在(zai)道路(lu)交通管理(li)(li)中(zhong)，故意(yi)遮擋號牌是屬(shu)于最嚴重的(de)(de)違規(gui)行(xing)為之一(yi)，其被處罰的(de)(de)代(dai)價也是高(gao)昂的(de)(de)——一(yi)次扣(kou)除12分(fen)。如今(jin)，逾(yu)27萬億元理(li)(li)財產品在(zai)規(gui)模(mo)高(gao)速路(lu)上前行(xing)，然而其中(zhong)相(xiang)當部分(fen)的(de)(de)產品卻疑似故意(yi)“遮擋號牌”——即便是在(zai)兌付(fu)公告中(zhong)，理(li)(li)財產品的(de)(de)投資品種依舊被籠統(tong)模(mo)糊的(de)(de)以(yi)類別(bie)和占(zhan)比來表述。

“我之前(qian)常常去(qu)**銀行查詢理財產(chan)品，原本該(gai)行在兌付時對于(yu)產(chan)品的具體投資情況表述(shu)非常清楚，但是最近該(gai)行卻不(bu)再披露投資的具體債券，這中故意‘遮(zhe)擋’讓我覺得不(bu)太放心”，投資者(zhe)王女士對《證(zheng)券日報》記者(zhe)表示。

本報記者(zhe)了解到，根(gen)據監(jian)(jian)管規(gui)定，理財(cai)產(chan)品(pin)(pin)結(jie)束(shu)時銀行應當披露包(bao)括(kuo)但不限(xian)于實際投資(zi)(zi)的資(zi)(zi)產(chan)種(zhong)類(lei)、投資(zi)(zi)品(pin)(pin)種(zhong)、投資(zi)(zi)比例、銷(xiao)售(shou)費(fei)、托(tuo)管費(fei)、投資(zi)(zi)管理費(fei)和客戶收(shou)益(yi)等，而(er)目(mu)前即便是信息披露的“優等生(sheng)”大(da)多也(ye)只能披露監(jian)(jian)管所(suo)要求的部分(fen)信息，對(dui)于具體的投資(zi)(zi)品(pin)(pin)種(zhong)和管理費(fei)等則(ze)有所(suo)保留。

理財產品到期披露 投資品種被“雪藏”

“原(yuan)本(ben)**銀(yin)行(xing)的(de)理財產(chan)品(pin)收益率一(yi)直是高于(yu)很多大中型銀(yin)行(xing)類似(si)產(chan)品(pin)的(de)，且(qie)該行(xing)兌付公告一(yi)直很完整(zheng)，投(tou)資的(de)資產(chan)類別和具體債(zhai)券(quan)種類都包(bao)含，但(dan)是從(cong)11月(yue)底(di)開始，該行(xing)突然不再(zai)披露具體的(de)投(tou)資品(pin)種了”，上(shang)述(shu)投(tou)資者王女士表示，“今年(nian)下半年(nian)債(zhai)券(quan)市場的(de)消息比較多，不了解銀(yin)行(xing)同類理財產(chan)品(pin)過往的(de)投(tou)資手(shou)法和習慣，作為(wei)投(tou)資者難以判(pan)斷收益率能否保持穩定，也很難預判(pan)風險。”

如果將(jiang)王(wang)女(nv)士(shi)的表述(shu)翻譯一下，就是投資(zi)者不知道該銀行理財(cai)產品高于(yu)行業均(jun)值的收益率是否屬于(yu)“火中取栗”。

王女士所(suo)關注的(de)(de)情況顯然并非個案。就(jiu)全行業來說，能夠詳盡向公眾披(pi)露到(dao)期理財產品投(tou)資明細的(de)(de)商業銀(yin)行可(ke)謂鳳毛麟角。

普(pu)益財(cai)富發(fa)(fa)布的今年第三季(ji)度銀行(xing)(xing)理財(cai)能力排名中，2016年三季(ji)度信息披(pi)露規范性排名靠前的城(cheng)市(shi)商業(ye)銀行(xing)(xing)包括南京(jing)銀行(xing)(xing)、江蘇銀行(xing)(xing)、河北(bei)銀行(xing)(xing)、長沙銀行(xing)(xing)、東莞銀行(xing)(xing)、哈爾濱(bin)銀行(xing)(xing)、廣(guang)東華(hua)興(xing)銀行(xing)(xing)和華(hua)融(rong)湘江銀行(xing)(xing)等(deng)等(deng)。但是，《證券(quan)日報》記者抽(chou)查(cha)上述(shu)銀行(xing)(xing)的官網發(fa)(fa)現，即便是信披(pi)“優(you)等(deng)生”對于理財(cai)產品的精確投(tou)向也大(da)多(duo)是語焉不(bu)詳或進行(xing)(xing)定(ding)向披(pi)露（只允許客戶進行(xing)(xing)查(cha)詢）。

例(li)如，江蘇(su)銀行理(li)財產(chan)(chan)品(pin)12月23日在(zai)一則(ze)到期兌付公告中披露(lu)，“聚(ju)寶財富(fu)2015分行特供第9期（淮安(an)）”人(ren)民幣理(li)財產(chan)(chan)品(pin)當日到期，該理(li)財產(chan)(chan)品(pin)“將(jiang)20%-100%的(de)募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)于(yu)高(gao)流(liu)動性資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，包(bao)括國(guo)債(zhai)、央行票據、金融(rong)債(zhai)、信用等(deng)級不低于(yu)AA-的(de)債(zhai)券(quan)及貨幣市(shi)場工具等(deng)，將(jiang)0%-80%的(de)募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)于(yu)債(zhai)權類資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，包(bao)括符合監管要求的(de)固定收益類資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管理(li)計劃、金融(rong)產(chan)(chan)權交易(yi)所委(wei)托債(zhai)權投資(zi)(zi)(zi)項目(mu)及債(zhai)權類信托計劃等(deng)。以上投資(zi)(zi)(zi)比例(li)可以在(zai)[-10% +10%]的(de)區間內浮動”。

值得一提(ti)的(de)是(shi)(shi)(shi)，這種對各類資(zi)(zi)產(chan)的(de)投(tou)資(zi)(zi)比(bi)例設定較大(da)區(qu)間的(de)做法通常是(shi)(shi)(shi)在理財(cai)產(chan)品銷(xiao)售階(jie)段(duan)的(de)說明書中采用(yong)，彼(bi)時理財(cai)產(chan)品還沒有(you)正式成(cheng)立，更不可能已經進行(xing)投(tou)資(zi)(zi)，而到了(le)兌付階(jie)段(duan)，理財(cai)產(chan)品的(de)實際投(tou)資(zi)(zi)產(chan)品已經確定了(le)，占(zhan)比(bi)更是(shi)(shi)(shi)可以十分精(jing)確。

南京銀行12月22日(ri)公布(bu)的理(li)財產(chan)品到期(qi)兌付公告(gao)顯示，所(suo)有產(chan)品均(jun)已實現發行公告(gao)預(yu)期(qi)收益率，“各期(qi)理(li)財產(chan)品所(suo)配置資產(chan)詳情(qing)請客戶登(deng)錄我行網銀進(jin)入(ru)理(li)財產(chan)品持倉(cang)查詢”。

“如(ru)果在(zai)銷售時約定了(le)(le)定向信息披(pi)露(lu)的(de)(de)告知(zhi)方(fang)式(shi)，那么(me)商業銀行這么(me)做確實沒問(wen)(wen)題”，資深律師(shi)向《證(zheng)券(quan)日報》記者(zhe)表示，“關鍵是(shi)在(zai)這種情(qing)況(kuang)下，外界很難了(le)(le)解銀行對于產(chan)品信息披(pi)露(lu)的(de)(de)完整度是(shi)否達(da)標(biao)；而不(bu)同投(tou)資者(zhe)對理財(cai)產(chan)品認(ren)知(zhi)能力的(de)(de)差異較大，部分投(tou)資者(zhe)可能在(zai)其權益受到侵害時也不(bu)能第一(yi)時間(jian)發現問(wen)(wen)題。”

“按照規(gui)定(ding)(ding)，銀行理(li)財產(chan)(chan)(chan)品(pin)產(chan)(chan)(chan)品(pin)結束或終止時的(de)信(xin)息(xi)披露內容應(ying)(ying)當(dang)包括但不限(xian)于實際(ji)投(tou)資(zi)資(zi)產(chan)(chan)(chan)種類(lei)、投(tou)資(zi)品(pin)種、投(tou)資(zi)比例、銷(xiao)售(shou)費、托管費、投(tou)資(zi)管理(li)費和客戶收(shou)(shou)益等。理(li)財產(chan)(chan)(chan)品(pin)未(wei)達到預期收(shou)(shou)益的(de)，應(ying)(ying)當(dang)詳細(xi)披露相關信(xin)息(xi)”，上(shang)述律師表示(shi)，“并(bing)非所(suo)有(you)投(tou)資(zi)者都(dou)能知悉上(shang)述規(gui)定(ding)(ding)并(bing)進行核驗”。

此(ci)外，在(zai)銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)產品(pin)信(xin)披中(zhong)，有關產品(pin)投(tou)向等運(yun)(yun)行(xing)信(xin)息的(de)(de)(de)披露(lu)(lu)更為(wei)(wei)缺乏。普益財(cai)富發布(bu)的(de)(de)(de)2015年(nian)度銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)能力排(pai)名中(zhong)，較完整的(de)(de)(de)披露(lu)(lu)產品(pin)到期(qi)信(xin)息的(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)數量僅(jin)接近觀察銀(yin)行(xing)總數的(de)(de)(de)二分之一；披露(lu)(lu)了產品(pin)運(yun)(yun)行(xing)信(xin)息的(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)數量則更少，僅(jin)為(wei)(wei)觀察銀(yin)行(xing)總數的(de)(de)(de)總數的(de)(de)(de)三分之一，較多銀(yin)行(xing)在(zai)2015年(nian)度沒(mei)有對其(qi)運(yun)(yun)行(xing)期(qi)內的(de)(de)(de)任何產品(pin)披露(lu)(lu)運(yun)(yun)行(xing)公告。

數據(ju)同時顯示(shi)，今年(nian)11月(yue)份封(feng)閉式非結構性(xing)預期收(shou)益型銀行(xing)理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)共(gong)(gong)有(you)7492款(kuan)(kuan)到期，其中(zhong)(zhong)公布了到期收(shou)益率(lv)的產(chan)品(pin)(pin)(pin)有(you)3675款(kuan)(kuan)。結構性(xing)產(chan)品(pin)(pin)(pin)共(gong)(gong)511款(kuan)(kuan)，其中(zhong)(zhong)公布了到期收(shou)益率(lv)的結構性(xing)產(chan)品(pin)(pin)(pin)有(you)81款(kuan)(kuan)。

中小銀行患債券“依賴癥” 單一資產類別風險高

中國銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)理財市場報告顯(xian)示，2016年(nian)上半(ban)年(nian)，封閉式(shi)理財產品兌(dui)(dui)付客戶(hu)收(shou)益率(lv)(lv)呈現出下(xia)降的趨勢，兌(dui)(dui)付客戶(hu)年(nian)化收(shou)益率(lv)(lv)從(cong)年(nian)初的平均(jun)4.2%左右下(xia)降至平均(jun)3.7%左右。不過，對于(yu)以(yi)城商行(xing)(xing)(xing)和農商行(xing)(xing)(xing)為(wei)主的中小銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)而言，其(qi)推介給投資者的產品收(shou)益率(lv)(lv)無疑必須明(ming)顯(xian)高于(yu)行(xing)(xing)(xing)業(ye)均(jun)值，否則很(hen)難(nan)搶占市場。2016年(nian)上半(ban)年(nian)，城市商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)加(jia)權平均(jun)兌(dui)(dui)付客戶(hu)收(shou)益率(lv)(lv)最高，為(wei)4.32%；其(qi)次為(wei)農村金融機構(gou)，為(wei)4.19%；國有大型銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)為(wei)4.03%；全國性股(gu)份(fen)制(zhi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)為(wei)3.86%；外資銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)最低，僅為(wei)3.05%。

令人比較意外的(de)(de)是(shi)，雖然中小銀(yin)行(xing)兌(dui)付(fu)給投資者(zhe)的(de)(de)投資收益(yi)最高，但(dan)是(shi)其(qi)(qi)獲(huo)得的(de)(de)超額收益(yi)依舊可觀。《證券(quan)日(ri)報》記者(zhe)近(jin)日(ri)查閱(yue)到(dao)(dao)(dao)一款城(cheng)商行(xing)理財產品的(de)(de)兌(dui)付(fu)公告顯示，該產品99.53%的(de)(de)資金(jin)(jin)投向了債券(quan)，其(qi)(qi)余為(wei)現金(jin)(jin)，產品到(dao)(dao)(dao)期(qi)后(hou)兌(dui)付(fu)給客戶的(de)(de)收益(yi)是(shi)111.8萬(wan)元(yuan)，收益(yi)率(lv)(lv)為(wei)“5萬(wan)元(yuan)-19萬(wan)元(yuan)3.95%、20萬(wan)元(yuan)及以上4.05%”，而(er)銀(yin)行(xing)獲(huo)得的(de)(de)超額收益(yi)達到(dao)(dao)(dao)了99.97萬(wan)元(yuan)，幾乎與客戶“平分秋(qiu)色”。也就(jiu)是(shi)說，這款期(qi)限僅為(wei)37天的(de)(de)產品的(de)(de)年化收益(yi)率(lv)(lv)接近(jin)8%。

這種看似雙贏的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)背后其(qi)實(shi)往往也隱(yin)藏著(zhu)高風險，因為投(tou)(tou)資(zi)(zi)債券(quan)產(chan)品的(de)收(shou)益率往往與(yu)被投(tou)(tou)資(zi)(zi)債券(quan)的(de)評級呈(cheng)現出負相關。據(ju)本報記(ji)者了(le)解，某地處江浙(zhe)的(de)城(cheng)商(shang)行去年發行的(de)一(yi)款理(li)財產(chan)品聚焦于“金融資(zi)(zi)產(chan)收(shou)益權”，對應的(de)是(shi)(shi)一(yi)家(jia)大(da)型(xing)民營企業(ye)的(de)債權，該(gai)(gai)民企曾經遭遇一(yi)次票據(ju)兌(dui)付(fu)危(wei)機，雖然其(qi)后成功化(hua)解，但是(shi)(shi)今年再次爆發債務違約事件。該(gai)(gai)銀行的(de)上述理(li)財產(chan)品雖然獲得正常兌(dui)付(fu)，但是(shi)(shi)其(qi)險些踩雷(lei)確實(shi)也給投(tou)(tou)資(zi)(zi)者敲響警鐘。

需要說明的(de)(de)是，中(zhong)(zhong)小銀行(xing)(xing)(xing)(xing)對(dui)于(yu)具(ju)體債(zhai)券(quan)和等級的(de)(de)選擇也不一定是完全自主的(de)(de)，畢竟委(wei)外投資(zi)(zi)的(de)(de)資(zi)(zi)金規(gui)模占(zhan)據(ju)了(le)農商(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)投資(zi)(zi)總額的(de)(de)約(yue)(yue)半壁江山。其(qi)中(zhong)(zhong)，農村金融機(ji)(ji)構的(de)(de)理(li)財(cai)資(zi)(zi)金選擇委(wei)托外部(bu)渠道進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)投資(zi)(zi)的(de)(de)資(zi)(zi)金比重(zhong)最高，約(yue)(yue)為(wei)49.68%；其(qi)次是城市商(shang)業銀行(xing)(xing)(xing)(xing)，委(wei)外占(zhan)其(qi)總存續規(gui)模的(de)(de)比例約(yue)(yue)為(wei)24.86%；接下來(lai)是股份制銀行(xing)(xing)(xing)(xing)，委(wei)外占(zhan)比約(yue)(yue)為(wei)9.73%，但(dan)其(qi)委(wei)外存續規(gui)模在所有銀行(xing)(xing)(xing)(xing)類(lei)型(xing)中(zhong)(zhong)最高，達1萬億元以上，大型(xing)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)比例最小，約(yue)(yue)8.03%的(de)(de)理(li)財(cai)資(zi)(zi)金委(wei)托外部(bu)機(ji)(ji)構進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)投資(zi)(zi)。而委(wei)外投資(zi)(zi)中(zhong)(zhong)的(de)(de)受托機(ji)(ji)構為(wei)了(le)爭取(qu)更多的(de)(de)客戶和項目，其(qi)對(dui)于(yu)收益的(de)(de)追逐可以說是天(tian)性使然。