衛寧軟件(jian):攜手阿里健康,共享互(hu)聯網醫療(liao)盛宴

衛寧軟件 300253 計算機(ji)行業

研究機構(gou)：中(zhong)信(xin)建投(tou)證券 分(fen)析師：呂江峰 撰(zhuan)寫日(ri)期：2015-01-27

事件

公司與阿里健康簽署《戰略合作協(xie)議》

1月26日,公司對外發布公告:與阿里健康(kang)在當日簽署(shu)了《戰略合作框(kuang)架協議》,雙方(fang)本(ben)著平(ping)等互利(li)、優勢互補(bu)的原則(ze),就結成(cheng)長期、全(quan)面的戰略伙伴關系,實(shi)現資源共享、共同開拓和發展,并為(wei)以后在其(qi)他(ta)項目上的合作建立了堅(jian)實(shi)的基礎。

簡評

背靠集團強大綜合實力,阿里健(jian)康發力互聯網醫療

阿(a)里健(jian)康(kang)是(shi)香(xiang)港主板(ban)上市公司,旗下中(zhong)信(xin)二十一(yi)世紀科技有限公司是(shi)國(guo)家(jia)食品(pin)藥(yao)(yao)品(pin)監督管(guan)理(li)局下的(de)(de)中(zhong)國(guo)藥(yao)(yao)品(pin)電(dian)子監管(guan)平(ping)臺的(de)(de)技術服(fu)務機(ji)構,阿(a)里健(jian)康(kang)在繼承上述藥(yao)(yao)品(pin)交易和(he)監管(guan)等方面的(de)(de)行(xing)業優勢的(de)(de)基礎上,正(zheng)著手(shou)于推(tui)進國(guo)內醫(yi)藥(yao)(yao)衛(wei)生信(xin)息(xi)化建設,開(kai)拓健(jian)康(kang)服(fu)務領域的(de)(de)各(ge)項新業務。我(wo)們(men)認為,在互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)巨頭爭(zheng)先搶灘互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)醫(yi)療(liao)的(de)(de)大背(bei)景下,阿(a)里健(jian)康(kang)將(jiang)(jiang)成為阿(a)里集團發力(li)互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)醫(yi)療(liao)的(de)(de)主要(yao)平(ping)臺,背(bei)靠集團強大的(de)(de)電(dian)商(shang)、金融(rong)/支付(fu)和(he)云計算(suan)能力(li),阿(a)里健(jian)康(kang)將(jiang)(jiang)通過(guo)(guo)多(duo)種手(shou)段打造互(hu)聯(lian)網(wang)(wang)醫(yi)療(liao)生態圈,而(er)通過(guo)(guo)與傳(chuan)統(tong)醫(yi)療(liao)信(xin)息(xi)化/醫(yi)保控費廠商(shang)合作是(shi)其(qi)獲取醫(yi)院/醫(yi)保數據的(de)(de)重要(yao)途徑。

B端(duan)C端(duan)優勢互補(bu),強強聯(lian)合(he)共(gong)享盛(sheng)宴

依據《戰略合作協議(yi)》,雙(shuang)(shuang)方(fang)將共同(tong)營造面向患者、醫(yi)生(sheng)(sheng),聯(lian)動(dong)(dong)醫(yi)院(yuan)(yuan)、保險(xian)、藥品等多(duo)部門,集線上線下(xia)一體化的(de)健(jian)康(kang)服(fu)(fu)務(wu)新業務(wu)及其生(sheng)(sheng)態圈。雙(shuang)(shuang)方(fang)合作主要體現在以(yi)下(xia)幾個方(fang)面:1、健(jian)康(kang)服(fu)(fu)務(wu)方(fang)面:雙(shuang)(shuang)方(fang)共同(tong)促(cu)進慢性病和(he)(he)常見病院(yuan)(yuan)內院(yuan)(yuan)外一體化管(guan)理(li)和(he)(he)服(fu)(fu)務(wu)模式的(de)形成;2、醫(yi)療(liao)服(fu)(fu)務(wu)方(fang)面:雙(shuang)(shuang)方(fang)共同(tong)打(da)造以(yi)醫(yi)生(sheng)(sheng)多(duo)點執(zhi)業和(he)(he)醫(yi)院(yuan)(yuan)有效(xiao)聯(lian)動(dong)(dong)為代表的(de)云醫(yi)院(yuan)(yuan)建(jian)設(she);3、醫(yi)療(liao)支(zhi)付(fu)服(fu)(fu)務(wu)方(fang)面:雙(shuang)(shuang)方(fang)整合支(zhi)付(fu)平(ping)臺和(he)(he)衛(wei)寧風控引擎,有效(xiao)提(ti)升(sheng)和(he)(he)拓展支(zhi)付(fu)平(ping)臺和(he)(he)衛(wei)寧風控在醫(yi)療(liao)衛(wei)生(sheng)(sheng)支(zhi)付(fu)體系(xi)的(de)價值和(he)(he)地位;4、藥品流通和(he)(he)監(jian)管(guan)方(fang)面:在支(zhi)持阿里(li)健(jian)康(kang)的(de)藥品電(dian)子(zi)監(jian)管(guan)服(fu)(fu)務(wu)基礎上,共同(tong)探索(suo)電(dian)子(zi)處方(fang)的(de)有效(xiao)共享(xiang)和(he)(he)市場應用(yong);5、基礎環境建(jian)設(she)方(fang)面,雙(shuang)(shuang)方(fang)共同(tong)努力,促(cu)使各類(lei)醫(yi)療(liao)衛(wei)生(sheng)(sheng)服(fu)(fu)務(wu)應用(yong)系(xi)統部署到阿里(li)云中,為用(yong)戶提(ti)供更優質的(de)信(xin)息服(fu)(fu)務(wu)。

我們認為,公司和(he)阿里健康在(zai)醫(yi)(yi)療市場中各具(ju)(ju)優(you)(you)勢(shi):衛寧(ning)是傳統的醫(yi)(yi)療信息(xi)化(hua)/醫(yi)(yi)保(bao)控費廠商(shang),擁(yong)有基數(shu)(shu)較大的醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)/醫(yi)(yi)保(bao)渠(qu)道資源,具(ju)(ju)備顯(xian)著的醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)/醫(yi)(yi)保(bao)端數(shu)(shu)據卡位優(you)(you)勢(shi);阿里健康背靠阿里集團強大的綜合(he)實力(li),旗(qi)下中信二十一(yi)世紀在(zai)藥品電子監管領域(yu)具(ju)(ju)備壟斷優(you)(you)勢(shi),擁(yong)有數(shu)(shu)以億(yi)計潛在(zai)變現(xian)用戶。雙方旨在(zai)通過戰略合(he)作實現(xian)B端和(he)C端優(you)(you)勢(shi)互補,強強聯合(he)共享互聯網醫(yi)(yi)療盛(sheng)宴。

邁出互聯網醫療(liao)重要步伐,后續深入合作(zuo)值(zhi)得(de)高度期待

依據《戰略合(he)(he)作(zuo)(zuo)協(xie)議(yi)》,雙(shuang)方(fang)將保(bao)有進行(xing)深層次合(he)(he)作(zuo)(zuo)的(de)權利,主(zhu)要(yao)包(bao)括:1、在健康(kang)服務(wu)業(ye)中優先選(xuan)擇對方(fang)進行(xing)合(he)(he)作(zuo)(zuo);2、合(he)(he)作(zuo)(zuo)中將共享服務(wu)對象(xiang)信息、客戶服務(wu)等資源;此(ci)外,協(xie)議(yi)中還特別指出未來(lai)不排除進行(xing)資本合(he)(he)作(zuo)(zuo)的(de)可能。此(ci)次協(xie)議(yi)有效期(qi)為三(san)年(nian),若到期(qi)后雙(shuang)方(fang)無異(yi)議(yi),則自動延續三(san)年(nian),進一(yi)步彰顯(xian)了(le)(le)雙(shuang)方(fang)的(de)合(he)(he)作(zuo)(zuo)誠(cheng)意。我們認為,此(ci)次戰略合(he)(he)作(zuo)(zuo)標志著公司邁出了(le)(le)互聯網醫療重要(yao)步伐,成功(gong)實現了(le)(le)從B端(duan)延伸到C端(duan)的(de)戰略布局(ju),與阿里健康(kang)的(de)合(he)(he)作(zuo)(zuo)將極大(da)助力公司業(ye)務(wu)拓展,雙(shuang)方(fang)后續深入(ru)合(he)(he)作(zuo)(zuo)值得高度期(qi)待。

秉持內生+外(wai)延雙輪驅動,三醫聯動布(bu)局打開新(xin)成長空間

我(wo)們(men)認為,公(gong)(gong)(gong)(gong)司未來(lai)將(jiang)(jiang)繼續通過內(nei)(nei)生+外(wai)延雙輪驅動業(ye)績(ji)高速(su)增長,而三醫(yi)聯動布(bu)局將(jiang)(jiang)打開新成長空(kong)間。內(nei)(nei)生方面(mian):公(gong)(gong)(gong)(gong)司通過不斷提升傳統業(ye)務(wu)產品化程度和加快(kuai)異(yi)地市(shi)場(chang)(chang)拓展,進一步(bu)提高公(gong)(gong)(gong)(gong)司市(shi)占(zhan)(zhan)率和利(li)潤率水平。外(wai)延方面(mian):由于醫(yi)療信息化行(xing)業(ye)集中度較低,外(wai)延并(bing)購是擴大市(shi)占(zhan)(zhan)率最佳途徑。公(gong)(gong)(gong)(gong)司將(jiang)(jiang)借助資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)融資(zi)優(you)勢(shi)持續加快(kuai)行(xing)業(ye)整(zheng)合步(bu)伐,從而達到迅速(su)占(zhan)(zhan)領新市(shi)場(chang)(chang)的目的。此外(wai),公(gong)(gong)(gong)(gong)司依托(tuo)在醫(yi)療端的數據優(you)勢(shi),積極布(bu)局醫(yi)保市(shi)場(chang)(chang),同時向醫(yi)藥(yao)電商(shang)(shang)領域滲(shen)透,通過與阿里健(jian)康的深(shen)入合作,未來(lai)三醫(yi)聯動布(bu)局將(jiang)(jiang)產生更多的商(shang)(shang)業(ye)模式,為公(gong)(gong)(gong)(gong)司發展打開新成長空(kong)間。

盈利預測與投資建議

我們強烈(lie)看(kan)好公司在互(hu)聯網醫療(liao)領域的發(fa)展前景(jing),考慮(lv)宇(yu)信網景(jing)和(he)山(shan)西導(dao)通的并表,預(yu)計14-16年EPS為(wei)0.60元(yuan)、0.91、1.28元(yuan),對應當前股價PE分別為(wei)164.7、108.6、77.2,維持“增(zeng)持”評級。