每經記者｜李蕾(lei)    每經編(bian)輯｜肖(xiao)芮冬    

據外媒消息，有接近(jin)全球私募(mu)股(gu)(gu)權投資(zi)巨頭(tou)KKR的人士透露，該機(ji)構目(mu)前(qian)已經為(wei)其最大的亞洲并購基(ji)金(jin)籌(chou)集了(le)100億美元，并有望積累一家美國私募(mu)股(gu)(gu)權投資(zi)公(gong)司為(wei)該地區籌(chou)集的有史以(yi)來最多的收購資(zi)金(jin)。

上述(shu)知情(qing)人士還表示，這家總部位于紐約的(de)(de)私募(mu)巨頭7個月前(qian)發起(qi)了新一(yi)輪125億美元(yuan)的(de)(de)募(mu)資(zi)，目前(qian)已經(jing)實現了80%，并計(ji)劃在本月底前(qian)完(wan)成這一(yi)輪基(ji)金的(de)(de)融資(zi)。如果(guo)順利(li)完(wan)成，那么按總規模(mo)來計(ji)算(suan)，該基(ji)金將超過高瓴基(ji)金四期(qi)（Hillhouse Fund IV,L.P.）在2018年(nian)創下的(de)(de)106億美元(yuan)募(mu)資(zi)紀(ji)錄。

有意思的(de)是，在(zai)高瓴資本(ben)完成上(shang)述(shu)基金(jin)的(de)募資之(zhi)前(qian)，亞(ya)洲史上(shang)最(zui)大的(de)一只私募股(gu)權基金(jin)正是KKR旗下的(de)亞(ya)洲三期基金(jin)，其募集總額(e)為93億美元。兩(liang)家巨頭你追(zhui)我趕，先后打破(po)對方(fang)創下的(de)紀(ji)錄，也(ye)成為行業里頗受關注的(de)一道(dao)“風(feng)景線”。

大虧之下的投資策略

事(shi)實上(shang)，由于新冠疫情(qing)的蔓延(yan)，全(quan)球經濟(ji)受到影(ying)響，就連KKR這(zhe)樣的巨頭也不(bu)得(de)不(bu)面(mian)對疫情(qing)所造成(cheng)的業績虧損(sun)。它在第一(yi)季度凈虧損(sun)42億美元(yuan)(yuan)，其中投資(zi)收入虧損(sun)高達(da)36.84億美元(yuan)(yuan)，而(er)在去年同期(qi)KKR的凈利(li)潤(run)為16.27億美元(yuan)(yuan)，去年同期(qi)的投資(zi)盈利(li)也達(da)到了(le)13.36億美元(yuan)(yuan)。

不過硬幣的另(ling)一面是(shi)，由于(yu)大(da)量優質(zhi)資產的估值(zhi)受到重挫(cuo)，也(ye)成就了私(si)募(mu)股(gu)(gu)權基金(jin)們“撿(jian)便宜”的好時機。縱觀今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)的表現，KKR一直在(zai)全(quan)球范圍內大(da)舉收(shou)購。公(gong)開數(shu)據(ju)顯示，自2月底以(yi)(yi)來(lai)，該公(gong)司(si)(si)已經花費了180億(yi)美(mei)元進(jin)行收(shou)購活(huo)動，抄底疫情期間估值(zhi)位(wei)于(yu)谷底的公(gong)司(si)(si)，其中包(bao)括(kuo)收(shou)購Coty美(mei)容部門60%股(gu)(gu)份，以(yi)(yi)50億(yi)歐元的價格收(shou)購西班(ban)牙電(dian)信(xin)提(ti)供商MasMovil等。在(zai)亞(ya)洲(zhou)地區，KKR也(ye)相當活(huo)躍，今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)已經宣布了4項(xiang)收(shou)購，包(bao)括(kuo)以(yi)(yi)15億(yi)美(mei)元入股(gu)(gu)印度信(xin)實工業公(gong)司(si)(si)（Reliance Industries Ltd．）的數(shu)字平臺業務等。

就在5月(yue)底，KKR宣布剛(gang)剛(gang)完成新一輪約40億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)融資(zi)，主要投資(zi)于近(jin)期(qi)市場波動所帶來的(de)信貸機會(hui)。其中28億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)來自(zi)KKR錯(cuo)位機會(hui)基(ji)金(jin)（KKR Dislocation Opportunities Fund），超過11億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)來自(zi)單獨(du)管理賬(zhang)戶。據(ju)悉，該(gai)基(ji)金(jin)和(he)(he)單獨(du)管理的(de)賬(zhang)戶承諾將在KKR 676億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)信貸業(ye)務范圍(wei)內運作，并能(neng)利用(yong)KKR的(de)全球資(zi)源和(he)(he)經(jing)驗網絡，包(bao)括私(si)募股權、基(ji)礎設施及房地產領域。

本月(yue)初(chu)，KKR還有(you)一項舉動也震(zhen)驚行業——有(you)市場消息稱，其要求(qiu)長期合(he)作的(de)咨詢(xun)公(gong)司至少(shao)拿出15%的(de)折(zhe)扣，成為第一家要求(qiu)顧(gu)問(wen)公(gong)司打折(zhe)的(de)私募股權基金。這(zhe)些合(he)作的(de)咨詢(xun)公(gong)司包括會計(ji)師(shi)事(shi)務(wu)所、律師(shi)事(shi)務(wu)所、情報(bao)公(gong)司和顧(gu)問(wen)等，其中不乏安永和Simpson Thacher＆Bartlett這(zhe)樣的(de)巨頭。

有外(wai)媒報(bao)道稱，對于KKR要求折扣的(de)行(xing)為(wei)(wei)，多家機構(gou)表(biao)達了憤怒。一位資深律師把(ba)這種行(xing)為(wei)(wei)稱之為(wei)(wei)“欺騙”，而另一位咨(zi)詢公(gong)司(si)表(biao)示這樣的(de)行(xing)為(wei)(wei)“令人發(fa)指”。

一級市場馬太效應愈演愈烈

來自咨詢公司貝恩公司（Bain&Co.）的(de)(de)一(yi)份報(bao)告(gao)顯示，2019年專注亞洲市(shi)場基金的(de)(de)募資活(huo)動比(bi)前五年的(de)(de)平均水平降低了(le)45%。其中一(yi)位知情人士說，瑞幸(xing)咖啡(fei)的(de)(de)會計丑聞(wen)也(ye)嚇壞了(le)投(tou)資人，讓他們(men)開始重新考慮把錢放在哪(na)里(li)。該人士還表示，在瑞幸(xing)咖啡(fei)3.1億美(mei)元財務造假事件曝光后，中國私募股權基金、瑞幸(xing)背后的(de)(de)投(tou)資者大鉦資本也(ye)暫(zan)停了(le)第二只(zhi)基金的(de)(de)籌(chou)資。

貝恩的(de)報告(gao)同時顯示，大型的(de)、經驗豐富的(de)基金平均(jun)(jun)只(zhi)花了12個(ge)月就可以(yi)完成(cheng)募資(zi)(zi)，并且(qie)100%達到或超過目標。相比之下(xia)，規模較(jiao)小(xiao)和較(jiao)新的(de)基金籌集資(zi)(zi)金的(de)難度(du)要(yao)大得多，它(ta)們平均(jun)(jun)要(yao)花費(fei)22個(ge)月，通常還(huan)只(zhi)有60%的(de)基金能達到目標。

國(guo)內的數(shu)據表明了(le)同樣的跡象。來自清科私募(mu)(mu)通(tong)的數(shu)據顯示，今年一(yi)季度中國(guo)私募(mu)(mu)股權投資(zi)市場募(mu)(mu)資(zi)總(zong)額1776.54億元人民幣，金(jin)額同比下降11.2%、環比下降42.9%，“募(mu)(mu)資(zi)難”的情(qing)況依舊存在。但與此同時，大量的資(zi)金(jin)向頭部(bu)機(ji)構聚(ju)攏，2019年披露的10只基金(jin)總(zong)募(mu)(mu)資(zi)額達到整個市場總(zong)募(mu)(mu)資(zi)額的35%，今年上半年也延續了(le)這樣的發展(zhan)態(tai)勢。頭部(bu)機(ji)構的馬太效應越來越強，兩(liang)級分化(hua)進一(yi)步加劇，這儼然已經成(cheng)為接下來的行業發展(zhan)路徑。

而(er)對于此(ci)次事件，KKR方面代表(biao)拒絕就融資(zi)消(xiao)息對媒體置評。

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