每經編(bian)輯｜余豐慧    

◎余豐慧

根據央行9月(yue)7日發布(bu)的數(shu)據，中(zhong)國(guo)外匯儲備8月(yue)下降了939億美元。看到此處讓(rang)人(ren)不得不佩服一(yi)些國(guo)際投行的精準預測能力。

自8月11日“新匯(hui)改(gai)”實施后(hou)，人民(min)幣一度(du)出現連續貶(bian)值，不少(shao)國際分析師認為中國8月外儲會大幅減少(shao)。對此高盛曾預(yu)計，考慮(lv)到歐元(yuan)兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)的上(shang)漲(zhang)，中國8月總體外匯(hui)儲備流出規模大概是920億美(mei)(mei)元(yuan)。這與央(yang)行(xing)8月的數據僅(jin)僅(jin)相差19億美(mei)(mei)元(yuan)。

此前國(guo)(guo)內(nei)媒體曾(ceng)批駁“中國(guo)(guo)外(wai)儲(chu)(chu)耗盡論(lun)”，指責國(guo)(guo)際投行(xing)機構(gou)說中國(guo)(guo)天量外(wai)儲(chu)(chu)也可能不(bu)夠(gou)用或者(zhe)耗干是完全不(bu)靠譜(pu)的。但筆者(zhe)卻認為(wei)，也無(wu)需過分(fen)猜測(ce)國(guo)(guo)外(wai)機構(gou)另有(you)圖謀，我(wo)們應該有(you)足夠(gou)的自信，將其當作善意的提醒。但最(zui)關鍵的還在于未雨(yu)綢繆，管理(li)好外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)備，以確保能充分(fen)應對(dui)國(guo)(guo)際金(jin)融的風云變幻(huan)。

對于(yu)8月(yue)外儲大(da)幅度(du)下降939億美(mei)元的原(yuan)因要細細分析。央行(xing)發(fa)言人(ren)說(shuo)(shuo)出了三點理由：一是(shi)央行(xing)8月(yue)在外匯市(shi)場(chang)(chang)進(jin)行(xing)操(cao)作(zuo)，向市(shi)場(chang)(chang)提供外匯流動性，也就是(shi)說(shuo)(shuo)央行(xing)向市(shi)場(chang)(chang)注(zhu)入美(mei)元，干預匯率，阻止人(ren)民幣繼續貶值；二是(shi)外匯儲備委托(tuo)貸款項目在8月(yue)份進(jin)行(xing)了一些(xie)資金提款，這(zhe)是(shi)正常的外匯業務；三是(shi)8月(yue)份國際市(shi)場(chang)(chang)一些(xie)主要金融(rong)資產價格出現不同程度(du)回調(diao)。

實(shi)際上，還有(you)一(yi)個原因(yin)也(ye)是(shi)不可(ke)忽視的(de)，即企業、銀行和(he)居民(min)(min)個人(ren)持(chi)有(you)外(wai)匯的(de)增加(jia)。企業和(he)個人(ren)外(wai)匯存款8月(yue)份較7月(yue)份增加(jia)了270億美元，金融(rong)機(ji)構的(de)資產配置更加(jia)豐富，而這也(ye)是(shi)我國“藏匯于民(min)(min)”戰略(lve)的(de)體現。

對于中國(guo)外儲短(duan)暫(zan)臨(lin)時性的(de)變化不必過度驚慌。我們不僅要看(kan)到外儲的(de)短(duan)暫(zan)性下降，更重要的(de)是要看(kan)外儲“源(yuan)頭(tou)”是否枯竭。

從(cong)這個角度看，中國外(wai)儲來源基(ji)礎(chu)(chu)仍(reng)在，而且(qie)很牢固。這個基(ji)礎(chu)(chu)就是經常項目(mu)順(shun)差沒有(you)變(bian)(bian)化(hua)。金融(rong)項目(mu)變(bian)(bian)動的(de)(de)隨機性很大，而只要基(ji)礎(chu)(chu)性的(de)(de)經常項目(mu)順(shun)差沒有(you)變(bian)(bian)成逆差，外(wai)儲短暫性升降(jiang)就沒有(you)什么(me)可怕的(de)(de)。

同時，中國(guo)(guo)目(mu)前3.56萬億美(mei)元的(de)(de)官方外(wai)儲，加上“藏匯于民”的(de)(de)企業和個人外(wai)匯存款等(deng)，就目(mu)前來(lai)說足(zu)以應(ying)對國(guo)(guo)際金融的(de)(de)任(ren)何變(bian)故。

此前，監管(guan)層(ceng)采(cai)取了一(yi)些(xie)措(cuo)施，比(bi)如央行8月(yue)31日曾發文(wen)，對(dui)開展代(dai)客遠(yuan)期售匯(hui)業務(wu)的金融機構（含財(cai)務(wu)公司）需交存外匯(hui)風險準備(bei)(bei)金，準備(bei)(bei)金率暫定為20%；此外，外管(guan)局要求各家銀行對(dui)可能(neng)的分(fen)拆交易提高警惕(ti)，必要時拒絕購匯(hui)申請等，加(jia)強(qiang)銀行代(dai)客售付匯(hui)業務(wu)監管(guan)舉措(cuo)。

上述措施的(de)初衷總體上是(shi)為了維護市場(chang)的(de)信(xin)心和穩定(ding)，不(bu)過(guo)需(xu)(xu)要承認這類措施也(ye)具有較強的(de)行政化色彩，是(shi)否需(xu)(xu)要緊急(ji)出臺依然值得(de)商榷。

筆者的擔心(xin)是上(shang)述措(cuo)施(shi)出臺(tai)后可能會(hui)效果不佳，或許會(hui)在一(yi)定程度上(shang)增加(jia)恐(kong)慌，使(shi)民(min)眾(zhong)、企業以及國(guo)際資本(ben)對人民(min)幣貶值(zhi)的擔心(xin)加(jia)劇，害怕未來外(wai)匯管(guan)制越來越嚴，從而產生恐(kong)慌性的出逃或者藏匯，造成官方(fang)外(wai)儲快(kuai)速下降。

考慮到我國(guo)外(wai)儲(chu)(chu)來源(yuan)基礎依然牢固的(de)因素，完全不必對某一兩(liang)個月份外(wai)儲(chu)(chu)的(de)較大幅度(du)下降產生(sheng)過度(du)反應(ying)。

在貿易順差(cha)依舊，3.56萬億美(mei)元巨額(e)外儲規模下，外匯管理(li)一定(ding)要有充分的(de)自信。不僅(jin)不宜(yi)倉促出臺可(ke)能引發誤解的(de)管制政策，而且更應該繼續加快匯率、人民幣自由(you)兌換等改(gai)革步伐，向國際國內市場(chang)釋放(fang)出對外儲管理(li)充分的(de)自信。這對穩定(ding)外儲大(da)有裨益(yi)，也能體現我國穩定(ding)外儲的(de)雄心和底氣。