每經編輯｜每經記者(zhe) 張喜威(wei) 發自北京    

每經記者 張(zhang)喜威 發自北京

一(yi)方(fang)(fang)(fang)面，寧夏回(hui)族(zu)自治區已(yi)進入組建主承銷團階段，地方(fang)(fang)(fang)債(zhai)“自發(fa)自還(huan)”試點工作正式啟動；另(ling)一(yi)方(fang)(fang)(fang)面，2014年(nian)第一(yi)次地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府債(zhai)券代理發(fa)行的計劃又浮出水面，并將于本(ben)周(zhou)五(wu)（6月13日）進行招標。上(shang)周(zhou)五(wu)（6月6日），財政(zheng)部(bu)辦公(gong)廳發(fa)布公(gong)告稱，將于本(ben)周(zhou)五(wu)代理招標今(jin)年(nian)首批地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府債(zhai)。

對此，有業內(nei)人士對《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者表示，此前，財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)部批(pi)準的(de)(de)1092億(yi)元規模“自發(fa)自還(huan)(huan)”地(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府債，以及即將(jiang)由(you)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)部代(dai)理招標的(de)(de)516億(yi)元地(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府債，都是財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)部公布的(de)(de)4000億(yi)元之(zhi)內(nei)的(de)(de)。預計未來地(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府債的(de)(de)發(fa)行，將(jiang)逐步由(you)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)部 “代(dai)發(fa)代(dai)還(huan)(huan)”過(guo)渡到由(you)地(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府“自發(fa)自還(huan)(huan)”，但短(duan)期內(nei)兩種發(fa)債方(fang)(fang)式仍(reng)將(jiang)共存(cun)。

代理招標地方(fang)債516億

上(shang)周五，財(cai)政部辦公廳在中(zhong)國債(zhai)券信息(xi)網(wang)發布公告稱，將于本(ben)周五代理招標(biao)2014年(nian)首批地方政府債(zhai)券，總規模516億元(yuan)，3年(nian)期和5年(nian)期各(ge)258億元(yuan)。

此(ci)次代發債(zhai)券的地區為甘(gan)肅、新疆、福建、廣西和四川，其(qi)中四川發行規模(mo)160億元 （3年(nian)期(qi)、5年(nian)期(qi)債(zhai)券各80億元），其(qi)余各地區均(jun)在90億元上(shang)下，3年(nian)期(qi)、5年(nian)期(qi)規模(mo)相等。

值得注(zhu)意的是(shi)，全國人大今年3月(yue)公布的財政(zheng)預案顯示，2014年地(di)方(fang)財政(zheng)收(shou)支(zhi)差額為4000億(yi)元，比去(qu)年增加500億(yi)元；國務院同意，由財政(zheng)部代理(li)發(fa)行或繼(ji)續試點由地(di)方(fang)政(zheng)府自行發(fa)債，彌補地(di)方(fang)財政(zheng)收(shou)支(zhi)差額，并列入省級預算管理(li)。

此外，財政部(bu)5月公(gong)布，在今年4000億(yi)(yi)元(yuan)地(di)方(fang)債的發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)(mo)內，上海、浙江、廣(guang)東(dong)等10個地(di)區(qu)試點地(di)方(fang)政府債券自(zi)發(fa)自(zi)還總規(gui)(gui)模(mo)(mo)為1092億(yi)(yi)元(yuan)；其中，江蘇(su)獲準發(fa)債規(gui)(gui)模(mo)(mo)最高(gao)174億(yi)(yi)元(yuan)，廣(guang)東(dong)為148億(yi)(yi)元(yuan) （不含(han)深圳），寧(ning)夏則(ze)為55億(yi)(yi)元(yuan)。并且規(gui)(gui)定，5年、7年和10年債券比(bi)例為4:3:3。

“盡管(guan)與今年開(kai)始(shi)試點的(de)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)政府(fu)債 ‘自(zi)發自(zi)還(huan)’還(huan)有(you)很大的(de)區別，但即將在6月13日(ri)招(zhao)標的(de)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)政府(fu)債券同樣是計入地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)預算管(guan)理的(de)。”華南某券商固定收益總(zong)部(bu)高(gao)級研究(jiu)員對 《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者表(biao)示，將地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)債逐步(bu)納入預算管(guan)理，有(you)利于有(you)效控(kong)制(zhi)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)債務的(de)規模和風險，并推進(jin)地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)政府(fu)信息公開(kai)。某種(zhong)角度來看，這也是一種(zhong)“開(kai)正門、堵(du)邪門”的(de)重(zhong)要舉(ju)措。

地方債自(zi)主發行逐步(bu)放開

據記者了(le)解，2009年(nian)，“地方(fang)政府債(zhai)券”的禁令(ling)解除以(yi)后(hou)，由財(cai)政部代(dai)(dai)地方(fang)政府發行(xing)了(le)2000億元的地方(fang)政府債(zhai)券，均有財(cai)政部“代(dai)(dai)發代(dai)(dai)償(chang)”。2011年(nian)，中(zhong)央(yang)開始在4個省市進行(xing)地方(fang)政府的“自行(xing)發債(zhai)”，并于2013年(nian)擴大到6個省市。

不過，在這(zhe)些試點中的所(suo)謂“自行發(fa)債”，依然(ran)是由財(cai)政部代辦(ban)還(huan)本(ben)付息，并(bing)沒(mei)有實現真正意義上的“自主發(fa)債”。

直至(zhi)今年5月(yue)，國務院批準的10個省市自(zi)(zi)主發行(xing)債券則為 “自(zi)(zi)發自(zi)(zi)還(huan)(huan)”，即試點地(di)區在國務院批準的發債規模限額內，自(zi)(zi)行(xing)組織本(ben)地(di)區政府債券發行(xing)、支(zhi)付利息和償還(huan)(huan)本(ben)金，并引入市場信用評級。

前述券商(shang)固定收益總部高級研究(jiu)員告訴《每日經濟新聞》記者，從禁止地(di)方政府(fu)發(fa)債，到由財政部“代發(fa)代還(huan)”，到“自(zi)發(fa)代還(huan)”試點(dian)，再到現在的(de)“自(zi)發(fa)自(zi)還(huan)”試點(dian)，可以(yi)看做是我國(guo)逐步開放地(di)方債自(zi)主發(fa)行(xing)的(de)一個探索過(guo)程(cheng)。

“可以看(kan)到，目前進行‘自(zi)(zi)發自(zi)(zi)還’試點(dian)的(de)地(di)區(qu)，還是最早開始開展‘代理發行’的(de)地(di)區(qu)，實(shi)際(ji)上(shang)這(zhe)些地(di)區(qu)整體上(shang)的(de)資質比較好，財政力量比較強。當然這(zhe)個(ge)試點(dian)在未來應該還會逐步擴大，但要(yao)最終在全(quan)國(guo)普遍性的(de)鋪(pu)開，仍然需要(yao)一個(ge)比較漫長的(de)過程。”上(shang)述券商固定(ding)收益總(zong)部高(gao)級(ji)研(yan)究員表示。

“按照財政(zheng)部(bu)(bu)公(gong)布的(de)數據，今年地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)共計將發(fa)行(xing)4000億(yi)(yi)元，無論(lun)是(shi) ‘自(zi)發(fa)自(zi)還(huan)’試點的(de)1092億(yi)(yi)元，還(huan)是(shi)即將由(you)財政(zheng)部(bu)(bu)‘代發(fa)’的(de)這516億(yi)(yi)元，都是(shi)其中(zhong)的(de)一部(bu)(bu)分，并計入(ru)地方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)(fu)預算。”上述券(quan)商(shang)固定收益總部(bu)(bu)高級研究員(yuan)還(huan)告訴記者，這相對于地方(fang)融資平臺發(fa)債(zhai)更(geng)透明、風險也更(geng)低，并且可以受(shou)到中(zhong)央政(zheng)府(fu)(fu)(fu)的(de)嚴格控(kong)制(zhi)。

該研(yan)究員(yuan)還(huan)(huan)(huan)表示，由于此前還(huan)(huan)(huan)沒(mei)有(you)過“自發自還(huan)(huan)(huan)”的(de)(de)實際案例(li)，比如，如何給地方政府進行評級，債券(quan)的(de)(de)收(shou)益率(lv)會(hui)不(bu)會(hui)有(you)所不(bu)同，這(zhe)些債券(quan)的(de)(de)償債機制(zhi)怎(zen)樣等問題(ti)還(huan)(huan)(huan)充(chong)滿(man)不(bu)確定性。具(ju)體情(qing)況(kuang)可能還(huan)(huan)(huan)要等運行一(yi)段時(shi)間(jian)后才能知(zhi)道。