每經編輯｜張(zhang)敬(jing)偉    

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張敬偉

2018年(nian)(nian)(nian)1月3日(ri)，人(ren)民幣對(dui)美(mei)元匯率報6.4920，升破6.5關口，較上一個交易日(ri)上漲159個基(ji)點，為2018年(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)年(nian)(nian)(nian)以來二連(lian)漲，創下2016年(nian)(nian)(nian)5月3日(ri)以來新(xin)(xin)高。雖然1月4日(ri)人(ren)民幣對(dui)美(mei)元有所回調，但(dan)市場(chang)人(ren)士(shi)預(yu)計(ji)，回調幅度(du)不會太(tai)大(da)，人(ren)民幣匯率將仍然保(bao)持雙向波動(dong)基(ji)本穩定。

新(xin)年伊始(shi)，人(ren)民(min)幣匯率連續上揚，這是多重因(yin)素(su)疊加的結果。

一是中國(guo)經(jing)濟維持了超(chao)過(guo)預期的穩增(zeng)長，從前三季度的經(jing)濟增(zeng)長看，全(quan)年經(jing)濟增(zeng)長超(chao)過(guo)6.5%已成定(ding)局。世界銀(yin)行、國(guo)際(ji)貨(huo)幣基金組織等全(quan)球機構，對中國(guo)經(jing)濟充滿信心(xin)。

二是防范金(jin)融(rong)(rong)風(feng)險，被(bei)中央經濟工(gong)作會議列(lie)為今后3年(nian)的攻堅戰(zhan)之一。今后，金(jin)融(rong)(rong)體制(zhi)機制(zhi)會更加健(jian)全，金(jin)融(rong)(rong)創新和依托(tuo)大數據的金(jin)融(rong)(rong)產品會逐漸規(gui)范，金(jin)融(rong)(rong)市場的野蠻亂象會得到遏制(zhi)，資金(jin)無(wu)序(xu)流出也會被(bei)遏止。因此，長趨勢看，人民幣匯率會維持企穩之勢。

三是人民幣國際化(hua)進程還會加速(su)，匯率市場化(hua)不可遏止，人民幣成為全球(qiu)硬(ying)通貨越來越明朗，這也是人民幣匯率穩(wen)中有升的原因。

更(geng)有甚者，世界經(jing)(jing)濟進入新周期，中國(guo)(guo)已(yi)經(jing)(jing)成為全(quan)球經(jing)(jing)濟的(de)主要(yao)引(yin)擎，對(dui)全(quan)球經(jing)(jing)濟的(de)貢獻率(lv)維持(chi)在三成左右。在美(mei)(mei)國(guo)(guo)堅持(chi)“美(mei)(mei)國(guo)(guo)優先”而放棄全(quan)球化(hua)責任的(de)情勢下，中國(guo)(guo)作為全(quan)球第二大(da)經(jing)(jing)濟體(ti)(ti)和(he)第一大(da)貨物(wu)貿(mao)易體(ti)(ti)，填補美(mei)(mei)國(guo)(guo)的(de)空(kong)缺，正成為全(quan)球化(hua)的(de)引(yin)領(ling)者。

在(zai)(zai)新(xin)經濟周期，中國將從高速增長階段(duan)進入高質量發(fa)展(zhan)的新(xin)時代。人民幣(bi)也會在(zai)(zai)內涵上(shang)“提檔升級”。表現在(zai)(zai)市場(chang)上(shang)，人民幣(bi)匯(hui)率會成為新(xin)型的全球(qiu)主(zhu)要(yao)(yao)貨幣(bi)，即(ji)對全球(qiu)主(zhu)要(yao)(yao)貨幣(bi)匯(hui)率維持在(zai)(zai)相對平衡、平穩的水平。

除了經濟增長維持平穩(wen)的中(zhong)(zhong)高(gao)速區間(jian)，2017年中(zhong)(zhong)國(guo)進出口(kou)增長也超預期，11月(yue)增速創六年新高(gao)。另據央行數據顯示(shi)，中(zhong)(zhong)國(guo)11月(yue)末外匯儲備31192.8億美元，環比增加(jia)100.64億美元，連續(xu)第10個月(yue)上升。

2017年(nian)的(de)(de)(de)經濟基本面，是人(ren)民(min)匯(hui)率(lv)平(ping)(ping)穩(wen)的(de)(de)(de)基礎所(suo)在(zai)。而且，過(guo)去的(de)(de)(de)2017年(nian)也(ye)是人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)形成(cheng)機(ji)制不(bu)斷完善的(de)(de)(de)一(yi)(yi)年(nian)。2017年(nian)2月份，外(wai)匯(hui)市場(chang)中間(jian)價參考(kao)時(shi)段從報(bao)價前的(de)(de)(de)24小時(shi)調整為前一(yi)(yi)日收盤后(hou)到報(bao)價前的(de)(de)(de)15小時(shi)。隨后(hou)，人(ren)民(min)幣(bi)對美元匯(hui)率(lv)中間(jian)價在(zai)“收盤價+一(yi)(yi)籃(lan)子(zi)貨幣(bi)匯(hui)率(lv)變化(hua)”中加入“逆周期(qi)因子(zi)”。人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)形成(cheng)機(ji)制更具透(tou)明(ming)度(du)，市場(chang)化(hua)水平(ping)(ping)不(bu)斷提高，雙向(xiang)(xiang)浮動的(de)(de)(de)特征更為明(ming)顯。人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)波動，不(bu)僅彰顯中國市場(chang)的(de)(de)(de)變化(hua)，也(ye)對全球市場(chang)起到了更強的(de)(de)(de)指向(xiang)(xiang)標作用。

2018年，全(quan)球經濟(ji)趨(qu)勢向好的(de)(de)信號更強。人(ren)民(min)幣匯(hui)率維持(chi)上一年穩(wen)中趨(qu)升(sheng)態勢，既符合(he)全(quan)球對中國經濟(ji)增長(chang)的(de)(de)樂觀(guan)預期，也是(shi)2017年人(ren)民(min)幣匯(hui)率上漲的(de)(de)延續。但須(xu)指出的(de)(de)是(shi)，人(ren)民(min)幣國際化還(huan)(huan)是(shi)進(jin)行時，匯(hui)率市場化的(de)(de)目標還(huan)(huan)未完(wan)成，中國經濟(ji)依然面臨(lin)供給(gei)側(ce)結(jie)構性改(gai)革(ge)的(de)(de)攻堅任務，在高(gao)速度增長(chang)向高(gao)質量發(fa)展的(de)(de)過(guo)程中還(huan)(huan)會遇到很(hen)多(duo)難(nan)題。因(yin)此，人(ren)民(min)幣匯(hui)率還(huan)(huan)會發(fa)生一定波動。

美(mei)國加息進入常(chang)態化，以及縮表規模的可能(neng)加大，導(dao)致美(mei)元會進入升值通道，人民(min)幣(bi)對美(mei)元也會出現(xian)回調。歐(ou)盟經(jing)濟(ji)進一步(bu)復蘇(su)，英國脫歐(ou)談判進入第二階段(duan)，除非發生不可預期的“黑天鵝”事(shi)件，歐(ou)元和英鎊也會穩中有升。“安倍經(jing)濟(ji)學”的財政和金融“雙寬松”也拉(la)動了日本經(jing)濟(ji)的復蘇(su)成(cheng)色。

主要經(jing)(jing)濟(ji)體經(jing)(jing)濟(ji)集(ji)體向(xiang)好，人(ren)民幣對(dui)一籃子(zi)貨(huo)幣在某個時期會有升有降，但總(zong)體會維持企(qi)穩狀態。

作為正在市(shi)場化(hua)和國(guo)際化(hua)的人(ren)民(min)(min)幣，出現(xian)升值(zhi)與下調的動態調整，屬(shu)于正常(chang)；人(ren)民(min)(min)幣匯率出現(xian)波動，也符(fu)合(he)市(shi)場邏輯。但從(cong)前景看，人(ren)民(min)(min)幣匯率會維(wei)持風險可控的“穩常(chang)態”，不會出現(xian)狂(kuang)升狂(kuang)降的情況。

市(shi)場(chang)更要走出(chu)這樣的(de)誤(wu)區，即習慣性地(di)以人民幣(bi)和美元匯率對比進行市(shi)場(chang)評(ping)價(jia)。綜合全(quan)球主(zhu)要貨(huo)幣(bi)的(de)匯率變化，才能準確判斷股市(shi)、匯市(shi)以及全(quan)球市(shi)場(chang)的(de)基本面。

人民幣(bi)匯率并不(bu)強求(qiu)連(lian)續大幅上漲，也不(bu)會(hui)刻意去下調，維持“穩常(chang)態”才符(fu)合中國和全(quan)球利益。

（作者為中國人民大學(xue)重陽金融研究院(yuan)客座(zuo)研究員）