朗瑪信息:并購(gou)啟生信息,打(da)造(zao)健(jian)康(kang)互聯(lian)網龍頭

朗瑪信息 300288 通信及通信設備

研(yan)究機構：廣(guang)發證券 分析(xi)師：劉(liu)雪峰,康健,惠(hui)毓倫 撰寫日(ri)期：2014-07-08

收購啟(qi)生信(xin)息,進軍健康互(hu)聯網。

公(gong)司以6.5 億元收購啟生(sheng)信(xin)息(xi),啟生(sheng)信(xin)息(xi)旗(qi)下39 健康網是國(guo)內領先的健康信(xin)息(xi)化(hua)網絡(luo)平(ping)臺,訪(fang)問量位居同類(lei)(lei)網站之首,用戶規模過億,深受醫(yi)藥(yao)企業類(lei)(lei)廣告主青睞。

互(hu)聯(lian)網(wang)技(ji)術變革,改變醫(yi)療健康行業服務模(mo)式。

2012 年,我國(guo)(guo)健(jian)康(kang)(kang)(kang)服務(wu)產業市場總規(gui)模(mo)(mo)(mo)接近6 萬億元,2020 年將(jiang)達(da)8萬億,但互(hu)聯網(wang)化程度相(xiang)對偏低。隨(sui)移(yi)動互(hu)聯網(wang)的(de)發展,醫(yi)療(liao)領域互(hu)聯網(wang)化程度不斷提高,同時前沿醫(yi)療(liao)技術、大(da)數(shu)據等IT 技術的(de)應用趨向深化,新型健(jian)康(kang)(kang)(kang)管理服務(wu)模(mo)(mo)(mo)式(shi)(shi)將(jiang)隨(sui)之產生。目前美國(guo)(guo)已經涌現了一批(pi)優(you)秀健(jian)康(kang)(kang)(kang)互(hu)聯網(wang)公司,出探(tan)索出多(duo)(duo)種(zhong)盈利模(mo)(mo)(mo)式(shi)(shi),例如:Epocrates、ZocDoc 等企業。國(guo)(guo)內互(hu)聯網(wang)醫(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)(kang)領域初具規(gui)模(mo)(mo)(mo)的(de)主要(yao)以39 健(jian)康(kang)(kang)(kang)網(wang)、“好大(da)夫在(zai)線(xian)”為代表,分別探(tan)索出醫(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)(kang)廣告收入、向患者收費(fei)然(ran)后與醫(yi)生分成的(de)商業模(mo)(mo)(mo)式(shi)(shi)。隨(sui)著大(da)數(shu)據等技術的(de)應用,在(zai)線(xian)醫(yi)療(liao)健(jian)康(kang)(kang)(kang)服務(wu)或將(jiang)衍生更(geng)多(duo)(duo)商業模(mo)(mo)(mo)式(shi)(shi)。

國內在線(xian)醫療健康廣告市場增(zeng)長迅速。

醫療健康互(hu)聯(lian)網廣(guang)告主要(yao)客戶(hu)為(wei)(wei)制藥企業(ye)及醫療機構等(deng),其(qi)中醫院是主要(yao)的(de)廣(guang)告投放(fang)客戶(hu)。2013 年(nian)制藥企業(ye)互(hu)聯(lian)網廣(guang)告投放(fang)規模(mo)達到6.3 億元,同比(bi)增加40%。2013 年(nian)中國(guo)醫院行業(ye)網絡廣(guang)告市場規模(mo)達64.2 億元,同比(bi)增長65.1%。下游增長迅速,39 健康網廣(guang)告為(wei)(wei)主的(de)盈利模(mo)式可(ke)持續性強。

盈利預測與估值。

公(gong)司(si)(si)(si)將(jiang)(jiang)充分以貴(gui)州大數據政策為依托,發(fa)力醫(yi)療健(jian)康大數據技(ji)術及(ji)應用,醫(yi)療健(jian)康服務(wu)將(jiang)(jiang)是(shi)成為公(gong)司(si)(si)(si)重點業務(wu)方向。假設啟生信息2015 年(nian)并表,預(yu)計(ji)公(gong)司(si)(si)(si)2014~2016 年(nian)EPS 分別為0.62、1.25、1.66 元,分別對(dui)應143 倍、70 倍、53 倍PE,考(kao)慮到公(gong)司(si)(si)(si)傳統電信語音增(zeng)值類(lei)業務(wu)或(huo)將(jiang)(jiang)出(chu)現增(zeng)長(chang)瓶頸,給予公(gong)司(si)(si)(si)“持(chi)有”評級。

風(feng)險(xian)提示:協同效應不顯著;健康互(hu)聯網發展受(shou)制(zhi)現有法律政(zheng)策。