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來源：道達號（微信號：daoda1997）

今(jin)天(tian)，招(zhao)商(shang)證(zheng)券召開策略會，A股(gu)最猛的“魔咒”基本(ben)算是打破了。滬指(zhi)紅盤報收，漲幅不(bu)算大(da)，但好歹漲了。

不過，一堆(dui)白馬股(gu)還是(shi)被“炸”到了，白酒、醫藥，最強的兩大(da)白馬股(gu)板塊紛(fen)紛(fen)臥倒。或許(xu)，好日(ri)子過慣(guan)了，該吃(chi)點(dian)苦了。

打破“魔咒”

昨晚(wan)，我(wo)們在文(wen)中提(ti)到，招商證券策略會在周三周四(si)召開，因為這(zhe)個“魔(mo)咒”的(de)存在，市(shi)場都很擔心大盤會調整(zheng)。不(bu)過，達哥昨晚(wan)表明(ming)了態度，我(wo)不(bu)信這(zhe)個邪，只不(bu)過其他信的(de)人多了，就會影響大家的(de)情(qing)緒(xu)與操作，這(zhe)種(zhong)影響越(yue)大，“魔(mo)咒”應驗的(de)可(ke)能性就越(yue)大。

今(jin)天市場還是(shi)很頑(wan)強，雖然深成(cheng)指繼續(xu)下跌，創業板指數下跌1.41%，但滬指收紅，并沒(mei)有大家想象中的(de)那么(me)不(bu)堪。應該說，今(jin)天的(de)行情，可(ke)以說是(shi)打破了所謂(wei)的(de)招(zhao)商證券策略(lve)會(hui)“魔(mo)咒”。

其實，如(ru)果大家(jia)把一些所(suo)謂的(de)(de)“魔咒”，作為分(fen)析行情的(de)(de)重要因素，那就(jiu)是跑(pao)偏了方向。就(jiu)像以(yi)前最(zui)著名的(de)(de)“丁(ding)蟹(xie)效(xiao)(xiao)應”，每當鄭少(shao)秋主演的(de)(de)電視(shi)劇(ju)上映(ying)，港股就(jiu)會大跌。因為鄭少(shao)秋曾經(jing)在《大時代》中主演過一個(ge)角色叫丁(ding)蟹(xie)，經(jing)常在股市中做(zuo)空恒(heng)指期貨牟取暴(bao)利，所(suo)以(yi)就(jiu)有(you)了這個(ge)“丁(ding)蟹(xie)效(xiao)(xiao)應”。但實際(ji)上，最(zui)近幾年(nian)，這個(ge)效(xiao)(xiao)應在港股市場的(de)(de)影響力早已大幅(fu)減弱(ruo)。

關(guan)(guan)于招商證券策略(lve)會，我們更(geng)應該關(guan)(guan)注(zhu)的(de)是，他們對來年的(de)行情，到底有怎樣的(de)觀點(dian)和邏輯，但現在，可能很(hen)少人關(guan)(guan)注(zhu)這個了。

如果實在(zai)沒時間學習別人對行(xing)情的分析和邏輯，至少看看結(jie)(jie)論吧，對自(zi)己總會(hui)有(you)些(xie)參考意義。所以，今(jin)天(tian)簡單分享(xiang)一(yi)下招商證券策略會(hui)的大致結(jie)(jie)論。

招商(shang)證券(quan)首席分析師認為，自(zi)2020年(nian)四季度到2021年(nian)上(shang)半年(nian)仍處在典型的(de)復蘇期(qi)，但(dan)2021年(nian)A股(gu)預期(qi)回報率將(jiang)會明顯低于(yu)2020年(nian)。

也就是(shi)說(shuo)，招(zhao)商證(zheng)券對明年(nian)(nian)行(xing)情(qing)是(shi)比較謹慎的(de)(de)，他(ta)們認(ren)為明年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)還不錯，但二(er)季度是(shi)分(fen)水(shui)嶺，下半年(nian)(nian)會(hui)(hui)面臨較大的(de)(de)估值壓(ya)力(li)，股市可能(neng)會(hui)(hui)前高后低，“預期回報率明顯低于(yu)2020年(nian)(nian)”，翻譯(yi)一(yi)下，就是(shi)明年(nian)(nian)行(xing)情(qing)沒有今(jin)年(nian)(nian)好(hao)。

張憶東：做多中國

比較巧的是，今天興業證券(quan)全球首席(xi)策略分析師(shi)張憶(yi)東(dong)先(xian)生在成(cheng)都也有一(yi)(yi)場精彩的投(tou)資策略會(hui)，今天道達號也第一(yi)(yi)時間分享一(yi)(yi)下張憶(yi)東(dong)的最新觀點(dian)。

張憶東(dong)一直是(shi)達(da)哥比較尊敬和認可的(de)(de)分(fen)析(xi)師，而(er)且(qie)他(ta)的(de)(de)研究更(geng)具有全球(qiu)化的(de)(de)視野(ye)。相對招商證(zheng)券較為謹慎的(de)(de)觀點，張憶東(dong)的(de)(de)觀點要更(geng)加積極一些(xie)，他(ta)的(de)(de)主題就是(shi)“做多中國(guo)，核心資產的(de)(de)長牛時代”。是(shi)不(bu)是(shi)很有氣勢？

由于(yu)篇幅的(de)(de)原因，我們也就簡單分(fen)享(xiang)一(yi)下結論吧。關于(yu)明年(nian)的(de)(de)美股(gu)，張憶東(dong)認(ren)為美股(gu)出(chu)現(xian)系(xi)統性大熊(xiong)市的(de)(de)概率不大，但性價比不佳(jia)是(shi)明確的(de)(de)。相對而言，中(zhong)國資(zi)產(chan)將有望成為2021年(nian)全球資(zi)產(chan)再(zai)配置過程中(zhong)的(de)(de)贏家。

中國股(gu)市(shi)方面，張憶(yi)東認(ren)為港(gang)股(gu)市(shi)場有望迎來(lai)久違的(de)指數牛市(shi)。其中一個很(hen)重要的(de)原(yuan)因是，港(gang)股(gu)市(shi)場行業結構發(fa)生了(le)(le)很(hen)大的(de)變化(hua)，科技行業市(shi)值占比(bi)從2019年(nian)1季度末的(de)18.6%上升到了(le)(le)今年(nian)11月的(de)41%，金(jin)融行業市(shi)值同期占比(bi)從37.1%下降到了(le)(le)13.6%，這(zhe)是一個很(hen)重大的(de)變化(hua)。他(ta)認(ren)為，這(zhe)帶來(lai)了(le)(le)港(gang)股(gu)市(shi)場脫胎(tai)換(huan)骨的(de)變化(hua)，也是順應了(le)(le)中國經濟新趨勢。

至(zhi)于(yu)A股，張憶東認為，依然有結(jie)構性行(xing)情，價(jia)值與(yu)成(cheng)長(chang)風格均衡(heng)，至(zhi)少不(bu)會(hui)是熊市。立足(zu)中長(chang)期(qi)權(quan)益資產(chan)(chan)配(pei)置的(de)大時代，優(you)質權(quan)益資產(chan)(chan)的(de)2021年，也許類似房(fang)地產(chan)(chan)黃金(jin)時代的(de)2005年——短期(qi)波動加大，但是立足(zu)長(chang)期(qi)是機(ji)會(hui)。

白馬崩了

再說今天(tian)的盤面，也就是(shi)很短期的一(yi)(yi)個(ge)波(bo)動(dong)，今天(tian)白(bai)馬股確(que)實是(shi)崩了(le)，而且打擊面正(zheng)是(shi)去年以來最牛的兩(liang)大(da)(da)板(ban)(ban)塊，一(yi)(yi)個(ge)是(shi)醫藥(yao)，一(yi)(yi)個(ge)是(shi)白(bai)酒。醫藥(yao)股中，康龍(long)化成、藥(yao)明康德、泰格(ge)醫藥(yao)等幾(ji)只大(da)(da)牛股比較典型，今天(tian)都是(shi)險些跌停。另外，創業板(ban)(ban)的歐普康視，也是(shi)長牛大(da)(da)白(bai)馬，今天(tian)大(da)(da)跌11.46%。

白酒(jiu)股方面，白酒(jiu)“小票”劇烈震蕩，金徽酒(jiu)、迎駕貢酒(jiu)、口子窖等跌幅較大，貴(gui)州茅臺(tai)、五糧液、瀘州老窖等也下跌，白酒(jiu)“大票”中，只有洋(yang)河股份頑強，逆市(shi)上漲近2%。

對于這兩大白馬股陣營的大跌，我認為(wei)，屬于典型的好日子過慣了，偶爾還是要(yao)吃(chi)點(dian)苦(ku)頭(tou)，調整(zheng)一下也(ye)好，免得太出(chu)風(feng)頭(tou)了，太出(chu)風(feng)頭(tou)容易“出(chu)事”，低調點(dian)是好事。

說到(dao)出風頭，昨天(tian)高毅(yi)馮柳的負面謠(yao)言，或許就是(shi)因為(wei)此前風頭太(tai)盛了(le)，負面傳聞可能就隨之而來了(le)。雖然高毅(yi)澄清了(le)謠(yao)言，但高毅(yi)重(zhong)倉票(piao)的跌勢并(bing)沒有(you)徹底扭轉(zhuan)，海康威視今天(tian)繼續(xu)下跌，還(huan)有(you)完美世(shi)界、宏發股份、四(si)通新材(cai)等，跌幅(fu)依舊較(jiao)大。

沙盤推演

關(guan)于大盤的未來(lai)表現，我覺得滬市方面，主(zhu)要就看金(jin)融(rong)、房地(di)產等周期股能(neng)不能(neng)持續走(zou)強了。

今天(tian)之(zhi)(zhi)所以滬(hu)指能夠收紅(hong)，銀行(xing)、保險、地產(chan)，這幾(ji)個之(zhi)(zhi)前走勢比較慘的板塊撐(cheng)起了大(da)盤，而其他(ta)的強勢股，包括芯片股在內，都還沒有(you)完全走好。創業(ye)板、科創板，還有(you)很多醫藥股，都是在調整之(zhi)(zhi)中。

現在，整(zheng)個(ge)市(shi)場的資金(jin)就那么多，不(bu)可(ke)能(neng)(neng)(neng)都(dou)照顧到，接(jie)下來，只(zhi)能(neng)(neng)(neng)是“東方不(bu)亮西(xi)方亮”。暫(zan)時而(er)言，白馬股(gu)的恢復可(ke)能(neng)(neng)(neng)沒那么快，所以大盤如果要繼續走強的話，或(huo)許(xu)還需要金(jin)融、地產等來撐場面了(le)。

今(jin)天，我們為大(da)家(jia)提供了以下研報。歡(huan)迎(ying)大(da)家(jia)關(guan)注微信公眾號(hao)(hao)“道達號(hao)(hao)”，進入贏家(jia)學院的道達研選進行閱讀。

（張道達）

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