每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜蘭素英    

前美國(guo)財(cai)長(chang)拉里(li)·薩默斯曾(ceng)有一(yi)句名言——“當(dang)（美國(guo)）失業(ye)率低于4%且通脹(zhang)高于4%時，衰退(tui)總是會在(zai)兩(liang)年內出現(xian)。”

數據顯示，包括5月份數據在內，美國已經有連續4個月失業率維持在4%以下，通脹率已經連續14個月維持在4%以上。在40年來最嚴重的通脹壓力之下，美聯儲激進的貨幣緊(jin)縮政策也令(ling)越來(lai)越多投資(zi)者(zhe)擔憂美國經(jing)濟將(jiang)在不遠的未來(lai)陷入(ru)衰退。

從經驗主義的角度來講，作為全球最大的經濟體，美國一旦陷入經濟衰退，其他經濟體（尤其是新興市場經濟體）將難以獨善其身。華爾街頂級投行高盛認為，新興市場股市將在這場衰退中遭受拖累，但中國股市會走出獨立行情。根據高盛的(de)數據模(mo)型(xing)，在標普500指(zhi)數下(xia)跌(die)超過10%的(de)情況下(xia)，MSCI新(xin)興市場指(zhi)數因(yin)受拖累平均會下(xia)跌(die)26%。

從實際(ji)數據看，截(jie)至7月1日收(shou)盤，標(biao)普500指數已(yi)較今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)的(de)高點下(xia)挫20.25%，進入熊市。而出(chu)于對(dui)高通(tong)脹和美(mei)聯儲激進加息(xi)的(de)擔憂，MSCI新興市場指數今年(nian)(nian)以(yi)來也(ye)跌去了約19%。

過(guo)去(qu)一(yi)年MSCI新興市(shi)場指數走勢（圖片(pian)來源：英國《金融時報》）

根據分(fen)析師(shi)此前估計，如果美國(guo)經濟陷入衰退，新興(xing)市場股市可能(neng)會再下跌8%~15%。高(gao)盛的(de)(de)策(ce)略師(shi)Caesar Maasry和Jolene Zhong在（7月1日）周五的(de)(de)一(yi)份報告中(zhong)表示(shi)，MSCI中(zhong)國(guo)指數可能(neng)會因近期的(de)(de)宏(hong)觀(guan)經濟數據改(gai)善而受到提(ti)振，這對投資者來說是(shi)一(yi)個極(ji)佳的(de)(de)機會。

上述兩位分析師表示：“盡管市場擔心美國可能出現衰退，但我們預計中國股市將繼續受到國內活動的推動，并且至少在短期內不會受其他新興市場股市的影響。”

MSCI中(zhong)國指數(shu)近(jin)期表現好于MSCI新興(xing)市場（除中(zhong)國外）指數(shu) 圖片來源(yuan)：彭博社(she)

除了高盛外，部分(fen)華爾街(jie)頂級投行近期也表達了中國(guo)股市的樂觀看法。

6月29日，國際投行(xing)摩根士丹利(li)重申看(kan)(kan)好中國股市，“我們對中國股市的態度越來(lai)越具有建設性”。大(da)摩繼續建議(yi)有選擇地增配成長板(ban)塊(kuai)，看(kan)(kan)好IT、工業、綠(lv)色(se)經濟(ji)等(deng)主題。該行(xing)稱，相對離岸(an)市場更看(kan)(kan)好A股，已經推出的個人養老金計(ji)劃也支(zhi)持機構入(ru)場。

法國巴黎銀行此前(qian)也提及，由于(yu)A股有很多(duo)行業主題ETF投向中國特(te)有的(de)(de)優勢產業，在全球范圍(wei)內具有一(yi)定稀缺性，因而預計(ji)ETF納(na)入互聯(lian)互通將為(wei)A股ETF做大做強提供機(ji)會。“北向資(zi)金將有機(ji)會進入流(liu)動性更強的(de)(de)行業或主題ETF，如半導(dao)體、可再生(sheng)能源、國防和食品飲料等。”

摩根大通則預計，美(mei)國通脹及美(mei)聯儲(chu)鷹派加息預期將在今(jin)年(nian)下半年(nian)降溫，屆時股(gu)市拋售壓力將有所緩解。該行看好中國資產、英國和歐(ou)元區股(gu)票、礦(kuang)業股(gu)等。該行策略師重申增(zeng)加對(dui)中國的直接敞口，并表示與發達市場相(xiang)比，他們仍對(dui)新興市場維持“增(zeng)持”評級。

投(tou)行(xing)杰弗瑞（Jefferies）全球股票策略師肖恩(en)·達比(bi)（Sean Darby）在發給《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者(zhe)的(de)置評郵件中指出，“對于(yu)主要市場(chang)而言，賣方已經預計明年（成分股）的(de)每(mei)股收(shou)益(yi)（EPS）平均將增長10%。據我(wo)們(men)預計，在如今全球其他(ta)市場(chang)EPS出現下滑的(de)時候(hou)，中國上市公司的(de)盈利很可能將開(kai)始企穩。”

封(feng)面圖片(pian)來源：攝圖網-401061135