每經編輯｜每經記(ji)者 徐皓 發自上海  ;  

每經記者 徐皓 發自上海

股(gu)票分級基(ji)(ji)金你方唱罷我(wo)登場(chang)。除了因向(xiang)上(shang)折算(suan)而上(shang)演了獨立行情的(de)軍工B外，醫(yi)藥、房地產行業(ye)指數(shu)分級基(ji)(ji)金表現也(ye)相(xiang)對亮(liang)眼，而前期(qi)表現較好(hao)的(de)寬基(ji)(ji)指數(shu)以及商品(pin)(pin)資源指數(shu)品(pin)(pin)種出現回落。

分級債基(ji)方面，受經(jing)濟疲弱、利率(lv)下行的影響，近期(qi)債券分級基(ji)金(jin)在二級市場行情(qing)提速(su)，尤其在上周(zhou)央行再(zai)一次下調回(hui)購(gou)利率(lv)，刺激B類份(fen)額大漲。B類份(fen)額今年以來平均(jun)漲幅(fu)達到23%。10月以來，有5只債券分級基(ji)金(jin)B類份(fen)額價格漲幅(fu)超過5%，債券分級基(ji)金(jin)折價率(lv)也因(yin)此(ci)大幅(fu)收窄。

醫藥(yao)行業(ye)基金(jin)仍存機會

10月以來，隨著大盤調整，股票分級基金結構(gou)分化顯著。經歷了前期的強勢上漲后，本月寬基指數品(pin)種隨著大盤進入調整期。此(ci)外，前期表(biao)現(xian)(xian)強勢、漲幅較(jiao)(jiao)多的行(xing)業如大宗商品(pin)、軍工等亦出(chu)現(xian)(xian)回落。信(xin)誠500B、國聯安雙力中(zhong)小板B、泰達進取(qu)等前期表(biao)現(xian)(xian)較(jiao)(jiao)好的中(zhong)小板指數品(pin)種均出(chu)現(xian)(xian)不同程(cheng)度下跌。

但與此(ci)同時，本月還有(you)3只(zhi)基(ji)金(jin)漲(zhang)幅超過(guo)10%，分(fen)別是信(xin)誠800醫藥(yao)(yao)B、國(guo)(guo)泰房(fang)地(di)產B、國(guo)(guo)泰醫藥(yao)(yao)B，成交活躍度(du)也顯著提升(sheng)。醫藥(yao)(yao)行(xing)業分(fen)級(ji)基(ji)金(jin)無(wu)疑是近期凈(jing)值(zhi)(zhi)表現(xian)最好(hao)的品種，B類凈(jing)值(zhi)(zhi)漲(zhang)幅超過(guo)8%，此(ci)外地(di)產、非銀金(jin)融(rong)亦有(you)小(xiao)(xiao)幅上漲(zhang)。目(mu)前(qian)上市的兩只(zhi)醫藥(yao)(yao)行(xing)業分(fen)級(ji)基(ji)金(jin)走勢基(ji)本一致，不(bu)過(guo)因為信(xin)誠800醫藥(yao)(yao)B場(chang)內(nei)規模小(xiao)(xiao)，整體交易活躍度(du)不(bu)及國(guo)(guo)泰醫藥(yao)(yao)B。目(mu)前(qian)兩只(zhi)基(ji)金(jin)均呈(cheng)現(xian)整體小(xiao)(xiao)幅溢價狀(zhuang)態。

博時基(ji)金投資經理蘇永超表(biao)示，醫(yi)療保(bao)健(jian)行(xing)業(ye)四季(ji)(ji)度(du)來看整體上是(shi)相(xiang)對(dui)樂觀的(de)(de)，醫(yi)療保(bao)健(jian)行(xing)業(ye)中一(yi)些(xie)大盤(pan)股(gu)雖然今年以來未有(you)明顯上漲(zhang)，但業(ye)績上仍然比較確定，四季(ji)(ji)度(du)存在補(bu)漲(zhang)的(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)。另外，四季(ji)(ji)度(du)資金的(de)(de)偏(pian)好(hao)有(you)可(ke)能(neng)(neng)進一(yi)步(bu)流入醫(yi)療行(xing)業(ye)，總體而(er)言，四季(ji)(ji)度(du)的(de)(de)醫(yi)療行(xing)業(ye)表(biao)現(xian)可(ke)能(neng)(neng)會比上半年好(hao)一(yi)些(xie)。

9月末央行(xing)發布的(de)新房貸政策(ce)成為刺激(ji)節后地產股走強的(de)催化劑，然而行(xing)情(qing)似乎(hu)曇花一現(xian)，目前已基本回吐漲幅。機構對于地產板(ban)塊的(de)未來表現(xian)并不樂觀。9月經(jing)濟數據顯(xian)示市場(chang)最(zui)為關(guan)注的(de)地產銷(xiao)量數據基本企(qi)穩，但(dan)未見明(ming)顯(xian)改善。雖然房貸政策(ce)松綁，但(dan)機構對銀行(xing)放貸意愿能(neng)否(fou)因此在短期內迅(xun)速增強仍存疑慮。

同時，機(ji)構對近期大(da)盤(pan)仍持謹慎態度。富國基(ji)金認為(wei)，短期后市(shi)由于(yu)存在新一輪IPO因素的影響，加之外圍市(shi)場不確定性，或許還將回(hui)調(diao)蓄力。操作(zuo)(zuo)上建(jian)議(yi)控制倉位，短線(xian)題材股炒作(zuo)(zuo)已經(jing)缺乏(fa)主線(xian)，對于(yu)漲幅較大(da)的個(ge)股切(qie)勿追(zhui)高(gao)。臨近三季報(bao)發布，建(jian)議(yi)關注業績(ji)增長(chang)確定及(ji)改革(ge)受(shou)益品種，部分高(gao)送(song)轉預期個(ge)股也(ye)有(you)一定交易性機(ji)會。

分級債基漲勢擴大

今年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)，在股票分級基(ji)金“轟轟烈烈”的(de)行情(qing)背(bei)后，債(zhai)券分級基(ji)金顯得“不(bu)聲(sheng)不(bu)響”，然而其表(biao)現并不(bu)遜色(se)。近期(qi)，受央行再一(yi)次下調回購(gou)利率的(de)刺激，幾只活躍的(de)債(zhai)券分級基(ji)金走出一(yi)波急(ji)速上漲行情(qing)，成(cheng)交量也明顯放大。

10月以來 （截至10月20日），新華惠鑫(xin)B二級市場漲(zhang)幅(fu)達到10.78%，融通通福B和泰(tai)達宏利聚利B漲(zhang)幅(fu)分(fen)別達到8.89%和7.45%。全部(bu)B類(lei)份(fen)額平均漲(zhang)幅(fu)也達到3.32%。

雖(sui)然凈值也同步呈現上漲勢頭，但平(ping)均漲幅只有1.97%。受此影響，債券分(fen)級基金(jin)B類(lei)份(fen)額折價(jia)率連月來顯著收(shou)窄，從8月末(mo)4.59%的平(ping)均折價(jia)水平(ping)下降至(zhi)如今(jin)的1.85%。

受益(yi)于今年(nian)債市向好，債券分級基(ji)金凈值表現優異。B類份(fen)額今年(nian)以來平均(jun)凈值收益(yi)率達(da)到18.77%，包括浦銀安盛增(zeng)利B、泰達(da)宏利聚利B等9只(zhi)基(ji)金凈值增(zeng)長(chang)超過20%。伴隨凈值增(zeng)長(chang)，其二級市場表現也(ye)相應走好，平均(jun)漲幅達(da)到23.06%，天(tian)弘(hong)同利B、新華惠(hui)鑫B漲幅高達(da)50%以上。

不過，相較于(yu)股(gu)票分級基(ji)金，債券(quan)分級基(ji)金成交活躍度仍遠低于(yu)前者。

十(shi)一假期(qi)之后(hou)，市場流動(dong)性總體寬裕，上(shang)周全期(qi)限(xian)收益率更是(shi)大(da)幅(fu)下行。10月14日，央行在公開(kai)市場進(jin)行了200億(yi)元14天期(qi)正回(hui)購操作(zuo)，中(zhong)標(biao)利率3.4%，較上(shang)次(ci)下調10個基(ji)點，創三年半(ban)以來最低。同時，在CPI等宏觀經(jing)濟數據處在較低位置的影響下，債(zhai)券市場做多情緒再度高漲。

展望(wang)后市，基金公司等市場(chang)參(can)與(yu)機構普(pu)遍(bian)認為，收益率向下(xia)動(dong)力依(yi)然(ran)充(chong)足(zu)。泰達宏利基金認為，央行公開(kai)市場(chang)操作有效改善(shan)資金供給(gei)，現券收益率大幅下(xia)行，尤(you)其長端下(xia)行幅度(du)較大，債(zhai)市震蕩上行是大概率事件。具體到投(tou)資品種(zhong)，泰達宏利基金表示(shi)，信(xin)用債(zhai)還(huan)是配置(zhi)的主流，利率債(zhai)可波段操作。

廣(guang)發基(ji)(ji)(ji)金(jin)表示，資(zi)金(jin)面寬松、經濟數(shu)據(ju)不及預期(qi)有利于債(zhai)市。在(zai)當前整體利差水平偏低(di)的條件(jian)下，建議優先配置利率(lv)債(zhai)和高等級(ji)債(zhai)券占比較高的基(ji)(ji)(ji)金(jin)；對城(cheng)投(tou)類債(zhai)券持倉(cang)(cang)占比較高的基(ji)(ji)(ji)金(jin)以獲(huo)取(qu)票息收益為主；回(hui)避中低(di)等級(ji)債(zhai)券持倉(cang)(cang)較多(duo)的基(ji)(ji)(ji)金(jin)。

有基金研究機構認(ren)為，隨著經濟政(zheng)策加(jia)碼，長(chang)期利率仍將下(xia)行，從政(zheng)策面(mian)(mian)和基本面(mian)(mian)來講利好債(zhai)(zhai)券(quan)市場，債(zhai)(zhai)券(quan)分級B有望(wang)繼續走好，投(tou)資者可關(guan)注(zhu)重倉(cang)利率債(zhai)(zhai)的分級債(zhai)(zhai)基。