每經編輯(ji)｜張敬偉    

◎張敬偉

進入4月末(mo)，銀行業陸續(xu)發布今(jin)年一季報(bao)。在延(yan)續(xu)去年末(mo)凈利增速(su)回落(luo)的同時，更讓銀行揪心的存款增速(su)也出(chu)現了大面積(ji)回落(luo)。

以民生銀行(xing)為例，從其業績報告(gao)看，一季(ji)度吸(xi)收(shou)存款總額(e)為2.45萬億元，比(bi)今年(nian)(nian)初存款增加了(le)0.06%，而去年(nian)(nian)這一數字是(shi)5.11%。平安(an)銀行(xing)吸(xi)收(shou)存款總額(e)較年(nian)(nian)初增長了(le)2.95%，不過鮮明的對比(bi)是(shi)，去年(nian)(nian)增速高達13.6%。

無論是各銀行(xing)存款余額減少還是存款增幅降低，都表(biao)明銀行(xing)攬儲(chu)壓力持(chi)續加大(da)，社會公眾本來用(yong)以儲(chu)蓄(xu)的(de)錢流向了(le)(le)其他地方。那么問題(ti)也(ye)隨之而來：儲(chu)戶的(de)錢都去哪兒了(le)(le)？這(zhe)樣的(de)現(xian)象是個案還是常(chang)態？

這是(shi)個很容易就能想到(dao)答案的問題——跑到(dao)股市上了。

牛市(shi)(shi)來臨，資本流向股市(shi)(shi)，這是(shi)最(zui)簡單的(de)趨利(li)行(xing)為(wei)，也是(shi)常識(shi)化的(de)民生經濟學。

流向A股(gu)的(de)資(zi)(zi)本大(da)潮如何洶涌，相關(guan)機構已有連篇累牘的(de)數據分(fen)析，在(zai)此(ci)不(bu)贅述。單就(jiu)個體現象而言，從廣(guang)場(chang)大(da)媽到職場(chang)人士，重新安(an)排(pai)理財思路(lu)和調(diao)整(zheng)荷包比例的(de)幾乎無(wu)處不(bu)在(zai)。對(dui)大(da)多數人而言，炒股(gu)已成為投資(zi)(zi)理財的(de)第一選擇。

投到股市的錢當中，有(you)相(xiang)當一部分(fen)是來自銀(yin)行(xing)存(cun)(cun)款(kuan)。當然，銀(yin)行(xing)存(cun)(cun)款(kuan)流向(xiang)股市的具體數(shu)據(ju)并不明(ming)朗——從央行(xing)公布的相(xiang)關數(shu)據(ju)可(ke)以看到：3月末(mo)人(ren)民(min)幣存(cun)(cun)款(kuan)余額124.89萬(wan)億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長10.1%，增(zeng)(zeng)(zeng)速分(fen)別(bie)比(bi)上(shang)月末(mo)和(he)去年末(mo)低0.8個和(he)2.0個百分(fen)點。一季度人(ren)民(min)幣存(cun)(cun)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加4.15萬(wan)億元(yuan)，同比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)1.64萬(wan)億元(yuan)。

股(gu)市高收(shou)益形成的(de)(de)全民炒股(gu)現象，也導致(zhi)各(ge)類理財產品(pin)遇冷(leng)，最起(qi)碼不再像“前牛市”那樣受追捧。最簡單的(de)(de)市場反應就是，理財產品(pin)收(shou)益率下降(jiang)，吸金(jin)能(neng)力減(jian)弱；理財資金(jin)池減(jian)少，收(shou)益率則再降(jiang)低(di)，形成了整個理財資金(jin)盤子的(de)(de)連鎖反應。

雖然近(jin)期基礎(chu)貨幣(bi)投放比(bi)前期收斂，但考慮(lv)到貨幣(bi)政(zheng)策(ce)連(lian)續寬(kuan)松（降息(xi)降準）的(de)慣性效應(ying)，事實上市場整(zheng)體的(de)流動(dong)性應(ying)當(dang)是無虞(yu)的(de)。不(bu)(bu)必講機構(gou)資金的(de)利益趨向，單就社(she)會(hui)公眾(zhong)而言(yan)，面對比(bi)儲蓄更(geng)為豐富更(geng)為利多的(de)投資方式（互(hu)聯網金融，各類高(gao)息(xi)理財產品）等，也(ye)不(bu)(bu)會(hui)將(jiang)并(bing)不(bu)(bu)多的(de)余錢存在銀行(xing)（最(zui)起碼不(bu)(bu)會(hui)將(jiang)雞(ji)蛋放在一個籃子里）。

何況，樓(lou)(lou)市(shi)(shi)開始(shi)出現分(fen)化，“3·30”樓(lou)(lou)市(shi)(shi)新政(zheng)激發的只(zhi)是(shi)部分(fen)剛需(xu)沖動，三(san)、四線城市(shi)(shi)的樓(lou)(lou)市(shi)(shi)低迷慣性短期(qi)內無法逆轉。目前媒體報(bao)道(dao)的樓(lou)(lou)盤熱銷現象暫(zan)時(shi)只(zhi)是(shi)零(ling)散出現在一線城市(shi)(shi)。社會公眾對于再次(ci)大(da)規(gui)模投資樓(lou)(lou)市(shi)(shi)還心(xin)存疑懼(ju)。

而股市的(de)(de)瘋(feng)狂還能維持多久呢？這是個見(jian)仁(ren)見(jian)智的(de)(de)問題。有人說后市動力(li)強勁，貨幣(bi)與財政“雙寬松”政策，將是刺激股市牛上加牛的(de)(de)靈藥，并(bing)且將促使股指(zhi)不斷刷(shua)新前期的(de)(de)高點(dian)紀錄；但也有人以(yi)“前事不忘后事之師”來棒喝股民們，呼吁(yu)其該撤離時(shi)就(jiu)撤離，以(yi)免被再次套牢(lao)。

其實，審視A股市場，有三個基本點需要牢記：

一(yi)是(shi)中國(guo)宏(hong)觀(guan)(guan)經濟(ji)運行(xing)正處于(yu)下行(xing)態勢，股市(shi)不可(ke)能一(yi)直和宏(hong)觀(guan)(guan)經濟(ji)逆勢而行(xing)；

二是資本(ben)市(shi)場的改革是調(diao)結構(gou)的主要方面(mian)，資本(ben)市(shi)場改革對于調(diao)結構(gou)具有促(cu)進(jin)作用(yong)，貨(huo)幣政(zheng)策寬(kuan)松強(qiang)化(hua)了資本(ben)流動性(xing)，表(biao)現在股市(shi)上也符合市(shi)場規律；

三是貨幣政策的(de)(de)寬(kuan)松和資(zi)本市場的(de)(de)改(gai)革，都有基本的(de)(de)決策指(zhi)向，即(ji)資(zi)金流向實體經濟，發揮投融資(zi)的(de)(de)正效應(ying)，而(er)不是制造投機(ji)泡沫或流向過(guo)剩產能產業。

如果社會資(zi)金(jin)(jin)，包(bao)括銀行存款(kuan)(kuan)，通過(guo)股市(shi)流(liu)(liu)向(xiang)急需資(zi)金(jin)(jin)的實體(ti)經濟主(zhu)體(ti)，銀行存款(kuan)(kuan)的流(liu)(liu)向(xiang)自然值得(de)肯定，這也達到了貨(huo)幣政策寬松的目的。但(dan)如果銀行存款(kuan)(kuan)以分(fen)散、沖動(dong)的方式進入股市(shi)，和大機構(gou)投機資(zi)本及海外熱(re)錢一(yi)同在股市(shi)摸爬(pa)滾打，恐怕也有可能(neng)成為這波(bo)牛(niu)市(shi)的“炮灰”。假(jia)如股市(shi)中的資(zi)金(jin)(jin)被投機熱(re)錢裹挾而(er)走(zou)，這不僅會是宏觀經濟之(zhi)害，股民財富一(yi)旦縮水也會給(gei)社會民生帶來(lai)負面影響。

居民儲蓄流到牛市(shi)里，會帶來博取財(cai)富(fu)的機會。但一定要(yao)牢記：收(shou)益越大風險也就越大，這是投資的鐵律，因此(ci)投資只有多元化，才(cai)是最穩妥的選擇。

對(dui)各大銀行而言，銀行存款(kuan)減少、攬儲壓力加大，既提(ti)醒(xing)其改變吸儲獲利(li)方式，也(ye)有(you)助于促(cu)使其加大改革，提(ti)升服務質(zhi)量。而在客觀上(shang)，這(zhe)對(dui)利(li)率市場(chang)化也(ye)具有(you)提(ti)振和催化的效用(yong)。