每經編輯｜每經記(ji)者 周雅玨 發(fa)自北京(jing)    

每(mei)經記(ji)者 周雅玨 發自(zi)北京

近日，北京一家第三(san)方理(li)財公司銷售的一款名為“同信(xin)證券-中信(xin)銀行-交(jiao)銀信(xin)托眉山岷東(dong)開投1號集合(he)資產(chan)管理(li)計(ji)劃”的資管產(chan)品引起了(le)《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者(zhe)的注意。

而這(zhe)種披著“資(zi)管(guan)外衣(yi)”的(de)(de)(de)(de)信托(tuo)產(chan)品(pin)在業(ye)內并(bing)不少見，但在銀監會《關于信托(tuo)公司風險監管(guan)的(de)(de)(de)(de)指導(dao)意見》（99號文）執行細(xi)則下(xia)發(fa)的(de)(de)(de)(de)一個多(duo)(duo)月后(hou)，這(zhe)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)逐(zhu)漸增多(duo)(duo)，其中一部分產(chan)品(pin)悄然(ran)承擔起了新的(de)(de)(de)(de)功能。

對此，一(yi)位第三方理財渠道(dao)負責人向記(ji)者(zhe)表示，“99號文”執行細則(ze)下發后(hou)，信托產(chan)品的銷售費用很難直接支付給第三方理財公司。繞道(dao)券商或者(zhe)基金子公司的資管通道(dao)，這(zhe)樣就(jiu)能合規了。

披“資(zi)管外(wai)衣”信托產品增(zeng)多

記者注意到，近日，前述北京(jing)第三方理(li)財公司正在銷(xiao)售一款名(ming)為“同信證(zheng)券(quan)-中(zhong)信銀行-交銀信托眉山岷東開投1號集(ji)合資產(chan)管(guan)理(li)計劃(hua)”的資管(guan)產(chan)品(pin)。

這(zhe)款(kuan)產品(pin)的(de)特別之(zhi)處在(zai)于(yu)投資(zi)(zi)標的(de)是一款(kuan)信(xin)托(tuo)產品(pin)，由西藏同(tong)信(xin)證(zheng)券股份有限(xian)(xian)(xian)公司發行的(de)這(zhe)款(kuan)資(zi)(zi)管計(ji)劃定向投資(zi)(zi)于(yu)交銀(yin)國(guo)際(ji)信(xin)托(tuo)有限(xian)(xian)(xian)公司設立的(de) “交銀(yin)國(guo)際(ji)-穩健(jian)416號集(ji)(ji)合資(zi)(zi)金(jin)信(xin)托(tuo)計(ji)劃”。資(zi)(zi)金(jin)募集(ji)(ji)規模為2億元，期限(xian)(xian)(xian)24個月。

《每日經濟新聞》記者以(yi)客戶身份咨(zi)詢此款產品，前述北京第三方理(li)財公司銷售人(ren)員張經理(li)表示：“‘99號文’執行細則(ze)下來之(zhi)后，為了(le)滿足合規要求，我(wo)們公司就轉向資管產品的(de)銷售了(le)。這款產品的(de)監管比信托產品更加嚴格，屬于銀監會(hui)和證監會(hui)雙重監管。”

記(ji)者了解到(dao)，披著“資管(guan)(guan)外衣”的信托(tuo)產品并不少(shao)見，但(dan)在(zai)(zai) “99號文”執行細(xi)則下發的一個多月(yue)，這樣的產品逐漸增多。盡管(guan)(guan)市場上仍能看到(dao)第(di)三方理財公司推銷信托(tuo)產品，但(dan)銀監會監管(guan)(guan)下的信托(tuo)公司在(zai)(zai)銷售(shou)行為(wei)合規方面也收斂不少(shao)。

一位(wei)第(di)三方(fang)理財渠道負(fu)責人向記者(zhe)表示，“99號文(wen)”執(zhi)行細則下發后，部分合作過的信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)受到的監管開(kai)始變嚴，信(xin)托(tuo)產品的銷售(shou)費用很(hen)難直接支付給第(di)三方(fang)理財公(gong)司(si)。信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)短期很(hen)難脫(tuo)離從第(di)三方(fang)理財公(gong)司(si)募集(ji)資金(jin)，而繞(rao)道券商或(huo)者(zhe)基金(jin)子公(gong)司(si)的資管通道就能合規了。

記者還注意(yi)到，道富(fu)資產(chan)(chan)(chan)管理有限公司(si)（以(yi)下(xia)稱道富(fu)資產(chan)(chan)(chan)）發行(xing)的一款名為 “道富(fu)資產(chan)(chan)(chan)-光(guang)大銀行(xing)-中(zhong)融中(zhong)太建設(she)專項資產(chan)(chan)(chan)管理計劃(hua)”定向投資于(yu)中(zhong)融國際(ji)信托有限公司(si)設(she)立的“中(zhong)融-中(zhong)太建設(she)信托貸款集合資金(jin)信托計劃(hua)”。

而據用益(yi)信(xin)托(tuo)網不完全統計，道(dao)富資(zi)產旗下目(mu)前共發行過(guo)10款資(zi)管(guan)產品，其中(zhong)(zhong)有8款產品為定向投資(zi)于中(zhong)(zhong)融(rong)信(xin)托(tuo)的集合(he)信(xin)托(tuo)計劃(hua)。

其(qi)他基金子(zi)公(gong)司也(ye)有定向(xiang)(xiang)投(tou)資(zi)于單(dan)一信托種類的產(chan)品(pin)，如(ru)華富(fu)資(zi)產(chan)發行的“五礦(kuang)信托-云南(nan)泰麗宮(gong)資(zi)管計(ji)劃”，便定向(xiang)(xiang)投(tou)資(zi)于五礦(kuang)信托的“云南(nan)泰麗宮(gong)項目信托貸款(kuan)單(dan)一資(zi)金信托”。

能滿足三方利益訴求

“99號文(wen)”執(zhi)行(xing)細(xi)則(ze)徹(che)底切斷(duan)了第三方理(li)財代銷信(xin)托(tuo)產品，明確指(zhi)出禁(jin)止信(xin)托(tuo)公司委(wei)托(tuo)非金融(rong)機構(gou)以提供(gong)咨詢、顧(gu)問、居(ju)間(jian)等方式直接(jie)或間(jian)接(jie)推(tui)介信(xin)托(tuo)計劃(hua)。

由第三方理(li)財機構銷售(shou)(shou)的(de)披著“資管(guan)(guan)外衣(yi)”的(de)信托(tuo)產(chan)品，跨(kua)過了銀監(jian)(jian)(jian)會(hui)，進入了證監(jian)(jian)(jian)會(hui)的(de)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)領(ling)域。對(dui)于資管(guan)(guan)產(chan)品的(de)銷售(shou)(shou)，證監(jian)(jian)(jian)會(hui)下發的(de)《基金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)公司特定(ding)(ding)客戶(hu)資產(chan)管(guan)(guan)理(li)業務試(shi)點辦法(fa)》中明確(que)規定(ding)(ding)，具有基金(jin)(jin)銷售(shou)(shou)資格(ge)的(de)機構可(ke)以銷售(shou)(shou)資產(chan)管(guan)(guan)理(li)計劃。

《關于修改〈證(zheng)券公(gong)司客戶資(zi)(zi)產管理(li)業務管理(li)辦(ban)法〉的(de)決定》中同樣表示，證(zheng)券公(gong)司可以(yi)自行推廣集合資(zi)(zi)產管理(li)計劃，也(ye)可以(yi)委托其他證(zheng)券公(gong)司、商業銀行或(huo)者(zhe)中國證(zheng)監會認可的(de)其他機(ji)構(gou)代為推廣。

具有基金(jin)銷(xiao)售牌照(zhao)以及證監會(hui)認可(ke)的其他的機構，是第三(san)(san)(san)方(fang)理財(cai)公司目前(qian)能(neng)夠(gou)合規銷(xiao)售的唯一(yi)途(tu)徑。砸重金(jin)申請基金(jin)銷(xiao)售牌照(zhao)曾(ceng)在第三(san)(san)(san)方(fang)理財(cai)公司掀起一(yi)波熱潮，包括諾亞財(cai)富、好買財(cai)富、恒(heng)天財(cai)富在內的具有基金(jin)銷(xiao)售牌照(zhao)的大型第三(san)(san)(san)方(fang)理財(cai)公司，此時派上了用場。

上(shang)述第三方(fang)(fang)理財渠道負責人表示(shi)，“去年(nian)發行這(zhe)樣的(de)(de)‘證信’合作產(chan)(chan)品(pin)是為了解(jie)決產(chan)(chan)品(pin)銷售的(de)(de)額度(du)問(wen)題，將50份變成200份的(de)(de)小單。現在這(zhe)樣的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)是滿(man)足多(duo)方(fang)(fang)的(de)(de)利(li)益問(wen)題，既能滿(man)足信托公司以及第三方(fang)(fang)理財的(de)(de)合規(gui)，又能滿(man)足券商、基(ji)金子公司的(de)(de)利(li)潤，又能迎合客戶的(de)(de)多(duo)層監管保(bao)障心理。”

格上(shang)理財研究員王燕(yan)娛也(ye)向《每日經濟新聞(wen)》記者表(biao)示(shi)，“信(xin)托借道資(zi)管(guan)產(chan)(chan)品(pin)發行，一方(fang)(fang)面主要是(shi)因為信(xin)托公司(si)離開一些銷售渠道募資(zi)會比較困難。通過(guo)一些資(zi)管(guan)“曲線(xian)”發項目(mu)，滿足了(le)產(chan)(chan)品(pin)發行的(de)合(he)規(gui)性；另(ling)一方(fang)(fang)面，資(zi)管(guan)機構自己尋找(zhao)發行項目(mu)也(ye)非(fei)易事，為增加業績、擴(kuo)大資(zi)產(chan)(chan)，也(ye)可以通過(guo)這種方(fang)(fang)式達成。”