每經(jing)編輯｜何志成    

◎何志成

25日的(de)A股市(shi)(shi)場幾乎復制(zhi)了24日的(de)走勢，再次大(da)幅下跌。這(zhe)也讓(rang)要不要再度救市(shi)(shi)的(de)呼(hu)聲重(zhong)新(xin)響起。

25日(ri)，央行(xing)決定采取降息降準的(de)措施，市(shi)場有人士(shi)認為(wei)這是(shi)(shi)(shi)為(wei)了(le)救股市(shi)，這樣的(de)理解(jie)不能(neng)說是(shi)(shi)(shi)錯(cuo)誤(wu)，但需(xu)要清醒地認識到，央行(xing)此舉真正的(de)著力點(dian)是(shi)(shi)(shi)實體經濟而不是(shi)(shi)(shi)股市(shi)。

關于(yu)如何提振實體經濟(ji)，一(yi)直以來有兩種意見：一(yi)種是(shi)(shi)堅決守住(zhu)流動性閘門，不惜(xi)主(zhu)動刺(ci)穿泡(pao)(pao)沫(mo)，即(ji)“穩貨幣就必須貶資(zi)產”，甚(shen)至不惜(xi)讓房地(di)產和(he)股市硬著陸；另一(yi)種意見是(shi)(shi)接受泡(pao)(pao)沫(mo)的現實，通過(guo)(guo)適(shi)度刺(ci)激通貨膨脹(zhang)稀釋泡(pao)(pao)沫(mo)，通過(guo)(guo)快速增(zeng)長覆(fu)蓋(gai)泡(pao)(pao)沫(mo)，通過(guo)(guo)去庫存(cun)、去杠桿減(jian)輕泡(pao)(pao)沫(mo)壓力。

上述(shu)兩(liang)種(zhong)方(fang)式都不(bu)是十全十美，但風險較(jiao)低的顯然是后(hou)一種(zhong)。

筆(bi)者以為(wei)，適度量化寬松可能起(qi)到一(yi)箭(jian)雙雕的作用，既可以力挽股市(shi)暴跌之(zhi)狂瀾，也可以為(wei)經濟運行提供(gong)信心。

這次降(jiang)息(xi)降(jiang)準，并不(bu)代(dai)表貨(huo)幣(bi)政策的(de)(de)轉向。我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)政策的(de)(de)基(ji)調仍(reng)然是穩健和(he)中性的(de)(de)。從調控實體(ti)經(jing)濟的(de)(de)角度來看，降(jiang)息(xi)降(jiang)準的(de)(de)目(mu)的(de)(de)是在通脹(zhang)形勢和(he)流(liu)動性創造機制變化的(de)(de)背景下，維(wei)持(chi)合理的(de)(de)實際(ji)利率和(he)支持(chi)適度的(de)(de)貨(huo)幣(bi)信貸增(zeng)速。

央行降息降準，向(xiang)外(wai)界(jie)發出(chu)了(le)鮮明(ming)信(xin)號。經(jing)濟下(xia)行壓力需要(yao)積(ji)(ji)極應對，但中(zhong)國經(jing)濟的(de)基(ji)本面沒有改變，結構調整取得了(le)積(ji)(ji)極進展。在這個(ge)時候，要(yao)向(xiang)國內外(wai)市(shi)場發出(chu)明(ming)確的(de)信(xin)號，加強對經(jing)濟平穩(wen)健康發展的(de)支持(chi)力度，穩(wen)定預(yu)期，堅定信(xin)心。

要避免經濟(ji)硬著陸(lu)，只能加快改革，加速發展，這也就讓保增(zeng)長成(cheng)為(wei)關(guan)鍵。保增(zeng)長靠啥(sha)？中期(qi)還要靠提升(sheng)基本建設項目開工(gong)率(lv)，靠通過基本建設創(chuang)造(zao)的GDP鼓舞(wu)人心，同(tong)時將勞動者的收入引導向大(da)消費。

基本建設與去杠桿、去庫存相結合的最(zui)佳思路就是(shi)“一(yi)帶一(yi)路”，這是(shi)中國(guo)輸出人(ren)民幣的關(guan)鍵。試想(xiang)一(yi)下，稍(shao)微釋放多(duo)一(yi)點流動性，如果是(shi)與基建項目(mu)密切銜接的，不僅不會(hui)導致惡性通貨膨脹(zhang)，也(ye)不會(hui)導致人(ren)民幣匯率大(da)幅(fu)度貶值。恰恰相反，基建項目(mu)可以(yi)支撐中國(guo)經濟高速發(fa)展(zhan)，國(guo)際(ji)資(zi)本會(hui)持續流入中國(guo)，人(ren)民幣匯率由此(ci)將更加穩定，而人(ren)民幣國(guo)際(ji)化指日可待。

近一到兩周，全球金融市場出現了(le)較大(da)波動，這也(ye)需要(yao)中國(guo)更加靈活地運(yun)用貨幣政(zheng)策工(gong)具，為經(jing)濟結構(gou)調(diao)整(zheng)和經(jing)濟平穩(wen)健康發展創造良好的貨幣金融環(huan)境(jing)。尤其(qi)是(shi)(shi)要(yao)放到全球化大(da)市場的背景(jing)下，同(tong)時要(yao)讓資本市場與實體經(jing)濟密切結合(he)。只有(you)這樣，才是(shi)(shi)當前穩(wen)住實體經(jing)濟，也(ye)是(shi)(shi)托住股市的重要(yao)出路。 （作者為獨立經(jing)濟學家(jia)）