每(mei)經記者｜陳浩(hao)    每(mei)經編(bian)輯(ji)｜魏官紅    

近期，具(ju)有更強免(mian)疫(yi)逃逸能(neng)力的奧(ao)密克戎BA.5變異株(zhu)來(lai)襲(xi)，國內多(duo)地(di)再現疫(yi)情(qing)。而從全球(qiu)范(fan)圍(wei)來(lai)看，盡管新冠疫(yi)情(qing)仍未消(xiao)退，但曾被視(shi)為終結(jie)疫(yi)情(qing)最有力武器的新冠疫(yi)苗，如今(jin)正(zheng)面臨需求(qiu)下降、產能(neng)過剩(sheng)的局面。

國內(nei)疫苗龍(long)頭康泰生(sheng)(sheng)物（SZ300601，股價35.85元，市(shi)值402億元）近(jin)日披露的2022年(nian)半年(nian)度(du)業績(ji)預(yu)告顯示，因需求量(liang)下降，公司新(xin)冠疫苗銷量(liang)快(kuai)速下滑，對新(xin)冠疫苗相(xiang)關資產計提(ti)了大額減值。國際市(shi)場上，早在(zai)今年(nian)4月(yue)，強生(sheng)(sheng)就表示由(you)于新(xin)冠疫苗全球產能(neng)過(guo)剩，公司停止(zhi)了疫苗生(sheng)(sheng)產。

新(xin)(xin)冠疫(yi)苗(miao)還有多少市場(chang)空(kong)間？對于大量新(xin)(xin)冠疫(yi)苗(miao)尚(shang)處(chu)于臨床試驗階段(duan)的企業來(lai)說，后續又(you)該如何(he)拓(tuo)展市場(chang)？

7月26日(ri)中(zhong)午，病(bing)毒學專家、香港大學生物醫學學院(yuan)教授金(jin)冬雁在(zai)電話中(zhong)對(dui)《每(mei)(mei)日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者表示，新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗產能(neng)過剩是(shi)肯(ken)定的(de)(de)(de)，整體市場空間會越(yue)來(lai)越(yue)小，全世界都面臨(lin)著同樣的(de)(de)(de)問(wen)題。不(bu)過，金(jin)冬雁也(ye)(ye)提到，未(wei)來(lai)新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗很可(ke)能(neng)變(bian)成(cheng)季節性接種，可(ke)能(neng)變(bian)成(cheng)每(mei)(mei)年接種一次(ci)或每(mei)(mei)兩(liang)年接種一次(ci)。“總體來(lai)說，疫(yi)(yi)(yi)苗的(de)(de)(de)故(gu)事還(huan)遠沒(mei)有(you)結束，我們的(de)(de)(de)疫(yi)(yi)(yi)苗關(guan)鍵(jian)還(huan)是(shi)要(yao)(yao)靠技術創新(xin)，要(yao)(yao)是(shi)能(neng)夠彌補(bu)現有(you)疫(yi)(yi)(yi)苗的(de)(de)(de)不(bu)足(zu)，也(ye)(ye)還(huan)是(shi)能(neng)夠有(you)市場空間。”

新冠疫苗賣不動了？

今年4月，有投(tou)資者推算的(de)“科興新(xin)冠(guan)疫(yi)(yi)苗2021年凈賺900億(yi)元”的(de)消息(xi)在市場(chang)上不脛(jing)而走，當(dang)市場(chang)還在遐(xia)想新(xin)冠(guan)疫(yi)(yi)苗的(de)造富神話能否(fou)持續時(shi)，眼下已有企業表示——新(xin)冠(guan)疫(yi)(yi)苗賣不動(dong)了。

7月24日(ri)，康(kang)泰生物披露了2022年(nian)半年(nian)度業績預(yu)告(gao)，公司(si)預(yu)計今(jin)年(nian)上半年(nian)實現(xian)營業收入18.28億元(yuan)，同比(bi)增長73.72%；歸(gui)母凈利(li)潤為1億元(yuan)~1.3億元(yuan)，較(jiao)上年(nian)同期下降70.29%~61.37%。

圖片來源：公告截圖

值得注意的是，對(dui)于(yu)增收不增利的原(yuan)(yuan)因(yin)，康泰生物表(biao)示，主要原(yuan)(yuan)因(yin)系(xi)新冠(guan)滅活疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)相關(guan)資產計提減值及Ⅲ期(qi)臨(lin)床(chuang)支出費用(yong)化。“二(er)季度以來，國(guo)內外新冠(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)接種環境發生較大變(bian)化，新冠(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)需求(qiu)量下降，公(gong)司新冠(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)銷量快(kuai)速(su)下滑；公(gong)司新冠(guan)滅活疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)仍(reng)處于(yu)海(hai)外Ⅲ期(qi)臨(lin)床(chuang)階(jie)段，因(yin)俄(e)烏戰爭影響，導致(zhi)在烏克蘭Ⅲ期(qi)臨(lin)床(chuang)數據(ju)揭盲延后，后續銷售(shou)具有(you)較大不確定(ding)性。”

康泰生物表示，公司對存在減(jian)值跡象的(de)(de)新(xin)冠(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)相關庫存商品(pin)、原輔料(liao)、自制(zhi)半成(cheng)品(pin)，以(yi)及(ji)截至2022年(nian)3月(yue)末的(de)(de)新(xin)冠(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)開(kai)發支出計提資產減(jian)值準備4.15億(yi)元(yuan)，同時對二季度發生的(de)(de)新(xin)冠(guan)滅(mie)活疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)研發支出費用化處理，金額為1.40億(yi)元(yuan)。上述事項合計減(jian)少(shao)利潤(run)總額5.55億(yi)元(yuan)，考慮加計扣除影(ying)響，減(jian)少(shao)凈(jing)利潤(run)4.52億(yi)元(yuan)。

康泰生物的(de)(de)(de)新(xin)冠(guan)(guan)(guan)滅活(huo)(huo)疫(yi)苗(miao)(miao)在(zai)國內(nei)上(shang)市(shi)銷售(shou)剛剛過去了一年。公(gong)司(si)研(yan)發的(de)(de)(de)新(xin)冠(guan)(guan)(guan)滅活(huo)(huo)疫(yi)苗(miao)(miao)于(yu)2021年5月在(zai)國內(nei)獲批緊急使用，2021年6月在(zai)國內(nei)上(shang)市(shi)銷售(shou)，成為國內(nei)第六款(kuan)獲批緊急使用或(huo)上(shang)市(shi)的(de)(de)(de)新(xin)冠(guan)(guan)(guan)疫(yi)苗(miao)(miao)。根據公(gong)司(si)披露的(de)(de)(de)《向(xiang)不特(te)定對象發行(xing)可轉換公(gong)司(si)債券募集說明書》，“百旺信(xin)應急工程建設項目”主要用于(yu)新(xin)冠(guan)(guan)(guan)滅活(huo)(huo)疫(yi)苗(miao)(miao)的(de)(de)(de)生產，項目總投資為23.81億元(yuan)，項目運營(ying)期為10年，設計產能為2億劑/年。

此外，康(kang)泰生(sheng)物(wu)與(yu)阿斯利(li)康(kang)合(he)作的腺病毒(du)載體新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)苗于(yu)2021年(nian)10月獲(huo)得印度尼西亞國家藥品和食品監(jian)管局緊(jin)急使(shi)用(yong)授權，并實(shi)現(xian)出口。2021年(nian)，康(kang)泰生(sheng)物(wu)實(shi)現(xian)營(ying)收36.52億元，其(qi)中出口收入達9.57億元，同比(bi)大增(zeng)39020.94%。公(gong)司(si)并未透露去年(nian)新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)苗的具(ju)體銷售情(qing)況，不過，據中信建(jian)投證(zheng)券預(yu)計，新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)苗對公(gong)司(si)2021年(nian)營(ying)收貢(gong)獻占比(bi)超過50%。

為進(jin)一步了解情況，記者聯系了康(kang)泰生(sheng)物證券部門(men)，在(zai)按要求(qiu)發送了采訪提綱(gang)后，截至發稿尚未獲得回復。

事實上(shang)，不只(zhi)是康泰(tai)生(sheng)(sheng)物的(de)新(xin)(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗賣不動了。跨國巨頭(tou)強生(sheng)(sheng)今年第(di)一季度凈利潤同比出現(xian)下滑，其(qi)表示，由于新(xin)(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗全球產能(neng)過剩，因此停(ting)止(zhi)了疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗生(sheng)(sheng)產，導致公司疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗收入下滑，強生(sheng)(sheng)的(de)新(xin)(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗類型為腺病毒載體(ti)疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗。據財聯社報道(dao)，由于需求低迷，各國政府、疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗制造(zao)商和接種站丟棄了上(shang)億劑新(xin)(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗。

新冠滅活疫苗的市場空間減小

新冠疫(yi)苗仍是疫(yi)情防控最有力(li)的“武器(qi)”。根據國家衛健委(wei)數據，截至(zhi)(zhi)2022年(nian)7月23日，中國全程(cheng)基礎(chu)免疫(yi)接種(zhong)(zhong)率為89.7%，加(jia)強免疫(yi)接種(zhong)(zhong)率為71.7%。其中，60歲以上老年(nian)人至(zhi)(zhi)少1劑(ji)次(ci)疫(yi)苗接種(zhong)(zhong)率為89.6%，全程(cheng)接種(zhong)(zhong)率為84.7%，加(jia)強免疫(yi)接種(zhong)(zhong)率為67.3%。

目前，一(yi)共有7家(jia)企(qi)業(ye)的新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)可在國(guo)內(nei)銷售，除(chu)智飛(fei)生物（SZ300122，股(gu)價(jia)107.41元(yuan)(yuan)，市值(zhi)1719億(yi)元(yuan)(yuan)）的重組(zu)蛋白新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)和康希諾（SH688185，股(gu)價(jia)164.14元(yuan)(yuan)，市值(zhi)406億(yi)元(yuan)(yuan)）的腺病(bing)毒載體新(xin)冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)外(wai)，其(qi)余均為新(xin)冠(guan)(guan)滅活(huo)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)。

從現有研究來看(kan)，序貫加強免(mian)疫(yi)(yi)(yi)能(neng)更有效應對新(xin)冠變異毒(du)株，由于國內(nei)基礎免(mian)疫(yi)(yi)(yi)多(duo)數為(wei)接種新(xin)冠滅(mie)活(huo)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)，因此智飛生(sheng)物的重組蛋白新(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)和(he)康希諾的腺病毒(du)載(zai)體新(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)為(wei)國家(jia)批準的序貫加強接種疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)。如(ru)此看(kan)來，康泰生(sheng)物的新(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)為(wei)滅(mie)活(huo)疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)，在中國全程基礎免(mian)疫(yi)(yi)(yi)接種率(lv)接近九成的情況下，其疫(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)賣不動了或也在情理之中。

金冬雁告訴記者，新冠疫(yi)苗產能(neng)過剩是肯定的，整體市場空間會越來(lai)越萎縮，全世界都(dou)面臨著同樣的問題。不過，他也強調(diao)，目前國內60歲以(yi)上老年人疫(yi)苗接種(zhong)率(lv)和(he)加強免疫(yi)接種(zhong)率(lv)還(huan)不夠，現在的接種(zhong)率(lv)還(huan)比較低。

在(zai)變異毒(du)株(zhu)不斷出現的情(qing)況(kuang)下，部(bu)分國家開始推廣第四針(zhen)新冠疫苗(miao)。那么，中(zhong)國是(shi)否需要(yao)考慮接種第四針(zhen)新冠疫苗(miao)？對(dui)此(ci)，金(jin)冬雁(yan)表示(shi)，從真實世界經驗來看，接種三針(zhen)滅活(huo)疫苗(miao)對(dui)防(fang)重癥和防(fang)死亡是(shi)有作(zuo)用的，但是(shi)要(yao)產生(sheng)較(jiao)為(wei)穩定的防(fang)護效果，接種四針(zhen)也(ye)是(shi)很有必(bi)要(yao)的。

圖片來源：視覺中國(guo)-VCG111370155034

根(gen)據國家衛健委數(shu)據，截至2021年8月(yue)，中國已向(xiang)超100個國家和國際(ji)組織提供超8億(yi)劑新(xin)冠(guan)疫苗(miao)，居全球首位。但今年以來，受海外疫情形勢和防控政策(ce)變化(hua)的(de)影響，疫苗(miao)出口也呈急(ji)劇萎(wei)縮的(de)局面。

根據國泰君安(an)統(tong)計，2021年，中(zhong)國人(ren)用(yong)疫(yi)苗的出口總(zong)(zong)額(e)超(chao)過1000億元，其中(zhong)絕大部分是新冠疫(yi)苗的出口；但是2022年前6個月，中(zhong)國人(ren)用(yong)疫(yi)苗的出口總(zong)(zong)額(e)只有51.1億元。

金冬雁也表(biao)示，此前(qian)國(guo)內廠(chang)商憑(ping)借快速獲批(pi)和大量生產(chan)，在(zai)國(guo)外(wai)廠(chang)商產(chan)能(neng)還沒上(shang)去的(de)時候(hou)，迅速占(zhan)領了一批(pi)海外(wai)市(shi)場；而目前(qian)一些國(guo)家防控政策發生變(bian)化，并且其在(zai)接(jie)種加強針的(de)時候(hou)選(xuan)擇(ze)了混(hun)打，國(guo)內廠(chang)商的(de)滅(mie)活疫苗市(shi)場需(xu)求萎縮也是顯而易見的(de)。

“疫苗的故事還遠沒有結束”

新冠疫苗(miao)的“造(zao)富神話”已經(jing)終結了嗎(ma)？

一(yi)方面，已有(you)公司(si)開始因新冠(guan)疫苗(miao)需求(qiu)下降(jiang)而(er)計提大額減(jian)值(zhi)，另一(yi)方面，國內多種路線(xian)的(de)新冠(guan)疫苗(miao)仍處于臨床試(shi)驗(yan)中，還(huan)在排隊(dui)上市。其(qi)中，值(zhi)得關注(zhu)的(de)是，復星醫(yi)藥（SH600196，股價47.42元(yuan)，市值(zhi)1215億元(yuan)）引(yin)進的(de)mRNA疫苗(miao)已獲(huo)核準(zhun)注(zhu)冊，沃森生物(wu)（SZ300142，股價43.55元(yuan)，市值(zhi)697億元(yuan)）的(de)mRNA疫苗(miao)已經(jing)處于三期臨床試(shi)驗(yan)。

金冬雁表(biao)示，“總體來(lai)說，疫(yi)苗的(de)故事(shi)還(huan)遠沒有(you)結束，我(wo)們(men)的(de)疫(yi)苗關鍵還(huan)是要(yao)靠技術創新，要(yao)是能(neng)(neng)夠彌補現(xian)有(you)疫(yi)苗的(de)不足，也還(huan)是能(neng)(neng)夠有(you)市場(chang)空間。”他分析稱，未(wei)來(lai)新冠(guan)疫(yi)苗很可(ke)能(neng)(neng)變成季節(jie)性(xing)接(jie)種(zhong)，可(ke)能(neng)(neng)變成每年接(jie)種(zhong)一次(ci)或(huo)每兩年接(jie)種(zhong)一次(ci)。

金冬雁稱，國產新(xin)(xin)冠(guan)疫(yi)苗(miao)關鍵(jian)要靠(kao)技(ji)術創新(xin)(xin)，要研(yan)發(fa)新(xin)(xin)型疫(yi)苗(miao)。“一(yi)個是針(zhen)對新(xin)(xin)流行(xing)毒株的疫(yi)苗(miao)，你要能很快做出來(lai)，新(xin)(xin)的市(shi)場就能打(da)開。另外(wai)一(yi)個，要有新(xin)(xin)技(ji)術路線的疫(yi)苗(miao)，像mRNA疫(yi)苗(miao)、減毒活疫(yi)苗(miao)、鼻噴新(xin)(xin)冠(guan)疫(yi)苗(miao)，把這些做出來(lai)，也能激起一(yi)部分(fen)市(shi)場需(xu)求。”

對于滅活疫苗(miao)，金(jin)冬雁認為，其市場(chang)機會在于，針對奧密克戎變異株的滅活疫苗(miao)研發速度(du)相對較快，如(ru)果能較早獲批(pi)上市，仍會有一部分市場(chang)空間。

目前，奧(ao)密(mi)克(ke)戎(rong)仍是(shi)全(quan)球(qiu)主要流行(xing)株(zhu)，但還未有針對奧(ao)密(mi)克(ke)戎(rong)的新冠疫苗(miao)獲(huo)批上(shang)市。近日，在國務(wu)院聯(lian)防(fang)聯(lian)控(kong)機制新聞發(fa)布會上(shang)，中(zhong)華預防(fang)醫學會常務(wu)副會長兼秘書長馮子健表(biao)示，目前我國多條技(ji)術路線均已開展單(dan)價、多價奧(ao)密(mi)克(ke)戎(rong)變異(yi)株(zhu)疫苗(miao)研(yan)發(fa)。

據(ju)其(qi)介紹，進(jin)展(zhan)較快(kuai)的(de)(de)單價(jia)奧密克戎(rong)變異株(zhu)滅活疫(yi)(yi)苗(miao)已(yi)獲臨床(chuang)試(shi)驗(yan)(yan)批準(zhun)，正在浙江、湖南(nan)、香港等國內多地開展(zhan)臨床(chuang)試(shi)驗(yan)(yan)；進(jin)展(zhan)較快(kuai)的(de)(de)四價(jia)重組蛋白疫(yi)(yi)苗(miao)已(yi)經獲得阿聯酋Ⅲ期臨床(chuang)試(shi)驗(yan)(yan)批件(jian)，相關研(yan)(yan)(yan)究(jiu)已(yi)啟(qi)動(dong)；此外，還布局了廣譜新冠病毒(du)疫(yi)(yi)苗(miao)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)，進(jin)展(zhan)較快(kuai)的(de)(de)疫(yi)(yi)苗(miao)已(yi)經獲得臨床(chuang)試(shi)驗(yan)(yan)批件(jian)，并(bing)啟(qi)動(dong)相關研(yan)(yan)(yan)究(jiu)。

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