （3月5日(ri)(ri)(ri)）廣汽(qi)(qi)長豐(feng)(feng)（600991，收盤(pan)價(jia)18.37元）公告稱，將從3月7日(ri)(ri)(ri)（明日(ri)(ri)(ri)）起申報行使首次現金選擇權(quan)并連續停牌，直(zhi)至(zhi)完成終(zhong)止上市手續。這意味著今日(ri)(ri)(ri)將是(shi)廣汽(qi)(qi)長豐(feng)(feng)股票最(zui)后一個交易日(ri)(ri)(ri)。受此消息(xi)影響，昨日(ri)(ri)(ri)盡管大(da)盤(pan)出現回(hui)調，廣汽(qi)(qi)長豐(feng)(feng)依然放量大(da)漲7.74%。

原股東(dong)有兩次現(xian)金選擇權

去(qu)年3月23日廣汽(qi)集團(tuan)就(jiu)確定(ding)以換股(gu)(gu)(gu)方式吸收合并廣汽(qi)長(chang)豐(feng)，即廣汽(qi)集團(tuan)以新發(fa)行(xing)公司(si)股(gu)(gu)(gu)票的形(xing)式上市，一共(gong)發(fa)行(xing)2.87億股(gu)(gu)(gu)，發(fa)行(xing)價每(mei)股(gu)(gu)(gu)9.09元。廣汽(qi)長(chang)豐(feng)股(gu)(gu)(gu)東每(mei)持有(you)1股(gu)(gu)(gu)廣汽(qi)長(chang)豐(feng)股(gu)(gu)(gu)份可(ke)換得1.6股(gu)(gu)(gu)廣汽(qi)集團(tuan)股(gu)(gu)(gu)票，即換股(gu)(gu)(gu)價為14.55元/股(gu)(gu)(gu)。

對不愿持有廣汽集(ji)團(tuan)(tuan)股(gu)權(quan)的(de)(de)股(gu)東(dong)，集(ji)團(tuan)(tuan)為其提(ti)供兩次(ci)(ci)現金(jin)(jin)選(xuan)擇權(quan)機會。3月(yue)6日為首次(ci)(ci)現金(jin)(jin)選(xuan)擇權(quan)實施(shi)的(de)(de)股(gu)權(quan)登記(ji)日，廣汽集(ji)團(tuan)(tuan)、粵財(cai)控股(gu)、國(guo)機集(ji)團(tuan)(tuan)將(jiang)向申報行使(shi)現金(jin)(jin)選(xuan)擇權(quan)的(de)(de)廣汽長(chang)豐(feng)(feng)股(gu)東(dong)按12.65元(yuan)/股(gu)的(de)(de)價格(ge)支付現金(jin)(jin)對價并受(shou)讓相應股(gu)份。按照公告，這一次(ci)(ci)三(san)菱(ling)、長(chang)豐(feng)(feng)持有的(de)(de)廣汽長(chang)豐(feng)(feng)股(gu)票均(jun)將(jiang)選(xuan)擇申報行使(shi)首次(ci)(ci)現金(jin)(jin)選(xuan)擇權(quan)，換股(gu)后長(chang)豐(feng)(feng)將(jiang)注銷，資產則與(yu)三(san)菱(ling)以50%：50%的(de)(de)比例合資成立廣汽三(san)菱(ling)。

第二次現(xian)金選(xuan)擇(ze)權是在廣(guang)汽(qi)集團上市(shi)后股價(jia)(jia)低于發行價(jia)(jia)9.09元(yuan)時可實行，可使用這一權利的股東是在上市(shi)前(qian)持有廣(guang)汽(qi)長豐的股東。廣(guang)汽(qi)集團A股上市(shi)首日若均價(jia)(jia)低于9.09元(yuan)發行價(jia)(jia)，那么國機(ji)集團和粵財控股將提供第二次選(xuan)擇(ze)權，即(ji)第二次選(xuan)擇(ze)權相當于廣(guang)汽(qi)長豐14.55元(yuan)的對(dui)價(jia)(jia)。也就(jiu)是說，14.55元(yuan)成(cheng)為了(le)廣(guang)汽(qi)長豐的一個最強支撐(cheng)，即(ji)使是去(qu)年(nian)(nian)年(nian)(nian)底A股最熊的時候，廣(guang)汽(qi)長豐也未曾跌破這一價(jia)(jia)位。

首次行權價低于現價

那么最后一個(ge)交易日的(de)廣汽長豐股票是否還有參與價值呢(ni)？

《每(mei)日經濟新聞》記者注意到(dao)，由于首(shou)次現(xian)金選(xuan)擇權(quan)行權(quan)價為12.65元(yuan)，而昨日廣汽長豐(feng)收盤(pan)價是18.37元(yuan)，因此(ci)選(xuan)擇行權(quan)并不(bu)劃算，不(bu)愿參與換股的投資者選(xuan)擇今日在二級市場出(chu)售最(zui)有利。

如果按(an)照(zhao)昨日收(shou)盤價18.37元(yuan)作為買入(ru)價并參與換股，那么(me)相當于(yu)以11.48元(yuan)買入(ru)廣(guang)汽(qi)集團A股，這(zhe)一成本較廣(guang)汽(qi)集團A股發行(xing)價高出26.31%。因此，廣(guang)汽(qi)集團A股上(shang)市首(shou)日上(shang)漲需超(chao)過26.31%，參與換股的投資者(zhe)才(cai)能賺錢。

廣(guang)汽集(ji)團A股較H股貴(gui)25%

上(shang)述分析師指(zhi)出(chu)，現在(zai)投資者(zhe)對廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)長(chang)(chang)豐(feng)的(de)(de)追捧在(zai)于對其被廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)集(ji)團(tuan)合并后，公司(si)基本面有(you)(you)改(gai)善預期(qi)。“廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)長(chang)(chang)豐(feng)因為要進行(xing)重組(zu)，去(qu)年(nian)經營上(shang)所花的(de)(de)精力下降。而(er)重組(zu)完成(cheng)后新成(cheng)立的(de)(de)廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)三菱，有(you)(you)望推出(chu)勁炫、歐(ou)藍德EX等新車型，同時也解(jie)決(jue)了廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)長(chang)(chang)豐(feng)的(de)(de)關聯(lian)交易問題(ti)。不過由于廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)集(ji)團(tuan)H股(gu)價格大(da)幅低于A股(gu)發行(xing)價，廣(guang)(guang)(guang)(guang)汽(qi)集(ji)團(tuan)A股(gu)上(shang)市后，其強勢(shi)能維持多久(jiu)有(you)(you)待觀察。長(chang)(chang)期(qi)看(kan)還需關注基本面變化。”

昨日，廣汽(qi)(qi)集團(tuan)H股收于8.93港元，按照(zhao)央行(xing)(xing)昨日匯率中間(jian)價(jia)1港元對人(ren)民幣(bi)0.81357元計算，約為人(ren)民幣(bi)7.27元，即(ji)廣汽(qi)(qi)集團(tuan)A股發行(xing)(xing)價(jia)較(jiao)H股貴了(le)25%——這一溢價(jia)介(jie)于長城汽(qi)(qi)車 （601633,收盤價(jia)14.66元）和(he)比亞迪（002954，收盤價(jia)26.40元）之間(jian)，長城汽(qi)(qi)車和(he)比亞迪A股較(jiao)H股分別貴19.58%和(he)36.36%。但(dan)若(ruo)按照(zhao)廣汽(qi)(qi)長豐(feng)市價(jia)換股后計算，則較(jiao)H股貴了(le)58%。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意到，公告顯示，廣汽集團(tuan)2011年1月(yue)～6月(yue)實(shi)現(xian)營業收入51.88億元(yuan)，凈利潤(run)17.46億元(yuan)。其原本預測2011年可(ke)實(shi)現(xian)營業收入186.80億元(yuan)，凈利潤(run)50.28億元(yuan)。但由于日(ri)本地震、泰(tai)國洪(hong)災(zai)、廣汽長豐預虧(kui)等影響(xiang)，“預計只能實(shi)現(xian)上述盈利預測的(de)80%～90%”。