每經(jing)記者｜馮典俊    每經(jing)編輯(ji)｜廖(liao)丹     

8月(yue)(yue)(yue)9日(ri)，用益(yi)金(jin)融(rong)信(xin)(xin)托(tuo)研(yan)究(jiu)院公布新一期集合(he)信(xin)(xin)托(tuo)市場數據，7月(yue)(yue)(yue)集合(he)信(xin)(xin)托(tuo)產品的發行規(gui)模(mo)小幅(fu)下(xia)滑，而成(cheng)(cheng)立(li)規(gui)模(mo)顯(xian)著增加。7月(yue)(yue)(yue)標品信(xin)(xin)托(tuo)產品的成(cheng)(cheng)立(li)規(gui)模(mo)環比(bi)增加超過四成(cheng)(cheng)，與之相對(dui)應，非標信(xin)(xin)托(tuo)業務成(cheng)(cheng)立(li)規(gui)模(mo)有較為(wei)明顯(xian)的下(xia)滑。

在(zai)業務(wu)轉型(xing)的(de)壓力下，信(xin)(xin)托(tuo)公司非標業務(wu)持續萎(wei)縮，標品(pin)信(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)增長迅猛。用益金(jin)融信(xin)(xin)托(tuo)研(yan)究(jiu)(jiu)院研(yan)究(jiu)(jiu)員喻智接受(shou)每經記(ji)者采訪時表示(shi)：“7月(yue)集合(he)信(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)的(de)成立規模增長主要(yao)來源(yuan)是標品(pin)信(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)成立規模的(de)大幅增加。投向(xiang)金(jin)融領域的(de)信(xin)(xin)托(tuo)資金(jin)仍(reng)是以標品(pin)信(xin)(xin)托(tuo)產品(pin)為(wei)主，投資于證(zheng)券市場。”

標品信托成立規模環比增長超四成

數據(ju)顯(xian)示，7月集合信(xin)托(tuo)成(cheng)立(li)市場繼續升溫，成(cheng)立(li)數量略有下滑(hua)，成(cheng)立(li)規(gui)模明顯(xian)增(zeng)加。據(ju)公開資料不完全統計，截至2022年8月7日(ri)，7月共計成(cheng)立(li)集合信(xin)托(tuo)產(chan)品2063款(kuan)，環比減(jian)少(shao)114款(kuan)，降幅為5.24%，成(cheng)立(li)規(gui)模1239.55億(yi)元，與(yu)上月同時(shi)點相(xiang)比增(zeng)加143.69億(yi)元，增(zeng)幅為13.11%。

發(fa)(fa)行市場方面行情則略(lve)有(you)下行，發(fa)(fa)行數(shu)量小(xiao)幅(fu)(fu)(fu)增(zeng)加(jia)，但發(fa)(fa)行規模(mo)小(xiao)幅(fu)(fu)(fu)下滑。據統計，截至2022年8月(yue)7日，7月(yue)共計發(fa)(fa)行集合信托(tuo)產(chan)品2125款，環(huan)比增(zeng)加(jia)79款，增(zeng)幅(fu)(fu)(fu)為3.87%，發(fa)(fa)行規模(mo)1399.46億元(yuan)(yuan)，環(huan)比減(jian)少33.05億元(yuan)(yuan)，降幅(fu)(fu)(fu)為2.31%。

值得一提的是，標品(pin)信托產(chan)品(pin)成立規(gui)模(mo)正大幅(fu)攀升(sheng)，是集合信托市(shi)場保持(chi)增長的主要支撐，數據(ju)顯示，7月標品(pin)信托產(chan)品(pin)成立數量957款，環(huan)比減少5.15%，規(gui)模(mo)達(da)到777.57億元，環(huan)比增加(jia)43.71%。

從(cong)行業(ye)整體(ti)情況看(kan)，標(biao)(biao)品信(xin)托(tuo)業(ye)務處于高速(su)增長期，部分(fen)信(xin)托(tuo)公司(si)(si)在標(biao)(biao)品信(xin)托(tuo)業(ye)務上已有一定的領先(xian)優勢。大部分(fen)信(xin)托(tuo)公司(si)(si)積(ji)累(lei)了龐大的高凈值客(ke)戶，有穩定的直銷(xiao)和代銷(xiao)渠(qu)道，能(neng)夠支撐標(biao)(biao)品信(xin)托(tuo)業(ye)務的資金募集需求。

TOF產品是信托公(gong)司轉型標品信托業務的(de)重要路徑(jing)。7月TOF產品成立(li)數量(liang)281款，環比增加20.09%；成立(li)規(gui)模248.36億元，環比增加137.92%，其規(gui)模占標品信托的(de)比重為(wei)31.94%。

“根據各家信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)(gong)(gong)司(si)資源稟賦(fu)和業務(wu)經驗的(de)不同(tong)，TOF產(chan)品線(xian)發(fa)展路徑不同(tong)，有(you)(you)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)(gong)(gong)司(si)從現金管理(li)(li)、固收+，逐(zhu)步向(xiang)風險收益(yi)更高的(de)權益(yi)、宏(hong)觀配置布局；也(ye)有(you)(you)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)(gong)(gong)司(si)基于自身(shen)優勢從權益(yi)TOF起步，再逐(zhu)步補齊‘固收+’短板。但(dan)完全自主管理(li)(li)的(de)TOF業務(wu)的(de)規(gui)模(mo)在證券(quan)投資類信(xin)(xin)(xin)托(tuo)業務(wu)中的(de)比重仍(reng)相(xiang)對(dui)較小(xiao)，需要依靠私募機(ji)構、公(gong)(gong)(gong)募機(ji)構以及證券(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)等(deng)投顧機(ji)構的(de)支持。”用益(yi)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)金融研究院在分(fen)析報告(gao)中指出。

非標產品平均預期收益率下滑

在資(zi)金投向上，7月僅投向金融領域的信(xin)托資(zi)金規(gui)模(mo)保持快速增(zeng)長，其他(ta)各投向領域的信(xin)托產品成立規(gui)模(mo)有不同程度的下滑。

截(jie)至8月7日(ri)，7月房地產(chan)類信托產(chan)品(pin)(pin)的成(cheng)立(li)規(gui)模(mo)(mo)為61.65億(yi)元，環(huan)比(bi)減(jian)(jian)少(shao)28.34%；基(ji)礎產(chan)業信托成(cheng)立(li)規(gui)模(mo)(mo)225.47億(yi)元，環(huan)比(bi)減(jian)(jian)少(shao)17.44%；投向金融領(ling)域的產(chan)品(pin)(pin)成(cheng)立(li)規(gui)模(mo)(mo)845.73億(yi)元，環(huan)比(bi)增(zeng)加41.97%；工商企業類信托成(cheng)立(li)規(gui)模(mo)(mo)105.24億(yi)元，環(huan)比(bi)減(jian)(jian)少(shao)22.51%。

與7月(yue)標品(pin)信(xin)托(tuo)規模(mo)大幅上漲形成(cheng)(cheng)對(dui)比(bi)，非(fei)標信(xin)托(tuo)產品(pin)規模(mo)在減(jian)少，且其平(ping)均(jun)預期收益(yi)率繼續下(xia)行。據(ju)資料統計，7月(yue)非(fei)標信(xin)托(tuo)類產品(pin)成(cheng)(cheng)立(li)數量1106款，環比(bi)減(jian)少5.31%，成(cheng)(cheng)立(li)規模(mo)461.97億元，環比(bi)減(jian)少16.73%。

7月非(fei)標信(xin)托產品的(de)平(ping)均預期(qi)收益率為6.85%，環(huan)比(bi)減(jian)少0.02個百分點；產品的(de)平(ping)均期(qi)限1.83年(nian)，環(huan)比(bi)減(jian)少0.14年(nian)。整體來看，7月非(fei)標信(xin)托產品的(de)平(ping)均預期(qi)收益微幅下行，維持在相對低位。

報(bao)告指出，從業(ye)務(wu)調整來看(kan)，當前房地產(chan)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)項(xiang)目風險不(bu)明，雖有高(gao)(gao)(gao)收益(yi)(yi)，但(dan)投資者的(de)熱(re)情(qing)不(bu)高(gao)(gao)(gao)；基(ji)礎產(chan)業(ye)類(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產(chan)品相對(dui)穩健(jian)，在低利率(lv)環境中追(zhui)求風控可控、收益(yi)(yi)穩健(jian)，是信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司和投資者共同(tong)關注的(de)熱(re)點。信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)過去以高(gao)(gao)(gao)收益(yi)(yi)、剛(gang)性兌付積累了一大批高(gao)(gao)(gao)凈值客戶(hu)，非(fei)(fei)標(biao)(biao)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務(wu)功不(bu)可沒，但(dan)隨著(zhu)融資類(lei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務(wu)持(chi)續壓降(jiang)，收益(yi)(yi)較高(gao)(gao)(gao)的(de)傳統非(fei)(fei)標(biao)(biao)業(ye)務(wu)開展(zhan)難度增加。目前多數非(fei)(fei)標(biao)(biao)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產(chan)品的(de)收益(yi)(yi)仍需要維持(chi)在相對(dui)較高(gao)(gao)(gao)水平，否則對(dui)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司非(fei)(fei)標(biao)(biao)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產(chan)品的(de)資金募(mu)集會產(chan)生較大的(de)不(bu)利影響。

另一方(fang)面(mian)，從宏觀角度看(kan)，非標信托產品的(de)(de)(de)(de)收益下(xia)滑(hua)的(de)(de)(de)(de)空(kong)間(jian)有限。7月(yue)(yue)美國加(jia)息75個基點(dian)，且后(hou)續(xu)9月(yue)(yue)可(ke)能(neng)繼(ji)續(xu)加(jia)息75個基點(dian)，在很大程(cheng)度上擠壓了(le)國內貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)工(gong)具的(de)(de)(de)(de)作用空(kong)間(jian)。2022年(nian)下(xia)半年(nian)，貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)繼(ji)續(xu)寬松的(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性減小(xiao)，因此市(shi)場利率大概率將會(hui)維持相對(dui)穩定。央(yang)行(xing)及監管層對(dui)于小(xiao)微(wei)企(qi)業、民營(ying)(ying)企(qi)業的(de)(de)(de)(de)融資(zi)需求保護(hu)性措施可(ke)能(neng)要更(geng)加(jia)精準和定向(xiang)化。國內經(jing)濟(ji)依舊存(cun)在較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)下(xia)行(xing)壓力，企(qi)業的(de)(de)(de)(de)經(jing)營(ying)(ying)仍(reng)有較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)困難(nan)，投融資(zi)需求收緊，更(geng)加(jia)需要低成本的(de)(de)(de)(de)資(zi)金渡過難(nan)關。非標信托產品的(de)(de)(de)(de)平(ping)均預期收益率將逐漸回歸平(ping)穩。

封面圖片來源：攝圖網-500445148