每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

保費數據是(shi)保險(xian)股走(zou)勢領先(xian)指(zhi)標。近期，九家上(shang)市險(xian)企（含(han)上(shang)市公(gong)司旗下(xia)保險(xian)公(gong)司，下(xia)同）2022年1-5月(yue)(yue)保費收入均已出爐。2022年1-5月(yue)(yue)，九家上(shang)市險(xian)企或旗下(xia)保險(xian)公(gong)司合計實(shi)現(xian)保費收入14903.03億元，同比增長(chang)3.74%。

2022年5月(yue)，11家人(ren)身(shen)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司合計實現保(bao)費(fei)收入1169.28億元(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)4.35%，環比上升4.63%，目(mu)前(qian)保(bao)費(fei)增速呈回暖(nuan)跡象(xiang)。具體而言(yan)，人(ren)身(shen)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司5月(yue)保(bao)費(fei)多數正增長(chang)，從(cong)幾家大(da)型壽(shou)(shou)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司看，新華(hua)保(bao)險(xian)(xian)、太保(bao)壽(shou)(shou)險(xian)(xian)、人(ren)保(bao)壽(shou)(shou)險(xian)(xian)、中國(guo)人(ren)壽(shou)(shou)保(bao)費(fei)分別同(tong)(tong)比增長(chang)14.29%、13.86%、10.80%、6.89%，平安壽(shou)(shou)險(xian)(xian)同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)2.96%。

5月，6家財(cai)(cai)險(xian)公司(si)合計實現保(bao)(bao)(bao)費收入793.79億元，同比增長6.48%，環比增加3.82%。受益(yi)車險(xian)景氣度(du)上升(sheng)，龍頭財(cai)(cai)險(xian)公司(si)優勢愈(yu)發凸顯。“老三家”保(bao)(bao)(bao)費增長居前，平安財(cai)(cai)險(xian)、人保(bao)(bao)(bao)財(cai)(cai)險(xian)、太保(bao)(bao)(bao)財(cai)(cai)險(xian)5月保(bao)(bao)(bao)費分(fen)別同比增長8.56%、8.04%、4.71%。

截至5月底，保(bao)(bao)(bao)(bao)險股估(gu)值(zhi)仍(reng)處(chu)于(yu)(yu)歷史低位，多(duo)家券商近(jin)期研(yan)判，當(dang)前保(bao)(bao)(bao)(bao)險行業基本面(mian)觸底，疊(die)加處(chu)于(yu)(yu)估(gu)值(zhi)底部，使其具有(you)較(jiao)高安全邊際。隨(sui)著權(quan)益市(shi)場(chang)回暖、政策利好加持，有(you)望催化(hua)保(bao)(bao)(bao)(bao)險股估(gu)值(zhi)修復。一位券商分(fen)析人士在接受《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪(fang)時表(biao)示，“從5月保(bao)(bao)(bao)(bao)費(fei)數據看(kan)公司(si)(si)間差異較(jiao)大，部分(fen)公司(si)(si)已經看(kan)到好轉(zhuan)，預計(ji)下(xia)半年整體的負(fu)債端(duan)表(biao)現(xian)要好于(yu)(yu)上(shang)半年。二級(ji)市(shi)場(chang)上(shang)，負(fu)債數據有(you)所改善下(xia)，市(shi)場(chang)悲觀預期充分(fen)釋放。”

上市險企保費總覽

九大險企1-5月總保費同比增長3.74%

2022年1-5月，九家上市險企或(huo)旗下保險公司合計實現保費收入(ru)14903.03億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長3.74%，1-4月該(gai)數據為同(tong)比(bi)增(zeng)長3.52%。

從具體公司看，2022年1-5月(yue)，國(guo)華(hua)人(ren)壽(shou)保(bao)費(fei)(fei)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)28.30%，排(pai)名總榜第一；中(zhong)(zhong)國(guo)人(ren)保(bao)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)12.86%，保(bao)費(fei)(fei)增(zeng)速排(pai)名第二；眾安在線同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)8.49%，排(pai)名第三。中(zhong)(zhong)國(guo)太(tai)平、中(zhong)(zhong)國(guo)人(ren)壽(shou)兩家1-5月(yue)保(bao)費(fei)(fei)仍為(wei)負增(zeng)長(chang)，不過(guo)保(bao)費(fei)(fei)降(jiang)幅均(jun)較(jiao)1-4月(yue)份有所(suo)收(shou)窄(zhai)。其中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國(guo)人(ren)壽(shou)前5月(yue)實(shi)現保(bao)費(fei)(fei)3792億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)1.86%；中(zhong)(zhong)國(guo)太(tai)平實(shi)現保(bao)費(fei)(fei)932.47億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)0.52%。

1-5月人身險排行榜

人保健康險同比增長29.52%

11家人身險(xian)公司(si)包括(kuo)7家壽(shou)(shou)險(xian)公司(si)（中國人壽(shou)(shou)、平(ping)安(an)(an)人壽(shou)(shou)、人保壽(shou)(shou)險(xian)、太(tai)保壽(shou)(shou)險(xian)、新華(hua)保險(xian)、太(tai)平(ping)人壽(shou)(shou)、國華(hua)人壽(shou)(shou)），2家健康(kang)險(xian)公司(si)（平(ping)安(an)(an)健康(kang)險(xian)、人保健康(kang)險(xian)）、2家養老險(xian)公司(si)（平(ping)安(an)(an)養老險(xian)、太(tai)平(ping)養老險(xian)）。2022年(nian)1-5月，11家人身險(xian)公司(si)合計(ji)實現保費(fei)收入約10354.52億(yi)元，同(tong)比增長1.64%。

具體看上述11家(jia)人(ren)身(shen)險(xian)公(gong)司數(shu)據，2022年1-5月，人(ren)保(bao)健(jian)康(kang)險(xian)以29.52%的保(bao)費(fei)增(zeng)(zeng)速排名(ming)(ming)第一，國(guo)華人(ren)壽以28.30%的保(bao)費(fei)增(zeng)(zeng)速排名(ming)(ming)第二；平(ping)安健(jian)康(kang)險(xian)保(bao)費(fei)同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長23.3%，排名(ming)(ming)第三。平(ping)安養老(lao)險(xian)保(bao)費(fei)同比(bi)(bi)下降12.01%，在該榜單(dan)中繼續墊底。

從(cong)幾家大型人身險(xian)(xian)公司來(lai)看，1-5月(yue)保費增長明顯分化。人保壽險(xian)(xian)、太保壽險(xian)(xian)、新華(hua)保險(xian)(xian)分別實現保費收(shou)入670.53億(yi)元、1273.46億(yi)元、867.79億(yi)元，分別同比(bi)增長16.80%、5.09%、4.97%。太平(ping)人壽、中國(guo)人壽、平(ping)安壽險(xian)(xian)分別實現保費收(shou)入781.33億(yi)元、3792億(yi)元、2300.72億(yi)元，分別同比(bi)下降(jiang)1.30%、1.86%、2.50%。

5月人身險排行榜

平安健康險同比增長27.28%

2022年5月(yue)，11家人身(shen)險公司合計實現(xian)保(bao)費(fei)收入1169.28億(yi)元(yuan)，同比增長4.35%；與4月(yue)份保(bao)費(fei)相比，5月(yue)保(bao)費(fei)環比上升4.63%，2022年4月(yue)份，11家人身(shen)險公司合計實現(xian)保(bao)費(fei)收收入1117.55億(yi)元(yuan)。

具體來看，多(duo)數人(ren)身險(xian)(xian)公司5月保(bao)費(fei)同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)加。平安健康險(xian)(xian)5月實(shi)現(xian)保(bao)費(fei)11.11億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)27.28%；太平養老險(xian)(xian)實(shi)現(xian)保(bao)費(fei)4.88億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)16.96%；新華保(bao)險(xian)(xian)實(shi)現(xian)保(bao)費(fei)103.05億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)14.29%；太保(bao)壽(shou)險(xian)(xian)實(shi)現(xian)保(bao)費(fei)157.67億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)13.86%；人(ren)保(bao)壽(shou)險(xian)(xian)實(shi)現(xian)保(bao)費(fei)38.26億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)10.80%。此外(wai)，中國(guo)人(ren)壽(shou)、太平人(ren)壽(shou)、平安養老險(xian)(xian)分別實(shi)現(xian)保(bao)費(fei)357億(yi)(yi)元(yuan)、105.61億(yi)(yi)元(yuan)、14.21億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)6.89%、5.60%、2.45%。

僅3家人(ren)(ren)(ren)身險(xian)公司單月(yue)保費(fei)(fei)同(tong)(tong)比下(xia)降，人(ren)(ren)(ren)保健(jian)康險(xian)、國華人(ren)(ren)(ren)壽(shou)、平安壽(shou)險(xian)5月(yue)保費(fei)(fei)分別(bie)為20.63億元(yuan)(yuan)、19.94億元(yuan)(yuan)、336.92億元(yuan)(yuan)，分別(bie)同(tong)(tong)比下(xia)降18.72%、16.78%、2.96%。開源(yuan)證券在研報中分析(xi)認為，壽(shou)險(xian)轉型(xing)進(jin)展仍需(xu)觀察，考慮到(dao)疫(yi)情影響(xiang)居民預期，預計二季度(du)險(xian)企增員承壓，負債端短(duan)期改善(shan)概率(lv)較低。

從環(huan)(huan)比(bi)(bi)數據來(lai)看，5月(yue)保(bao)費(fei)環(huan)(huan)比(bi)(bi)增長較多的是太保(bao)壽(shou)險(xian)和中國人壽(shou)，分別較4月(yue)份環(huan)(huan)比(bi)(bi)增長29.99%、25.26%。人保(bao)健(jian)康(kang)險(xian)5月(yue)環(huan)(huan)比(bi)(bi)降(jiang)(jiang)幅最大，為63.13%。開源證券指出，人保(bao)健(jian)康(kang)險(xian)5月(yue)短期險(xian)6.2億元，同比(bi)(bi)下降(jiang)(jiang)43.4%，較4月(yue)同比(bi)(bi)增長438.4%明顯下降(jiang)(jiang)，拖累人保(bao)壽(shou)險(xian)及健(jian)康(kang)險(xian)板(ban)塊總保(bao)費(fei)下降(jiang)(jiang)。

1-5月財險排行榜

合計保費同比增長8.85%

納入榜單中的(de)6家財(cai)險公司包括平安財(cai)險、人保(bao)(bao)(bao)財(cai)險、太保(bao)(bao)(bao)產險、太平財(cai)險、眾安在線(xian)、大地保(bao)(bao)(bao)險。2022年1-5月，6家財(cai)險公司合計實(shi)現(xian)保(bao)(bao)(bao)費收入4548.51億元，同比增長8.85%，1-4月該數據為(wei)為(wei)同比增長9.37%。

具體(ti)而言，2022年1-5月，人保(bao)財(cai)險(xian)(xian)、太(tai)保(bao)財(cai)險(xian)(xian)、平安財(cai)險(xian)(xian)“老三(san)家(jia)”分(fen)別實(shi)現(xian)保(bao)費收(shou)入(ru)2227.86億(yi)(yi)元、740.78億(yi)(yi)元、1182.83億(yi)(yi)元，同比(bi)增長(chang)9.95%、9.57%、8.39%。互聯網財(cai)險(xian)(xian)公(gong)司眾安在線實(shi)現(xian)保(bao)費收(shou)入(ru)83.81億(yi)(yi)元，同比(bi)增長(chang)8.49%，較此前(qian)增幅有(you)所(suo)下降。大地保(bao)險(xian)(xian)、太(tai)平財(cai)險(xian)(xian)分(fen)別實(shi)現(xian)保(bao)費收(shou)入(ru)197.20億(yi)(yi)元、116.02億(yi)(yi)元，分(fen)別同比(bi)增長(chang)2.01%、1.40%。

5月財險排行榜

平安財險同比增長8.56%

2022年5月，6家(jia)財險公(gong)司合計實(shi)(shi)現保費收(shou)入793.79億元，同比(bi)增長6.48%，環(huan)比(bi)增加3.82%。2022年4月，6家(jia)財險公(gong)司合計實(shi)(shi)現保費收(shou)入764.58億元。

從具體公司看，5月單月保費(fei)分化，平(ping)安財(cai)(cai)險(xian)、人保財(cai)(cai)險(xian)、太(tai)保財(cai)(cai)險(xian)、大地保險(xian)分別實現保費(fei)收入233.55億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、359.34億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、124.27億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、36.41億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增長8.56%、8.04%、4.71%、2.85%。眾安在線、太(tai)平(ping)財(cai)(cai)險(xian)分別實現保費(fei)收入17.69億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、22.53億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比下(xia)降1.78%、12.22%。

據(ju)中汽協數據(ju)，2022年5月(yue)乘用(yong)車(che)(che)(che)銷量同比下降1.4%，4月(yue)份該數據(ju)為下降43.4%。從數據(ju)觀察，“老三家(jia)”車(che)(che)(che)險(xian)保費受帶動。值得(de)一(yi)提的是，財政(zheng)部下發(fa)通知，明確(que)自6月(yue)1日(ri)起階段性減(jian)征部分乘用(yong)車(che)(che)(che)車(che)(che)(che)輛購置稅，且多地(di)陸(lu)續發(fa)布推動汽車(che)(che)(che)消費刺激政(zheng)策(ce)(ce)，開源證券預計(ji)，政(zheng)策(ce)(ce)利好有望(wang)帶動乘用(yong)車(che)(che)(che)銷量提升，從而拉動車(che)(che)(che)險(xian)景氣度上升。

從環(huan)比(bi)數據來看，六家上(shang)市財(cai)險(xian)公司(si)5月保(bao)(bao)(bao)費環(huan)比(bi)均上(shang)升(sheng)(sheng)。眾(zhong)安在線、平安財(cai)險(xian)、人(ren)保(bao)(bao)(bao)財(cai)險(xian)、大地保(bao)(bao)(bao)險(xian)、太(tai)平財(cai)險(xian)、太(tai)保(bao)(bao)(bao)財(cai)險(xian)保(bao)(bao)(bao)費環(huan)比(bi)分別上(shang)升(sheng)(sheng)7.02%、6.59%、3.52%、1.79%、0.77%、0.47%。

保險股5月市值環比變動

市值減少126.38億元

二級市(shi)(shi)場上，5月保(bao)險股市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)再度縮(suo)水，九大(da)公司市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)較4月末(mo)下(xia)降(jiang)126.38億元，截至5月末(mo)，保(bao)險股合(he)計市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)為2.12萬億元。具體而(er)言，中國人保(bao)、天(tian)茂集團、中國太保(bao)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)本(ben)月上升6.85%、3.17%、2.16%，在港(gang)上市(shi)(shi)公司中國再保(bao)險市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)持平，其余(yu)險企市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)均(jun)下(xia)降(jiang)，新華保(bao)險市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)下(xia)降(jiang)5.46%。

2021年1月之后，保險(xian)(xian)股劇烈下滑，目(mu)前(qian)板(ban)塊(kuai)估值(zhi)處于歷史低(di)位(wei)，主要上市險(xian)(xian)企P/EV平均約為0.5。中(zhong)信建投在報告中(zhong)分析認為，當前(qian)主要上市險(xian)(xian)企仍處估值(zhi)底部，安全邊際充足，建議關注保險(xian)(xian)板(ban)塊(kuai)的結(jie)構(gou)性行情機會。

光大證券在(zai)中期(qi)(qi)策略報告中分析了行業(ye)基本面，壽(shou)險(xian)(xian)方(fang)面，各險(xian)(xian)企紛(fen)紛(fen)推進渠(qu)道改革，圍繞(rao)核(he)心人力、績優人力打(da)造(zao)高(gao)質量(liang)代理人團隊，同時強(qiang)化科技賦能，開展數字(zi)化轉型，積極布局(ju)康養產業(ye)，產品服務體系日趨完善，預(yu)(yu)計轉型陣痛(tong)期(qi)(qi)結束后人力、科技產能充分釋放，NBV有(you)(you)望迎來增長期(qi)(qi)；財產險(xian)(xian)方(fang)面，車險(xian)(xian)綜改已逾一(yi)年，龍頭財險(xian)(xian)公司控(kong)費增效成(cheng)果顯著，具有(you)(you)較強(qiang)盈利能力，市占率(lv)(lv)有(you)(you)望進一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)；非車險(xian)(xian)占比(bi)不斷提(ti)升(sheng)，未來有(you)(you)望成(cheng)為財產險(xian)(xian)發(fa)展的(de)重要支柱，與車險(xian)(xian)實現“雙驅動”模(mo)式(shi);投資端方(fang)面，目前長端利率(lv)(lv)維持在(zai)2.80%附近，預(yu)(yu)計下(xia)行空間(jian)有(you)(you)限，2022二季度在(zai)穩(wen)增長政策等(deng)宏觀調控(kong)加持下(xia)資本市場有(you)(you)望回暖，催(cui)化保險(xian)(xian)股估值修復。

從(cong)政策層面看，5月，中國保(bao)(bao)險(xian)行業協會已研(yan)究形成《保(bao)(bao)險(xian)銷(xiao)售(shou)從(cong)業人(ren)員(yuan)銷(xiao)售(shou)能力(li)資質(zhi)分級體系建設規劃(hua)（征求意(yi)見稿）》，未來分級銷(xiao)售(shou)授權或將(jiang)與保(bao)(bao)險(xian)人(ren)員(yuan)銷(xiao)售(shou)能力(li)資質(zhi)掛鉤。

健(jian)康(kang)險(xian)方面，6月8日，銀(yin)保監會、財政部、稅務總局聯(lian)合印發《關(guan)于進一步明(ming)確商業(ye)健(jian)康(kang)保險(xian)個人所得(de)稅優(you)惠(hui)政策適(shi)用(yong)保險(xian)產品(pin)范(fan)圍的通(tong)知(zhi)》，其具(ju)體(ti)產品(pin)類(lei)型以及產品(pin)指引框架(jia)和示范(fan)條款由銀(yin)保監會商財政部、稅務總局確定。這為健(jian)康(kang)險(xian)產品(pin)發展(zhan)釋放利好(hao)信號。長城證券分析認為，此次(ci)稅優(you)健(jian)康(kang)險(xian)改革涉及三(san)方面：一是擴大產品(pin)保障范(fan)圍；二是鼓勵非納稅人群(qun)投保；三(san)是優(you)化產品(pin)設(she)計。

（實習生宋(song)欽章對本文亦有(you)貢(gong)獻；制圖：鄒利）