每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 袁東    

每經記者 袁東 每經編輯 葉峰(feng)

CTA（即商品交易顧問）作為比(bi)較(jiao)小眾的(de)(de)投資品類，且擁(yong)有較(jiao)高的(de)(de)門檻，時常被市場忽(hu)視；加之該行業在(zai)2017年的(de)(de)低迷表現，更讓行業感到一絲"寒(han)意"。

不過就在2018年初，海(hai)外CTA突然爆(bao)發，讓市場不得不再次重視這個(ge)行業。海(hai)外專業CTA媒體CTA情(qing)報(bao)（CTA Intelligence）主(zhu)管Matt Smith近日表示(shi)，"許(xu)多CTA取得了(le)他(ta)們自全(quan)球(qiu)金融(rong)危機以來最好的回報(bao)。"

理財不二牛（微信號:buerniu5188）注意到，廣發證券2018年對于CTA的判(pan)斷(duan)也是：CTA仍是絕對收益可行(xing)方(fang)案。

海外CTA收益指數一月大漲

"上個月，位于紐約(yue)的(de)(de)Quest Partners公司旗下12億美元(yuan)旗艦項目，獲得(de)(de)了(le)16%的(de)(de)增長。許多CTA也(ye)取得(de)(de)了(le)他們(men)自全球金融危(wei)機以來最好的(de)(de)回報。"Matt Smith表示。

牛妹查閱了SG CTA共(gong)同基金指數(shu)（SG CTA Mutual Fund Index），該指數(shu)根據最大(da)的(de)10家(jia)CTA每日(ri)凈回報率綜合計(ji)算得來，是(shi)觀測海(hai)外(wai)CTA行業(ye)的(de)重(zhong)要基準。

（圖為(wei)過去(qu)一年SG CTA共(gong)同基金指數周線(xian)圖）

（今年1月SG CTA共同基金指數(shu)走勢圖）

從過(guo)去一年(nian)及2018年(nian)1月(yue)的SG CTA共同基(ji)金指數走(zou)勢(shi)來(lai)看，SG CTA共同基(ji)金指數在(zai)2017年(nian)表現平(ping)平(ping)，不過(guo)一進入2018年(nian)，該指數隨(sui)即大幅(fu)上升。在(zai)2018年(nian)1月(yue)，SG CTA共同基(ji)金指數的漲幅(fu)達到(dao)5.9%。

縱(zong)觀2018年1月全球各大(da)(da)主(zhu)要市(shi)場表現(xian)，主(zhu)要產品均有不錯漲(zhang)勢。例如，紐(niu)約原油在2018年1月上(shang)漲(zhang)7.2%、倫敦金(jin)價上(shang)漲(zhang)3.23%；美(mei)國的(de)三大(da)(da)股指在1月也都(dou)大(da)(da)幅上(shang)漲(zhang)，且(qie)突破歷史新高。同樣，也有一些產品出(chu)現(xian)下(xia)跌，如美(mei)元指數1月下(xia)跌了3.4%。相信各大(da)(da)產品的(de)大(da)(da)幅波動(dong)，為CTA獲得大(da)(da)量利潤(run)提供了基礎。

大宗商品仍是國內CTA主力

在國內，CTA基(ji)金具有規模小、市場份(fen)額小、與其他資產相關性低等(deng)特點。廣(guang)發證券表示，受(shou)交易政策、產品發行政策和市場波動(dong)影響，2017年(nian)，國內CTA產品發行數量大幅下(xia)降。從統計(ji)數據來(lai)看，CTA陽光私募產品2017年(nian)總(zong)體小幅盈(ying)利，但收益普遍不(bu)高。

在期(qi)(qi)貨(huo)流動性不(bu)足的(de)(de)2016年(nian)和2017年(nian)，商品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)充當了國內CTA產(chan)品(pin)及策略的(de)(de)主要投資標的(de)(de)。來自(zi)廣發(fa)證(zheng)券的(de)(de)數(shu)據顯示，三大期(qi)(qi)貨(huo)品(pin)種2017年(nian)成交額(e)(e)方面，商品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)、股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)、國債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)的(de)(de)成交額(e)(e)，分別為240萬億元、9萬億元、10萬億元。

（上圖來自廣發證券）

對于2018年的CTA市場，廣發證券指出，股指期貨(huo)在當(dang)前(qian)流動性下，仍不具備短(duan)線(xian)(xian)(xian)(xian)交(jiao)易(yi)條件。如果市場波(bo)(bo)動率上(shang)(shang)升，可以(yi)配(pei)置(zhi)中(zhong)長(chang)線(xian)(xian)(xian)(xian)趨勢(shi)跟蹤策(ce)略(lve)；如果能(neng)夠把握市場大(da)小盤風格(ge)輪動，低頻跨(kua)品(pin)種(zhong)套(tao)利(li)(li)(li)也(ye)是不錯(cuo)的選擇。大(da)宗(zong)商品(pin)波(bo)(bo)動率將(jiang)維持高位，趨勢(shi)跟蹤仍然是最(zui)優策(ce)略(lve)，并且可以(yi)輔以(yi)跨(kua)品(pin)種(zhong)套(tao)利(li)(li)(li)和跨(kua)期套(tao)利(li)(li)(li)，降低組合的整(zheng)體波(bo)(bo)動。債(zhai)券收益(yi)率將(jiang)繼(ji)續(xu)上(shang)(shang)行，國債(zhai)期貨(huo)長(chang)線(xian)(xian)(xian)(xian)趨勢(shi)跟蹤可以(yi)繼(ji)續(xu)持有，短(duan)線(xian)(xian)(xian)(xian)跨(kua)品(pin)種(zhong)套(tao)利(li)(li)(li)可以(yi)在一定程度(du)上(shang)(shang)用來分散風險。

CTA交易策略多樣

其實，與股票市場不同，期(qi)貨市場具有杠桿(gan)、日(ri)內(nei)交易(yi)(yi)、多空雙向交易(yi)(yi)等特點，所以(yi)CTA的(de)交易(yi)(yi)策(ce)略(lve)便顯得更加(jia)多樣化。

具體來看，CTA的(de)策(ce)略(lve)(lve)分(fen)(fen)為日內策(ce)略(lve)(lve)、趨勢策(ce)略(lve)(lve)及套利(li)策(ce)略(lve)(lve)等(deng)。牛(niu)妹還了(le)解到，商品CTA投(tou)(tou)資大致(zhi)可分(fen)(fen)為兩類(lei)：一類(lei)主要(yao)基于基本面研究(jiu)，通(tong)過分(fen)(fen)析商品的(de)供應與需求(qiu)關系，對商品價格或組合的(de)方向進行判(pan)斷與預測(ce)；另外一類(lei)主要(yao)通(tong)過量化的(de)方法，通(tong)過數理統計模型，并適當(dang)結(jie)合程(cheng)序化交(jiao)易，對相(xiang)關品種(zhong)做出投(tou)(tou)資判(pan)斷與響應。