曹中銘

*ST吉恩(en)、*ST昆機、*ST烯(xi)碳(tan)三家公(gong)司退市(shi)的(de)余波還未了，長航油運、創智科技雙雙提出重新上(shang)市(shi)申請(qing)又吸引了市(shi)場的(de)眼球。

根據公告，長(chang)航油運與創智(zhi)科技已分別向(xiang)上交所與深(shen)交所提(ti)出了(le)重新上市的申請。兩公司(si)未來(lai)的情況如何，還有(you)待時間給(gei)予(yu)我們答(da)案。

圖片來源：視覺中國

因2010年(nian)至2013年(nian)連(lian)續4年(nian)虧損(sun)，長航油運(yun)于2014年(nian)6月5日被(bei)上交所(suo)終止上市，成為(wei)當時轟動一(yi)時的(de)(de)“央企退(tui)市第一(yi)股”。退(tui)市后的(de)(de)長航油運(yun)實施了破產重整，通過剝(bo)離虧損(sun)源(yuan)、債轉股的(de)(de)方式(shi)，減少并清償(chang)債務以實現自救。

創(chuang)智科技(ji)由于2004年(nian)~2006年(nian)連續3年(nian)虧損(sun)，自2007年(nian)5月24日起暫(zan)停上市，6年(nian)之后的2013年(nian)2月，被深交所終止上市。2014年(nian)12月，創(chuang)智科技(ji)通過發行股份購買資(zi)產的方(fang)式，收(shou)購了天(tian)瓏移動100%的股權，完成(cheng)重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)(zu)。顯然，重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)(zu)成(cheng)為創(chuang)智科技(ji)救贖的手段。

根據(ju)滬深交易(yi)所2014年(nian)修訂后的《股票上市(shi)(shi)(shi)規(gui)則(ze)(ze)》，在該規(gui)則(ze)(ze)生效前退市(shi)(shi)(shi)的公(gong)司，將實施“新(xin)老劃斷”的原則(ze)(ze)。據(ju)此，2013年(nian)2月退市(shi)(shi)(shi)的創智科技適(shi)用于2012版重新(xin)上市(shi)(shi)(shi)辦(ban)法。而(er)其重新(xin)上市(shi)(shi)(shi)的核心條件為：最近兩個會計(ji)年(nian)度經審計(ji)的扣非(fei)凈利潤均為正值，且累(lei)計(ji)超過(guo)2000萬元(yuan)。

長航(hang)油(you)運則須滿足2015年(nian)(nian)1月份修訂的(de)(de)《上證所(suo)股(gu)票上市(shi)規則》的(de)(de)相關(guan)條件，既包括最(zui)近(jin)3年(nian)(nian)扣非累計(ji)凈利(li)潤、現金流，以及期末凈資產等(deng)指標，也包含“三無一有(you)”——最(zui)近(jin)三年(nian)(nian)主營(ying)(ying)業務、高(gao)管人(ren)員、實(shi)際控(kong)制人(ren)均未發(fa)生變化(hua)，且具有(you)持續盈(ying)利(li)能(neng)力(li)與(yu)經(jing)營(ying)(ying)能(neng)力(li)。

相(xiang)對而(er)言，兩(liang)家申請重新(xin)上市的上市公司，長航(hang)油運顯(xian)然更(geng)接近真正(zheng)做(zuo)到了“三無一有”。

創智科(ke)技(ji)重新(xin)(xin)(xin)上(shang)(shang)市雖然適用(yong)于2012年版的重新(xin)(xin)(xin)上(shang)(shang)市辦法，但(dan)該上(shang)(shang)市公司(si)歷經資(zi)產(chan)重組(zu)后(hou)，其主營業務以及實(shi)際(ji)控制人等都發生了(le)變(bian)化。如果此次創智科(ke)技(ji)成功實(shi)現重新(xin)(xin)(xin)上(shang)(shang)市，無異于其當(dang)初的借殼方天(tian)瓏移(yi)動實(shi)現了(le)重組(zu)上(shang)(shang)市。

而根據《上(shang)市公(gong)司(si)重大資產重組管(guan)理辦法》的(de)(de)規(gui)定，上(shang)市公(gong)司(si)重組上(shang)市的(de)(de)標(biao)準應等(deng)同(tong)于新(xin)股IPO。但(dan)由(you)于創智科(ke)技適用(yong)老版的(de)(de)重新(xin)上(shang)市辦法，因而能很好(hao)地規(gui)避與新(xin)股IPO等(deng)同(tong)的(de)(de)標(biao)準。

根據“三無(wu)一(yi)有”的規定，退市(shi)公司經過重大(da)資(zi)產重組，如果其主(zhu)營(ying)業務、高管人員以及實(shi)際(ji)控制(zhi)人都(dou)發生了變化，即使其財(cai)務指標符合條件(jian)，3年之內(nei)也(ye)是不能提(ti)出重新上市(shi)申請的。

但3年過后，這一格局將發生變(bian)化。此時，財務狀況良好的(de)退(tui)市(shi)公司提出重(zhong)新上市(shi)的(de)申請(qing)，是符合條件(jian)的(de)，其重(zhong)新上市(shi)的(de)目標也(ye)容易(yi)達到。

但由于經過重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)后，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)已非原來的(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)，對此(ci)筆(bi)者以(yi)為，其重(zhong)新(xin)上(shang)(shang)市(shi)(shi)還需要(yao)滿足《上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)管(guan)理辦法》的(de)(de)規定，也即其重(zhong)新(xin)上(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)標(biao)準應與新(xin)股IPO等同(tong)，如此(ci)才顯得公平。否則，重(zhong)組(zu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)需要(yao)滿足新(xin)股IPO的(de)(de)標(biao)準，而借殼退市(shi)(shi)公司(si)重(zhong)新(xin)上(shang)(shang)市(shi)(shi)僅僅只適用滬(hu)深交易(yi)所的(de)(de)《股票上(shang)(shang)市(shi)(shi)規則》，既(ji)涉及(ji)存在(zai)兩套標(biao)準的(de)(de)問(wen)題，也容(rong)易(yi)在(zai)市(shi)(shi)場上(shang)(shang)產(chan)生新(xin)的(de)(de)不公平。

重新上市(shi)標準等同于新股IPO，也(ye)(ye)能為重新上市(shi)的(de)(de)(de)公司(si)把好(hao)(hao)質量關。2017年以來，為數不少的(de)(de)(de)上會企(qi)業(ye)(ye)被(bei)否決，其(qi)中就不乏財務狀況良好(hao)(hao)，但公司(si)治(zhi)理與(yu)內控存(cun)在問題的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)。顯然(ran)，這樣(yang)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)即使過會，今(jin)后也(ye)(ye)存(cun)在被(bei)市(shi)場淘(tao)汰的(de)(de)(de)可能性。而(er)將這樣(yang)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)擋在市(shi)場的(de)(de)(de)大門之外，既能保(bao)證上市(shi)公司(si)的(de)(de)(de)質量，也(ye)(ye)能更好(hao)(hao)地(di)保(bao)護(hu)中小投資者的(de)(de)(de)利益。

事實(shi)上，除了已(yi)提出重(zhong)新(xin)上市(shi)(shi)申(shen)請的(de)長航(hang)油運與(yu)創智(zhi)科(ke)技外，天創5、南洋5等退(tui)(tui)市(shi)(shi)公(gong)司都在積(ji)極開展重(zhong)新(xin)上市(shi)(shi)的(de)相關工作。如果長航(hang)等兩公(gong)司實(shi)現了重(zhong)新(xin)上市(shi)(shi)，也(ye)必將激發退(tui)(tui)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)熱情(qing)。此時，把好(hao)(hao)退(tui)(tui)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)重(zhong)新(xin)上市(shi)(shi)關就顯(xian)得尤為重(zhong)要，而將重(zhong)新(xin)上市(shi)(shi)標準(zhun)與(yu)新(xin)股IPO等同起來，將不失(shi)為一(yi)個好(hao)(hao)辦法。（作者(zhe)為財(cai)經時評人）