今年一季度美國債市，潛含隱憂。

根據彭博整理的最新標普數據，一季度美國企業信用評級下調的數量相對于上調，創2016年以來新高，每一次上調對應兩次下調。

更令人憂心的是，投資級和高收益債券在一季度均出現評級下調超過評級上調的情況。而這種情形在過去12個季度僅是第4次出現。

如果上述情況未來幾個月在風險最高的BBB投資級企業債中不斷蔓延，那么美國債市可能會陷入惡化。

一季度，BBB投資級企業債回報率豐厚。根據彭博消息，BBB級在今年前三個月的回報率為5.8%，是1995年以來最佳的一季度表現。

BBB投資級企業債在美國和歐洲市場也是供應激增。在美國規模高達6.4萬億美元的投資級企業債市場，占比近60%。

然而，就是這樣回報率又高占比又大的投資級企業債，BBB級在一季度美國企業信用評級被下調的背景下卻突顯隱憂。

此前提及，國際清算銀行（BIS）在上個月曾警告稱，在風險最高的BBB投資級企業債供應激增的情況下，一旦經濟疲軟引發新一輪評級下調，市場就很容易崩潰。

其進一步指出，若手中持有的債券不再屬于投資級，許多投資者或將被逼拋售這些債券，市場從而存在崩盤的可能性。上述可能性取決于是否有大批企業將在短期內面臨降級風險。

上一次投資級公司債中BBB的比例接近60%時，當年跌入垃圾級的公司債占比超過10%。

達拉斯聯儲主席Robert S.Kaplan在3月5日發布的報告中提示，BBB級（投資級中的最低評級）公司債快速增長，而公司債市場流動性相比金融危機時期有所萎縮，一旦經濟衰退、信貸狀況惡化，信用利差的擴大可能會更為嚴重，并帶來更大的波動性。

華爾街見聞 胡琛 封面及文中圖均來自攝圖網