每(mei)經(jing)記(ji)者｜肖(xiao)世清    每(mei)經(jing)實習編(bian)輯｜馬子卿    

8月10日，央行(xing)發布《2022年第(di)二季度中國貨(huo)幣(bi)政(zheng)策執行(xing)報(bao)告》（以(yi)下(xia)簡稱《報(bao)告》）。在回顧上半年貨(huo)幣(bi)政(zheng)策工作成效(xiao)的(de)同(tong)時，《報(bao)告》也聚焦了當前(qian)金融(rong)市場的(de)熱點，其中提及(ji)(ji)金融(rong)風(feng)險(xian)處(chu)置(zhi)、信貸(dai)結構演(yan)變趨勢、物價走勢及(ji)(ji)通脹壓力(li)等問題。

《報告》指出，總體來看，今年以來央行按照“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的要求，加大穩健貨幣政策實施力度，為實體經濟提供了更有力支持。上半年新增人民幣貸款13.68萬億元，同比多增9192億元；6月末廣義貨幣（M2）和(he)社(she)會融資規模存量(liang)同比分別增(zeng)長11.4%和(he)10.8%，較(jiao)上(shang)年(nian)末分別上(shang)升(sheng)2.4個和(he)0.5個百(bai)分點。金融對小微企業(ye)、科(ke)技創(chuang)新等重點領域和(he)薄弱(ruo)環節(jie)支持力度加(jia)大，6月末普惠(hui)小微貸款和(he)制(zhi)造業(ye)中長期貸款余額同比分別增(zeng)長23.8%和(he)29.7%。6月企業(ye)貸款加(jia)權平均利率為(wei)4.16%，較(jiao)去年(nian)同期下(xia)降0.42個百(bai)分點，處(chu)于有統(tong)計以來低位(wei)。

貨幣市場利率走勢圖 資料來源：央行《2022年第二季度中國(guo)貨幣政策執行報告》

關于下階段的貨幣政策思路，《報告》指出，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

繼續保持流動性合理充裕

《報告》指出，總體看，今年以來貨幣政策主動應對，靠前發力，增強前瞻性、精準性、自主性，金融服務實體經濟質效不斷提升。貨幣信貸總量合理增長，6月末，M2、社會融資規模存量、人民幣貸款余額同比分別增長11.4%、10.8%和11.2%，均保持在10%以上的較高水平，金融對實體經濟的支(zhi)持(chi)力度加大。企業融資成本明顯下降，6月，企業貸款加權(quan)平均利(li)率為4.16%，處于有(you)統(tong)計以來(lai)低位。信貸結(jie)構持(chi)續優化，6月末，普惠小微貸款余額(e)22萬億元，同比增長23.8%，連續38個(ge)月保持(chi)20%以上的增速(su)。

近期全(quan)球(qiu)通脹水平持續高(gao)位(wei)運行(xing)，特別(bie)是主要發(fa)達經濟體面(mian)(mian)臨(lin)幾十年未(wei)有(you)(you)的高(gao)通脹壓力，6月美(mei)國CPI、歐元區HICP同比分別(bie)上漲9.1%、8.6%，均創近40年和有(you)(you)統計以來(lai)新高(gao)，宏觀政策陷入穩增長(chang)與抗通脹的兩難(nan)局(ju)面(mian)(mian)。

主要發達經濟體宏觀經濟金融指標 資(zi)料來源：央行《2022年(nian)第二季度(du)中國貨(huo)幣政策執行(xing)報告》

《報告》同(tong)時指(zhi)出，2022年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)國內生產總(zong)值（GDP），按不變(bian)價(jia)格計算，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)2.5%，其(qi)中(zhong)二(er)季度同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)0.4%，頂住壓力實現正增(zeng)長(chang)(chang)(chang)；上半年(nian)(nian)(nian)居民消費價(jia)格指(zhi)數(shu)（CPI）同(tong)比(bi)(bi)上漲1.7%，在全(quan)球高通脹背(bei)景下保持了物價(jia)形勢的(de)穩定。

《報告》稱，一方面，從基本面來看我國具備保持物價水平總體穩定的有利條件。過去一段時間我國通脹走勢總體溫和平穩，今年1-6月CPI累計同比上漲1.7%，PPI同比漲幅逐月收斂回落，在全球出現罕見高通脹的背景下保持了國內物價形勢的穩定。

與此同時，《報(bao)告》強(qiang)調，另(ling)一方面(mian)也要(yao)(yao)看(kan)到，短期(qi)內我國結構性(xing)通脹壓(ya)力可能(neng)加大，輸入性(xing)通脹壓(ya)力依然存(cun)在，多重(zhong)因素(su)交(jiao)織下物(wu)價漲幅可能(neng)階段性(xing)反彈(dan)，對(dui)此不能(neng)掉(diao)以輕心。從外部(bu)看(kan)，過去(qu)二十年對(dui)平抑全(quan)球通脹發揮重(zhong)要(yao)(yao)作用的全(quan)球一體(ti)化、勞(lao)動(dong)力供(gong)給(gei)充裕(yu)等紅利已發生逆(ni)轉，能(neng)源轉型和產業鏈(lian)重(zhong)構成本增(zeng)加，全(quan)球通脹中樞明顯(xian)抬升(sheng)。

央行表示，預計今年下半年我國CPI運行中樞較上半年1.7%的水平將有抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，短期內結構性通脹壓力加大。下一階段，貨幣政策將堅持穩健取向，堅持不搞“大水漫灌”、不超發貨幣，兼顧把握好穩增長、穩就業、穩物價的平衡。

一(yi)方面，不斷夯實國(guo)(guo)內糧食穩(wen)產(chan)增(zeng)產(chan)、能源市場(chang)平穩(wen)運行的有利條件，密切關注國(guo)(guo)內外通(tong)脹形勢變化，做(zuo)好妥(tuo)善應對；另一(yi)方面，繼續保持(chi)流動性合理(li)充裕，加大對實體經濟的支(zhi)持(chi)力度，保持(chi)貨(huo)幣供應量(liang)和(he)社會融資規模合理(li)增(zeng)長，力爭全年(nian)經濟運行實現(xian)最好結果(guo)。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬預計，未來CPI將溫和上升，在部分月份（9月、12月）向上突破3%的概率較大，但全年平均水平仍控制在政策目標以內。同時，PPI受去年基數影響，以及全球商品價格上漲動能減弱，將繼續保持連續回落態勢。結合(he)CPI與PPI“一上一下”兩(liang)方面(mian)綜(zong)合(he)考(kao)慮，通脹對貨幣政(zheng)策不構(gou)成較大壓力。

堅持穩地價、穩房價、穩預期

對下(xia)一階段的貨幣(bi)政策(ce)思路工作(zuo)，央行在(zai)也《報(bao)告》中作(zuo)出了部署。

央(yang)行表示，將加大穩健貨幣政策(ce)實(shi)(shi)施力度，發揮好貨幣政策(ce)工(gong)具(ju)的(de)總量(liang)和結(jie)構雙重功(gong)能，主動應(ying)對，提(ti)(ti)振信心，搞好跨周期調節，兼(jian)顧短期和長(chang)期、經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)和物價穩定(ding)、內部(bu)均衡和外(wai)部(bu)均衡，堅持(chi)不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實(shi)(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)提(ti)(ti)供(gong)更(geng)有力、更(geng)高質量(liang)的(de)支(zhi)(zhi)持(chi)。保持(chi)流動性合(he)(he)理(li)(li)充裕，加大對企業的(de)信貸支(zhi)(zhi)持(chi)，用好政策(ce)性開(kai)發性金(jin)融工(gong)具(ju)，重點發力支(zhi)(zhi)持(chi)基礎(chu)設施領域建設，保持(chi)貨幣供(gong)應(ying)量(liang)和社會融資規模合(he)(he)理(li)(li)增(zeng)長(chang)，力爭經(jing)(jing)濟(ji)運(yun)行實(shi)(shi)現最好結(jie)果等。

關于結構性(xing)(xing)貨(huo)幣政策(ce)工作部署，央行(xing)表示，結構性(xing)(xing)貨(huo)幣政策(ce)工具(ju)“聚(ju)焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領域和薄弱環節。保(bao)持再(zai)(zai)貸款、再(zai)(zai)貼現(xian)政策(ce)穩(wen)定性(xing)(xing)，繼續(xu)對(dui)涉農、小(xiao)微企(qi)業、民營企(qi)業提(ti)供普(pu)惠性(xing)(xing)、持續(xu)性(xing)(xing)的資金支持。加大對(dui)小(xiao)微企(qi)業的金融支持力度，推動普(pu)惠小(xiao)微貸款支持工具(ju)更好落地生效，更好發揮其穩(wen)企(qi)業保(bao)就業的重要作用。

關于房地產市場，央行指出：“牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，穩妥實施房地產金融審慎管理制度，促進房地產市場健康發展和良性循環。”

提及金融風險處置工作，央行表示，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構建防范化解金融風險長效機制。包括(kuo)加(jia)強金(jin)(jin)融(rong)法(fa)治建設，以(yi)制(zhi)定(ding)金(jin)(jin)融(rong)穩定(ding)法(fa)和(he)設立金(jin)(jin)融(rong)穩定(ding)保障基金(jin)(jin)為契機，進一步理順并健全金(jin)(jin)融(rong)風(feng)(feng)險防范、化解、處置(zhi)長效(xiao)機制(zhi)，推動(dong)處置(zhi)機制(zhi)市(shi)場化、法(fa)治化、常態化。持(chi)續壓實(shi)金(jin)(jin)融(rong)機構及其股東的主體責(ze)(ze)任、地(di)方(fang)屬地(di)責(ze)(ze)任和(he)金(jin)(jin)融(rong)管理部門的監(jian)管責(ze)(ze)任，形成風(feng)(feng)險處置(zhi)合(he)力，確保處置(zhi)措施有(you)效(xiao)執(zhi)行和(he)落地(di)。健全金(jin)(jin)融(rong)風(feng)(feng)險問責(ze)(ze)機制(zhi)，對重大金(jin)(jin)融(rong)風(feng)(feng)險嚴肅追責(ze)(ze)問責(ze)(ze)，有(you)效(xiao)防范道德風(feng)(feng)險等。

封面(mian)圖片(pian)來源：每經記(ji)者 朱萬平 攝