每經(jing)編輯(ji)｜葉檀    

萬福生科案(an)(an)賠(pei)償方(fang)(fang)案(an)(an)是以經濟補償為主的(de)和解(jie)方(fang)(fang)案(an)(an)。該(gai)案(an)(an)性質明(ming)確，因此賠(pei)償方(fang)(fang)案(an)(an)并(bing)非(fei)和解(jie)方(fang)(fang)案(an)(an)，但(dan)與和解(jie)方(fang)(fang)案(an)(an)有異曲同工之效，根本作用是盡快賠(pei)償投(tou)資(zi)者的(de)損失(shi)，將社(she)會成本降到最低(di)。這一方(fang)(fang)案(an)(an)借鑒自成熟市場(chang)，也是對A股(gu)市場(chang)以往投(tou)資(zi)者慘痛損失(shi)、無法(fa)維護經濟利益的(de)呼應。

美國(guo)經濟案件(jian)以和(he)解為主，對受損者(zhe)進行(xing)充足經濟補償是其(qi)特色(se)。

5月10日(ri)，全(quan)球對(dui)沖(chong)基(ji)金(jin)巨(ju)頭Philip Falcone及其公司Harbinger Capital與美國(guo)證券(quan)監管部門(men)同意和解，Harbinger支付(fu)1800萬美元，Falcone被監管部門(men)禁止在未來兩年擔(dan)任(ren)投資顧(gu)問。美國(guo)監管部門(men)去年曾起訴(su)Falcone，指控他操(cao)縱(zong)市場，并且用基(ji)金(jin)的(de)資產(chan)支付(fu)個(ge)人的(de)稅(shui)金(jin)。此次和解對(dui)沖(chong)基(ji)金(jin)巨(ju)頭沒有承認或否認不當之處。

和解并(bing)不是對法律(lv)的褻瀆，但和解有幾個層次(ci)，嚴(yan)重犯(fan)罪無和解余(yu)地，刑事民事懲罰(fa)在所(suo)難免。如2005年8月，美(mei)國默克(ke)(Merck)藥廠(chang)在一起(qi)止(zhi)痛藥引致死亡的官(guan)司中(zhong)敗訴，受(shou)害人家屬獲判2.53億(yi)美(mei)元(yuan)賠償。倒(dao)推6年，包括法國羅(luo)納普朗克(ke)、德國BASF、日(ri)本(ben)武田制藥在內(nei)的六(liu)家全球(qiu)知名維他(ta)命藥廠(chang)，被(bei)指控哄抬維他(ta)命價格，壟斷市場達九年之久(jiu)，使美(mei)國消(xiao)費者多付50億(yi)美(mei)元(yuan)，該集體訴訟最后以11億(yi)美(mei)元(yuan)的賠償宣告和解。

經濟賠償也能(neng)體現公平，而且盡快地以(yi)經濟方式(shi)彌補損失，是高效率的(de)(de)公平。最典型的(de)(de)是美國辛(xin)普(pu)森(sen)案，雖然刑事無罪(zui)，但(dan)在(zai)半年(nian)后的(de)(de)民事訴訟(song)中被認定有罪(zui)，民事審判(pan)陪審團裁決(jue)，受(shou)害(hai)(hai)者家庭得到3350萬(wan)美元的(de)(de)補償性(xing)及懲罰性(xing)損害(hai)(hai)賠償金。辛(xin)普(pu)森(sen)因其在(zai)陪審團做出不利的(de)(de)裁決(jue)后，以(yi)藏(zang)匿資(zi)產試(shi)圖規避裁決(jue)遭到批評(ping)。辛(xin)普(pu)森(sen)名譽(yu)盡失，傾(qing)家蕩產，誰能(neng)說，這不是一(yi)種公平的(de)(de)處罰？既捍衛了法律的(de)(de)無罪(zui)推定原(yuan)則(ze)的(de)(de)尊嚴，對警方粗(cu)糙的(de)(de)辦案手法提(ti)出警告，又(you)讓受(shou)害(hai)(hai)者家屬得到了安慰。

A股市場正(zheng)義一直遲(chi)到，確定的(de)案件(jian)(jian)，明(ming)確的(de)刑事處罰，但投(tou)資(zi)者在漫長的(de)訴訟后得到的(de)賠償少得可憐(lian)，銀廣夏案件(jian)(jian)是如(ru)此(ci)，藍田案是如(ru)此(ci)，東方(fang)電子案也是如(ru)此(ci)。

A股市場還存在與美國不同的(de)特色，更需(xu)要(yao)(yao)突出民事賠(pei)償，需(xu)要(yao)(yao)快速(su)而公(gong)平的(de)補償方案。

A股市場(chang)法律法規對(dui)投資者(zhe)沒有(you)完善的(de)保護(hu)，主要體(ti)現在對(dui)造假者(zhe)懲處不夠；市場(chang)受到不理智情(qing)緒的(de)左右，上(shang)市難退市更難，深交所的(de)退市方(fang)案(an)遲(chi)遲(chi)難產，動真格的(de)時候又遭到購(gou)入股票的(de)普通(tong)投資者(zhe)曠日持久的(de)抗議，任何改革都有(you)利益受損者(zhe)，利益受損的(de)一(yi)方(fang)會(hui)拼死抵抗。

另一(yi)方面，公司上(shang)市已經(jing)成為地方政府(fu)的(de)政績之一(yi)，在調查取(qu)證(zheng)的(de)過程(cheng)中(zhong)，地方政府(fu)處處掣(che)肘；在公司并購重組的(de)過程(cheng)中(zhong)，地方政府(fu)處處插(cha)手。甚至(zhi)大型企業，級(ji)別與證(zheng)監會齊平，處罰非常(chang)困(kun)難。A股市場(chang)(chang)并不是一(yi)個成熟的(de)市場(chang)(chang)，而是行(xing)政色彩十(shi)分濃厚、投機(ji)造假觸目驚心、投資者已經(jing)習慣了(le)短線操作方式的(de)奇特場(chang)(chang)所。

A股市場的(de)(de)上訴特點決定了賠償必然(ran)曠(kuang)日持(chi)久，在法律框架內，以公平(ping)的(de)(de)方式迅速賠償投資者(zhe)，是對(dui)投資者(zhe)最大的(de)(de)公平(ping)。而對(dui)于造(zao)假(jia)者(zhe)的(de)(de)懲(cheng)處，則是對(dui)后來造(zao)假(jia)者(zhe)的(de)(de)嚴重(zhong)風險警告(gao)。

無論(lun)如何，萬福生科案(an)賠償(chang)方案(an)是(shi)一個創新，其(qi)本質是(shi)處罰與補償(chang)并重，最終使市(shi)場(chang)走向公平(ping)與健康(kang)。希(xi)望今后(hou)的(de)投(tou)資者保護在此基礎上更完善，形(xing)成一套(tao)行之有效的(de)和解制度，通過(guo)經濟賠償(chang)，捍(han)衛市(shi)場(chang)公平(ping)。