曾經喜歡聯袂出擊(ji)銀行股(gu)的保險資(zi)金在如(ru)今卻選擇了分道揚(yang)鑣。

已經(jing)公布的(de)(de)上(shang)市銀(yin)(yin)行(xing)2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)報和2014年(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)報顯示，去年(nian)(nian)四(si)季(ji)(ji)度(du)和今年(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)度(du)險資(zi)對于銀(yin)(yin)行(xing)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)資(zi)產(chan)配置呈(cheng)現(xian)(xian)重大(da)分(fen)歧，一(yi)方面平安旗(qi)下產(chan)品積極加倉，另一(yi)方面中(zhong)國(guo)人(ren)壽的(de)(de)倉位則創(chuang)出五(wu)年(nian)(nian)來(lai)新低，兩(liang)家(jia)公司最重大(da)的(de)(de)分(fen)歧恰恰體現(xian)(xian)在銀(yin)(yin)行(xing)第(di)一(yi)權重股(gu)(gu)(gu)工商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)身上(shang)——平安持續(xu)加倉，旗(qi)下產(chan)品合計持倉超過47億股(gu)(gu)(gu)；而中(zhong)國(guo)人(ren)壽持續(xu)減(jian)持，前十(shi)大(da)股(gu)(gu)(gu)東體現(xian)(xian)出來(lai)的(de)(de)合計持股(gu)(gu)(gu)僅剩不足(zu)4億股(gu)(gu)(gu)。

此(ci)外，保險資金對于(yu)銀行股的口味(wei)也漸漸改變(bian)，最極端的例子是(shi)安邦財險，該公(gong)司(si)去(qu)年二季度(du)異軍突起，持股逼近民生銀行第一大股東，但是(shi)去(qu)年四季度(du)和今年一季度(du)合(he)計兇悍減持逾6億(yi)股，并轉身(shen)舉牌招商銀行。

銀行股集體破凈

同花順數據顯示，截至去年年底，16家(jia)上市銀行中已經有13家(jia)破(po)凈（已披露年報銀行按照年報中的每股(gu)(gu)凈資(zi)(zi)產(chan)數據計算），進入今(jin)年一季度，僅有兩家(jia)銀行的股(gu)(gu)價苦(ku)撐在(zai)每股(gu)(gu)凈資(zi)(zi)產(chan)價格之上，多(duo)數時間里，其余14家(jia)銀行的股(gu)(gu)價均低于每股(gu)(gu)凈資(zi)(zi)產(chan)。

從市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)(lv)方面來(lai)看(kan)，目前(qian)上(shang)市(shi)(shi)銀行(xing)(xing)的市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)(lv)多在(zai)4倍(bei)至(zhi)7倍(bei)之間，且(qie)其中(zhong)的10家不足(zu)4.5倍(bei)。而(er)據本報記者統計，在(zai)2008年(nian)上(shang)證(zheng)指數探底1664點(dian)時(shi)，銀行(xing)(xing)股的市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)(lv)和(he)市(shi)(shi)凈率(lv)(lv)(lv)仍分(fen)別達到8.4倍(bei)和(he)1.98倍(bei)的水平（2005年(nian)上(shang)證(zheng)指數逼(bi)近998點(dian)時(shi)，國(guo)有大(da)行(xing)(xing)基本都未上(shang)市(shi)(shi)，估值不適合直接(jie)比較。如果簡單對比，以(yi)招商銀行(xing)(xing)為例，當時(shi)其市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)(lv)也在(zai)15倍(bei)左右）。可以(yi)說，目前(qian)銀行(xing)(xing)板塊估值已降至(zhi)歷史(shi)最(zui)低水平。

工商銀(yin)行(xing)(xing)董(dong)事長姜建(jian)清今年(nian)1月(yue)下旬在(zai)達沃斯接(jie)受央(yang)視采訪(fang)時(shi)表示，中(zhong)國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)業的(de)資產負(fu)債表非常漂亮，但14家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)集體(ti)破凈原(yuan)因在(zai)于(yu)有人不(bu)停講(jiang)未來預(yu)期，用不(bu)良貸款、影(ying)子銀(yin)行(xing)(xing)等一個個壞的(de)故事造(zao)成銀(yin)行(xing)(xing)業巿值(zhi)下跌，嚴重(zhong)背離上市(shi)公(gong)司(si)的(de)基本面。姜建(jian)清指出(chu)，過度(du)渲染中(zhong)國(guo)影(ying)子銀(yin)行(xing)(xing)的(de)嚴重(zhong)程(cheng)度(du)完全是一種歪曲(qu)，與美(mei)國(guo)、日本等比(bi)(bi)較，中(zhong)國(guo)的(de)影(ying)子銀(yin)行(xing)(xing)規模(mo)比(bi)(bi)例低很多。

在近(jin)日召開的股東大(da)會(hui)(hui)上，姜(jiang)建清表示，“現在人們在追求理(li)財產品(pin)高收入的同時，不看一看市場(chang)上還有(you)很(hen)多很(hen)好的投資機會(hui)(hui)。例如，2013年工行股息率達到(dao)7.3%，按當時股價計算處于國內同業(ye)領先的水平”。

數據顯示，銀(yin)行(xing)業上市公司平(ping)均股(gu)息(xi)率(lv)(lv)(lv)達(da)到4.98%，高于五年期定(ding)期存款利率(lv)(lv)(lv)，在各行(xing)業中遙遙領(ling)先。值得關注的(de)是(shi)，工(gong)、農、中、建(jian)四大(da)行(xing)去年年末股(gu)息(xi)率(lv)(lv)(lv)均超過7%；交通銀(yin)行(xing)、光大(da)銀(yin)行(xing)、浦發銀(yin)行(xing)、招商銀(yin)行(xing)股(gu)息(xi)率(lv)(lv)(lv)也(ye)在6%以(yi)上。

險(xian)資(zi)大佬“兄弟鬩墻(qiang)”

作為國(guo)內保(bao)險(xian)公司第一(yi)線梯隊，四大上市險(xian)企(qi)的(de)投資一(yi)直備受關注。去年這4家險(xian)企(qi)的(de)投資意向出現(xian)分化，中國(guo)太保(bao)、中國(guo)平安和新華(hua)保(bao)險(xian)紛紛上調權益倉位，但中國(guo)人壽倉位創下最近5年新低。

值得(de)一(yi)提的是，保(bao)險界兩(liang)位(wei)大佬中國平安(an)和中國人壽對于銀行(xing)業(ye)“一(yi)哥”工(gong)商銀行(xing)的估值判斷產(chan)生重大分歧。

工商銀行2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)顯(xian)(xian)示(shi)，中(zhong)國(guo)(guo)平安(an)旗下的(de)中(zhong)國(guo)(guo)平安(an)人(ren)壽保(bao)險(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)司-傳統(tong)-普通保(bao)險(xian)(xian)產(chan)品和中(zhong)國(guo)(guo)平安(an)人(ren)壽保(bao)險(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)司-傳統(tong)-高利率保(bao)單產(chan)品均位(wei)列(lie)前十(shi)大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)，合計持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)達47.4億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，其中(zhong)去年(nian)(nian)四季度(du)增持(chi)僅(jin)(jin)6億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)；而(er)中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)壽旗下的(de)中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)壽保(bao)險(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)司-分(fen)紅-個人(ren)分(fen)紅-005L-FH002滬此前持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)原本超過5億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，但在去年(nian)(nian)四季度(du)退出前十(shi)大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)之(zhi)列(lie)，而(er)前十(shi)大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)中(zhong)“碩果僅(jin)(jin)存(cun)”的(de)中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)壽保(bao)險(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)司-傳統(tong)-普通保(bao)險(xian)(xian)產(chan)品-005L-CT001滬的(de)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)量也(ye)僅(jin)(jin)為3.73億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，與“平安(an)系產(chan)品”的(de)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)顯(xian)(xian)然根本不在同一(yi)個量級。

此外，中國人壽(shou)相關產品還(huan)在去年(nian)四(si)季度(du)和今年(nian)一季度(du)減持(chi)農(nong)業銀行超(chao)過1.7億股，截至一季度(du)末的剩余持(chi)股僅13.23億股，而中國平安持(chi)股未變(bian)，高達48億股。

安邦財險變臉最快

從上市(shi)銀行(xing)(xing)前十大股(gu)東來看(kan)，多數銀行(xing)(xing)由(you)于各(ge)有(you)擁躉，也保(bao)持(chi)著“井水不犯河水”的局面。然(ran)而，安邦保(bao)險去(qu)年(nian)四季度的一輪換倉卻激(ji)發了市(shi)場對于招行(xing)(xing)和民生誰更具有(you)板塊龍頭(tou)屬(shu)性的關(guan)注。

2013年12月(yue)9日，滬市大(da)(da)宗交易(yi)(yi)(yi)平臺驚現天量大(da)(da)宗交易(yi)(yi)(yi)：招(zhao)行(xing)(xing)以高于市價10.7%的(de)價格成交11.33億(yi)股(gu)(gu)，占(zhan)該股(gu)(gu)總股(gu)(gu)本4.5%，金額高達136.78億(yi)元。如此大(da)(da)手筆交易(yi)(yi)(yi)額，遠超2012年3月(yue)19日市值42.16億(yi)元的(de)花旗太保換(huan)手浦(pu)發銀行(xing)(xing)大(da)(da)宗交易(yi)(yi)(yi)，成為A股(gu)(gu)史(shi)上(shang)最(zui)大(da)(da)筆大(da)(da)宗交易(yi)(yi)(yi)。招(zhao)商銀行(xing)(xing)隨后(hou)發布的(de)公告(gao)顯示，增持后(hou)安邦財險持股(gu)(gu)占(zhan)招(zhao)商銀行(xing)(xing)總股(gu)(gu)本的(de)5.00000002%。這是國內大(da)(da)中型銀行(xing)(xing)近年來首次被單(dan)日巨款舉牌。

結合民生銀(yin)行(xing)(xing)2013年年報(bao)來看，安邦財險為了舉牌招商銀(yin)行(xing)(xing)，不惜放棄了民生銀(yin)行(xing)(xing)前(qian)三(san)大(da)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)的(de)地位。截(jie)至去年三(san)季(ji)度末(mo)，安邦財險持(chi)有民生銀(yin)行(xing)(xing)A股(gu)(gu)13.87億(yi)股(gu)(gu)，數(shu)量(liang)僅次于新希望集團(tuan)，為第二大(da)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)，然(ran)而截(jie)至今年一(yi)季(ji)度末(mo)，安邦的(de)持(chi)股(gu)(gu)數(shu)量(liang)降至7.6億(yi)股(gu)(gu)，該公司也(ye)是民生銀(yin)行(xing)(xing)前(qian)十大(da)股(gu)(gu)東(dong)(dong)中去年四(si)季(ji)度和(he)今年一(yi)季(ji)度唯(wei)一(yi)一(yi)家減持(chi)的(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)。

基金延續減持

造成銀行股(gu)的大面積破(po)凈，除了險資表態出來的估值分(fen)歧外(wai)，基(ji)金的持續減倉(cang)也是(shi)重要因素之(zhi)一。

從基金的(de)去年(nian)四季度季報(bao)來看，金融業被減(jian)倉的(de)幅(fu)度最大。

近(jin)日陸續公布的基(ji)金一季報(bao)則顯示，一季度(du)基(ji)金增(zeng)加了對信息技術、衛生和社會工作的超配(pei)程度(du)；對金融(rong)、采礦、建筑、房地(di)產(chan)行(xing)業繼續低配(pei)。中國銀行(xing)的一季報(bao)也顯示，去年四季度(du)持有11700萬(wan)股中國銀行(xing)的博時價值增(zeng)長(chang)，已經退(tui)出了該行(xing)前十大股東，報(bao)告期末的持股數(shu)量肯(ken)定(ding)低于6100萬(wan)股。