今年2月25日(ri)，工(gong)(gong)信部(bu)部(bu)長(chang)苗圩提出(chu)我國2016年將全面啟(qi)動實施“中(zhong)國制(zhi)(zhi)造2025”，目前正加緊(jin)編制(zhi)(zhi)11個重點工(gong)(gong)程規劃(hua)；同時，圍(wei)繞制(zhi)(zhi)造業創新(xin)中(zhong)心建設、智(zhi)能制(zhi)(zhi)造、工(gong)(gong)業強基(ji)、綠(lv)色制(zhi)(zhi)造和高(gao)端裝備創新(xin)五大領(ling)域，今年已(yi)制(zhi)(zhi)定2016年工(gong)(gong)作計劃(hua)，文(wen)件即將公(gong)布。

　　在(zai)此背景下，智(zhi)(zhi)能(neng)化(hua)、自動(dong)化(hua)的(de)趨(qu)勢對(dui)制(zhi)造型企業提出了更高的(de)要求，不少電力(li)電氣設(she)備行業的(de)公司正在(zai)向“智(zhi)(zhi)能(neng)電氣+智(zhi)(zhi)能(neng)制(zhi)造”加速轉型；5月6日，A股(gu)電力(li)電氣設(she)備板(ban)塊也即將迎來新(xin)兵，智(zhi)(zhi)能(neng)化(hua)輸配電及控(kong)制(zhi)設(she)備制(zhi)造商(shang)金冠電氣（300510, SZ）擬(ni)公開(kai)發行2180萬(wan)股(gu)新(xin)股(gu)，募(mu)集資金23874萬(wan)元(yuan)。

　　金冠(guan)電氣(qi)是專業從事(shi)智能電氣(qi)成(cheng)套開(kai)關設備及其(qi)配套元器件的研發、生產和銷(xiao)售的電氣(qi)設備制造商(shang)，主(zhu)要產品包括C-GIS智能環(huan)網柜(ju)、智能高壓(ya)開(kai)關柜(ju)及其(qi)配套的真空斷路器、固體絕緣(yuan)環(huan)網柜(ju)等(deng)。

　　招股說明書顯示，金冠(guan)電氣2013年、2014年及2015年歸屬于母公司股東的凈利潤分(fen)別為(wei)4094.51萬(wan)元、4530.58萬(wan)元、5004.76萬(wan)元，增(zeng)速分(fen)別始(shi)終保持在(zai)10%以上。

　　公司此次募投方向包括C-GIS智能(neng)(neng)型環網開關設(she)備建(jian)設(she)項(xiang)目、智能(neng)(neng)型高壓開關控制(zhi)系統(tong)技(ji)改項(xiang)目、研發中心升級項(xiang)目以及(ji)補充公司流(liu)動資金項(xiang)目。產(chan)能(neng)(neng)的進一步(bu)擴張(zhang)，財務結(jie)構(gou)的改善，同(tong)時(shi)，電力行業投資也將持(chi)續(xu)(xu)增長，這些有利條件為金冠電氣未來的持(chi)續(xu)(xu)增長提供堅(jian)實保障。

●科技導(dao)向成就產品優勢

　　據了(le)解(jie)，金冠電氣具備從產(chan)品核(he)心(xin)部(bu)(bu)件到成套開關(guan)設(she)備的整(zheng)體(ti)生產(chan)制(zhi)造能力，是東北地(di)區少數具有C-GIS智能環網柜及其(qi)核(he)心(xin)部(bu)(bu)件生產(chan)能力的企業(ye)。

　　公司(si)(si)行業(ye)(ye)地位的確立很大程度上依(yi)托于(yu)產品技術上的優勢，這與公司(si)(si)堅持自主(zhu)研(yan)發(fa)(fa)的創(chuang)新(xin)精(jing)神密切相關。目(mu)前，金冠電(dian)氣擁(yong)有省(sheng)級企業(ye)(ye)技術中心(xin)，是吉林省(sheng)高新(xin)技術企業(ye)(ye)，另(ling)外公司(si)(si)多(duo)年研(yan)發(fa)(fa)開發(fa)(fa)立項(xiang)(xiang)(xiang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)60余(yu)項(xiang)(xiang)(xiang)，公司(si)(si)擁(yong)有58項(xiang)(xiang)(xiang)國家專利(li)，其(qi)中6項(xiang)(xiang)(xiang)發(fa)(fa)明專利(li)、52項(xiang)(xiang)(xiang)實用新(xin)型專利(li)，并擁(yong)有完全自主(zhu)知識產權(quan)；同時，公司(si)(si)也注重與大專院校、國家科研(yan)院所進行科研(yan)合作開發(fa)(fa)。

　　持續的研發(fa)投入帶動(dong)了(le)企業科技(ji)進步和(he)產(chan)品(pin)創(chuang)新，增強了(le)企業自(zi)(zi)身發(fa)展實力，引領行業進步。以C-GIS智能(neng)環(huan)網柜(ju)為(wei)例，這是(shi)公司自(zi)(zi)主研制的可(ke)擴展式及共箱式兩種結構型式的氣體(ti)絕緣(yuan)環(huan)網開關設備，公司在充分消(xiao)化(hua)和(he)吸收國內外先進技(ji)術的基礎(chu)上(shang)，對產(chan)品(pin)加以創(chuang)新型的改進，使該產(chan)品(pin)較同行業同類產(chan)品(pin)的性能(neng)更為(wei)優越，具有靈活的擴展能(neng)力，并能(neng)實現配電(dian)自(zi)(zi)動(dong)化(hua)的功能(neng)。

　　另外，公(gong)司(si)(si)生(sheng)產(chan)(chan)的額定電(dian)壓(ya)為12kV智能高壓(ya)開(kai)關(guan)柜，是(shi)在充(chong)分(fen)消化(hua)(hua)和吸收國(guo)內外先進技術的基礎上，對(dui)產(chan)(chan)品加(jia)以創(chuang)新型的改(gai)進，并采用(yong)(yong)(yong)公(gong)司(si)(si)自主生(sheng)產(chan)(chan)的真(zhen)空斷(duan)路器(qi)為核心部件(jian)，產(chan)(chan)品符(fu)合《國(guo)家電(dian)網(wang)公(gong)司(si)(si)十八項(xiang)電(dian)網(wang)重(zhong)大反事故措施（修(xiu)訂版）》中(zhong)對(dui)高壓(ya)成套開(kai)關(guan)設(she)備的相關(guan)要(yao)求；公(gong)司(si)(si)對(dui)真(zhen)空斷(duan)路器(qi)加(jia)以創(chuang)新型的改(gai)進，采用(yong)(yong)(yong)操動機(ji)構與高壓(ya)開(kai)斷(duan)本(ben)體部件(jian)一體化(hua)(hua)結構設(she)計，并應用(yong)(yong)(yong)了一體化(hua)(hua)永磁環鑲嵌(qian)自定位式永磁機(ji)構發明專(zhuan)利技術。

　　值得注意的(de)是(shi)，在招(zhao)股說明書中，金冠電氣明確了未來三年業(ye)(ye)務發(fa)(fa)(fa)展的(de)計劃和措施(shi)，其(qi)中，技術(shu)研(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)和自主(zhu)(zhu)創新能力建(jian)設方面的(de)規劃依然位列(lie)各項計劃之首。特(te)別是(shi)，公司表示要加強和完(wan)善企(qi)(qi)業(ye)(ye)研(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)中心建(jian)設，提(ti)升企(qi)(qi)業(ye)(ye)整體研(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)實力和水(shui)(shui)平；建(jian)立以自主(zhu)(zhu)研(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)為主(zhu)(zhu)的(de)多形式技術(shu)開發(fa)(fa)(fa)模式；繼續保持研(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)(fa)投入水(shui)(shui)平，主(zhu)(zhu)要用于新技術(shu)、新工藝和新設備的(de)研(yan)(yan)(yan)究開發(fa)(fa)(fa)及引(yin)進(jin)。

　　在產(chan)品開發規(gui)(gui)劃(hua)方(fang)面，公司表示將把握市(shi)場需求(qiu)變化(hua)，產(chan)品儲(chu)備(bei)和在研(yan)項目向(xiang)行業前沿方(fang)向(xiang)發展(zhan)，使(shi)公司產(chan)品始終能(neng)夠保(bao)持“生(sheng)產(chan)一(yi)(yi)代，儲(chu)備(bei)一(yi)(yi)代，研(yan)發一(yi)(yi)代”的動(dong)態發展(zhan)局面；生(sheng)產(chan)能(neng)力建(jian)設(she)(she)規(gui)(gui)劃(hua)方(fang)面，公司表示要(yao)全(quan)力建(jian)設(she)(she)東北地(di)(di)區更大(da)規(gui)(gui)模(mo)智能(neng)環網開關設(she)(she)備(bei)研(yan)發生(sheng)產(chan)基地(di)(di)，并在全(quan)國其(qi)他(ta)區域(yu)建(jian)設(she)(she)生(sheng)產(chan)基地(di)(di)，擴大(da)公司產(chan)品在其(qi)他(ta)地(di)(di)區的銷售。

●凈利潤保持高速增長(chang)

　　招股說明書顯示(shi)，金冠電氣2013年、2014年及(ji)2015年營業(ye)收入分別(bie)(bie)為(wei)1.94億(yi)元(yuan)(yuan)、2.4億(yi)元(yuan)(yuan)、2.6億(yi)元(yuan)(yuan)，連(lian)續三(san)年保持增長，同期歸屬于母公(gong)司股東(dong)的凈利潤分別(bie)(bie)為(wei)4094.51萬(wan)元(yuan)(yuan)、4530.58萬(wan)元(yuan)(yuan)、5004.76萬(wan)元(yuan)(yuan)，增速分別(bie)(bie)為(wei)10.65%、10.46%。另外，公(gong)司連(lian)續三(san)年經(jing)營活動產生的現(xian)金流量凈額分別(bie)(bie)為(wei)4719.06萬(wan)元(yuan)(yuan)、1477.49萬(wan)元(yuan)(yuan)、5345.76萬(wan)元(yuan)(yuan)，現(xian)金流情(qing)況也(ye)較充裕。

　　另一(yi)方(fang)面，上(shang)述(shu)三個報告期內，金冠電氣主營業務毛(mao)利分(fen)別(bie)為8749.13萬元、9616.77萬元和10891.04萬元，2014年(nian)度(du)和2015年(nian)度(du)同(tong)比分(fen)別(bie)增(zeng)長9.92%和13.25%。

　　其中(zhong)，C-GIS智(zhi)能環網柜(ju)的(de)(de)銷售毛(mao)(mao)利占公(gong)司主營業(ye)(ye)(ye)務毛(mao)(mao)利的(de)(de)比(bi)重分(fen)別為57.25%、60.09%和(he)63.83%，成為主營業(ye)(ye)(ye)務毛(mao)(mao)利的(de)(de)主要(yao)(yao)來源之一(yi)，并(bing)且占比(bi)逐年提高(gao)；智(zhi)能高(gao)壓(ya)開關(guan)柜(ju)的(de)(de)銷售毛(mao)(mao)利是報告(gao)期公(gong)司毛(mao)(mao)利的(de)(de)另(ling)一(yi)個主要(yao)(yao)來源，占主營業(ye)(ye)(ye)務毛(mao)(mao)利的(de)(de)比(bi)例(li)分(fen)別為 23.79%、18.17%和(he)14.63%。

　　業績的持續(xu)向好與高(gao)速增長同公司(si)始(shi)終(zhong)堅(jian)持“大客(ke)戶(hu)(hu)戰略”關聯密切，特別是公司(si)產品(pin)主要定位在中高(gao)端客(ke)戶(hu)(hu)，包(bao)括(kuo)電力生產、電力供應(ying)、電氣成套設備制(zhi)造、汽車制(zhi)造等行業客(ke)戶(hu)(hu)，公司(si)持續(xu)關注(zhu)大客(ke)戶(hu)(hu)需求的變化，加強(qiang)有關客(ke)戶(hu)(hu)合作的深度(du)和(he)廣度(du)，客(ke)戶(hu)(hu)粘度(du)不斷增強(qiang)。

　　與此相適應，金冠電氣(qi)銷(xiao)(xiao)售模式(shi)主(zhu)要采取(qu)(qu)直銷(xiao)(xiao)，通過投(tou)標、商務談判方式(shi)獲(huo)取(qu)(qu)訂單(dan)，這符合行業特點和市場慣例，也有利于開拓(tuo)大型客戶，取(qu)(qu)得持續穩定的(de)訂單(dan)。通過多年的(de)市場開拓(tuo)，公司建立了以(yi)大客戶為(wei)中心的(de)營銷(xiao)(xiao)策略，取(qu)(qu)得了良好的(de)市場開拓(tuo)效果。

　　金(jin)冠(guan)電氣此次募集資金(jin)投向(xiang)包括C-GIS智能型(xing)環網開(kai)(kai)關設備建設項目、智能型(xing)高壓(ya)開(kai)(kai)關控制系(xi)統技(ji)改項目、研發(fa)中心升級項目以及補充(chong)公司(si)流動資金(jin)項目。

　　其中，公司(si)2015年C-GIS智(zhi)能(neng)(neng)(neng)環網(wang)(wang)柜和(he)智(zhi)能(neng)(neng)(neng)高(gao)壓(ya)開(kai)(kai)關柜的(de)產能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率(lv)分別(bie)為111.15%、118.83%，目前的(de)產能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率(lv)處于(yu)較(jiao)高(gao)水平，但是鑒于(yu)其未來市(shi)場需求仍將十分旺盛，提升(sheng)現有C-GIS智(zhi)能(neng)(neng)(neng)環網(wang)(wang)柜和(he)智(zhi)能(neng)(neng)(neng)高(gao)壓(ya)開(kai)(kai)關柜的(de)產能(neng)(neng)(neng)已經迫在眉睫(jie)；同時(shi)，通(tong)過擴大產能(neng)(neng)(neng)，也能(neng)(neng)(neng)夠實(shi)現規模(mo)化優勢，降低采購成本(ben)，提高(gao)公司(si)效益(yi)。

　　另外(wai)，金冠電氣在新產品開發過(guo)程中還(huan)(huan)不完(wan)全具備產品全面檢測的能力，部分(fen)項目需(xu)委托(tuo)其他外(wai)部單位，這樣勢必(bi)造成(cheng)產品開發周期加長，工作量加大(da)，產品開發進度推(tui)遲等不利后果(guo)；研發中心升級對公司新產品的開發研制無論是速度上(shang)還(huan)(huan)是可靠性方面都(dou)將有極大(da)的促進作用。

　　同(tong)時，補充(chong)流動資(zi)(zi)金(jin)則有利于(yu)緩解公司(si)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)需求，減(jian)少銀(yin)行(xing)貸款(kuan)的(de)(de)(de)使用，從而降低(di)財務費用，增(zeng)加公司(si)經營利潤。有理由相信，在(zai)金(jin)冠電(dian)氣不(bu)斷(duan)推行(xing)大客(ke)戶(hu)需求為導向的(de)(de)(de)同(tong)時，輔以多管齊下(xia)的(de)(de)(de)募(mu)投項目(mu)，公司(si)業績(ji)有望獲得穩定持續的(de)(de)(de)增(zeng)長。

●受益于(yu)電力行業(ye)投資加速(su)

　　任(ren)何企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)成長與崛起不僅同企(qi)業(ye)(ye)(ye)自身的(de)(de)“內功”有關(guan)，其所屬行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)發展狀況也(ye)間接決(jue)定了(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)發展空(kong)間和速度，作為智能電(dian)氣領域的(de)(de)領先(xian)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，金冠電(dian)氣也(ye)受益于電(dian)力行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)發展。

　　國家能源局的數據顯示，2014年(nian)我國全國社會用電量增速(su)為(wei)3.8%，預(yu)計(ji)“十二五”期間年(nian)均增速(su)為(wei)8.8%，最大負荷年(nian)均增速(su)9.2%，用電需求依然旺盛。

　　另外，根據中(zhong)國(guo)電力企業(ye)(ye)聯(lian)合會發(fa)布的《電力工業(ye)(ye)“十(shi)二五”規(gui)劃滾動研(yan)究(jiu)報告(gao)》，“十(shi)二五”期間，全(quan)國(guo)電力工業(ye)(ye)投資(zi)(zi)將(jiang)達到6.1萬億元，比“十(shi)一五”增長88.3%，其中(zhong)電源投資(zi)(zi)3.2萬億元，占全(quan)部(bu)投資(zi)(zi)的52%，電網(wang)投資(zi)(zi)2.9萬億元，占全(quan)部(bu)投資(zi)(zi)的48%。全(quan)社(she)會用電量的增長使國(guo)家對(dui)電力尤其是電網(wang)進行持續(xu)投資(zi)(zi)，拉(la)動了輸配電及(ji)控制(zhi)設備(bei)的需求。

　　筆者(zhe)注意到，以(yi)能(neng)源(yuan)多(duo)元化、清(qing)潔化為(wei)方向，以(yi)優(you)化能(neng)源(yuan)結構、推進能(neng)源(yuan)戰略轉(zhuan)型(xing)為(wei)目標，以(yi)清(qing)潔能(neng)源(yuan)和(he)智能(neng)電(dian)(dian)網為(wei)特征(zheng)的新(xin)一輪能(neng)源(yuan)變(bian)革正在(zai)(zai)全球范圍推進，智能(neng)電(dian)(dian)網在(zai)(zai)其(qi)中(zhong)發(fa)揮著核心(xin)和(he)引領作用(yong)，并已(yi)成(cheng)為(wei)未來電(dian)(dian)網發(fa)展趨勢。這(zhe)也意味(wei)著，智能(neng)電(dian)(dian)網建設將為(wei)輸配電(dian)(dian)及控制(zhi)設備業提(ti)供更大的市場空(kong)間。

　　從具(ju)體(ti)(ti)數據來(lai)看(kan)，國(guo)家(jia)(jia)電(dian)網(wang)(wang)公司2010年9月出臺的《國(guo)家(jia)(jia)電(dian)網(wang)(wang)公司“十(shi)二(er)五”電(dian)網(wang)(wang)智能化(hua)規劃》指(zhi)出：我國(guo)配電(dian)網(wang)(wang)整(zheng)體(ti)(ti)供電(dian)能力和可靠(kao)性(xing)水平偏低(di)(di)，配電(dian)自動化(hua)系統覆蓋(gai)范圍不(bu)到9%，遠(yuan)遠(yuan)低(di)(di)于(yu)先進國(guo)家(jia)(jia)水平，“十(shi)二(er)五”期間，國(guo)家(jia)(jia)電(dian)網(wang)(wang)公司電(dian)網(wang)(wang)智能化(hua)投資的總額預計(ji)為2861.1億元(yuan)，其中，用于(yu)配網(wang)(wang)環節的投資為296.9億元(yuan)。

　　另外，由于(yu)城(cheng)市(shi)軌道(dao)交通(tong)具有(you)運量(liang)大、速(su)度快、安全、準(zhun)點、保護環境、節約能源和(he)用(yong)地等特點，是解決城(cheng)市(shi)擁堵的有(you)效方式，近年(nian)來發展迅速(su)；城(cheng)市(shi)軌道(dao)交通(tong)市(shi)場(chang)也擴展了輸(shu)配電及控制設備的市(shi)場(chang)空間(jian)。

　　一項直(zhi)觀的數(shu)據(ju)是(shi)，2006年(nian)中國(guo)城(cheng)(cheng)市軌道交(jiao)(jiao)通(tong)運(yun)(yun)營(ying)里程僅為621公里，2014年(nian)這一數(shu)據(ju)增長為2618公里，8年(nian)時(shi)間翻了近兩番。另(ling)外(wai)，根據(ju)國(guo)務院發布的《“十二五”綜合交(jiao)(jiao)通(tong)運(yun)(yun)輸體系規(gui)劃》（國(guo)發[2012] 18號(hao)），預計2015年(nian)城(cheng)(cheng)市軌道交(jiao)(jiao)通(tong)營(ying)運(yun)(yun)里程將達到(dao)3000公里。

　　除此之外，我國正在積極推進城鎮(zhen)化建設，根據中國社會科學(xue)院發布的《中國城市發展報告（2012）》，2011年，中國城鎮(zhen)人口達到6.91億(yi)，城鎮(zhen)化率(lv)首(shou)次突破50%關(guan)口，達到了51.27%，城鎮(zhen)常住人口超過(guo)了農村常住人口。

　　2020年前后，中國城鎮化(hua)率預計將超過60%，城鎮化(hua)建設(she)的不斷推進勢必帶動市政(zheng)建設(she)等方面(mian)(mian)的投(tou)資建設(she)，輸配(pei)電及控制設(she)備作(zuo)為市政(zheng)建設(she)等方面(mian)(mian)的配(pei)套(tao)設(she)施，以金冠電氣為代表的企業也將受益(yi)于此。