東江環保（002672，SZ/00895，HK）的資本運營再下一城。近日，東江環保對外宣布，其于3月15日完成了深交所首單PPP資產證券化——“廣發恒進-廣晟東江環保虎門綠源PPP項目資產支持專項計劃”（以下簡稱“本專項計劃”）的發行工作，這也是國家發改委首批推薦的9單PPP項目資產證券化其中1單。

據了解，本專項計劃于2017年3月15日正式成立，發行規模3.2億元，其中優先級規模3億元，分為3-15年期5檔，均獲AAA評級，由民生銀行全額認購，發行利率4.15%；次級規模0.2億元，期限為15年，由原始權益人東莞市虎門綠源水務有限公司（以下簡稱“綠源水務”）認購。

多方助力 項目兩周內落地

在廣晟公司的全力支持下，東江環保第一時間啟動了PPP資產證券化工作。包括廣晟公司、東江環保、粵財控股等各方機構成立了專項工作小組，建立“綠色通道”，僅兩周左右就完成了從報批到發行的全部流程，保證本次項目以最好的質量、最快的速度落地。此外，項目所在地東莞各級政府主管部門、當地企業也為項目提供了及時、有力的專項支持。

此外，本專項計劃由廣發證券資產管理（廣東）有限公司作為管理人，以東江環保控股子公司綠源水務建設和運營的虎門鎮寧州污水處理廠、虎門鎮海島污水處理廠項目的污水處理收益權作為基礎資產，根據PPP項目的特性設置了合理嚴格的資金管理制度和增信措施。

東江環保方面表示，綠源水務是虎門鎮的唯一污水處理商，虎門寧洲污水處理廠處理量為10萬噸/日；虎門海島污水處理廠處理量為1萬噸/日。兩家污水處理廠均已正常運營2年以上，服務人口約為85萬人，項目盈利模式成熟，運營穩定，效益突出，信用穩健，內控制度健全，履約能力較強。

值得一提的是， 該項目獲得資本市場的一致看好，不僅獲中誠信證券評估有限公司給予AAA評級，還獲得廣東省融資再擔保公司的增信擔保優先級，廣東再擔保是由粵財控股代表廣東省政府全額出資成立的省級再擔保公司，也是全國首家獲得AAA級主體評級的省級再擔保機構。

去年12月，國家發改委與證監會聯合發布了《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》，正式啟動PPP項目資產證券化相關工作，隨后，各地上報PPP資產證券化項目多達41單，最終經國家發改委前期反復審核，提供證監會首批推薦僅為9單。此番該項目成功落地，對存量PPP項目的二次融資及與資本市場對接渠道，具有良好示范效應，對推動PPP業務持續健康發展也具有重要意義。

需要提及的是，在去年12月同期，東江環保還成功啟動了深交所首單綠色債券（首期）發行。在業內人士看來，無論是發行綠色公司債還是PPP資產證券化項目落地，一方面是企業積極響應了國家政策號召，加大綠色產業的投入，另一方面則是進一步夯實主業，優化資本結構，降低資金成本，加快項目的建設和投入運營，實現國有權益的保值增值。

大股東力挺 東江環保再譜環保新篇章

事實上，東江環保在引入國有控股股東廣晟公司后，多次第一時間響應政府戰略政策，成功發行了綠色公司債和PPP項目資產證券化。東江環保方面表示，本項目的成功發行是廣晟公司和東江環保在融資領域的一次重要實踐，也是國家層面和資本市場的又一次重要認可。

按照發達國家經驗，工業危廢一般占工業廢物的 3-5%的比例測算，我國危廢產生量在 1 億噸/年以上，但數據顯示，我國已核準危廢處理資質總量僅為 4500 萬噸/年，處理能力與處理需求之間缺口接近 6000 萬噸/年，折算實際處理率不足 40%。

數據顯示，作為我國危廢處理行業龍頭企業，東江環保每年工業及市政廢物綜合利用與處理處置能力逾370萬噸；具備國家危險廢物名錄46大類中的44大類危險廢物經營資質，年危廢處理能力逾150萬噸；下設60余家分子公司，業務網絡覆蓋中國珠三角、長三角、京津冀、環渤海及中西部等行業核心區域，服務客戶超1.5萬家。

根據東江環保公布的業績快報，2016年實現收入26.11億元，同比增長8.65%；實現歸母公司凈利潤 5.03 億元，同比增長51.32%，超預期的4.6億10%。

在不少機構看來，PPP證券化為社會資本提供了退出機制，對吸引社會資本參與PPP項目起到積極作用，有望持續推動上市公司訂單和業績增長，其中，污水垃圾處理、園區基礎設施領域中擁有穩定現金流項目和充裕PPP項目訂單的上市公司將率先受益。隨著東江環保PPP資產證券化產品的落地，有利于自身盤活存量資產，降低整體融資成本，優化財務結構，提高PPP項目資產流動性。

東江環保方面也強調，未來，作為廣晟公司重點發展的環保主業平臺，在堅持以危廢處理為核心業務的同時，也將積極發展污水處理、垃圾處理、流域治理和土壤修復等業務，在廣東地區以及全國范圍承接更多PPP環保項目，實現公司跨越式發展。

（商業資訊）