每(mei)經編輯｜陳小雨

每經記者 楊可瞻

由于與“釘子戶”投資者的(de)協商毫無進(jin)展(zhan)，且雙方(fang)都沒有任(ren)何妥協的(de)跡象，拉美第(di)三大經濟體阿根(gen)廷很(hen)可能在本周四出現十多年來第(di)二次(ci)債務違約。

“釘子戶”成避免違約死結

阿根廷(ting)距離債務違(wei)約只剩最后一天(tian)了，這(zhe)對(dui)于其債權人來說絕對(dui)不是一個好消息。

據(ju)《華爾街(jie)日(ri)報(bao)》報(bao)道(dao)，阿根廷談判組上周與美國法院指定的調解(jie)員會面(mian)，但未能解(jie)決(jue)一項(xiang)有關未嘗債務的高風險糾紛問題(ti)，隨著7月(yue)30日(ri)最后償(chang)債日(ri)期的到來，阿根廷很可能出(chu)現技術性違約。

事實上，這次債(zhai)務危機的(de)種子還(huan)要追溯至2001年(nian)，當(dang)時阿(a)(a)根廷(ting)(ting)發生了歷史上規模最(zui)大的(de)一(yi)次主權違(wei)約(yue)，違(wei)約(yue)迫使阿(a)(a)根廷(ting)(ting)進行債(zhai)務重(zhong)組，但一(yi)些債(zhai)權人拒絕接受債(zhai)務重(zhong)組條款，在以(yi)億萬富豪(hao)保羅·辛格為首的(de)對沖基金連續10多年(nian)討債(zhai)后，美國最(zui)高法(fa)院宣布維持阿(a)(a)根廷(ting)(ting)敗(bai)訴的(de)原判。

這(zhe)意味著(zhu)，阿根廷(ting)政府必須支付這(zhe)些對(dui)沖基金13.3億美元，而如果算上(shang)其他一(yi)些被動(dong)的釘子戶債(zhai)權人，那么總的償還(huan)債(zhai)務規模將達到150億美元。

值(zhi)得(de)一提的是，與13年前(qian)那次主權(quan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)不同(tong)，阿根(gen)廷現在擁有290億美(mei)元左右的外匯(hui)儲備，是有償(chang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)能力的，但(dan)(dan)問題卻發生在與“釘子戶”的法律糾紛上，首先，阿根(gen)廷希望能在30日前(qian)向接受債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)重(zhong)組的債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權(quan)人償(chang)還債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)，但(dan)(dan)美(mei)國(guo)地(di)區法官ThomasGriesa卻禁止阿根(gen)廷在同(tong)釘子戶債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權(quan)人達成協議前(qian)這樣做。

另一方(fang)面，如(ru)果(guo)阿根(gen)(gen)廷與(yu)(yu)釘(ding)子(zi)戶債權(quan)人達成協(xie)議，將(jiang)可能違(wei)反(fan)《未來(lai)發行權(quan)力》（RUFO）條款(kuan)，該條款(kuan)明令禁(jin)止(zhi)阿根(gen)(gen)廷主動提供比接受重組的(de)債權(quan)人更優(you)惠的(de)償(chang)債條件(jian)，換句話說，除非阿根(gen)(gen)廷與(yu)(yu)“釘(ding)子(zi)戶”達成協(xie)議，否則有很大的(de)可能在本周四違(wei)約(yue)。

當(dang)然，這件事并(bing)不(bu)是(shi)完全沒有解(jie)決措施，由于(yu)RUFO條款(kuan)是(shi)在今年12月31日到期，所以(yi)阿根廷(ting)可以(yi)試圖讓債(zhai)權人(ren)相(xiang)信，在該條款(kuan)到期后雙(shuang)方(fang)可以(yi)協商一個快速解(jie)決方(fang)案。

違約將沉重打擊國內經濟

如(ru)果阿根(gen)廷在本(ben)周四違約，會發(fa)生什么樣(yang)的影(ying)響？

首先(xian)，在國際金融市場上，這種(zhong)影響可以忽略不計，原因是(shi)阿根廷已(yi)被驅逐于國際信貸市場之外(wai)，其不能向(xiang)(xiang)海外(wai)投資(zi)者發債(zhai)，只(zhi)有向(xiang)(xiang)國內市場融資(zi)。

但對于(yu)阿根廷本(ben)身來說，違約(yue)將使(shi)其付出(chu)沉重代價，一個最直接的結果是，違約(yue)將大幅(fu)推升(sheng)債(zhai)券利率，從(cong)而使(shi)得企業融資(zi)成本(ben)狂飆，彭博資(zi)料顯示，昨日(ri)(ri)，于(yu)2033年到期的阿根廷國債(zhai)下跌(die)3%至81.99美分，創(chuang)下自6月20日(ri)(ri)以來新低。

另一個鏈條(tiao)式反應則(ze)是(shi)，違約將使得阿根(gen)廷(ting)比(bi)索(suo)大幅貶值，進而使得進口商品更為(wei)昂貴從(cong)而加(jia)劇通脹(zhang)，阿根(gen)廷(ting)為(wei)了抑制貨幣貶值只有用外匯儲(chu)備去買比(bi)索(suo)，但是(shi)這樣就會使得本國金融市場更加(jia)脆弱(ruo)。

《每日經濟新聞》記者查閱資料發(fa)現，截至去(qu)年12月(yue)，阿(a)根(gen)廷通脹率為(wei)10.9%，僅比(bi)過去(qu)5年最(zui)高水(shui)平低0.3個百分點（2010年7月(yue)）。

今年1季(ji)(ji)度(du)(du)，阿根廷經濟同比(bi)下(xia)滑0.2%，自2012年3季(ji)(ji)度(du)(du)以(yi)來首(shou)次進入(ru)衰(shuai)退，按季(ji)(ji)度(du)(du)看，經濟增速已連續3個季(ji)(ji)度(du)(du)放緩。

截至記者(zhe)發稿時(shi)，美元對阿(a)根廷比(bi)索報8.1835，盤中創出自1992年3月以來(lai)新(xin)高，今(jin)年以來(lai)，美元對阿(a)根廷比(bi)索累計升值幅(fu)度為25%。同期，阿(a)根廷MERVAL股票指數跌至1個月新(xin)低，但由(you)于通(tong)脹高企(qi)，今(jin)年以來(lai)累計漲(zhang)幅(fu)達(da)到46%。