每(mei)(mei)經編輯(ji)｜每(mei)(mei)經記(ji)者 馮彪 每(mei)(mei)經編輯(ji) 陳星(xing)     

每(mei)(mei)經(jing)記者 馮彪 每(mei)(mei)經(jing)編(bian)輯 陳星

12月7日，國家(jia)發改委投資(zi)司(si)副司(si)長韓志(zhi)峰在(zai)2016（第十屆）固廢戰略(lve)論壇上(shang)表示，發改委正(zheng)在(zai)研究設立適合(he)PPP特點的(de)專項企業債券，通(tong)過這(zhe)樣的(de)方式更好地(di)降低融資(zi)成本(ben)。

“我(wo)們(men)也一(yi)直在呼吁設立PPP企業債券(quan)。因(yin)為(wei)靠銀行貸款的融(rong)資(zi)模式滿足(zu)不(bu)了(le)PPP項目投資(zi)量大、周期長的特(te)點(dian)。”北京大岳(yue)咨(zi)詢有限(xian)公司高級合(he)伙人畢志清對《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)表示。

韓志峰還提及，應該把PPP項目(mu)和資(zi)(zi)本(ben)市場的(de)(de)深化(hua)(hua)發(fa)展相結合，依托各類產權、股(gu)權交易市場，通過股(gu)權轉(zhuan)讓、資(zi)(zi)產證(zheng)券化(hua)(hua)等(deng)方式來豐富PPP項目(mu)的(de)(de)投資(zi)(zi)退出渠道，提高PPP項目(mu)的(de)(de)投資(zi)(zi)和變現能(neng)力。

發改委(wei)研(yan)究(jiu)PPP專項企業債券

據韓志峰介(jie)紹，截至2016年(nian)7月末，發改(gai)委前(qian)兩批PPP項(xiang)目(mu)總(zong)簽約(yue)率為35.1%，已簽約(yue)項(xiang)目(mu)投資規(gui)模超萬(wan)億元，簽約(yue)項(xiang)目(mu)主要集(ji)中在市(shi)政設(she)施(shi)、交通設(she)施(shi)等基(ji)礎設(she)施(shi)領域(yu)(yu)(yu)和學校、醫院、體育等公共服務領域(yu)(yu)(yu)。“市(shi)政基(ji)礎設(she)施(shi)領域(yu)(yu)(yu)是PPP項(xiang)目(mu)的排頭兵和主戰場。在該領域(yu)(yu)(yu)推進PPP項(xiang)目(mu)前(qian)景(jing)可期。”韓志峰說。

在(zai)前景廣闊的同時，當前推進PPP項目也存(cun)在(zai)一些難點。韓志(zhi)峰稱，當前市場上不(bu)缺資金(jin)，但缺的是適(shi)合(he)PPP項目的、成本比較低的、期限比較長(chang)的資金(jin)。

畢志清告訴《每(mei)日經濟新聞》記者：“PPP項目(mu)大多投資(zi)規(gui)模大、期(qi)限長，傳(chuan)統(tong)銀(yin)(yin)行信貸模式已經難以滿足PPP項目(mu)融資(zi)需求。而且銀(yin)(yin)行貸款一般手(shou)續繁瑣，需要(yao)抵押擔保等(deng)條件(jian)，這也限制(zhi)了中小企業(ye)參與PPP項目(mu)。”

針對這(zhe)(zhe)種情(qing)況，韓志峰稱，目前發(fa)改委也(ye)發(fa)揮自身的優勢，發(fa)改委投資司(si)會同(tong)財金司(si)也(ye)在研究設立(li)PPP專項企業債券，通(tong)過這(zhe)(zhe)樣的方式(shi)更(geng)好地降(jiang)低融資成本。

另(ling)外，畢(bi)志清還提及，通過PPP專項企業債券，在(zai)降低融資成本(ben)的(de)(de)(de)同時，社會其(qi)他資本(ben)還可以以直接購買債券的(de)(de)(de)方式參與到PPP項目中，從而避(bi)免(mian)了(le)繁瑣的(de)(de)(de)程(cheng)序。

記者注(zhu)意到，今年8月(yue)15日，在(zai)(zai)上海舉辦(ban)的(de)第二屆(jie)中國PPP融資論(lun)壇上，上海證券(quan)交易所副總經理劉(liu)紹(shao)統(tong)也提及，在(zai)(zai)新的(de)《公司債(zhai)(zhai)券(quan)發行與交易管(guan)理辦(ban)法(fa)》框架下，將從三個方(fang)面支持PPP項(xiang)目融資：一(yi)是(shi)(shi)PPP運營主體可(ke)直接作為公司債(zhai)(zhai)發行主體；二是(shi)(shi)具有(you)穩(wen)定(ding)現金流(liu)的(de)PPP項(xiang)目，可(ke)做(zuo)成資產(chan)證券(quan)化(hua)產(chan)品(pin)，化(hua)解社會(hui)資本(ben)進入(ru)PPP模式(shi)的(de)流(liu)動性及期限(xian)障礙；三是(shi)(shi)項(xiang)目收益債(zhai)(zhai)也在(zai)(zai)積極地研究(jiu)推進中。

社會資本變現能(neng)力(li)不強

基礎設(she)施領域的(de)PPP項目(mu)一般期限(xian)較長(chang)。韓志峰(feng)介紹(shao)，PPP項目(mu)的(de)期限(xian)一般在10年(nian)(nian)以上，有(you)些還是20多年(nian)(nian)，估計30、40年(nian)(nian)期限(xian)的(de)項目(mu)也會出現(xian)。

在業內人士看來(lai)，注重投資回報、對投資變現要求高的(de)社會資本來(lai)說(shuo)，項目(mu)期限(xian)過長也會影(ying)響他們的(de)參與(yu)積極性。

畢志清對《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者表示(shi)：“PPP項目(mu)涉及(ji)到多(duo)個資金方(fang)，政(zheng)府方(fang)的變現(xian)(xian)要(yao)求不(bu)大(da)，但是社(she)會資本方(fang)參與PPP是將(jiang)其(qi)看作財(cai)務投資或資產配置，因此必須(xu)要(yao)獲得收益、變現(xian)(xian)退(tui)出。即(ji)便(bian)不(bu)是一進入(ru)就考慮(lv)退(tui)出，但是如果(guo)沒(mei)有(you)退(tui)出機制，社(she)會資本就沒(mei)有(you)參與積極性。”

在此次論(lun)壇上，韓(han)志(zhi)峰(feng)也認為，PPP項目資產的(de)流動性(xing)越(yue)強(qiang)越(yue)有利(li)于吸引社會(hui)資本(ben)的(de)參(can)與，所以提高PPP項目的(de)資產流動性(xing)是推動PPP項目發展的(de)重要(yao)內容。

而(er)在(zai)這(zhe)方(fang)(fang)面，也有業(ye)內人士指出，國內對(dui)社會資本方(fang)(fang)退(tui)(tui)(tui)出機(ji)制(zhi)的安排(pai)，偏(pian)重于非正(zheng)常情(qing)形(xing)下(xia)的臨時接管等，對(dui)正(zheng)常情(qing)形(xing)下(xia)社會資本方(fang)(fang)的退(tui)(tui)(tui)出，規范和細化較少新意。如果不能正(zheng)常退(tui)(tui)(tui)出，而(er)是通過政府方(fang)(fang)回購、項目擱(ge)置方(fang)(fang)式(shi)解(jie)決(jue)或以仲裁、訴(su)訟等非正(zheng)常方(fang)(fang)式(shi)退(tui)(tui)(tui)出，必(bi)然會帶來高(gao)成本。

在韓志峰(feng)看來，應該把PPP項目(mu)和資(zi)本市場(chang)的深(shen)化發(fa)展(zhan)相結合，依托(tuo)各類產(chan)權(quan)、股權(quan)交易市場(chang)，通過股權(quan)轉(zhuan)讓、資(zi)產(chan)證券化等(deng)方式來豐富PPP項目(mu)的投資(zi)退出渠(qu)道，提(ti)高PPP項目(mu)的投資(zi)和變現能力(li)。

畢志清也認為，要有明確(que)的(de)退(tui)出(chu)機制，在社(she)會(hui)資本(ben)(ben)遇到資金、生存困難，合伙(huo)人變化，與政府產生分歧等非正常情況時，能通過股(gu)權(quan)回(hui)購、售后回(hui)租、資產證券(quan)化等多種方(fang)式(shi)讓社(she)會(hui)資本(ben)(ben)退(tui)出(chu)。恰當的(de)退(tui)出(chu)機制能成為社(she)會(hui)資本(ben)(ben)成功參(can)與PPP項目的(de)最有力保障之一，這樣(yang)才能解除社(she)會(hui)資本(ben)(ben)的(de)后顧之憂。