隨(sui)著多家上市公司(si)陸(lu)續(xu)披露2017年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報(bao)，A股(gu)打響年(nian)(nian)(nian)報(bao)行情。業(ye)內人(ren)士認(ren)為，年(nian)(nian)(nian)報(bao)、半(ban)年(nian)(nian)(nian)報(bao)、季報(bao)披露季都是調倉(cang)換股(gu)的(de)時間窗口，對(dui)于(yu)年(nian)(nian)(nian)報(bao)的(de)解讀，建議關注主業(ye)增長(chang)和持(chi)續(xu)增長(chang)，尋(xun)找(zhao)績優(you)股(gu)必(bi)須從行業(ye)出發(fa)，尋(xun)找(zhao)景氣周期行業(ye)中(zhong)持(chi)續(xu)增長(chang)的(de)龍(long)頭公司(si)。

“除了尋找具有較好成長性的上市公司外，還要注意回(hui)避業績‘地雷’或者業績明(ming)顯低于市場預期的個股。”伊洛(luo)投資總經理冀爍(shuo)文表示(shi)。

布局年報行情

年(nian)(nian)后A股(gu)逐漸進入了年(nian)(nian)報密集披露期。Wind數據顯示，截至記者發稿，已有(you)131家上(shang)市(shi)公司(si)披露了2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)報，1760家公司(si)披露了2017年(nian)(nian)業(ye)(ye)績(ji)快報，在披露業(ye)(ye)績(ji)快報的上(shang)市(shi)公司(si)中(zhong)(zhong)，大部分業(ye)(ye)績(ji)“喜人”，其中(zhong)(zhong)1678家歸屬母公司(si)的凈利潤為正，占比達(da)95%。

“3月進入年報披露高峰期，是有(you)效甄別上市公(gong)司成(cheng)長的一個(ge)重(zhong)要窗口。特別需(xu)要留意‘主業增(zeng)(zeng)長’和‘持續增(zeng)(zeng)長’，對連(lian)續三年業績穩(wen)步在25%以(yi)上增(zeng)(zeng)長的上市公(gong)司可做重(zhong)點(dian)留意；而對于業績正向(xiang)和負向(xiang)變(bian)動較大(da)的公(gong)司則更應該深究(jiu)其業務變(bian)化以(yi)及經營變(bian)化。”長紅(hong)資本總裁丘建棠表示。

深圳某私募表示，近期會在倉(cang)位上做一些調整，重點關注銀行板(ban)塊，“雖然一直有去杠桿、調控風險的(de)壓力存在，但(dan)是(shi)對于優(you)秀的(de)銀行股這反而(er)(er)是(shi)一個優(you)勝劣汰的(de)好(hao)機會，比(bi)如撥備率區別(bie)對待就極有利內部治(zhi)理(li)優(you)秀的(de)銀行脫(tuo)穎而(er)(er)出。”

銀葉(xie)投(tou)資則表示，近(jin)期會(hui)關注(zhu)上(shang)市公(gong)司年報，“近(jin)期持倉不會(hui)有太大(da)變動(dong)，還是堅(jian)持以業績(ji)為基準尋找優質標的。”

上(shang)海證券基(ji)金(jin)分析師聞嘉琦(qi)認為，受益于(yu)行業集中度提升，周(zhou)期(qi)類(lei)(lei)、消費類(lei)(lei)行業，以(yi)及毛利改善的白馬成長和市場(chang)滲透率提升下收入暴增(zeng)的新興行業個(ge)股(gu)業績提升的確定性較(jiao)大，目前股(gu)價本(ben)身包含較(jiao)高的預(yu)期(qi)增(zeng)速，未(wei)來的提升空間(jian)或來自于(yu)超越市場(chang)預(yu)期(qi)的部分。

多主線尋找績優股

“如果(guo)上(shang)市公司只是(shi)(shi)在某(mou)一階段業(ye)績優良(liang)，那很可能(neng)是(shi)(shi)出售了旗下的(de)某(mou)一塊資產或者控(kong)股(gu)參股(gu)的(de)公司的(de)股(gu)份所(suo)得，階段性所(suo)得并不一定(ding)(ding)能(neng)整體改變公司的(de)業(ye)績狀況(kuang)。尋找績優股(gu)，主要還是(shi)(shi)看其業(ye)績是(shi)(shi)否具(ju)有(you)(you)(you)相(xiang)對的(de)持續性，產品(pin)是(shi)(shi)否具(ju)有(you)(you)(you)較(jiao)強市場(chang)競爭力，是(shi)(shi)否有(you)(you)(you)一定(ding)(ding)的(de)壁壘，主營(ying)(ying)業(ye)務是(shi)(shi)否穩中有(you)(you)(you)升，以及(ji)管理(li)層是(shi)(shi)否穩定(ding)(ding)并且具(ju)有(you)(you)(you)較(jiao)好的(de)經營(ying)(ying)理(li)念(nian)和(he)戰略規(gui)劃等等。”冀爍文表示。

丘建棠(tang)認為，尋找績優股(gu)須從行(xing)業(ye)出發，尋找景(jing)氣(qi)周期行(xing)業(ye)中持(chi)續增長的(de)(de)龍(long)頭公(gong)司。應深入理(li)解政策(ce)導(dao)向下的(de)(de)產(chan)(chan)業(ye)布局(ju)方向，產(chan)(chan)業(ye)扶持(chi)與產(chan)(chan)業(ye)升級(ji)，把景(jing)氣(qi)度高的(de)(de)行(xing)業(ye)圈起來，然后(hou)再通過(guo)與龍(long)頭公(gong)司近(jin)三年的(de)(de)產(chan)(chan)業(ye)經(jing)營(ying)相(xiang)結合，以及公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)供求環境，綜合審視公(gong)司是否擁有持(chi)續增長的(de)(de)潛力，并估(gu)算業(ye)績測(ce)算背(bei)景(jing)下的(de)(de)合理(li)估(gu)值(zhi)。“自上而下選(xuan)股(gu)，而非選(xuan)好股(gu)再去補(bu)充選(xuan)股(gu)的(de)(de)理(li)由(you)。”他表(biao)示。

在大唐財富首席策(ce)略分析師郭現孟(meng)看(kan)(kan)來(lai)，從投(tou)資方(fang)向上看(kan)(kan)，建議關注業(ye)(ye)績預(yu)增并且PEG相(xiang)對合(he)理(li)以(yi)及具有(you)高送轉預(yu)期(qi)的標的。“板塊上主(zhu)要有(you)三個方(fang)向，一(yi)是周期(qi)股方(fang)向，以(yi)資源品和大金融為(wei)主(zhu)，部分公(gong)司業(ye)(ye)績預(yu)期(qi)差的修復可能帶(dai)來(lai)階段性(xing)機會；二(er)是高成長個股，比如優質的TMT類(lei)股票(piao)，目前公(gong)募(mu)在TMT上的整體倉位配置較(jiao)之兩(liang)年(nian)前已經(jing)大幅降低，環(huan)保、醫藥等(deng)板塊也經(jing)過(guo)了(le)長時間的調(diao)整，但(dan)是要遠離帶(dai)有(you)商(shang)譽減值、配資、解禁(jin)以(yi)及股權質押等(deng)風險的個股；三是以(yi)消費(fei)品為(wei)主(zhu)，這是過(guo)去兩(liang)年(nian)的主(zhu)線(xian)，現在仍然(ran)沒變，依然(ran)是行(xing)業(ye)(ye)龍頭為(wei)主(zhu)。”他表(biao)示(shi)。

銀葉投(tou)資認為(wei)，配置績優股可以從兩個主線出發，一是大(da)消費領域，即關注人們消費升級和美好生活需要的領域；另外一個是周期類(lei)行業，比(bi)如化工、有色等，供(gong)給(gei)側結構性改革和環保推動下，這些(xie)行業格局發生改變，帶來(lai)產(chan)品(pin)價(jia)格上漲。

關注錯殺超跌

“在(zai)市場調(diao)整周期，‘跌時(shi)重質’是(shi)(shi)市場的通(tong)行邏(luo)輯，有時(shi)因為場內(nei)資金(jin)鏈出現問題，又或者是(shi)(shi)公司處于業績(ji)拐點(dian)，接(jie)下來3-5年的業績(ji)預期被(bei)市場忽(hu)視，可能形成(cheng)錯殺。”丘(qiu)建棠表(biao)示。

在(zai)他看(kan)來，錯殺(sha)的股(gu)票雖然表外估值不如白馬股(gu)靚麗(li)，但巨大的跌(die)幅可能對應著嚴重的低估，配(pei)置時需要(yao)多(duo)注意底部(bu)構筑(zhu)的確(que)定性，底部(bu)足夠(gou)的能量以(yi)及(ji)扭轉下跌(die)趨勢的拐點形態是否得以(yi)成(cheng)型(xing)。

聞嘉琦認(ren)為，被錯殺的(de)股票往(wang)往(wang)近(jin)期(qi)交易價格(ge)走勢和公司基(ji)(ji)本面(mian)(mian)形成相(xiang)背，存在博預期(qi)差的(de)情況(kuang)。如果(guo)存在基(ji)(ji)本面(mian)(mian)良好、“地(di)雷(lei)”風(feng)險少、估(gu)值又低于(yu)可(ke)比標的(de)的(de)個股，配置周(zhou)期(qi)放長(chang)或(huo)可(ke)獲得估(gu)值修復溢價。

冀爍(shuo)文認為，一般(ban)而言(yan)，錯(cuo)殺的(de)股(gu)票是(shi)屬于(yu)基(ji)本(ben)面(mian)較為優(you)良的(de)個股(gu)，如果(guo)其估(gu)(gu)值(zhi)相對偏低，并且公司本(ben)身具有較好的(de)成長性(xing)，那么對于(yu)被錯(cuo)殺的(de)個股(gu)是(shi)值(zhi)得配置的(de)。不過(guo)如果(guo)公司本(ben)身估(gu)(gu)值(zhi)高，下跌則(ze)是(shi)本(ben)身估(gu)(gu)值(zhi)的(de)回歸，建議謹慎對待。