每(mei)經記者(zhe)｜黃(huang)小聰    每(mei)經編輯｜葉峰    

隨著基(ji)金(jin)一(yi)季報的(de)披露，明星基(ji)金(jin)經理的(de)持(chi)倉動(dong)向陸續浮出水面，記(ji)者(zhe)注意到，廣(guang)發基(ji)金(jin)的(de)劉格(ge)菘在一(yi)季度也進行了相應的(de)調倉，其中在廣(guang)發小盤混(hun)合中，前十大重倉股新增了龍蟒(mang)佰利和(he)恒力石化。

此外，劉格菘在季報中表(biao)示：“核心(xin)資產(chan)整(zheng)體出現調整(zheng)的原因并不是企業盈利出現了趨勢(shi)性的惡化，而(er)是自2018年底以(yi)來以(yi)‘核心(xin)資產(chan)’為代表(biao)的相(xiang)關行業積累了較(jiao)大的漲(zhang)幅，同時美(mei)債收益率(lv)短(duan)期(qi)上升較(jiao)快引(yin)發市場對流動性邊際變化的擔(dan)憂(you)。從(cong)中期(qi)與(yu)長期(qi)的角度，我(wo)們對市場不僅(jin)不悲觀，反而(er)更(geng)加樂觀。“

新增重倉龍蟒佰利和恒力石化

拿下2019年公募基金(jin)冠亞季軍的劉格菘，可謂是(shi)“一戰成(cheng)名(ming)”，管(guan)理的資產規模快速增長(chang)到了800億元，其持倉動向(xiang)也越來越受到投資者的關(guan)注(zhu)。

剛剛披露的基(ji)金(jin)一季報(bao)顯示，劉(liu)格(ge)菘管理(li)的廣(guang)發小盤混合(he)，依然(ran)保持了高(gao)倉位運作，股票資(zi)產(chan)(chan)占基(ji)金(jin)總資(zi)產(chan)(chan)的比例達(da)到90.33%，不過與去年底(di)的92.04%相比，略有下降。

而在(zai)(zai)前十大重倉股(gu)(gu)方面(mian)，最大的變化在(zai)(zai)于通威股(gu)(gu)份和(he)(he)吉宏(hong)股(gu)(gu)份已經不在(zai)(zai)前十大之列，取(qu)而代之的是(shi)龍蟒(mang)佰(bai)利和(he)(he)恒(heng)力石化。

記者還注意到，在(zai)其余八只重倉(cang)股(gu)上，也(ye)有(you)出現加(jia)(jia)減(jian)倉(cang)的情況，比如減(jian)持了京(jing)東(dong)方A、隆基(ji)股(gu)份、億緯(wei)鋰能(neng)，加(jia)(jia)倉(cang)了康泰生物。

另外，在一(yi)(yi)季(ji)度(du)的申(shen)贖(shu)方面，贖(shu)回要略(lve)大(da)于申(shen)購，但并沒(mei)有(you)出(chu)現明顯的凈贖(shu)回情況(kuang)。其中A份(fen)(fen)額在一(yi)(yi)季(ji)度(du)總申(shen)購約(yue)為(wei)(wei)14.2億份(fen)(fen)，贖(shu)回約(yue)為(wei)(wei)14.9億份(fen)(fen)，C類(lei)份(fen)(fen)額申(shen)購約(yue)為(wei)(wei)0.96億份(fen)(fen)，贖(shu)回約(yue)為(wei)(wei)0.99億份(fen)(fen)，整體上還是有(you)進有(you)出(chu)，大(da)體相當。

對市場不僅不悲觀，反而更加樂觀

而(er)對(dui)于一(yi)(yi)季(ji)度(du)許多(duo)抱團個股(gu)的(de)(de)大(da)幅回(hui)撤(che)，劉格菘(song)在季(ji)報中也(ye)表(biao)(biao)達了(le)自己(ji)的(de)(de)看法。他表(biao)(biao)示：“2021年(nian)一(yi)(yi)季(ji)度(du)，市(shi)場波動(dong)劇烈，公募基金(jin)總(zong)體持倉較高的(de)(de)行業(ye)(ye)跌幅居前。在我(wo)們看來，核(he)心資(zi)產(chan)整(zheng)體出現(xian)調(diao)整(zheng)的(de)(de)原因并(bing)不(bu)是企業(ye)(ye)盈利出現(xian)了(le)趨勢性的(de)(de)惡(e)化，而(er)是自2018年(nian)底以來以‘核(he)心資(zi)產(chan)’為代(dai)表(biao)(biao)的(de)(de)相關(guan)行業(ye)(ye)積累了(le)較大(da)的(de)(de)漲(zhang)幅，部分行業(ye)(ye)估值提(ti)升(sheng)幅度(du)超過(guo)了(le)業(ye)(ye)績(ji)上(shang)(shang)漲(zhang)速度(du)，同時海(hai)外疫情(qing)逐步(bu)緩解，美債收益率短期上(shang)(shang)升(sheng)較快引發(fa)市(shi)場對(dui)流(liu)動(dong)性邊(bian)際(ji)變(bian)化的(de)(de)擔憂。從中期（2-3年(nian)）與長期（3-5年(nian)）的(de)(de)角(jiao)度(du)，我(wo)們對(dui)市(shi)場不(bu)僅(jin)不(bu)悲觀，反而(er)更加樂觀，新一(yi)(yi)輪制造(zao)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)的(de)(de)盈利上(shang)(shang)行周(zhou)期已經清晰可見。”

同(tong)時，劉格菘(song)還建議投(tou)資(zi)人適當降(jiang)低今年的收益(yi)預期，保持耐(nai)心與定力，堅守長(chang)(chang)期價值投(tou)資(zi)的理念，通過(guo)基金投(tou)資(zi)，分享(xiang)企業(ye)中(zhong)長(chang)(chang)期成長(chang)(chang)的紅(hong)利。

在季報中，劉格(ge)菘還就上述提到的制造(zao)業進(jin)一步(bu)分享了自己的觀點，在他看來，制造(zao)業的發展從來不(bu)是一帆風順的，我國(guo)制造(zao)業從基礎落后(hou)到追趕先進(jin)技(ji)術再到具(ju)備全球比較優(you)勢(shi)， 背后(hou)是幾代企業家、工(gong)程(cheng)師的不(bu)懈努力。

劉格(ge)菘指(zhi)出：“首(shou)先(xian)，在制造(zao)業(ye)(ye)(ye)發展從(cong)0到(dao)1階(jie)段(duan)(duan)，技術的(de)探索與確立、設備引進與研發、資(zi)本投入、關(guan)鍵人才的(de)到(dao)位都至關(guan)重要，這個階(jie)段(duan)(duan)的(de)制造(zao)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)成長有較(jiao)大(da)的(de)不確定(ding)性。其次，從(cong)1到(dao)10階(jie)段(duan)(duan)，制造(zao)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)主要面對(dui)市場(chang)的(de)挑(tiao)戰，如何擴大(da)市場(chang)份額、保持(chi)技術領先(xian)、擴大(da)制造(zao)規(gui)模建(jian)立成本優勢是重點(dian)，這個階(jie)段(duan)(duan)的(de)制造(zao)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)面臨激烈的(de)行業(ye)(ye)(ye)競(jing)爭，盈利(li)呈(cheng)現比較(jiao)明顯的(de)周期特征。”

“再次(ci)， 從10到(dao)N階(jie)段(duan)，制造(zao)(zao)業(ye)(ye)龍頭企業(ye)(ye)競爭優(you)勢(shi)已經比(bi)(bi)較明(ming)顯，護城河越來越寬(kuan)，市(shi)場份額穩步提升，成(cheng)本、技術持(chi)續領(ling)先，產業(ye)(ye)鏈基本實現(xian)自(zi)主可控，逐步確(que)立(li)全(quan)球比(bi)(bi)較優(you)勢(shi)。進入這個階(jie)段(duan)的制造(zao)(zao)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)，盈利能力不(bu)斷增強，盈利的周期性下降，成(cheng)長性提升，估值體系或可重構。近(jin)幾年，我國(guo)具備全(quan)球比(bi)(bi)較優(you)勢(shi)的制造(zao)(zao)業(ye)(ye)行(xing)業(ye)(ye)占比(bi)(bi)不(bu)斷上升，在全(quan)球從新(xin)冠疫(yi)情中(zhong)逐步走出的過程(cheng)中(zhong)，立(li)足中(zhong)國(guo)比(bi)(bi)較優(you)勢(shi)、需(xu)求面向全(quan)球的制造(zao)(zao)業(ye)(ye)會不(bu)斷在全(quan)球復蘇中(zhong)受益，這些行(xing)業(ye)(ye)的龍頭公司(si)是本基金未來配置的重點方(fang)向。” 劉格(ge)菘進一步說(shuo)道。

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