每經編輯｜每經記者 王一鳴(ming) 袁(yuan)東 發自上海   ; 

每經記者(zhe) 王一鳴 袁東 發自(zi)上海

昨(zuo)日（3月17日），《每日經濟新聞》記者獲悉，近日中國證券(quan)業(ye)(ye)協會（以(yi)下(xia)簡稱中證協）向各券(quan)商、證券(quan)投(tou)資咨詢(xun)公司下(xia)發《賬(zhang)戶管理業(ye)(ye)務(wu)規(gui)則(ze)》（征求意見稿）（以(yi)下(xia)簡稱《業(ye)(ye)務(wu)規(gui)則(ze)》），擬允許券(quan)商和證券(quan)投(tou)資咨詢(xun)機構從事(shi)賬(zhang)戶管理業(ye)(ye)務(wu)（俗稱代客理財業(ye)(ye)務(wu)）。

談及《業(ye)務規(gui)則》對行(xing)業(ye)的影響，上(shang)海某券商(shang)經紀業(ye)務負責人在(zai)接受《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者采訪時表示，“代客理財”在(zai)行(xing)業(ye)內普遍存在(zai)，《業(ye)務規(gui)則》的出臺，是從制度層面將其陽光化與規(gui)范(fan)化，將促使未來券商(shang)投(tou)顧隊伍(wu)出現分化。

投資咨詢公(gong)司放行尚待修(xiu)法(fa)

《業務(wu)規(gui)則》規(gui)定，只要具有(you)證券(quan)投(tou)資(zi)(zi)咨詢業務(wu)資(zi)(zi)格(ge)、注冊資(zi)(zi)本不低于5000萬元、擁有(you)超過(guo)10名(ming)取得證券(quan)投(tou)資(zi)(zi)咨詢從業資(zi)(zi)格(ge)并滿(man)足相關(guan)條件的(de)從業人員，以及滿(man)足其他法(fa)務(wu)、內(nei)控相關(guan)制度等條件的(de)公司(si)均(jun)可(ke)以開展賬戶管理業務(wu)。

“主流證券(quan)公(gong)司基本均符合條件，一些第三方投(tou)資咨詢公(gong)司或將不滿(man)足(zu)5000萬注冊資本的限制(zhi)條件。”一位資深(shen)券(quan)商業(ye)人士(shi)向《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)表示(shi)。

值得(de)注意的是(shi)，按照現行(xing)《證(zheng)(zheng)券法》、《基金法》，券商在開展投(tou)資(zi)咨(zi)詢業務(wu)(wu)過(guo)程中，為投(tou)資(zi)者(zhe)提供(gong)賬戶管(guan)理服(fu)務(wu)(wu)將不(bu)存在法律障礙。但按照現行(xing)《證(zheng)(zheng)券法》規定，證(zheng)(zheng)券投(tou)資(zi)咨(zi)詢公司(si)在開展投(tou)資(zi)咨(zi)詢業務(wu)(wu)過(guo)程中，還不(bu)能為投(tou)資(zi)者(zhe)提供(gong)證(zheng)(zheng)券買(mai)賣操作服(fu)務(wu)(wu)，待(dai)相(xiang)關(guan)(guan)法規修改(gai)后，投(tou)資(zi)咨(zi)詢公司(si)才可開展相(xiang)關(guan)(guan)業務(wu)(wu)。

華泰證券(quan)金融行業(ye)分析(xi)師羅毅表示，券(quan)商經紀客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)的價值局限于通道業(ye)務(wu)，遠遠未能挖掘客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)的潛(qian)在價值。代客(ke)(ke)理財合(he)法化(hua)后(hou)將激活券(quan)商投顧業(ye)務(wu)，實現投顧業(ye)務(wu)資管化(hua)，提升券(quan)商投研(yan)能力的轉換價值，實現客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)與公(gong)司的雙(shuang)贏。未來(lai)誰(shui)擁(yong)有(you)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)，就(jiu)擁(yong)有(you)市場；誰(shui)擁(yong)有(you)投研(yan)能力，就(jiu)將擁(yong)有(you)業(ye)績。

業內：代(dai)客理財早(zao)已普遍(bian)存在

“代客(ke)理(li)財是行(xing)業多(duo)年來(lai)普遍存(cun)在(zai)(zai)的(de)現象，《業務規(gui)則》的(de)出(chu)臺，是從制度層面將其陽光化與規(gui)范化。”上述券商(shang)經紀業務負責人在(zai)(zai)接受(shou)《每(mei)日經濟新聞》記者采訪時表示，這亦是與國際(ji)接軌，在(zai)(zai)成熟市場(chang)，證券投資顧問(wen)在(zai)(zai)規(gui)則允許范圍之內是可以進(jin)行(xing)代客(ke)理(li)財。

上(shang)述券商(shang)經紀業務(wu)負(fu)責人認為，《業務(wu)規則》將(jiang)促使(shi)券商(shang)投(tou)顧(gu)隊伍出現分化(hua)。目(mu)前(qian)，絕大多數投(tou)顧(gu)屬于(yu)前(qian)期業務(wu)開發，專業性要(yao)求并(bing)不高。未來將(jiang)有不少投(tou)顧(gu)向要(yao)求更高的研究、資(zi)產配置、投(tou)資(zi)交易方面(mian)發展；由此產生的“管理(li)費(fei)”對(dui)券商(shang)亦是業務(wu)增量。

也有業內(nei)人士(shi)對該業務的(de)(de)開(kai)展持謹慎態(tai)度(du)，“股票中沒有專(zhuan)家(jia)(jia)，只有輸家(jia)(jia)和贏(ying)家(jia)(jia)。市場中淹死的(de)(de)都是會游泳的(de)(de)。在未合法化之前(qian)，（代客理財）訴(su)諸公堂(tang)的(de)(de)案例并不少見。”上海本(ben)地資(zi)深(shen)業內(nei)人士(shi)向《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者感嘆，若(ruo)碰到(dao)熊(xiong)市就容易出(chu)現(xian)此類糾紛。

值得一提(ti)的(de)(de)是，《業務(wu)規則》設(she)置了20%的(de)(de)止(zhi)損及再(zai)(zai)授權(quan)制度：即經客(ke)戶同意設(she)置再(zai)(zai)授權(quan)制度的(de)(de)，客(ke)戶賬(zhang)戶資產累(lei)計虧損（含浮虧）占(zhan)委托資產的(de)(de)比(bi)例(li)超(chao)過一定(ding)數(shu)額的(de)(de)，應當最遲于當日收(shou)市(shi)結算后半小時內通(tong)知客(ke)戶，并再(zai)(zai)次獲得客(ke)戶授權(quan)方可(ke)繼續進行(xing)賬(zhang)戶代(dai)理操作。該(gai)比(bi)例(li)不得超(chao)過20%。

上述上海本地資深業內人士向記者(zhe)透露，行(xing)業中部(bu)分(fen)私自為客(ke)戶理財的(de)(de)投顧，存在“為賺取(qu)傭(yong)金(jin)而(er)進(jin)行(xing)的(de)(de)過(guo)度(du)交易”或高頻交易的(de)(de)情況。《業務規則》給予(yu)了“明(ming)令禁止”，即禁止以獲(huo)取(qu)傭(yong)金(jin)或其他利益為目的(de)(de)，用客(ke)戶賬戶進(jin)行(xing)不必(bi)要的(de)(de)證券交易。

“協會給予的只是指(zhi)導(dao)性意見，具體如(ru)(ru)何規范，券商自身(shen)需在(zai)與(yu)客(ke)戶契約中，列(lie)出相關如(ru)(ru)月(yue)、年(nian)(nian)度換(huan)(huan)手(shou)率(lv)等(deng)認定標(biao)準。”上述(shu)上海本地資深業內人士建議，比如(ru)(ru)對(dui)于(yu)穩健(jian)型(xing)投(tou)資者可在(zai)合(he)約中明確年(nian)(nian)換(huan)(huan)手(shou)率(lv)不超過5倍等(deng)。