從中國經(jing)濟當(dang)前(qian)面臨的(de)(de)主(zhu)要(yao)問題看(kan)，中國經(jing)濟更像1998年(nian)(nian)：經(jing)濟觸(chu)底(di)之后并沒有回升，而是在(zai)(zai)底(di)部持續(xu)了(le)(le)5年(nian)(nian)時間(jian)。現在(zai)(zai)的(de)(de)企業和金融機構(gou)更多關注的(de)(de)是經(jing)濟什么時候(hou)見(jian)底(di)，而其實(shi)真(zhen)正應該重視的(de)(de)是經(jing)濟在(zai)(zai)底(di)部持續(xu)的(de)(de)時間(jian)。我們認為在(zai)(zai)找到新的(de)(de)增長動力之前(qian)，今年(nian)(nian)中國經(jing)濟“7上8下(xia)”的(de)(de)狀況可能代表了(le)(le)未(wei)來(lai)的(de)(de)常態。去產(chan)能、消(xiao)化(hua)金融風險(xian)、轉變增長方(fang)式(shi)需(xu)要(yao)時間(jian)，上次用了(le)(le)1998-2002年(nian)(nian)近5年(nian)(nian)的(de)(de)時間(jian)，這次也可能需(xu)要(yao)3-5年(nian)(nian)。

首先，從需(xu)求側看，都(dou)面臨(lin)著(zhu)老的動(dong)力(li)衰竭和新增長動(dong)力(li)匱乏的問(wen)題。1998-2002年經濟調整原因有很多，譬如亞洲金(jin)融危(wei)機沖擊(ji)等，最(zui)重要的原因是經過改革開放之后(hou)20年的發展，居民基本需(xu)求基本得(de)到滿足，缺乏新的增長動(dong)力(li)；而目前的情況也基本相似(si)，支(zhi)撐過去10年高增長的兩(liang)大引擎——房地產和出口雙雙調整。

其次，從供(gong)給側看，大量的(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)需(xu)要消化。伴隨著居民(min)基(ji)本需(xu)求的(de)滿足，1998年前后中國(guo)從短缺經(jing)濟開始(shi)過(guo)渡到相對(dui)過(guo)剩(sheng)經(jing)濟，中國(guo)出現了第一次產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)，產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)導致價(jia)(jia)格(ge)(ge)持(chi)續(xu)下(xia)行(xing)；而目前的(de)情(qing)(qing)況也(ye)非(fei)(fei)常(chang)類(lei)似，不(bu)少企業面(mian)臨產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)壓(ya)力(li)，價(jia)(jia)格(ge)(ge)下(xia)行(xing)，效益惡化。不(bu)僅僅是依附于出口和(he)房地產(chan)(chan)(chan)的(de)重(zhong)化工業等(deng)過(guo)剩(sheng)產(chan)(chan)(chan)能(neng)需(xu)要消化，甚(shen)至在風能(neng)、太(tai)陽能(neng)等(deng)新興(xing)行(xing)業產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)情(qing)(qing)況也(ye)非(fei)(fei)常(chang)嚴重(zhong)，從而一般(ban)工業品制(zhi)造業持(chi)續(xu)低迷。

第(di)三，從金融(rong)領域看，這兩輪(lun)調整都可歸結為資產負(fu)債表(biao)性質的(de)調整。上次(ci)重災區(qu)是企(qi)業和銀行(xing)(xing)，這次(ci)受影(ying)響的(de)更多是地方政(zheng)府(fu)和銀行(xing)(xing)。

第四(si)，從(cong)經濟(ji)調整(zheng)方式看，都(dou)是(shi)L型(xing)，而(er)不(bu)是(shi)V型(xing)，經濟(ji)在底部徘(pai)徊時(shi)間都(dou)比(bi)較(jiao)長(chang)。從(cong)中國經濟(ji)過去30多年(nian)的(de)增長(chang)看，一(yi)般呈(cheng)現大起(qi)大落特征，但1998-2002年(nian)是(shi)一(yi)個例外，此(ci)輪經濟(ji)調整(zheng)呈(cheng)現L 型(xing)；這次中國經濟(ji)調整(zheng)恰逢全球經濟(ji)調整(zheng)，全球都(dou)需(xu)要(yao)新的(de)增長(chang)動力，時(shi)間可(ke)能也(ye)會比(bi)較(jiao)長(chang)。本輪調整(zheng)應(ying)該開(kai)始于2007年(nian)，到目前為止(zhi)已經完成(cheng)了(le)L型(xing)的(de)一(yi)豎。從(cong)今(jin)年(nian)開(kai)始走L型(xing)的(de)一(yi)橫，從(cong)國際和國內形勢看，可(ke)能也(ye)需(xu)要(yao)走3-5年(nian)。