來源： 中國證券網

天地科(ke)技（600582）:向(xiang)全年業績目標穩(wen)步邁進

事件

公司發(fa)布2012年3季度報告

公司前三季度(du)實現營業收入100億元左(zuo)右，同比(bi)增長27.66%；歸屬上市公司股東凈利潤8.14億元，同比(bi)增長30.24%。

簡評

收入、凈利潤同步穩(wen)健(jian)增長

雖然下游行(xing)業(ye)從上半年5月份以來遇到經(jing)營困境，但是公司(si)前三(san)季(ji)度實現(xian)收入(ru)100.16億元，同(tong)比增長(chang)27.66%。同(tong)時，凈利潤亦實現(xian)了30%以上的(de)同(tong)比增速。我們認(ren)為這是公司(si)行(xing)業(ye)領(ling)先地(di)位(wei)和大(da)客戶(hu)為主的(de)客戶(hu)結(jie)構的(de)結(jie)果。

應收賬款(kuan)快(kuai)速增長，經(jing)營性(xing)現金流轉負

由(you)(you)于下(xia)游行業的經營(ying)困境，公(gong)司應(ying)收賬款比期初增(zeng)加1.9億元(yuan)，增(zeng)幅約72.39%。與之相(xiang)對應(ying)的是(shi)公(gong)司經營(ying)性(xing)現(xian)(xian)金(jin)流與去(qu)年同期比較，由(you)(you)正轉負(fu)，減少凈(jing)流入約4.2億元(yuan)。雖然(ran)(ran)收入和凈(jing)利潤增(zeng)長(chang)依然(ran)(ran)穩定，但是(shi)現(xian)(xian)金(jin)流仍(reng)體現(xian)(xian)出了客戶的境遇。

毛利率仍然維持高位

公(gong)(gong)司(si)前三季度毛利(li)(li)(li)率(lv)為(wei)30.69%，比去(qu)年(nian)同期微降，但仍維(wei)持在30%以(yi)上(shang)的行業高水(shui)平(ping)。我們(men)認為(wei)在下(xia)游需求不好的情況下(xia)，公(gong)(gong)司(si)仍能維(wei)持較高的毛利(li)(li)(li)率(lv)水(shui)平(ping)足以(yi)顯示出公(gong)(gong)司(si)產品的競爭力(li)和有利(li)(li)(li)的客戶(hu)結構。

煤價(jia)趨(qu)穩雙重利好公司

公司業(ye)(ye)務中煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)機(ji)械(xie)占50%以(yi)上收入份額，但煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)業(ye)(ye)務也舉(ju)足輕重。在目前煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)價格趨于平(ping)穩的(de)情況(kuang)下，我們認為(wei)不(bu)僅利好于公司煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)機(ji)械(xie)業(ye)(ye)務，更直接利好于公司的(de)煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)開采(cai)業(ye)(ye)務。

預計(ji)全年業績確定(ding)性強，維持“買(mai)入”評級

預計公司2012全年(nian)EPS0.95元(yuan)，維持買入評級，目標價20元(yuan)。（中(zhong)信建投證券 分析(xi)師：劉宏(hong)程，高曉春）