圖片來源：視覺中國

12日，滬指成交金額為890億元，連續四個交易日不足千億元。2018年收官之際，市場盡顯觀望心態。

分析指出，四季度以來至今，滬指下跌7.77%，季線接近五連陰。歷史上，滬指僅有兩次季線五連陰，隨后都迎來牛市行情。而近期指數地量運行化解不確定因素，并未跌破2449點新低。結合來看，“2449點市場底”有望確認。

季線或收五連陰

“換一個視角看，當前A股正處于絕佳的逆周期配置階段。”一市場人士向中國證券報記者表示。

該市場人士指出，從歷史上來看，上證指數季線收出五連陰只有過兩次，一次是998點附近，一次是1664點附近，這兩次都在季線五連陰后出現一輪大級別行情。“當前觀望心態，使得第三次季線五連線接近既定事實。”

從這個角度看，在12月余下的幾個交易日內，A股即使再度下跌，也大概率為最后一跌了。

再進一步縮小時間周期看，從2449點以來，盡管A股經歷不同大小的利空，但2449點新低并未擊破，反而是以地量運行維持一個很強的底部平臺震蕩。12月7日-12日，滬指成交金額已連續四個交易日不足千億元，分別為977.3億元、991.5億元、854億元、890億元。

有分析認為，“罕見持續地量坐實市場底確立。”首先，從技術分析看，目前滬指面臨雙重支撐，一是2703點回調的1/2支撐位，也是11月23日-30日回調時支撐位，存在做雙底可能性；二是2449點與11月30日低點2555點連線所形成的上升趨勢線支撐位置。滬指在此雙重支撐處，連續兩個交易日縮量上漲是調整進入尾聲的明顯標志信號。

另外，目前從各主要指數估值看，下調絕對空間已十分有限，成為“2449點市場底確立”的側證。以滬深300指數為例，其最新市盈率為10.6倍、市凈率為1.29倍，從該指數2005年4月發布以來，如今的市盈率處于底部區間，相當于2014年上證指數2000點時估值水平。

目前對于市場底的確立，也有看法認為尚需等待盈利底確認。事實上，從A股歷史走勢與經濟(上市公司盈利)關系看，A股是反映經濟(盈利)的領先指標。2000年以來A股歷次底部均提前經濟(盈利)大約1-2個季度見底。

聯訊證券表示，未來行情展開，不用過于糾結在盈利層面。等到“盈利底”出現，市場很多時候已經“輕舟已過萬重山”了。

短線面臨變盤

12日滬指圍繞2600點窄幅震蕩，短期來看，滬指已運行至收斂三角形末段，短線面臨方向選擇。

市場人士表示，經歷連續調整之后，指數迎來極致縮量，滬指更是連續四個交易日萎縮至不足千億元，這在歷史上也較為罕見。多數時期，指數下跌過程中量差的突變都容易引發反彈。此外，技術指標顯示也有反彈的需求。疊加短期外圍事件暖和，指數回調空間基本被封殺，隨時反彈概率較大，但主要還在個股表現上。

事實上，從近期市場走勢看，年內的趨勢性下跌已經被打破，進入企穩震蕩階段。“2600點一線機會遠遠大于風險，進入逆周期配置窗口期。不過也要注意在風險偏好主導的市場中因不可控風險事件變化，而產生的波動風險。”聯訊證券研究表示。

進一步展望，“受益于政策利好對市場信心的提振以及流動性邊際改善，A股在春節期間有望迎來一輪反彈行情。”太平洋證券周雨策略團隊指出。

招商證券2019年年度策略報告表示，2019年上半年，國內股票市場或許存在著階段性的投資機會。主要壓力還是來源于全球金融市場的調整。

從基本面看，國聯證券策略分析師張曉春認為，2019年整體上宏觀經濟仍面臨壓力，但仍然會有超預期因素。隨著資金對民營經濟的傾斜以及對融資渠道的疏導，預計2019年信用利差或有所收窄，融資利率有望下行從而對整體經濟起到托底的作用；隨著需求的回落和供給上升，原材料價格有望下跌，從而降低中下游成本。

對于市場關心的盈利見底問題，廣發證券策略分析師戴康表示，2019年A股企業盈利增速下滑(剔除金融大概率負增長)與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風險偏好轉向盈利下行，預計呈現此消(盈利)彼長(估值)的震蕩格局。下半年比上半年好，見底的時間取決于政策對沖力度與盈利下滑速度的相互作用力。

圖片來源：視覺中國

后市機遇圍繞三主線

2018年以來，A股市場持續調整。在1月份創出高點3587點之后，出現連續9個月的震蕩下行，最低跌至2449點，年內最大跌幅超30%，市場難有趨勢性機會。那么2019年，A股有哪些投資品種值得關注？

周雨策略團隊表示，2019年全年建議先防御再進攻。上半年優先配置防御型的公用事業、農林牧漁、以及逆周期的通信、軍工和建筑裝飾板塊，規避后周期行業。下半年經濟復蘇確認后，可關注周期行業。同時，國內金融改革推動國內外機構投資者入市，低估值的大金融是機構投資者配置重點。

主題投資方面主要關注兩大方向：轉型和改革。轉型方向建議重點關注5G、人工智能、軍工、新能源汽車，改革方向建議重點關注國企改革“雙百行動”。

此外，海外資金偏好的優勢產業龍頭也值得關注。從2016年以來的陸股通持倉分析來看，海外資金配置的重點行業集中在消費、大金融兩個方向，同時對周期行業和TMT的行業龍頭也有積極布局。2019年海外資金將加速布局A股，上述方向是未來一年增量資金關注的焦點。

中信建投則表示，預計2019年A股在三四季度將逐步走高，成長板塊引領的結構性投資機會是資本市場的主線。首先，通信、電子、計算機和具備全球競爭能力的高端制造等行業會成為市場關注的焦點。其次，中國資本市場繼續擴大開放，海外投資者偏好的食品飲料會得到持續配置。最后，銀行地產等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會得到提振。隨著經濟的觸底和股權風險逐步遠去，2019年下半年，券商的投資機會也呈現出來。

國海證券建議2019年關注三條投資主線。一是具備弱周期屬性的醫藥、大眾消費品、餐飲旅游、休閑服務以及貴金屬中的黃金等行業；二是符合國內中長期經濟和產業轉型、升級趨勢的高端制造業；最后是5G、新能源汽車產業鏈。