圖片來源：視覺中國

近一個(ge)月來，上證綜(zong)指維(wei)持箱體格(ge)局，震蕩區間主要在2550點至2770點之(zhi)間。對于指數能(neng)否走出箱體形(xing)態，基金(jin)經理(li)總體認為(wei)，當(dang)前(qian)A股利好因素正(zheng)在不斷累(lei)計(ji)，不過真正(zheng)大級別的(de)拐點仍需等(deng)待。展望后市，基金(jin)經理(li)看好結構性機會，關(guan)注基本面確定(ding)性高、現金(jin)流充沛和悲觀預(yu)期下調整充分的(de)標的(de)，以及在未來經濟轉型(xing)升級中(zhong)有望勝出，同(tong)時當(dang)前(qian)市場(chang)預(yu)期較低的(de)高技術公司(si)等(deng)。

積極因素累積

對于近一個月(yue)來(lai)A股區間震(zhen)蕩行(xing)情(qing)，常春藤資產管理合伙人王成(cheng)分析，過(guo)去一個月(yue)，市場活躍度得到了明(ming)顯(xian)提升，成(cheng)交量增大(da)，概念主題板塊熱點不斷，人氣(qi)被有效激發。但是(shi)，經(jing)濟基本面在未來(lai)幾個月(yue)仍可能繼續下行(xing)，歐美(mei)經(jing)濟見(jian)頂回落的(de)跡象顯(xian)示，這(zhe)些(xie)對于指(zhi)數(shu)(shu)中占比(bi)較大(da)的(de)金融、消(xiao)費和周期板塊的(de)表(biao)現構成(cheng)了較大(da)壓制。目前來(lai)看，指(zhi)數(shu)(shu)并不具備擺脫箱體震(zhen)蕩的(de)條(tiao)件(jian)，比(bi)較理想的(de)結(jie)果是(shi)箱體震(zhen)蕩格(ge)局下的(de)重心逐漸上移。

中航基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經(jing)理韓浩認為，在利好政策不斷(duan)出(chu)臺(tai)的情況下，滬指有(you)望進(jin)一步(bu)走高(gao)。但(dan)短期(qi)反彈(dan)后，中期(qi)市場或再次回撤并(bing)反復筑(zhu)底，真(zhen)正大級別的拐點可(ke)能仍需(xu)等待。

值得注意的是，近(jin)期美(mei)(mei)股(gu)調整對A股(gu)表(biao)現構(gou)成心理層面的影響(xiang)。星石投(tou)資分析，近(jin)期美(mei)(mei)股(gu)波動主(zhu)要(yao)受(shou)科技(ji)板塊(kuai)拖累。從基本面上(shang)看(kan)，美(mei)(mei)國經濟(ji)增(zeng)速見(jian)頂(ding)跡象(xiang)累積，美(mei)(mei)股(gu)存在重新定價(jia)可能，但下跌是否持續取決于美(mei)(mei)國的經濟(ji)走勢(shi)。交易層面來(lai)看(kan)，美(mei)(mei)國股(gu)市歷經長達(da)8年的長牛，潛在“灰犀牛”正在滋(zi)生。

重陽投資表示(shi)，美(mei)股(gu)下跌(die)主要是(shi)由(you)于美(mei)股(gu)估值(zhi)(zhi)已較高(gao)，同(tong)時美(mei)聯(lian)儲持(chi)(chi)續加息的(de)累計效應加大了估值(zhi)(zhi)壓力(li)。相(xiang)較而言，A股(gu)市場(chang)仍有許多積(ji)極因素(su)：一是(shi)估值(zhi)(zhi)處于歷(li)史底部區(qu)域，市場(chang)對價值(zhi)(zhi)投資者(zhe)的(de)吸引力(li)越來越強；二是(shi)政(zheng)策(ce)出現明顯變化，包(bao)括寬貨幣(bi)、財政(zheng)政(zheng)策(ce)更加積(ji)極、減稅降費等；三是(shi)產業資本持(chi)(chi)續買入A股(gu)。

從外資(zi)配置(zhi)角度分(fen)析(xi)，景泰利(li)豐董事長(chang)張英飚也認為，A股總體很受外資(zi)青睞。其主要(yao)原因有(you)三(san)(san)：一是(shi)(shi)A股市場(chang)體量大，在全球配置(zhi)中(zhong)有(you)被動配置(zhi)的(de)(de)需求；二是(shi)(shi)中(zhong)國(guo)有(you)巨大的(de)(de)消費市場(chang)；三(san)(san)是(shi)(shi)在制(zhi)造方面中(zhong)國(guo)仍然(ran)是(shi)(shi)產業鏈條完善的(de)(de)全球制(zhi)造工(gong)廠。

布局結構性機會

對于(yu)后市(shi)(shi)配置(zhi)，泰達宏利首(shou)席策略分析(xi)師莊騰飛(fei)認(ren)為，2019年A股將是一個流動性(xing)寬(kuan)松、政策友(you)好，但(dan)面臨(lin)顯著(zhu)業績下修壓(ya)力的市(shi)(shi)場，大類風格上(shang)預計(ji)仍相(xiang)對平(ping)衡，結構(gou)上(shang)尋找(zhao)業績下修壓(ya)力最(zui)小的行(xing)業板(ban)塊是投資(zi)配置(zhi)的核心(xin)思路(lu)。

重陽投資表示，堅持“啞鈴策略”，一(yi)方(fang)面(mian)配置基本(ben)面(mian)確定性高、現金(jin)流充沛和悲(bei)觀預(yu)(yu)期(qi)下(xia)調整充分(fen)的標的；另一(yi)方(fang)面(mian)配置在(zai)未來經濟轉型(xing)升級中有望勝出，同(tong)時當(dang)前市場預(yu)(yu)期(qi)較低(di)的高技術公司。

韓浩表示(shi)，首先，軍(jun)(jun)民融合(he)、混改(gai)(gai)是未來(lai)關(guan)(guan)注的(de)重點(dian)方向。軍(jun)(jun)民融合(he)主題(ti)由(you)于多(duo)方面利好(hao)刺(ci)激，行(xing)業(ye)訂(ding)單出(chu)現明顯好(hao)轉，資產(chan)負債表亮點(dian)頗多(duo)，業(ye)績逐季(ji)改(gai)(gai)善并有(you)望延續。此外，軍(jun)(jun)工(gong)資產(chan)證券化也有(you)望進一(yi)步(bu)提速。其次(ci)，看好(hao)混改(gai)(gai)概(gai)念相關(guan)(guan)行(xing)業(ye)板塊。本輪(lun)混改(gai)(gai)覆蓋了電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍(jun)(jun)工(gong)等(deng)行(xing)業(ye)，混改(gai)(gai)有(you)利于破解經濟(ji)發展僵(jiang)局。那些(xie)具備資源、渠道優勢但受限于體制導致優勢無法(fa)發揮的(de)國企標的(de)有(you)望借助民營資本迎來(lai)新一(yi)輪(lun)發展契機。

王成認為，一方面，房地產板(ban)塊值得重點關注(zhu)；另一方面，看好科技創新(xin)領域。他分析，科創板(ban)推(tui)出之后(hou)會帶動相關概念板(ban)塊和公司股價走高。同時，我國依然(ran)會大力推(tui)進自主創新(xin)能力發(fa)(fa)(fa)展。在(zai)(zai)光伏(fu)發(fa)(fa)(fa)電和新(xin)能源汽車領域，成本和技術的障礙正(zheng)(zheng)在(zai)(zai)逐漸(jian)被(bei)攻(gong)克，市場自發(fa)(fa)(fa)的良性發(fa)(fa)(fa)展階段正(zheng)(zheng)在(zai)(zai)到(dao)來(lai)。