◎曹中銘

5月8日，2013年券商創新(xin)(xin)大會(hui)在北京召開，雖(sui)然“總結、鞏(gong)固、規(gui)范、提高”成為(wei)今年創新(xin)(xin)會(hui)議的(de)(de)關鍵詞，但監管部門隨后(hou)是否會(hui)推出新(xin)(xin)的(de)(de)重要措(cuo)施，仍然是市場關注(zhu)的(de)(de)焦(jiao)點。

2012年堪稱證券行業的創(chuang)新元(yuan)年，監管部門頻頻調研，各券商(shang)(shang)也(ye)進(jin)行充分的準備，更(geng)重要的是推出券商(shang)(shang)創(chuang)新的11條舉措。

一(yi)(yi)個產(chan)品，如(ru)果沒(mei)有創(chuang)新(xin)，最(zui)終(zhong)的(de)命運只有被淘汰；一(yi)(yi)家企業，如(ru)果缺(que)乏創(chuang)新(xin)精神，將會(hui)(hui)變得死氣沉沉；一(yi)(yi)個市場或一(yi)(yi)個行業，如(ru)果總是(shi)墨(mo)守成規，就會(hui)(hui)沒(mei)有生命力，更讓人看不(bu)到希望。國內券商要(yao)想做大做強，要(yao)想走出國門(men)，在全球資本市場中(zhong)掌控話語權與定價權，除了來(lai)自(zi)政策上(shang)的(de)支持外，不(bu)斷地進行創(chuang)新(xin)亦是(shi)不(bu)可或缺(que)的(de)手段。

對(dui)于國內券(quan)商(shang)來說，目(mu)前的(de)環境與(yu)原(yuan)先相(xiang)比(bi)早已不可同日而(er)語。此前，國內券(quan)商(shang)普遍遭遇靠“天(tian)”吃飯的(de)困境，有(you)時(shi)甚(shen)至陷(xian)入全行(xing)業(ye)虧(kui)損的(de)尷尬。

窮則(ze)思變，變則(ze)通(tong)。歷(li)經上一(yi)(yi)輪券(quan)商(shang)整(zheng)頓(dun)之后，監(jian)管(guan)部門開閘放(fang)水養魚，券(quan)商(shang)集合資產管(guan)理、融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)等(deng)創(chuang)新業(ye)務(wu)從試點到推出(chu)(chu)，極大(da)地改善了券(quan)商(shang)的生存環(huan)境，也使券(quan)商(shang)對(dui)于股市行情的依(yi)賴性(xing)有所降(jiang)低。資料顯示，去年股市雖然繼續“熊霸全(quan)球”，券(quan)商(shang)行業(ye)總收入和凈利潤同比下降(jiang)4.77%、16.37%，但值得關注的是行業(ye)盈利結構(gou)正(zheng)悄然發生變化，如一(yi)(yi)直占據(ju)業(ye)績(ji)七(qi)成以(yi)上比重的經紀業(ye)務(wu)收入占比首(shou)次低于40%，一(yi)(yi)些(xie)創(chuang)新業(ye)務(wu)像融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)等(deng)正(zheng)步(bu)入高速(su)成長階段，為某些(xie)試點券(quan)商(shang)的業(ye)績(ji)作出(chu)(chu)了較大(da)的貢獻。

值得注意的(de)是，去(qu)年(nian)(nian)各券商在努(nu)力進行(xing)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)的(de)同時，也(ye)出現(xian)(xian)了一(yi)些不和諧的(de)現(xian)(xian)象。券商資產(chan)(chan)管理業(ye)務(wu)作為創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)的(de)最大受益者(zhe)，其規(gui)模就(jiu)產(chan)(chan)生(sheng)了急劇(ju)的(de)膨脹，從去(qu)年(nian)(nian)的(de)3000多億元飆升至目(mu)前的(de)超過(guo)2萬億，增長(chang)達6倍之多，產(chan)(chan)生(sheng)這么大的(de)增幅顯然不太正常。并且(qie)，券商資產(chan)(chan)管理業(ye)務(wu)中，也(ye)不乏違規(gui)“創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)”現(xian)(xian)象。如海(hai)(hai)通(tong)證券推(tui)出的(de)“一(yi)海(hai)(hai)通(tong)財”系列產(chan)(chan)品(pin)(pin)，就(jiu)屬于現(xian)(xian)行(xing)監管規(gui)則未(wei)予明確的(de)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)型產(chan)(chan)品(pin)(pin)，而且(qie)券商未(wei)按照相關規(gui)定，向監管部門履(lv)行(xing)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)(xin)產(chan)(chan)品(pin)(pin)方案報送義務(wu)。

為了搶占市場份額與(yu)獲取更(geng)大(da)的(de)(de)利益，某些券(quan)商在(zai)創(chuang)新(xin)(xin)業務(wu)中(zhong)推(tui)(tui)出了過于激進的(de)(de)產(chan)品。這些激進型的(de)(de)產(chan)品雖然(ran)能吸引更(geng)多的(de)(de)客(ke)戶，但其本身(shen)卻(que)蘊藏著較大(da)的(de)(de)風險(xian)，顯(xian)然(ran)這與(yu)監管(guan)部門穩步推(tui)(tui)進的(de)(de)宗旨相悖(bei)。自去(qu)年監管(guan)部門推(tui)(tui)進券(quan)商創(chuang)新(xin)(xin)業務(wu)以來，暴(bao)露出不少的(de)(de)問題，這為券(quan)商創(chuang)新(xin)(xin)業務(wu)的(de)(de)推(tui)(tui)進蒙上一層陰影，這也(ye)是(shi)券(quan)商業內猜測監管(guan)部門對(dui)創(chuang)新(xin)(xin)業務(wu)態度可能產(chan)生變(bian)化的(de)(de)一大(da)原因。

資(zi)歷稍深的投(tou)資(zi)者對上(shang)一輪券(quan)(quan)商違(wei)(wei)規(gui)(gui)潮應(ying)該還記憶猶新。鑒于券(quan)(quan)商創(chuang)新業(ye)務中出(chu)現的諸多問題，為(wei)了(le)避免券(quan)(quan)商業(ye)出(chu)現持續性、普遍性的違(wei)(wei)法(fa)違(wei)(wei)規(gui)(gui)行(xing)(xing)為(wei)，為(wei)了(le)防范創(chuang)新中產生系(xi)統(tong)性、區域性風險，對券(quan)(quan)商創(chuang)新行(xing)(xing)為(wei)進行(xing)(xing)總結與鞏固，在(zai)規(gui)(gui)范的基(ji)礎(chu)上(shang)進一步提高顯然是非(fei)常(chang)有必(bi)要的。

盡管券(quan)商創新中出現了一些問(wen)題(ti)，但(dan)我們(men)絲毫不(bu)能抹殺創新的積極作用(yong)。在券(quan)商創新活動中，走彎(wan)路并不(bu)可怕，可怕的是得不(bu)到(dao)有(you)效(xiao)的規范。如果券(quan)商都能在規范的背景下(xia)進(jin)行創新，又何愁其沒(mei)有(you)生(sheng)命(ming)力(li)？