每經編輯｜每經記者 劉明(ming)濤(tao) 實習記者 黃小聰    

每經(jing)記(ji)者 劉(liu)明濤(tao) 實習記(ji)者 黃小(xiao)聰

如果說(shuo)貨幣供應(ying)放寬是A股騰飛的(de)原(yuan)動力(li)，那(nei)么來(lai)自社會各方面的(de)民間(jian)資(zi)(zi)本就好比催化劑，讓A股市場(chang)重現活力(li)。從2014年末信(xin)托等(deng)理財產品的(de)發行情況來(lai)看(kan)，分散在個(ge)體投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)當中的(de)巨大(da)存量資(zi)(zi)金有望成為A股繼(ji)續上行的(de)巨大(da)推(tui)動力(li)。

存款流出明顯

國(guo)家(jia)統計(ji)局數據，全(quan)國(guo)房(fang)地產(chan)開發投(tou)資(zi)增速和(he)本(ben)年到位資(zi)金增速均由1~2月(yue)的19.3%和(he)12.4%滑落到1~6月(yue)的14.1%和(he)3%；在1~6月(yue)份的房(fang)地產(chan)開發企業到位資(zi)金中(zhong)，利用外資(zi)下降(jiang)20.6%；在其他資(zi)金中(zhong)，定(ding)金及預收款下降(jiang)9.3%；個(ge)人按揭貸款下降(jiang)3.7%。

回顧2014年上半年，滬(hu)指(zhi)區(qu)間振幅(fu)203.60點，成交額為92041億(yi)(yi)元(yuan)，日均成交773億(yi)(yi)元(yuan)；而(er)在2013年，滬(hu)指(zhi)區(qu)間振幅(fu)595.15點，日均成交960億(yi)(yi)元(yuan)；而(er)再看(kan)到2012年，滬(hu)指(zhi)振幅(fu)528.92點，日均成交674億(yi)(yi)元(yuan)。可以看(kan)出，上半年滬(hu)指(zhi)走勢尤為“穩健(jian)”，在約200點區(qu)間內窄(zhai)幅(fu)震(zhen)蕩，不(bu)僅反映(ying)出增速放緩與改革成效(xiao)之(zhi)間的(de)博弈，也突出了即便(bian)股指(zhi)低位場外資(zi)金也不(bu)敢入市的(de)矛盾心理。

因此，不(bu)(bu)論從宏觀數據還(huan)是A股上半(ban)年低迷的成交數據都可以看出，隨著房(fang)地(di)產投(tou)資(zi)(zi)的放(fang)緩(huan)，利用外(wai)資(zi)(zi)、定金以及預(yu)付款、個(ge)人按揭(jie)貸款都出現不(bu)(bu)同程度(du)的下降，而另一方面，上半(ban)年人民幣存款增(zeng)加9.23萬億元(yuan)(yuan)，同比(bi)多增(zeng)1354億元(yuan)(yuan)。也就是說，資(zi)(zi)金開始(shi)棄樓(lou)，但(dan)是卻也并(bing)未入市。

不過，隨(sui)著政府下半年(nian)(nian)相繼出臺一系列(lie)刺激措施(shi)，股市開始回暖，信托產品(pin)發行升(sheng)溫。中國信托業協會的(de)(de)數(shu)據顯示，截(jie)至2014年(nian)(nian)三(san)季度(du)(du)末，證(zheng)券投資信托規模為1.74萬(wan)億元，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)14.27%，相比(bi)(bi)(bi)2013年(nian)(nian)末的(de)(de)10.55%的(de)(de)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)上升(sheng)3.72個百分點，相比(bi)(bi)(bi)2014年(nian)(nian)二季度(du)(du)的(de)(de)12.75%占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)提升(sheng)了1.52個百分點。

中國信托業協(xie)會專家理事周小明認為，信托資(zi)金對證(zheng)券投資(zi)占比的提升，主要緣于資(zi)本市(shi)場(chang)投資(zi)價值的顯現(xian)以(yi)及多元化資(zi)產配置需求等市(shi)場(chang)因(yin)素(su)。

央行公布的數據顯示，2014年前三(san)季度人(ren)民幣(bi)存款增(zeng)加8.27萬億元(yuan)，而這(zhe)個(ge)數字在上半年是(shi)9.23萬億元(yuan)，大量的銀行存款在三(san)季度減(jian)少。特別是(shi)7月(yue)人(ren)民幣(bi)存款減(jian)少1.98萬億元(yuan)。

11月發行上千款信托產品

《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者注意到，11月共(gong)有59家信(xin)托(tuo)(tuo)公司發行了1051款集合(he)信(xin)托(tuo)(tuo)產(chan)品，發行數量(liang)環比上升323款，增(zeng)幅(fu)44.37％。

事實(shi)上，從2014年第二季度開始，信(xin)(xin)托資金就開始密集(ji)入(ru)市。根(gen)據(ju)用益信(xin)(xin)托在(zai)線統計(ji)，2014年一季度成(cheng)立的(de)證券(quan)投資類(lei)信(xin)(xin)托計(ji)劃(hua)(hua)規(gui)模(mo)為122.35億元(yuan)(yuan)(yuan)，二季度達(da)到207.05億元(yuan)(yuan)(yuan)，三季度則達(da)到285.08億元(yuan)(yuan)(yuan)。四季度以來，截至2014年12月11日，市場上成(cheng)立的(de)證券(quan)投資類(lei)信(xin)(xin)托計(ji)劃(hua)(hua)規(gui)模(mo)也(ye)已達(da)244.87億元(yuan)(yuan)(yuan)。

用益(yi)信托研究員顏(yan)玉霞分析認為，“隨著(zhu)資本市場的(de)回暖，滬港通(tong)的(de)正式開啟以及降息對券商的(de)政策(ce)利好，證券投資類(lei)業務將繼續保持增長(chang)態勢(shi)，從而推動(dong)金融類(lei)信托產品占比不斷上升。”

另(ling)一方面，根(gen)據中登公司日前公布的11月統計數據顯(xian)示，滬(hu)深兩市當月基(ji)(ji)金(jin)專(zhuan)戶(hu)(hu)新增股票開(kai)戶(hu)(hu)數分別(bie)為446戶(hu)(hu)和(he)(he)442戶(hu)(hu)，合計888戶(hu)(hu)，是(shi)有基(ji)(ji)金(jin)專(zhuan)戶(hu)(hu)月度新增開(kai)戶(hu)(hu)數以來的歷史新高。至此(ci)，基(ji)(ji)金(jin)專(zhuan)戶(hu)(hu)總戶(hu)(hu)數也突破了8000戶(hu)(hu)，達(da)到(dao)8446戶(hu)(hu)（2014年(nian)初(chu)這一數據為3859戶(hu)(hu)），滬(hu)深分別(bie)為4250戶(hu)(hu)和(he)(he)4196戶(hu)(hu)。。

從2014年的數據來看(kan)，1月(yue)~10月(yue)，基金(jin)專戶(hu)(hu)新增A股(gu)開戶(hu)(hu)數分別達到(dao)300戶(hu)(hu)、194戶(hu)(hu)、370戶(hu)(hu)、438戶(hu)(hu)、356戶(hu)(hu)、400戶(hu)(hu)、438戶(hu)(hu)、459戶(hu)(hu)、667戶(hu)(hu)和646戶(hu)(hu)，均處于較(jiao)高(gao)水(shui)平，而且呈現出快(kuai)速增長態勢(shi)。自基金(jin)專戶(hu)(hu)開戶(hu)(hu)數信(xin)息披露以來，單月(yue)開戶(hu)(hu)達到(dao)或超過300戶(hu)(hu)的情況(kuang)較(jiao)為少見，這一趨勢(shi)的延續，有望繼續馳援(yuan)A股(gu)。

此外，資(zi)(zi)金借(jie)助券商兩融(rong)或者銀行結構化(hua)信托(tuo)產品(pin)的方式放大杠(gang)桿入市。星(xing)石投(tou)(tou)資(zi)(zi)總(zong)經理(li)楊(yang)玲接受記者采(cai)訪時表示，“銀行理(li)財產品(pin)的量也很(hen)大，這(zhe)些產品(pin)過(guo)(guo)去是風(feng)險(xian)低、收(shou)益(yi)高；現在隨著非標資(zi)(zi)產的規范，風(feng)險(xian)變得高了(le)，收(shou)益(yi)率又降(jiang)下來了(le)。當股(gu)市出(chu)現賺錢(qian)效應的時候，投(tou)(tou)資(zi)(zi)固定收(shou)益(yi)類理(li)財的資(zi)(zi)金會(hui)慢慢向股(gu)市轉移，這(zhe)是一個過(guo)(guo)程，越往后越轉移速度越快。”

各路資金加速涌入A股

從(cong)(cong)中登公司最(zui)近(jin)公布的(de)數據來看，12月8日~12日單周A股(gu)新增(zeng)(zeng)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)89.22萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)(hu)，繼續創近(jin)五年新高(gao)；期末(mo)有效(xiao)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)14062.56萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)(hu)，增(zeng)(zeng)加(jia)91.98萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)(hu)；參(can)與交易(yi)A股(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)2632.54萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)(hu)，期末(mo)持(chi)(chi)倉(cang)A股(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)數5335.26萬(wan)戶(hu)(hu)(hu)(hu)，參(can)與A股(gu)交易(yi)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)數占持(chi)(chi)倉(cang)A股(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)的(de)49.34%。從(cong)(cong)增(zeng)(zeng)量(liang)上看，新增(zeng)(zeng)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)數不斷增(zeng)(zeng)加(jia)；從(cong)(cong)存(cun)量(liang)上看，持(chi)(chi)倉(cang)A股(gu)數也迅速(su)增(zeng)(zeng)加(jia)，且參(can)與交易(yi)A股(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)占持(chi)(chi)倉(cang)A股(gu)賬(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)數已達49.34%，說明市場交易(yi)日漸活躍。

同樣，根(gen)據Wind數(shu)據統(tong)計，2014年三季度兩(liang)融新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)約(yue)14.97萬戶(hu)(hu)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)比例達到(dao)77.50%。其中(zhong)個人新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)約(yue)14.95萬戶(hu)(hu)，機構新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)179戶(hu)(hu)。可以看出，散戶(hu)(hu)是兩(liang)融新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)數(shu)中(zhong)的絕(jue)大多數(shu)。

另外，9月(yue)份信用(yong)賬戶(hu)(hu)(hu)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)(hu)數達(da)到了(le)34萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)(hu)，8月(yue)這(zhe)一數字僅為24萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)(hu)。實(shi)(shi)際上，從5月(yue)開(kai)始(shi)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)信用(yong)賬戶(hu)(hu)(hu)開(kai)戶(hu)(hu)(hu)數就(jiu)在持續增(zeng)(zeng)加。5月(yue)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)(hu)數為14萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)(hu)，6月(yue)為15.8萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)(hu)，7月(yue)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)開(kai)戶(hu)(hu)(hu)數達(da)到19萬(wan)(wan)(wan)戶(hu)(hu)(hu)。9月(yue)份的(de)(de)數據在5月(yue)份的(de)(de)基礎(chu)上實(shi)(shi)現了(le)超過(guo)100%的(de)(de)增(zeng)(zeng)長。這(zhe)表明民間資本正在通過(guo)各(ge)種路徑，大舉(ju)進入股市(shi)。

楊(yang)玲表示，“全社會大(da)類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置的(de)(de)(de)轉移將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)是接下來的(de)(de)(de)趨勢，各大(da)類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)中，股(gu)票資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)由于連(lian)續7年(nian)(nian)的(de)(de)(de)長期調整，是目前唯(wei)一的(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)洼地(di)。房(fang)地(di)產(chan)市(shi)(shi)場經(jing)(jing)歷了(le)16年(nian)(nian)的(de)(de)(de)上(shang)漲(zhang)，資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)價(jia)格明顯處于歷史高位，部(bu)分城市(shi)(shi)如北京的(de)(de)(de)房(fang)價(jia)已經(jing)(jing)翻了(le)10倍，新增貨幣(bi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)量將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)不再主要流(liu)(liu)向房(fang)地(di)產(chan)。實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)方(fang)面，由于產(chan)能過剩，未來三年(nian)(nian)中國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)進入長期的(de)(de)(de)輕微通縮狀態，預(yu)計通脹僅在0~2%之間，所以實(shi)業投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)預(yu)期回報率(lv)(lv)將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)下降(jiang)，原(yuan)本投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)業的(de)(de)(de)部(bu)分資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)從固(gu)(gu)定收(shou)(shou)(shou)益(yi)類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)中分流(liu)(liu)出來。隨著(zhu)利率(lv)(lv)中樞的(de)(de)(de)下降(jiang)，理(li)財收(shou)(shou)(shou)益(yi)、貨幣(bi)基金(jin)(jin)收(shou)(shou)(shou)益(yi)、固(gu)(gu)定收(shou)(shou)(shou)益(yi)信托的(de)(de)(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)都將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)下降(jiang)，而股(gu)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)正在上(shang)升。因(yin)此，原(yuan)本投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)房(fang)地(di)產(chan)、實(shi)業、固(gu)(gu)定收(shou)(shou)(shou)益(yi)類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)自今年(nian)(nian)起(qi)將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)流(liu)(liu)入股(gu)市(shi)(shi)”。