每(mei)經記(ji)者｜趙雯(wen)琪    每(mei)經編輯｜王麗娜     

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在一年(nian)一度的雙11提前開啟并迎(ying)來新的包裹(guo)量高峰時，A股快(kuai)遞公司的三(san)季度財報(bao)也悉數(shu)出(chu)爐。

從財(cai)報數據看，最早披露(lu)業績的順豐控股（002352.SZ）依(yi)然延續(xu)今年以來(lai)的增(zeng)(zeng)勢，前三季度實(shi)(shi)現(xian)營業收入1095億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長39.1%，實(shi)(shi)現(xian)扣非歸母凈利潤51.0億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長45.3%。

而圓通(tong)速遞(di)(di)（600233.SH）、韻達股(gu)份（002120,SZ）、申(shen)通(tong)快(kuai)遞(di)(di)（002468.SZ）的業績在一(yi)定程度(du)上處于(yu)“冰與火”的另(ling)一(yi)端。除了圓通(tong)營(ying)收和(he)(he)凈利(li)有小幅(fu)度(du)增(zeng)長外，申(shen)通(tong)、韻達前(qian)三(san)季度(du)營(ying)收和(he)(he)凈利(li)均大幅(fu)下跌。其中，申(shen)通(tong)和(he)(he)韻達歸(gui)屬于(yu)上市公司凈利(li)潤分(fen)別同(tong)比(bi)下降47.83%和(he)(he)99.53%。而僅僅在三(san)季度(du)，申(shen)通(tong)快(kuai)遞(di)(di)歸(gui)屬于(yu)上市公司股(gu)東的凈利(li)潤為(wei)-6547.36萬元，同(tong)比(bi)降幅(fu)達123.96%。

即便如此，通達系之間的競爭依然在加劇，其中，圓通速遞三季度業務量增速被韻達反超，但是在業務量領先的同時，韻達三季度營收、凈利等數據卻低于圓通。與此同時，包括順豐在內的快遞公司單票價格也在持續下跌。

值得一提的是，緊跟著三季報披露的是由雙11提前開啟帶來的快遞旺季，快遞公司如何在最后一個季度實現最后的沖刺，落后者能否實現彎道超車，也成為今年快遞行業最大的懸念。

順豐前三季營收超千億 業務量超2019全年

在(zai)探索電商件的增量空間后，順(shun)豐自去年下半(ban)年開始即迎(ying)來了業(ye)績(ji)的高速增長期。

財(cai)報顯示(shi)，前三季度(du)，順(shun)豐實現(xian)營(ying)收(shou)1095.93億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)39.13%；歸母(mu)凈(jing)利潤為55.98億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)29.84%；扣非歸母(mu)凈(jing)利潤為51.04億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)45.38%。值得(de)一(yi)提(ti)的是，順(shun)豐前三季度(du)業務量達56.72億(yi)票，超過2019全(quan)年業務總(zong)量，總(zong)營(ying)收(shou)與2019年全(quan)年總(zong)營(ying)收(shou)1121.93億(yi)元(yuan)差距只有26億(yi)元(yuan)。

具(ju)體到第(di)三(san)季度(du)，順(shun)豐控(kong)股(gu)實現總營收(shou)(shou)384.65億(yi)元，同(tong)比(bi)增長34.04%；扣(kou)非歸(gui)母凈利潤(run)為16.6億(yi)元，同(tong)比(bi)增長40.54%；毛利率(lv)為17%，同(tong)比(bi)下滑(hua)1%；凈利潤(run)率(lv)為4.85%，同(tong)比(bi)下滑(hua)3%。三(san)季度(du)，順(shun)豐速(su)運物流業務總營收(shou)(shou)為359.7億(yi)元，占集(ji)團總營收(shou)(shou)93.5%。不過相(xiang)比(bi)于(yu)上(shang)半年，順(shun)豐凈利潤(run)增速(su)在(zai)三(san)季度(du)有所放緩，但也超過了40%。

與(yu)此(ci)同時(shi)(shi)，順(shun)豐(feng)9月底市占率達到16.92%，較(jiao)去年同期上升2.79%。業(ye)(ye)內認為(wei)，由于順(shun)豐(feng)強(qiang)項在于高(gao)端的時(shi)(shi)效(xiao)件(jian)(jian)、國際件(jian)(jian)、冷運(yun)件(jian)(jian)等業(ye)(ye)務(wu)，在電商件(jian)(jian)上也(ye)偏向中(zhong)(zhong)高(gao)端，與(yu)其他快遞企業(ye)(ye)競爭的中(zhong)(zhong)低端電商件(jian)(jian)有所區隔，能夠較(jiao)好地收獲成長紅利。

中(zhong)信證(zheng)券(quan)分析師表示(shi)，2019年(nian)5月，順豐推出特惠(hui)專(zhuan)配產(chan)(chan)品后，其完(wan)整的電(dian)商件產(chan)(chan)品分層體(ti)系(xi)基本形(xing)成。特惠(hui)專(zhuan)配是(shi)順豐第三次布局電(dian)商件市場(chang)的標志(zhi)，且作(zuo)為(wei)目前順豐產(chan)(chan)品體(ti)系(xi)內(nei)價格最為(wei)實惠(hui)的產(chan)(chan)品，有效地(di)填補了(le)順豐在中(zhong)端電(dian)商件市場(chang)的空(kong)白(bai)。

招商證(zheng)券研(yan)報顯示，未來在(zai)時效件上，順(shun)豐中高端消費(fei)品加速(su)線(xian)上化，預(yu)(yu)計三四季度維持接近20%的增速(su)；在(zai)經(jing)濟件上，目前順(shun)豐將采取直營+加盟雙網驅動的模式，預(yu)(yu)計今年Q4至(zhi)明年上半年加盟網絡逐步建成。伴(ban)隨雙11旺季到(dao)來，預(yu)(yu)計Q4經(jing)濟件單量將維持高位。

而對于順豐的新業務，招商證(zheng)券研報預測(ce)，依托強大的時(shi)效穩定性，順豐重貨板塊全年增(zeng)速有望(wang)維持(chi)上(shang)半年水平；三季(ji)度生(sheng)鮮(xian)冷(leng)鏈(lian)(lian)單量仍(reng)然(ran)保持(chi)較(jiao)高(gao)增(zeng)速，四季(ji)度至明年醫藥(yao)冷(leng)鏈(lian)(lian)有望(wang)迎來(lai)較(jiao)大發(fa)展(zhan)機(ji)遇。而在供應鏈(lian)(lian)方面(mian)，順豐堅持(chi)科技賦(fu)能，隨著客戶拓展(zhan)持(chi)續推進，預計Q4供應鏈(lian)(lian)業務維持(chi)30%的增(zeng)速。

《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者注意到，與(yu)業績一同(tong)增長的還有順豐(feng)的股(gu)(gu)價(jia)(jia)，今年以來，順豐(feng)股(gu)(gu)價(jia)(jia)漲幅達127.75%，截至今日收(shou)盤，順豐(feng)股(gu)(gu)價(jia)(jia)報84.20元，總市值為3836.52億(yi)元。

兩通一達業績承壓 圓通業務量增速被韻達反超

相比之下，通達系的(de)競爭則(ze)顯得較(jiao)為激烈。

從數據來看，前(qian)三季度，圓(yuan)通速遞(di)營收為234.2億，同比增(zeng)長8.34%；歸(gui)屬于上市公司股東(dong)的(de)(de)凈利潤為13.86億元，同比微增(zeng)0.69%，也是兩(liang)通一達中(zhong)唯一營收、凈利沒有(you)同比下滑的(de)(de)公司。

前(qian)三季度，韻(yun)達實(shi)現營收230.87億(yi)，同比(bi)下(xia)降(jiang)4.81%；歸屬(shu)(shu)于上市(shi)公司(si)股東的凈利(li)潤(run)為(wei)(wei)10.20億(yi)元，同比(bi)下(xia)降(jiang)47.83%。申通快遞前(qian)三季度營收為(wei)(wei)147.12億(yi)元，同比(bi)下(xia)降(jiang)6.03%；歸屬(shu)(shu)于上市(shi)公司(si)股東的凈利(li)潤(run)為(wei)(wei)520萬，同比(bi)下(xia)降(jiang)99.53%。

對于凈利潤同(tong)比下降幅(fu)度(du)(du)較(jiao)大，申(shen)通快遞在預披露業(ye)績時解釋稱(cheng)，公(gong)司在此(ci)期(qi)間進(jin)一(yi)步推進(jin)了網絡扁平化，為維(wei)持(chi)網絡健康發展，加大了市場政策扶持(chi)力度(du)(du)，銷售費(fei)用相應有(you)(you)所增加；公(gong)司支付(fu)銀行(xing)短期(qi)借款及公(gong)司債(zhai)券的利息有(you)(you)所增加，導致(zhi)財(cai)務(wu)費(fei)用有(you)(you)所增長。

具體(ti)到三(san)季(ji)度，圓通速(su)遞在三(san)季(ji)度實(shi)現營收88.39億(yi)元，同(tong)(tong)比增長15.34%，環比下(xia)滑2.3%；歸母凈(jing)(jing)利(li)潤為4.15億(yi)，同(tong)(tong)比下(xia)滑19.22%；扣(kou)非凈(jing)(jing)利(li)潤為3.14億(yi)元，同(tong)(tong)比下(xia)滑38.65%。

韻達(da)三季度(du)營(ying)業(ye)收入(ru)為(wei)(wei)87.70億(yi)元，同比(bi)增長0.81%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤為(wei)(wei)3.39億(yi)元，同比(bi)下(xia)滑(hua)48.54%。申(shen)通(tong)第三季度(du)營(ying)收為(wei)(wei)54.53億(yi)元，同比(bi)下(xia)降5.73%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤為(wei)(wei)-0.65億(yi)元，同比(bi)下(xia)滑(hua)123.96%。

據國家郵政局(ju)統(tong)計，前三季度，全行業(ye)累計完(wan)成快遞(di)業(ye)務量561.4億(yi)件，同比增(zeng)長27.9%，超去(qu)年同期水平。就在9月，阿里先后增(zeng)持申通、圓通，也掀起(qi)了快遞(di)領域的波(bo)瀾。

不過從(cong)業務增(zeng)速來(lai)看(kan)，此(ci)前(qian)韻達(da)業務量和(he)業務量增(zeng)速一(yi)直高于圓(yuan)通，而在今年5月和(he)6月，圓(yuan)通的業務量增(zeng)速實現(xian)了(le)反(fan)超，但在第三季度，韻達(da)扭轉局(ju)面，再度領先圓(yuan)通。

數據(ju)顯示，韻達7-9月的業務(wu)增速分(fen)別(bie)為44.25%、53.90%、64.94%，而圓通(tong)(tong)7-9月的業務(wu)增速分(fen)別(bie)為37.91%、41.39%、50.18%。雖然在業務(wu)量(liang)增速上領先，但是韻達營收(shou)和利(li)潤卻低于圓通(tong)(tong)。

在(zai)(zai)快遞專家趙小敏(min)看來，在(zai)(zai)業務量(liang)(liang)增速(su)上，圓通沒有在(zai)(zai)二季度(du)的(de)基礎上乘勝追擊，業務量(liang)(liang)增速(su)被韻達反超，不過在(zai)(zai)保(bao)第二的(de)戰爭中，韻達的(de)位置依(yi)然沒有坐穩(wen)，業績數據(ju)沒有呈現(xian)出穩(wen)定(ding)性。在(zai)(zai)他看來，對于以(yi)價(jia)格模(mo)式驅動為主的(de)公司來說，業務量(liang)(liang)依(yi)然為重要的(de)考核指標。

在上周財報披(pi)露期間，通達系快(kuai)遞公司股價(jia)均遭遇一定(ding)程度下跌，不過在披(pi)露財報后的第一個交易(yi)日（11月2日），韻達股價(jia)上漲(zhang)2.02%，股價(jia)報收19.70元，今(jin)年以來，韻達股價(jia)跌幅為22.61%。

此外，截至今日(ri)收盤，申(shen)通(tong)股價報13.86元(yuan)，較上個(ge)交(jiao)易日(ri)下(xia)跌1.63%，已為兩(liang)年來歷史最低價；圓通(tong)股價為13.52元(yuan)，較上個(ge)交(jiao)易日(ri)下(xia)跌13.52%。

價格戰激烈 全年業績比拼仍存懸念

值得(de)一提(ti)的(de)(de)是，快(kuai)遞(di)公司價格戰也(ye)愈演越(yue)烈，根據各個(ge)公司披露的(de)(de)經營數據可以看到，順(shun)豐在過(guo)去三(san)個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)（7-9月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)）單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)下跌(die)幅(fu)度均超(chao)過(guo)15%；申通(tong)(tong)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)連(lian)續三(san)個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)跌(die)幅(fu)超(chao)過(guo)22%，9月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)僅(jin)為2.18元；圓通(tong)(tong)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)則(ze)連(lian)續三(san)月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)跌(die)幅(fu)超(chao)過(guo)20%，9月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)也(ye)為2.18元；而韻達(da)以價換量則(ze)更為明(ming)顯，連(lian)續三(san)個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)跌(die)幅(fu)超(chao)過(guo)30%，7月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)收(shou)(shou)(shou)入(ru)跌(die)幅(fu)達(da)到36.19%，9月(yue)(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)票(piao)(piao)(piao)(piao)價格僅(jin)為2.15元。

這兩年來，快(kuai)(kuai)遞公司(si)價(jia)格戰愈演愈烈，快(kuai)(kuai)遞單票價(jia)格也(ye)一再下降，在反映出快(kuai)(kuai)遞公司(si)競爭逐漸白熱化的同時，一定(ding)程度也(ye)引發了基層(ceng)快(kuai)(kuai)遞快(kuai)(kuai)遞員(yuan)和(he)網點的不(bu)堪重負。

今年(nian)下半(ban)年(nian)以來，陸續(xu)有(you)快(kuai)遞公司網(wang)點(dian)罷工(gong)(gong)的(de)(de)消(xiao)息(xi)傳出，雖然(ran)圓通、中(zhong)通、申通、百世(shi)等公司在(zai)10月(yue)(yue)底相繼回應稱罷工(gong)(gong)傳聞為不實消(xiao)息(xi)，目前快(kuai)遞網(wang)絡運營(ying)正常，但是關(guan)于快(kuai)遞網(wang)點(dian)欠薪(xin)罷工(gong)(gong)的(de)(de)討論(lun)依然(ran)在(zai)持續(xu)。據《中(zhong)國(guo)新聞周刊》統計，最近一個(ge)月(yue)(yue)有(you)關(guan)快(kuai)遞罷工(gong)(gong)的(de)(de)討論(lun)已超過(guo)1萬次，涉及通達系公司的(de)(de)全國(guo)多(duo)個(ge)網(wang)點(dian)。

而今(jin)年以來，以低(di)價(jia)策(ce)略殺(sha)入市(shi)場的(de)(de)極(ji)兔(tu)快遞也在攪動本不平靜(jing)的(de)(de)快遞市(shi)場。有報道稱(cheng)，極(ji)兔(tu)已經(jing)完(wan)成全國(guo)省市(shi)100%覆(fu)蓋，截至今(jin)年10月(yue)，全國(guo)運輸干線數(shu)量(liang)超(chao)過1500條(tiao)，干線運輸車輛(liang)超(chao)2000臺(tai)；目(mu)前，國(guo)內(nei)網(wang)點數(shu)也已超(chao)過10000家；在訂(ding)單方面，今(jin)年9月(yue)下旬，總的(de)(de)日票量(liang)達到1000萬(wan)，該數(shu)據也得到接近(jin)極(ji)兔(tu)的(de)(de)業內(nei)人士(shi)確認(ren)。

趙(zhao)小敏在(zai)接(jie)受《每日(ri)經濟新聞(wen)》記(ji)者采訪時(shi)表示，冬季對(dui)于(yu)(yu)網(wang)(wang)絡(luo)(luo)穩定性(xing)是一個極大的(de)(de)考驗，對(dui)于(yu)(yu)極兔來(lai)說，如何保證車輛、人員、網(wang)(wang)絡(luo)(luo)的(de)(de)穩定性(xing)是接(jie)下來(lai)的(de)(de)重點。同樣對(dui)于(yu)(yu)上市快(kuai)遞(di)公司來(lai)說，網(wang)(wang)絡(luo)(luo)穩定性(xing)是以電商為主的(de)(de)快(kuai)遞(di)公司在(zai)業務以外最重要的(de)(de)事情，如果未來(lai)有網(wang)(wang)絡(luo)(luo)上的(de)(de)波(bo)動也將不利于(yu)(yu)全年目標完成。

此外(wai)，趙小敏(min)強調，現金流也是(shi)(shi)各個(ge)公司未(wei)來兩(liang)個(ge)月(yue)巨(ju)大的(de)考驗，對(dui)于負債率過高的(de)企業來說(shuo)，也是(shi)(shi)應該提前考慮的(de)問(wen)題(ti)。

在A股(gu)上市(shi)公司(si)先后披露三季報后，快(kuai)遞(di)公司(si)雙11的(de)比拼也提前(qian)拉(la)開帷幕，而在最后沖業(ye)績的(de)快(kuai)遞(di)旺季里，快(kuai)遞(di)公司(si)的(de)競爭依然充滿懸念。