當前(qian)匯添富、華夏和華寶興業均有保證金(jin)貨(huo)幣(bi)基金(jin)面世，加(jia)上(shang)易(yi)方(fang)(fang)達(da)即(ji)將推(tui)出的(de)(de)(de)(de)保證金(jin)收益貨(huo)基，這4只產品(pin)在(zai)大的(de)(de)(de)(de)方(fang)(fang)面基本相同，但在(zai)交易(yi)方(fang)(fang)式和收益確認(ren)方(fang)(fang)式的(de)(de)(de)(de)細節(jie)上(shang)存(cun)在(zai)差(cha)別(bie)。業內(nei)人士稱，正是這些(xie)細節(jie)的(de)(de)(de)(de)差(cha)別(bie)可能(neng)帶來各產品(pin)最終(zhong)的(de)(de)(de)(de)流動性效果和投(tou)資者體驗(yan)的(de)(de)(de)(de)不同。

收益何時確認學問大

比較目前的(de)幾只(zhi)保證金貨幣(bi)基金，它(ta)們在(zai)收益(yi)(yi)確認方(fang)(fang)式上存在(zai)明顯(xian)差異。匯添富收益(yi)(yi)快線和華(hua)(hua)夏保證金理(li)財均采(cai)取(qu)當(dang)日申(shen)購(gou)，當(dang)日起享(xiang)有收益(yi)(yi)，而贖回(hui)(hui)當(dang)日不再享(xiang)有收益(yi)(yi)；而易方(fang)(fang)達保證金收益(yi)(yi)和華(hua)(hua)寶興(xing)業現金添益(yi)(yi)則采(cai)取(qu)“T日申(shen)購(gou)，T1享(xiang)有收益(yi)(yi)；T日贖回(hui)(hui)，T1不享(xiang)有收益(yi)(yi)”的(de)模式。

“當(dang)(dang)日申購，當(dang)(dang)日享受收益”是保證金(jin)貨(huo)基最大的(de)賣點，業內專家(jia)指出，這種收益確(que)認方(fang)式(shi)一方(fang)面實現了T0，另(ling)一方(fang)面也為投資(zi)者提供了無風(feng)險套利的(de)機會(hui)。比如，回購市場(chang)的(de)特點決定(ding)，周(zhou)五逆回購，下周(zhou)一才交易，投資(zi)者獲(huo)得一天(tian)的(de)利率。但(dan)如果在周(zhou)五申購場(chang)內貨(huo)幣基金(jin)，當(dang)(dang)天(tian)開始獲(huo)得收益，等(deng)到下周(zhou)一，相當(dang)(dang)于獲(huo)得3天(tian)的(de)收益。

“相(xiang)當(dang)于增加了周(zhou)五周(zhou)六(liu)兩(liang)天(tian)的(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)，如果(guo)每周(zhou)都做一(yi)(yi)次，累積起來的(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)也(ye)相(xiang)當(dang)可觀(guan)，相(xiang)當(dang)于一(yi)(yi)個(ge)月可以增加8天(tian)的(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)。”上述專家指出(chu)，套(tao)利(li)收(shou)(shou)益(yi)(yi)達(da)正(zheng)常持有(you)(you)產品一(yi)(yi)個(ge)月收(shou)(shou)益(yi)(yi)的(de)20%，不(bu)過，套(tao)利(li)者(zhe)獲(huo)益(yi)(yi)的(de)同時(shi)，也(ye)攤薄了產品原有(you)(you)基金持有(you)(you)人的(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)。如果(guo)大量資金在此期間套(tao)利(li)，周(zhou)一(yi)(yi)當(dang)天(tian)基金公司將應付大量贖回(hui)，甚至不(bu)得(de)不(bu)在周(zhou)五降低申購(gou)上限，而且快速(su)變(bian)現使得(de)基金收(shou)(shou)益(yi)(yi)也(ye)會(hui)受(shou)到(dao)影響，整體(ti)上來看將使投資者(zhe)的(de)體(ti)驗(yan)變(bian)差。

交易方式帶來新考驗

與(yu)場(chang)外貨幣基金(jin)(jin)不同的(de)是(shi)，保證金(jin)(jin)貨基直接與(yu)股票(piao)二(er)級市場(chang)交易掛鉤，可能會(hui)(hui)受制(zhi)于二(er)級市場(chang)的(de)流動性，一(yi)旦(dan)遇到(dao)大的(de)行情，保證金(jin)(jin)貨幣將會(hui)(hui)面臨巨額(e)贖(shu)回的(de)壓(ya)力，基金(jin)(jin)公司屆時可能會(hui)(hui)設置贖(shu)回上限，最終依然會(hui)(hui)限制(zhi)基金(jin)(jin)的(de)流動性。而像華寶興業(ye)將產(chan)品(pin)增加ETF交易的(de)功(gong)能，可以很好地(di)規避贖(shu)回上限問(wen)(wen)題，但也可能會(hui)(hui)遇到(dao)折(zhe)價的(de)問(wen)(wen)題。

據相關(guan)人(ren)士介(jie)紹，ETF本身有(you)套(tao)利(li)機制，如果(guo)贖(shu)回量大會出現(xian)折(zhe)價，折(zhe)價帶來套(tao)利(li)資(zi)金(jin)進入，攤薄(bo)原有(you)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)收(shou)益(yi)。同時(shi)，在(zai)費(fei)(fei)用(yong)方面，雖然保證金(jin)貨幣(bi)均(jun)提出認、申、贖(shu)免費(fei)(fei)，但(dan)如果(guo)在(zai)二級(ji)市(shi)場(chang)交易就(jiu)會增加(jia)交易傭金(jin)費(fei)(fei)用(yong)，比如華寶(bao)興業現(xian)金(jin)添(tian)益(yi)就(jiu)有(you)“交易費(fei)(fei)率由券商確定，最(zui)低為萬分(fen)之0.4，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)和(he)基金(jin)公司(si)雙向均(jun)收(shou)取費(fei)(fei)用(yong)。”的(de)規(gui)定。可想而知，如果(guo)頻繁在(zai)二級(ji)市(shi)場(chang)交易，對(dui)基金(jin)公司(si)和(he)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)來說(shuo)都(dou)顯(xian)得不劃算。有(you)切身體(ti)驗的(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)介(jie)紹，如果(guo)一筆投(tou)(tou)資(zi)持有(you)時(shi)間少于20天，貨幣(bi)基金(jin)的(de)收(shou)益(yi)還(huan)無法(fa)抵上交易成本，也就(jiu)是(shi)說(shuo)投(tou)(tou)資(zi)保證金(jin)貨基甚至會出現(xian)虧(kui)損(sun)的(de)情況。