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來源：道達號（微信號：daoda1997）

本周，A股市場可謂是熱鬧(nao)非凡。

首(shou)先(xian)，盤面非常熱鬧(nao)，滬(hu)指四連(lian)陽，逐漸站穩年線重要(yao)關(guan)口。同時創業(ye)板指數(shu)成功突破年內(nei)前期高點，今年累計漲幅接(jie)近29%。

其次，消息面也實(shi)在是(shi)熱鬧(nao)，多項(xiang)重(zhong)要舉(ju)措發布，這也進一步加(jia)大了市場對未來行情看(kan)好的預(yu)期。

所(suo)以，今(jin)天在達哥(ge)與牛博士(shi)的對(dui)話欄(lan)目(mu)中，達哥(ge)將再(zai)次(ci)重(zhong)申一個重(zhong)要觀點。

牛博士：達哥，你好。本周(zhou)(zhou)的(de)市場我(wo)想也(ye)不用多回(hui)顧了，滬指站上年(nian)線，創業板指數周(zhou)(zhou)線四連陽，創出年(nian)內新高(gao)。我(wo)們今天還是首先對周(zhou)(zhou)五的(de)消息(xi)進行一(yi)下點(dian)評吧。

道達：本周五，最重要的消息，無疑就是(shi)交易所(suo)將對上(shang)證綜指編制方法進行修訂。

上(shang)證綜指(zhi)(zhi)，就是我們平時所說(shuo)的(de)滬(hu)指(zhi)(zhi)、上(shang)證指(zhi)(zhi)數(shu)。滬(hu)指(zhi)(zhi)長時間(jian)被(bei)壓在3000點附近，早(zao)已被(bei)市場詬(gou)病多(duo)時，因為(wei)多(duo)年(nian)以來上(shang)證指(zhi)(zhi)數(shu)已經失(shi)真了，無法更加(jia)準(zhun)確(que)地反映市場生態狀(zhuang)況。

所以，交易所30年(nian)來首(shou)次對上(shang)證(zheng)指數編制(zhi)方(fang)法的(de)修訂，無(wu)疑將成為(wei)今年(nian)又一個重要的(de)大事件。

之所以說上證指(zhi)(zhi)數(shu)編制方法不(bu)科學，有(you)幾個(ge)方面的(de)(de)原因。首先，這個(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)涵蓋所有(you)滬(hu)市公司，而且包括(kuo)所有(you)的(de)(de)風險警示(shi)股票，但是卻又不(bu)包括(kuo)充滿活力(li)的(de)(de)科創板公司。所以，這一(yi)次修訂，將剔除風險警示(shi)股票，同時納入科創板公司，這就是吐故納新。

其(qi)次，延(yan)長(chang)新(xin)(xin)股(gu)(gu)納入(ru)指(zhi)數(shu)的時(shi)間(jian)。以(yi)前新(xin)(xin)股(gu)(gu)上(shang)市后11個(ge)交(jiao)易日(ri)就(jiu)納入(ru)指(zhi)數(shu)。很(hen)多公司新(xin)(xin)上(shang)市之(zhi)后，由于股(gu)(gu)價(jia)連續(xu)漲停板，11個(ge)交(jiao)易日(ri)計入(ru)指(zhi)數(shu)時(shi)，剛好(hao)可能就(jiu)到了該股(gu)(gu)股(gu)(gu)價(jia)的高(gao)位。而結束(shu)連續(xu)漲停之(zhi)后，這些股(gu)(gu)票多數(shu)開始陷入(ru)長(chang)時(shi)間(jian)調(diao)整，所以(yi)這些新(xin)(xin)股(gu)(gu)的上(shang)市，反而給指(zhi)數(shu)帶來了極大的壓力。

而(er)今(jin)后(hou)，新股上(shang)市(shi)(shi)(shi)后(hou)要(yao)滿一年(nian)之后(hou)才計(ji)入(ru)(ru)指(zhi)數。對于(yu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)后(hou)總市(shi)(shi)(shi)值在滬市(shi)(shi)(shi)前(qian)10位(wei)的新公(gong)司，那么上(shang)市(shi)(shi)(shi)三(san)個月后(hou)計(ji)入(ru)(ru)指(zhi)數，這(zhe)也就是給大(da)市(shi)(shi)(shi)值公(gong)司快速計(ji)入(ru)(ru)指(zhi)數的機制。

在(zai)我看來，這次(ci)上證指數編制方法的(de)修訂，不僅更(geng)加(jia)客觀(guan)真實地(di)反映滬市上市公司的(de)整(zheng)體(ti)表現，同時也(ye)給這個市場(chang)的(de)情緒指標注入更(geng)多活力。

牛博士：修訂上證指數編(bian)制方(fang)法，真的(de)能夠(gou)改變(bian)市場的(de)走勢嗎？

道達(da)(da)：我想問(wen)一(yi)個問(wen)題，為什么美國股(gu)市，比如納斯達(da)(da)克指(zhi)數十年牛市，新高(gao)不斷(duan)，而A股(gu)市場的滬指(zhi)十年仍在3000點徘徊？

在(zai)我看來，一個很重要(yao)的(de)原因(yin)是，指數的(de)行業(ye)結(jie)構存在(zai)很大差異。上證指數行業(ye)權重最大的(de)分別(bie)是金融、制造業(ye)，他(ta)們(men)的(de)占(zhan)(zhan)比超過50%，而科技、醫療、消費等(deng)新經濟占(zhan)(zhan)比很小。

再看納斯達(da)克指數，科(ke)技、醫療、消費(fei)占比超(chao)過90%。換(huan)句(ju)話說，新經濟的高增(zeng)長，推動了(le)納斯達(da)克的長牛。

此次上(shang)證(zheng)指數(shu)編制方法修訂(ding)，將(jiang)納(na)入科創板、CDR相(xiang)關股票，有(you)望逐(zhu)步改變滬指的(de)行(xing)業結構，更好的(de)反映市場(chang)運行(xing)，提(ti)升上(shang)證(zheng)綜指的(de)先(xian)進性和代表性。

牛(niu)博士(shi)：同樣在周五(wu)，交易所(suo)還公布，7月23日開始(shi)，將發布上證科(ke)創板50成分指數(shu)。你對這個消息怎么看？

道達(da)：科創(chuang)板開市交易(yi)也快接近一(yi)年了，上市公(gong)司也有100多家了，確實該有一(yi)個自己的指數(shu)了。

之(zhi)前，達哥也非(fei)常期待(dai)科(ke)創板(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)的(de)到(dao)來，這(zhe)不僅可以(yi)更加(jia)直觀的(de)反映科(ke)創板(ban)市(shi)場的(de)表現(xian)(xian)，同時(shi)也將因此迎來更多(duo)科(ke)創板(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)基金的(de)出現(xian)(xian)。隨著指(zhi)(zhi)數(shu)的(de)出現(xian)(xian)，相信未來將有更多(duo)機(ji)構(gou)資金進入到(dao)科(ke)創板(ban)之(zhi)中。

關(guan)于(yu)科創板(ban)，很(hen)多道達號的粉絲可能還(huan)是并不太“感冒”。我想有幾個原(yuan)因吧，一(yi)個是投資科創板(ban)有門檻，并不是所有散戶(hu)都有這(zhe)個能力去(qu)參與。第(di)二，科創板(ban)股價高，估值也很(hen)高，因此很(hen)多人都比較擔憂。

以前(qian)，道達(da)號平時主要都跟(gen)大家分享一(yi)些(xie)(xie)投資思路，還有就(jiu)是(shi)如何去(qu)防范一(yi)些(xie)(xie)風險。但(dan)達(da)哥也在想，對于一(yi)些(xie)(xie)機(ji)會，我們也不(bu)能完全(quan)漠視(shi)。

就像科(ke)創板，盡管我(wo)們的讀(du)者可能不(bu)太(tai)感興(xing)趣(qu)，但我(wo)也是反(fan)復在文章(zhang)中給大家(jia)提到科(ke)創板的機會(hui)。今后，就算普通(tong)(tong)投(tou)資者無法直(zhi)接參與科(ke)創板，但是隨著科(ke)創板基金(jin)的推出，大家(jia)也可以通(tong)(tong)過認購基金(jin)來(lai)投(tou)資科(ke)創板。

牛博士(shi)：為(wei)什么(me)達哥這么(me)看好科創板？

道達：看好科創板的(de)(de)理由，其實以前(qian)在(zai)文章中已(yi)經有過分享(xiang)。而(er)在(zai)不久之后的(de)(de)《股月奇談》中，達哥(ge)還(huan)想更進一(yi)步給大家闡述我的(de)(de)觀(guan)點。今天，就在(zai)這里非系統性(xing)的(de)(de)聊一(yi)下，想到(dao)哪兒說到(dao)哪兒。

科創板(ban)的(de)估(gu)值確(que)實比較高，很多股(gu)票的(de)估(gu)值也(ye)很高，當(dang)然有(you)些科創板(ban)公司(si)的(de)成(cheng)長(chang)(chang)性，還不如一些主板(ban)成(cheng)長(chang)(chang)股(gu)的(de)成(cheng)長(chang)(chang)性。那么，為什么市場(chang)能夠接受它的(de)高估(gu)值呢？

科創板的推出，有它獨(du)有的戰略意義，而(er)且定(ding)位(wei)非常清晰，這一(yi)點就該(gai)享(xiang)受更高(gao)的估值。

同時，科創板的制(zhi)(zhi)度(du)設計，在A股市場具有開創性，注冊制(zhi)(zhi)試點，交易機制(zhi)(zhi)更加(jia)靈活，這是(shi)制(zhi)(zhi)度(du)性溢價。

此外，科(ke)創板目前還沒有接通(tong)滬股通(tong)，北(bei)向資金還沒有入場，下一階(jie)段接通(tong)滬股通(tong)的預期已(yi)經明朗(lang)。

至(zhi)于北向資(zi)金(jin)對(dui)科創板的(de)(de)高估(gu)值將(jiang)是(shi)什么(me)(me)態度(du)？我們(men)現在也不(bu)(bu)知(zhi)道(dao)，只有到時(shi)候再看吧。但我們(men)不(bu)(bu)妨看看滬深股(gu)通開通之前，北向資(zi)金(jin)對(dui)A股(gu)的(de)(de)態度(du)是(shi)什么(me)(me)，當(dang)時(shi)我們(men)茫然不(bu)(bu)知(zhi)。

當時的茅臺(tai)，已經被(bei)公募和QFII炒成(cheng)了(le)百元股，很(hen)多醫藥股的估值也很(hen)高了(le)。但誰(shui)又能想(xiang)到(dao)，北向資金的進場，徹底接管了(le)定(ding)價權，短(duan)短(duan)5年時間，茅臺(tai)股價上(shang)千，其他白馬(ma)股也都又漲了(le)好(hao)幾倍。

北向資金進入A股市場(chang)，除了看(kan)重業績，看(kan)重成(cheng)長性(xing)，還看(kan)重稀(xi)缺性(xing)。而科創板的(de)很多公(gong)司，對(dui)北向資金而言，難道不具備稀(xi)缺性(xing)嗎(ma)？

還有(you)一(yi)點我(wo)想(xiang)說的(de)是(shi)(shi)，之所以(yi)看好(hao)科(ke)創(chuang)板，其實也是(shi)(shi)希(xi)望對科(ke)創(chuang)板的(de)研究，讓自己始(shi)終對投資市場保持熱情(qing)和(he)激(ji)(ji)情(qing)。這些創(chuang)新(xin)型企(qi)業，才是(shi)(shi)當前最(zui)(zui)具有(you)活力(li)、最(zui)(zui)具有(you)激(ji)(ji)情(qing)的(de)企(qi)業。

要想永(yong)葆“青春(chun)”，真的必須要擁抱(bao)新經(jing)濟，這(zhe)才是社(she)會發展的未(wei)來。關(guan)于這(zhe)一點，我(wo)將在不久后的最新一期《股(gu)月奇(qi)談》中進(jin)行闡述。

牛博士：看得出來，達(da)哥今(jin)天(tian)又是(shi)滿懷激情的(de)一天(tian)，似乎(hu)已經(jing)迫不及(ji)待地等著明(ming)天(tian)的(de)開盤了。那么，對(dui)于(yu)接(jie)下來的(de)行情，你怎么看？

道達：投(tou)資道路(lu)十分(fen)漫長，有時候也會(hui)遇(yu)到(dao)彷徨，不過只要始終(zhong)滿懷熱情，那就能像巴(ba)菲(fei)特一(yi)樣(yang)炒股炒到(dao)90歲。

當然(ran)，在激情(qing)的(de)同時，實際操作過程(cheng)中(zhong)還是(shi)要(yao)(yao)保持冷靜。對(dui)于接下(xia)來的(de)觀點，我首先要(yao)(yao)再次重申(shen)近期始終(zhong)堅持的(de)一個判斷，那就是(shi)市場的(de)“主(zhu)戰場”，依(yi)然(ran)將(jiang)在科創板和創業板。

下(xia)周初(chu)，市場很可能(neng)還會對目前的(de)消息有所反應，短(duan)期有望(wang)進一步走強。但是(shi)如果短(duan)線沖得太(tai)快的(de)話，就要小(xiao)心沖高回落的(de)調整(zheng)。即便我們(men)再看好后市，操作(zuo)上也要注(zhu)意節奏。

滬深300指數倉位參考

日期：2020年6月21日

今日倉位：五成

明日倉位計劃：五成

一、本(ben)倉(cang)位(wei)是(shi)結(jie)合趨(qu)勢研究，設(she)置的(de)非(fei)實盤(pan)倉(cang)位(wei)參考，不(bu)作為買賣(mai)依據(ju)，請注意投(tou)資風(feng)險(xian)。

二、本倉位跟蹤標(biao)的為(wei)滬深300指數，以實現對(dui)指數量化跟蹤，避免持(chi)倉個股差(cha)異(yi)影響效果。

（張道達）

根(gen)據國家有關部門的最新(xin)規定，本手記不涉及任何操(cao)作建議，入市(shi)風險自(zi)擔。

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