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每經記者 賈麗娟

在港上(shang)市的(de)時(shi)裝公(gong)(gong)司寶姿上(shang)周(zhou)再次公(gong)(gong)告(gao)稱，股份(fen)要(yao)約已經在2月25日成為無條(tiao)件要(yao)約，截止日期(qi)也延長到了(le)3月11日。

此前(qian)，3港(gang)元/股(gu)的要(yao)約(yue)收購價(jia)格頗受(shou)爭議(yi)，要(yao)知道寶姿的每(mei)股(gu)凈資產為(wei)4.66港(gang)元，而在(zai)一年之前(qian)公(gong)司股(gu)價(jia)還(huan)在(zai)5港(gang)元上方。

3港元要約價引吐槽

寶姿(zi)最新發布的這份公告顯示，截至2月25日下(xia)午，要約人(ren)(ren)已經接獲(huo)2590萬股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份，約占(zhan)已發行總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的4.7%。至此，要約人(ren)(ren)及其一(yi)致行動人(ren)(ren)共持有2.97億寶姿(zi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份，占(zhan)總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的53.7%。

至此，陳氏兄(xiong)弟的(de)持股數已(yi)經超過50%，股份要(yao)(yao)約收購正式成為無條件要(yao)(yao)約。同時，要(yao)(yao)約截(jie)止日(ri)期也(ye)從2月(yue)26日(ri)延長到3月(yue)11日(ri)。寶姿還公告稱(cheng)，要(yao)(yao)約人(ren)保留其進一步將(jiang)要(yao)(yao)約截(jie)止日(ri)期延長的(de)權利。

“延長要(yao)(yao)約截(jie)止日期，是由于(yu)要(yao)(yao)約文(wen)件(jian)內所載之(zhi)條(tiao)件(jian)已獲(huo)達成，股份及購股權要(yao)(yao)約于(yu)2月25日在各方面(mian)成為(wei)無(wu)條(tiao)件(jian)。文(wen)件(jian)規定要(yao)(yao)約之(zhi)截(jie)止日期延長至3月11日。”寶姿投資者關系部人士這樣告(gao)訴記者。

此次要約(yue)(yue)收購(gou)源自2014年12月19日(ri)，當日(ri)要約(yue)(yue)人與富(fu)達基金（香港(gang)）有限(xian)公司簽訂協(xie)議，以(yi)3港(gang)元/股(gu)(gu)(gu)的價(jia)格購(gou)入(ru)富(fu)達1.12億股(gu)(gu)(gu)寶姿股(gu)(gu)(gu)份，約(yue)(yue)占(zhan)總股(gu)(gu)(gu)本的6.8%，交易在12月23日(ri)完(wan)成，要約(yue)(yue)人等持股(gu)(gu)(gu)超過40%，也因此觸發了全面要約(yue)(yue)收購(gou)，要約(yue)(yue)價(jia)格同樣定在3港(gang)元/股(gu)(gu)(gu)。

盡管已較停(ting)牌前(qian)的價(jia)(jia)(jia)格溢價(jia)(jia)(jia)27%，但對寶姿(zi)的小股民(min)來說，這仍不能讓(rang)人滿(man)意。“股價(jia)(jia)(jia)砸到最高價(jia)(jia)(jia)的1/10，歷史最低價(jia)(jia)(jia)的時(shi)候給你提(ti)私(si)有(you)(you)化(hua)！”有(you)(you)投資者在(zai)網絡上(shang)表達了(le)不滿(man)。還有(you)(you)投資分析道，低價(jia)(jia)(jia)私(si)有(you)(you)化(hua)是長期持有(you)(you)低估值(zhi)港股公司最麻煩的事情。

記者也注意到，目前寶(bao)姿每股(gu)凈資產4.66港元，要約價僅為凈資產的64%。對(dui)此，寶(bao)姿投資者關系(xi)部人士表示，定價是由要約雙(shuang)方協議，公(gong)司沒有(you)補充信(xin)息。

寶(bao)姿曾公告解釋(shi)，在業績預期(qi)不佳(jia)、成交量偏(pian)低(di)的(de)情況(kuang)下，此次股份要約為(wei)全體股東提供(gong)了變(bian)現機會。

明星公司光環不再

寶(bao)(bao)姿(zi)曾經是(shi)港(gang)(gang)股(gu)(gu)市場上(shang)(shang)的明星公司(si)，一(yi)度被視為高端女裝(zhuang)的領頭羊。公司(si)于2003年(nian)底(di)上(shang)(shang)市，7年(nian)間(jian)盈利上(shang)(shang)升(sheng)近390%，期間(jian)持續高分紅，公司(si)股(gu)(gu)價(jia)(jia)也從(cong)2003年(nian)的3港(gang)(gang)元暴漲至(zhi)2008年(nian)的31.5港(gang)(gang)元。不(bu)過，而這一(yi)價(jia)(jia)格(ge)也成了(le)寶(bao)(bao)姿(zi)的歷史最(zui)高價(jia)(jia)。從(cong)2010年(nian)開(kai)始，寶(bao)(bao)姿(zi)的股(gu)(gu)價(jia)(jia)便開(kai)始了(le)一(yi)路下跌(die)，到(dao)了(le)2014年(nian)末，最(zui)低跌(die)至(zhi)2.34港(gang)(gang)元。

與之相對應(ying)的，便是公司(si)業績(ji)的盛極(ji)而衰。從2012年(nian)開(kai)始，寶姿的業績(ji)開(kai)始出現下滑，2013年(nian)公司(si)股(gu)東應(ying)占溢利只有2.93億元(yuan)，2014年(nian)上半年(nian)跌(die)落至5500萬元(yuan)，同比銳減六成。

北京格雷投資管理有限公司(si)總經理張可興對(dui)記者(zhe)表示(shi)(shi)，服裝業(ye)務早已(yi)在走下(xia)坡(po)路，來(lai)自國(guo)外(wai)高端品牌的競爭又很(hen)激(ji)烈，從(cong)2009年(nian)起就(jiu)已(yi)經不再看好寶(bao)姿(zi)。他還表示(shi)(shi)，寶(bao)姿(zi)大股東業(ye)務太多(duo)元化(hua)。

“大(da)股東提出(chu)要約收購的原因一(yi)般只(zhi)有(you)兩個：一(yi)種是(shi)公司要轉型或者其他發展(zhan)計劃，而作為上市公司做起來有(you)限制(zhi)；另一(yi)種就是(shi)股價(jia)比較(jiao)低。”在(zai)張可興看來，寶姿現在(zai)的現金(jin)流還是(shi)不(bu)錯，品牌的競爭力也還是(shi)有(you)的。

不過(guo)，寶(bao)姿(zi)的(de)私有化之路并(bing)不容易。根(gen)據規則，在作出股(gu)份要約后四個月(yue)內，大股(gu)東(dong)之外的(de)90%以(yi)上其他股(gu)東(dong)同(tong)意接(jie)受要約收(shou)購，寶(bao)姿(zi)的(de)私有化才能完成。

按照一個半月(yue)（從(cong)1月(yue)7日(ri)至2月(yue)25日(ri)）僅接獲4.7%股份的(de)速度(du)來看(kan)，投資者愿(yuan)意交出手(shou)中籌碼的(de)意愿(yuan)并不(bu)(bu)強。那么，到3月(yue)11日(ri)前，還會(hui)有多少投資者會(hui)接受要約(yue)？大股東(dong)是否會(hui)提高要約(yue)價(jia)格(ge)？寶姿人士直言(yan)：“公(gong)司(si)已(yi)于早前決(jue)定不(bu)(bu)提高要約(yue)價(jia)格(ge)并放(fang)棄此權(quan)利。”她還表示，現時經營環(huan)境不(bu)(bu)明(ming)朗，公(gong)司(si)并未有恢復(fu)派息時間表。