3D打印迎來首個“國家計劃”行業熱浪再襲 證券時報-證券時報網 中國工信部、財政部等28日印發《國家增材制造產業發展推進計劃（2015-2016年）》，提出到2016年，初步建立較為完善的增材制造（又稱“3D打印”）產業體系，產業銷售收入實現快速增長，年均增長速度30%以上，整體技術水平與國際同步。 工信部稱，特別在航空航天等直接制造領域，3D打印將達到國際先進水平，在國際市場上占有較大的市場份額。在世界3D打印技術產業聯盟秘書長羅軍看來：“該《計劃》對3D打印行業最主要的影響是增加了大家的信心，之前3D打印都是民間自發推動，現在上升到了政府層面，表達了政府高層及產業主管部門對3D打印行業的認可和重視。” 《計劃》要求，在產業化方面，3D打印產業銷售收入要實現年均增速30%以上的快速增長，形成2-3家具有較強國際競爭力的3D打印企業。在行業應用上，3D打印要成為航空航天等高端裝備制造及修復領域的重要技術手段，初步成為產品研發設計、創新創意及個性化產品的實現手段以及新藥研發、臨床診斷與治療的工具，在全國形成一批應用示范中心或基地。 發展基本原則為“重點突破和統籌推進相結合”。結合重大工程需求，在航空航天等涉及國防安全及市場潛力大、應用范圍廣的關鍵領域和重要產業鏈環節實現率先突破。兼顧個性化消費、創意產業等領域，形成產品設計、材料、關鍵器件、裝備、工業應用等完整的產業鏈條。 同時，《計劃》提出將大力推進應用示范，包括著重解決金屬材料3D打印在航空航天領域應用問題，在具備條件的情況下，在國防軍工其他領域予以擴展；以及完善個性化3D打印醫療器械在產品分類、臨床驗證、產品注冊、市場準入等方面的政策法規。 在政策措施方面，《計劃》提出要加強統籌協調、加大財稅支持力度、拓寬投融資渠道、加強人才培養和引進，以及擴大國際交流合作等五項措施。值得注意的是，《計劃》明確要“鼓勵符合條件的3D打印企業通過境內外上市、發行非金融企業債務融資工具等方式進行直接融資。” 其中，在加大財稅支持力度方面，包括通過國家科技計劃（基金、專項等）支持3D打印技術的研發工作，在智能制造裝備有關領域的專項中研究支持3D打印發展的政策等。在拓寬投融資渠道上，包括采取政策引導和市場化運作相結合的方式，吸引企業、金融機構以及社會資金投向3D打印產業。引導銀行業金融機構加大對3D打印產業的信貸支持力度，支持融資擔保機構對3D打印企業提供貸款擔保等。 3D打印產業10大概念股價值解析 個股點評： 蘇大維格:MetalMesh能否放量是公司最大看點 類別：公司研究機構：廈門證券有限公司研究員：潘永樂日期：2014-12-08 公司主營業務按應用端分類包括鐳射包裝材料、公共安全防偽、新型顯示和照明三大類別。 傳統鐳射包裝材料業務步入成熟期,行業增速平緩。2013年,國內煙酒標產品的市場空間約為50億。由于行業進入成熟期,市場增速較為緩慢,年均復合增速約5%。公司掌握上游鐳射膜生產工藝,能夠實現原材料的自給;同時掌握微納光學技術,能夠通過自主研發生產設備為客戶提供定制化產品。 公共安全防偽膜目前市場空間較小,未來潛在的增長點有待于機動車牌防偽膜及新版人民幣防偽條市場的確立與打開。公司目前為機動車駕駛證、行駛證防偽材料的唯一供應商,并與公安部交通管理研究所具有良好的合作關系,在該細分領域處于市場壟斷者的地位。但由于細分市場空間相對較小,因此未來對公司營業收入的推動作用將較為薄弱。 積極進入的導光膜/板和導電膜市場均是百億級的市場,且未來3年內仍有可能維持較高的增速。導光膜/板:目前公司導光膜產品基本切入國內品牌手機廠商并開始貢獻業績,未來需關注公司導光板產品的市場開拓進度。導電膜:觸控NB、觸控AIO滲透率低,產品中大尺寸的特性為metalmesh、SNW等技術路線提供了用武之地,未來成長空間值得關注。公司是國內掌握metalmesh技術并能實現量產的的兩家上市公司之一,相比業內競爭對手而言,公司進入觸控膜領域的時點較晚,歷史負擔輕。 盈利預測與投資評級:我們預計公司凈利潤未來2年復合增長率約103.33%,2014和2015年EPS分別為0.24元、0.67元。 隨著導光膜和導電膜新市場的開拓,公司主營業務結構有望發生重大積極變化,因此我們首次給予“增持”的投資評級。 主要風險:大尺寸觸控市場出貨量低于預期、導光膜與導電膜項目市場拓展力度不及 金運激光:黃金年代,運開時泰! 類別：公司研究機構：海通證券股份有限公司研究員：施毅,鐘奇,劉博日期：2015-02-09 盈利預測及評級。公司主業為傳統激光器及設備生產,在互聯網精神的大趨勢下,公司快速開拓新市場,以應用端推動打造全生態系統理念運營的3D產業鏈,而其數據處理能力和打印技術的成熟水平以及思路的前瞻性是搶占行業制高點的核心基礎。在公司2014年為3D打印產業鏈鋪平道路以后,業績的高增長可以期待,預計15-17年EPS分別為0.14、0.26和0.50元。 目標價方面,參考國際3D打印龍頭企業--3Dsystems,其股價2014年以來下跌已逾60%,說明3D打印行業外盤風險已經得到有效釋放。由于增材制造技術可以解決形狀復雜問題、大幅減少加工工序,從而實現“自由制造”,且歐美發達國家紛紛制定了發展和推動增材制造技術的國家戰略和規劃,政策方面來看,增材制造技術很有可能寫入“十三五”規劃。3D打印行業市場空間廣闊,目前3D打印相關公司估值普遍較高,考慮到公司打造3D打印服務全產業鏈前期投入頗大,業績恐受到較大影響,可以給予較高估值。給予6個月目標價48元,對應15-17年PE分別為343、185和96倍,公司股價還有30%左右的增長空間,買入評級。 光韻達:布局LDS和3D打印,未來增長可期 類別：公司研究機構：申銀萬國證券股份有限公司研究員：張騄日期：2014-08-05 公司傳統業務實現穩定增長。報告期內,公司實現營業收入10,906.41萬元,同比增長36.55%;實現凈利潤1,353.37萬元,同比增長20.48%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1,119.06萬元,同比增長16.68%。SMT激光模板及附屬產品加強了精細化管理,保證了SMT激光模板及附屬產品收入有10.02%的增長;其次,激光成型業務及紫外激光鉆孔業務、HDI鉆孔業務、精密零件投入和支持,使得業績增長。截止中報期精密金屬零件收入增長148%,激光成型業務收入增速24%,紫外激光鉆孔收入實現648%的增長。 LDS和3D打印業務取得一定程度的進展,未來將實現高速增長。公司是國內最早采用精密技術生產SMT模板的企業之一,也是最早采用紫外激光技術進行柔性線路板成型服務的企業。公司在原有領域基礎上進行橫向擴張進入3D打印領域和LDS天線領域,截止2014年中報LDS實現約1300萬收入,3D打印實現月330萬收入,我們預計公司未來通過與細分領域的技術領先企業的戰略合作,快速積累大量技術應用經驗,未來成長可期。 汽車、醫療3D打印業務布局打開長期成長空間。3D打印技術是被廣泛認可的,未來第三次工業革命的核心技術之一,中國3D打印市場聯盟預測中國3D打印市場規模在2016年將達到100億元,復合增長速度接近60%。公司3D打印業務也取得一定的進展,三維打印賽車的研發項目已完成,一定程度上提升了公司研發和生產水平,為公司今后發展打下基礎;同時開始進入醫療領域,3D打印的個性化特點非常適合高端醫療領域。汽車與醫療作為3D打印行業極具成長前景的行業,將為公司長期成長打開空間。 維持增持評級維持盈利預測。考慮到公司孵化的LDS天線及3D打印應用將在未來幾年內持續爆發,我們預計公司14-16年EPS為0.26元,0.38元,0.53元,目前股價對應市盈率為64.7X,44.3X,31.7X。考慮到公司業務的持續成長和3D打印未來的成長空間,我們維持增持評級。 銀邦股份:鋁復合材料實力突出,3D打印打開新的空間 類別：公司研究機構：華創證券有限責任公司研究員：華中煒日期：2015-02-17 事項 近日,我們拜訪了公司,與公司管理層做了深入交流。 主要觀點 1.公司主營鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料、鋁合金非復合材料,13年切入3D打印領域。 2.國內鋁合金復合材料屬寡頭壟斷市場,下游主要為汽車行業,技術壁壘極高,主要體現在對質量穩定性的要求極高,質量穩定性由加工系統成熟度決定,需要多年的積累。公司鋁基多金屬復合材料是在鋁合金復合材料的基礎上開發而成,技術壁壘同樣極高,下游主要為電站行業。憑借在鋁金屬材料領域的技術實力,公司于14年切入軍工市場。 3.公司近幾年收入總體平穩主要受制于產能,14年業績下滑受IPO募投項目轉固增加折舊影響較大。隨著IPO募投產能從15年下半年釋放,且增發募投的硬質/超硬鋁合金項目在17年投產,16-17年業績有望迎來爆發。 4.公司切入3D打印領域有兩方面優勢:1)自身在材料領域有技術優勢;2)具備全球領先的加工工藝技術(和澳大利亞輕合金研究中心合作)。公司3D打印主要面向模具和醫療兩大市場(均具有高度定制化特點),3D打印工藝相比傳統工藝有極大的成本優勢,是供給創造需求的市場,3D打印項目投產后將為公司帶來新的增量。 5.盈利預測與投資建議。我們預計公司2015-2017年凈利潤分別為7500萬、1.4億、2.0億元,對應EPS分別為0.20、0.37、0.53元,建議積極關注。 風險提示 產能投放進度低于預期、3D打印下游市場需求低于預期。 南風股份調研紀要 類別：公司研究機構：華創證券有限責任公司研究員：蘇晨日期：2014-12-05 調研總結 【華創新能源中興能源(南風股份子公司)】南風股份看點:(1)3D打印為公司未來增長的最重要看點,設備年底調試完畢,核電領域取得訂單突破;(2)明年核電審批底部復蘇帶來南風股份核電通風系統業務與子公司中興裝備核電管件業務的訂單、收入快速增長;(3)PM2.5檢測與凈化設備等新產品逐步的推出和放量。我們預計公司2014-2016年EPS為0.48、0.99、1.84元,對應PE分別為79.98、38.54、20.82倍,建議關注。 銀禧科技:實際控制人包攬3.8億元定增顯信心 類別：公司研究機構：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司研究員：姚瑋,蘇培海日期：2015-01-29 事件: 1月27日晚,公司發布公告,擬向公司實際控制人譚頌斌先生非公開發行數量不超過2966萬股(含),發行價格為12.81元/股,募集資金總額為不超過人民幣3.8億元(含),扣除發行費用后的募集資金凈額將用于CNC金屬精密結構件項目、3D打印產業化研發中心、償還銀行貸款和補充流動資金。 點評: 實際控制人包攬3.8億元定增,對公司為來充滿信心。本次非公開發行3.8億元由實際控制人譚頌斌先生一人包攬,且價格為12.81元/股,顯示出其對公司未來充滿信心。本次定增后,譚頌斌及其一致行動人持股比例將由29.76%增至38.77%,適度提高實際控制人的持股比例將有助于提升公司的經營決策效率,促進公司長期穩定發展。 CNC領域優勢明顯,未來前景可期。定增項目之一為CNC金屬精密結構件項目(175萬套金屬精密結構件的生產能力)。目前全球金屬結構件市場需求火爆,2013年市場規模約37.60億美元,預計到2017年將大幅增加到233.30億美元。公司了解到目前CNC金屬精密結構件市場產能嚴重不足,原有主要生產廠家無暇顧及不斷出現的新興市場機遇,市場進入壁壘降低,因此繼續加大CNC金屬精密結構件的投資規模,以及時抓住市場機遇。公司地處東莞,是我國手機生產的集中之地,經由興科電子積累了CNC行業相關的經驗,并積累了富士康、蘋果等優質大客戶,在CNC領域發展前景可期。本次項目建設周期為6個月,預計完全達產后可實現銷售收入2.1億/年,稅后凈利潤3625萬元/年,對公司業績貢獻明顯。 加速3D打印材料項目推進進度。公司此前宣布與華中科大史玉升教授團隊合作研發3D打印材料,該項目已獲得省科技廳2500萬元支持。此次定增擬投資4000萬元,主要用以研發3D打印材料配方、改進產品生產工藝、探索產業化實現路徑,資金充裕將能加快項目的推進進度。目前公司研發的ABS,PLA線材制備工藝已基本確定并進入正式生產階段,已實現小批量的對外銷售;PVA線材及PA粉末目前處于中試階段,配方及制備工藝尚需進一步完善,預計2015年年中可實現量產。未來隨著市場容量擴大,公司銷售規模增加,3D打印材料將成為公司新的增長點。 維持“強烈推薦”評級。本次定增項目仍需通過股東大會及證監會審批,存在一定不確定性,我們暫時維持盈利預測不變,預計公司14-16年EPS分別為EPS為0.12、0.44和0.63元,對應最新股價的PE為121、33和23倍。 風險提示:金屬結構件項目不達預期;LED業務進展不及預期;主要原材料價格波動超過預期。 海源機械:盈利能力仍待改善 類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：史海昇日期：2013-10-30 三季度單季度錄得虧損2013年前三季度營業收入1.69億,同比下滑5.4%;歸屬上市股東凈利潤為220萬,同比下滑57%;扣除非經常性損益的虧損517萬;每股收益為0.01元,低于我們之前的預期。公司預計全年歸屬股東凈利潤同比增加0-30%。 宏觀經濟不佳,主業承壓機械整體產值增速下降至12%左右,傳統產品墻材壓機、耐材壓機下游需求低迷。另外市場參與者增加,競爭激烈,公司根據市場狀況調整壓機投產臺數,導致單臺成本上升。公司整體毛利率下滑至27.6,相較去年低了4個百分點,盈利能力進一步下降。 復合材料和3D打印轉型值得期待海源新材料公司生產銷售建筑模板和保溫板,多條生產線已投入試生產并實現了收入。我國將成為全球最大的應用市場,預計2015年中國3D打印規模將達到100億左右,家用和工業用市場前景可觀,公司通過與昆山永年合作切入此領域,有望憑借合作方技術和自身的材料優勢開拓新的競爭藍海。 盈利預測及估值我們預計公司2013-2015年的每股收益為0.06、0.19和0.29元,以10月28日收盤價12.33元來計算,對應PE分別為220、66和43倍,復合材料拓展轉型初見成效,3D打印處于產業導入期,維持“增持”評級。 亞廈股份:業績基本符合預期,員工持股計劃彰顯公司決心 類別：公司研究機構：興業證券股份有限公司研究員：孟杰日期：2015-02-17 投資要點 事件: 亞廈股份公布2014年年度業績快報:公司2014年實現營業收入128.40億元,同比增長5.74%;實現利潤總額12.68億元,同比增長19.74%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.51億元,同比增長17.48%,EPS為1.20元。略低于我們此前的預期。 亞廈股份發布第一期員工持股計劃(草案)。該計劃細則為:1)公司擬通過設立集合資產管理計劃實施員工持股計劃,計劃籌集資金總額3000萬元,具體金額根據實際出資繳款金額確定;2)參加員工持股計劃的員工總數約110人,約占公司總人數的2.12%。其中董事、監事和高級管理人員合計12人。 點評: 公司2014年實現主營業務收入128.40億元,同比增長5.74%,其中Q4實現營業收入29.18億元,同比下降21.23%,低于我們此前的預期。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實現營業收入26.99億元、35.81億元、36.43億元、29.18億元,同比增長28.88%、13.77%、13.94%、-21.23%,源于新簽訂單增速的下滑,公司Q4季度收入低于我們此前的預期(圖1)。 公司2014年實現營業利潤率9.86%,較去年同期提升1.20%,盈利能力持續提升。其中,Q4單季度公司實現營業利潤率13.53%,較去年同期提升5.83%,Q4單季度營業利潤率創歷史新高。公司2014年盈利能力持續提升,營業利潤率較去年同期提升1.20%,主要源于廈門萬安智能的并表。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實現營業利潤率9.01%、9.21%、8.20%、13.53%,較去年同期提升1.09%、0.54%、-2.05%、5.83%,Q4營業利潤率創歷史新高,我們認為這主要源于Q4資產減值損失的沖回,中期來看并不能持續(圖2)。 公司2014年的利潤總額同比增長19.74%,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長17.48%,利潤總額增幅大于凈利潤增幅的主要原因在于并購帶來的少數股東權益占比的提升。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實現利潤總額2.44億元、3.30億元、2.98億元、3.96億元,同比增長46.98%、20.52%、-8.46%、34.92%(圖3);公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.99億元、2.73億元、2.58億元、3.21億元,同比增長45.62%、22.12%、-3.81%、20.64%(圖4)。 公司推出員工持股計劃,擴大激勵覆蓋范圍,持股計劃存續期達36個月,彰顯對公司未來發展前景的信心。此外,本次員工持股計劃為第一期,覆蓋的范圍僅為總員工人數的2%,我們認為未來公司將繼續推出員工持股計劃,進一步擴大激勵范圍。本次員工持股計劃的存續期為36個月,能在未來一段時間內明顯提升員工積極性,同時有利于維護公司核心技術和管理團隊的穩定。本次激勵范圍僅為員工總數的2%左右,我們認為未來公司仍將繼續推出員工持股計劃,進一步擴大激勵范圍,穩固核心團隊的同時將公司推動上一個新的發展平臺。 盈利預測、估值和評級。我們略微調整公司盈利預測,預計公司2014-2016年的EPS分別為1.20元、1.49元、1.77元,對應的PE分別為18倍、15倍、12倍,維持公司的“增持”評級。 風險提示:新簽訂單不達預期、項目進度不達預期、并購公司出現虧損 中航重機:戰略金屬項目試生產,上調盈利預測 類別：公司研究機構：海通證券股份有限公司研究員：徐志國,龍華,熊哲穎日期：2015-01-16 事件:中國航空報報道:中航工業再生戰略金屬及合金工程投料試生產。2014年12月21日,中航上大金屬再生科技有限公司承建的“中航工業再生戰略金屬及合金工程(一期)”項目通過投料試生產,成功冶煉澆鑄25噸首批再生戰略性稀貴金屬鋼錠。這標志著中航工業上大轉型升級步入新階段,我國戰略性稀貴金屬再生利用產業開始譜寫新篇章。 相關公告:公司2012年12月6日發布《控股子公司中航上大投資建設中航工業再生戰略金屬及合金工程(一期)項目一階段的公告》:中航工業再生戰略金屬及合金工程項目規劃總投資32.7億元,占地1080畝,總建筑面積約36.8萬平方米。總項目規劃建設年再生高溫合金、鈦及鈦合金、有色金屬合金共計33萬噸的生產能力,形成年銷售收入110億元,年利潤7.4億元。總項目計劃分兩期投資建設。(一期)項目總投資13億元,占地465畝,建筑面積10.8萬平方米,其中:固定資產投資8.01億元,流動資金4.99億元。建成后將形成年產再生高溫合金、鈦、合金、耐蝕合金、特種合金母合金、特種不銹和高檔模具材料、中間合金等稀有合金12萬噸的再生利用能力,形成年銷售收入39億元,年利潤4.9億元。(一期)項目分兩階段進行投資建設,第一階段投資4.63億元,建設將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不銹、高檔模具材料和中間合金11.58萬噸的生產能力,可實現銷售收入29億元,年利潤3.1億元。 點評: 戰略金屬回收打造產業鏈完美循環,將進一步拉動公司業績。國外高溫合金廢料與新材料混用的比例大都在70%以上,而國內廢料添加比例總體不到1%。回收率低問題導致我國合金價格長期高企,制約高端裝備制造業的發展。中航上大戰略金屬回收項目和基地先后被列為國家稀有金屬再生利用示范工程、國家重點產業振興和技術改造專項、國家“城市礦產”示范基地和國家級區域性大型再生資源回收利用基地。公司打造出從原料采購、生產到回收的閉合產業鏈循環。考慮公司對上大38.46%的持股比例及項目達產進度,我們預計中航上大2015、2016年分別可為公司貢獻凈利潤約6000萬、1.2億元。 金屬回收業務發展規劃反映公司鍛造業務量快速上升,看好大型設備為公司帶來的巨大業績彈性。2014年7月公司2萬噸恒溫鍛成功試車。2萬噸恒溫鍛技術優勢明顯,可覆蓋約80-85%的航空航天鍛件。鍛鑄行業以設備為核心競爭力,高端大型設備將大幅提高公司大型鍛件接單能力;超精、超大、超重是未來航空航天等高端領域鍛造產品的發展方向,高質量大型鍛件毛利率水平更高。公司鍛造及金屬回收項目的陸續試車反映出鍛造需求端的快速放量。我們預計,隨后續大型新設備投產,未來三年公司鍛造板塊收入有望接近翻番,毛利率水平觸底后將逐步大幅回升,將為公司帶來巨大業績彈性。 公司三大主營業務全面好轉,新業務成長空間廣闊,看好公司未來向高端裝備系統集成商轉變。公司鍛鑄板塊下新設備2萬噸恒溫鍛有望為公司帶來大量高毛利率新訂單,從而為公司帶來巨大業績彈性。液壓板塊募投項目即將達產,分享數百億進口替代市場。新能源板塊受益風電回暖持續減虧。3D打印、戰略金屬再生、智能裝備制造等新業務成長空間廣闊。公司的發展愿景是成為我國乃至全球高端裝備制造產業的頂級供應商,看好公司由基礎零部件供應商向這一角色轉變。 盈利預測與投資建議。中航上大金屬回收項目投產后將為公司業績帶來新貢獻,上調2015-16的EPS至0.50、0.75元。考慮到公司三大主營業務全面好轉,尤其看好頂級設備為核心鍛造業務帶來的長期高成長性,以及金屬回收項目投產后為公司鍛造業務帶來的整體協同效應,上調六個月目標價至45.00元,對應2015年PE估值90倍,維持“買入”評級。 風險提示。募投項目達產進度低于預期。軍品訂單的大幅波動。相關扶持政策公布晚于預期。