每(mei)(mei)經記者(zhe)｜林姿辰    每(mei)(mei)經編(bian)輯(ji)｜張海妮 何小桃    

一款避免“暈針”的(de)新冠疫(yi)苗會(hui)有多受(shou)投資(zi)者歡迎？

今日（9月5日），康希諾（SH688185，股價128.85元(yuan)，市值(zhi)318.84億(yi)元(yuan)）開(kai)盤11.51%的漲幅說(shuo)明一切。就在(zai)前一天，公(gong)司發(fa)布了吸入用腺(xian)病毒載體(ti)新(xin)冠疫苗作為加強針被納入緊急使(shi)用的公(gong)告。

這款(kuan)疫(yi)苗(miao)(miao)與(yu)已經(jing)獲(huo)得附條件上市(shi)批準的注射用新冠(guan)疫(yi)苗(miao)(miao)“克(ke)威莎”同屬一款(kuan)疫(yi)苗(miao)(miao)， 是用霧化器將疫苗霧化成微(wei)小(xiao)顆(ke)粒(li)，通過口腔吸入(ru)的方式完(wan)成接種。

盡管臨床數據(ju)顯(xian)示(shi)該疫苗(miao)的(de)價效比較高，但(dan)隨(sui)著全(quan)球新冠疫苗(miao)接種率飽和，產(chan)品(pin)的(de)銷售能為康希諾拉(la)動多少業績尚不可知(zhi)。

而疫苗專(zhuan)家陶黎(li)納通(tong)過(guo)(guo)微信對《每日經濟新聞》記者表示，之前，口腔吸入的接種(zhong)方(fang)式沒有大規模應(ying)用過(guo)(guo)，在接種(zhong)實施(shi)方(fang)面(mian)可能需要(yao)有個摸索過(guo)(guo)程。

截至午間收(shou)盤，康希諾股價上漲9.43%，報(bao)141元/股。

同樣的配方用量少、效價高，

接種實施尚待探索

去年11月，康希(xi)諾官網發布“康希(xi)諾生物吸入式新(xin)冠疫(yi)(yi)苗(miao)亮相海南健博會”新(xin)聞稿(gao)，對該(gai)疫(yi)(yi)苗(miao)的接(jie)種方(fang)式和作用機理均作出詳細說明。

從接種方式看(kan)，吸入式新(xin)冠疫苗首先需要(yao)霧(wu)化(hua)，霧(wu)化(hua)完成(cheng)后第一時間交給(gei)接種者。 接(jie)種(zhong)者霧(wu)化吸(xi)入(ru)方法依次為呼(hu)出肺部氣(qi)體，含住杯口、10秒內吸(xi)完杯中(zhong)氣(qi)體，憋住呼(hu)吸(xi)5秒。這一接(jie)種(zhong)姿(zi)勢此前曾被(bei)網友評論(lun)為很像喝(he)奶(nai)茶。

康希諾(nuo)吸入(ru)式(shi)腺病毒載體新冠疫苗接種方式(shi)。圖片來源(yuan)：公司官網

圖片來源：

公司(si)官網(wang)

從(cong)作用(yong)機理看，新(xin)冠(guan)(guan)病毒主要通(tong)過(guo)感染呼吸道黏膜(mo)(mo)上皮細(xi)胞而入侵機體(ti)，黏膜(mo)(mo)免疫系統是機體(ti)的(de)第一道免疫防線，建立良(liang)好的(de)黏膜(mo)(mo)免疫可在(zai)新(xin)冠(guan)(guan)病毒侵入組織(zhi)之前將其殺滅，保護機體(ti)組織(zhi)免受損(sun)傷。研究結果顯示，吸入型新(xin)冠(guan)(guan)疫苗在(zai)黏膜(mo)(mo)局(ju)部產生的(de)抗體(ti)比血清抗體(ti)出(chu)現早、效價高且維持(chi)時(shi)間更長。

9月(yue)4日(ri)，疫(yi)苗專家陶黎納接受《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者采訪并做進一步補充稱，肌(ji)肉注(zhu)射型新冠疫(yi)苗能(neng)在(zai)血液里產生(sheng)中和病(bing)(bing)毒(du)的IgG抗(kang)體(ti)，但通常不被認為(wei)會產生(sheng)中和病(bing)(bing)毒(du)的黏(nian)膜IgA抗(kang)體(ti)。而吸入式(shi)疫(yi)苗則被認為(wei)能(neng)夠(gou)同(tong)時(shi)產生(sheng)這(zhe)兩種抗(kang)體(ti)。在(zai)病(bing)(bing)毒(du)剛粘附到呼吸道表面且入侵人體(ti)的病(bing)(bing)毒(du)量還很少(shao)(shao)的時(shi)候，少(shao)(shao)量黏(nian)膜IgA抗(kang)體(ti)就能(neng)完全中和病(bing)(bing)毒(du)，實現(xian)期望(wang)的預防感染效(xiao)果。

那吸入式新(xin)冠疫(yi)苗作(zuo)為“加強針”的(de)效(xiao)果如何？

去年(nian)10月(yue)，康(kang)希諾生物首席(xi)科學官(guan)朱(zhu)濤曾公開表示，以吸入式腺病毒載體新冠疫苗(miao)進行異源序貫加(jia)強，可誘導極高水平(ping)的IgG抗(kang)體和細胞免疫反(fan)應(ying)，中和抗(kang)體水平(ping)較(jiao)免疫上升250~300倍，相(xiang)較(jiao)第(di)三針使用(yong)滅活(huo)疫苗(miao)同源加(jia)強更有優(you)勢。

據今年(nian)5月發表在《柳葉刀》上的研究，克威莎霧優劑量僅(jin)為肌注劑型的1/5，用其序貫(guan)加強(qiang)有長達6個(ge)月的抗體持久性和安全性，且6個(ge)月后的抗體水平(ping)仍高于同源加強(qiang)峰值水平(ping)。

吸入用(yong)腺病毒載體新(xin)冠疫苗異源序貫加強免(mian)疫持久性(xing)研究結(jie)果。

圖片(pian)來源：微信公(gong)眾號(hao)“康(kang)希諾疫苗”

9月4日，對于商業化(hua)計劃、市(shi)場預(yu)期等更多(duo)信息(xi)，康(kang)希諾方面通過微(wei)信對《每日經濟新(xin)聞》記者表示以(yi)公司公告(gao)和新(xin)聞稿為準。

新冠疫苗接種率日趨飽和，

市場空間有待觀察

陶(tao)黎(li)納認(ren)為(wei)，注射類疫(yi)苗(miao)的(de)預(yu)防效(xiao)果(guo)很可(ke)能已經達到(dao)了“天花板”，即(ji)便是mRNA疫(yi)苗(miao)的(de)預(yu)防感染效(xiao)果(guo)也不夠(gou)好，能產生黏膜免疫(yi)的(de)疫(yi)苗(miao)，或許(xu)能夠(gou)在預(yu)防感染方面有(you)所突破，為(wei)疫(yi)情(qing)控(kong)制帶來新(xin)的(de)解決方案。

而除了口腔吸(xi)入，鼻(bi)腔吸(xi)入的新冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)苗也可以(yi)直接(jie)作用于(yu)呼吸(xi)道(dao)。目前，萬泰(tai)生物（SH603392，股價129.59元，市(shi)值1174億(yi)元）、中國醫藥集團有(you)限(xian)公司旗(qi)下中國生物技術股份有(you)限(xian)公司都在積極布局(ju)鼻(bi)腔吸(xi)入式(shi)新冠(guan)(guan)疫(yi)(yi)苗產(chan)品。

其(qi)中(zhong)，萬泰生物與香港大(da)(da)學、廈門(men)大(da)(da)學合作研(yan)發的鼻噴(pen)流(liu)感病毒載體新冠肺炎疫苗已(yi)開展國際多(duo)中(zhong)心III期臨床試驗，公(gong)司定增方案預計(ji)鼻噴(pen)疫苗產(chan)(chan)業(ye)基(ji)地投(tou)資(zi)總額約10億(yi)元(yuan)，計(ji)劃于2023年建設完畢，產(chan)(chan)能(neng)可達2.4億(yi)劑/年。

而(er)據央廣網(wang)去年(nian)4月報道，康希諾董事長宇(yu)學峰曾表示公司新(xin)冠疫苗(miao)產(chan)能正逐漸放(fang)量(liang)，以單針疫苗(miao)5億(yi)劑的年(nian)產(chan)能為基數，若(ruo)按照吸入(ru)用(yong)(yong)藥需要20%的用(yong)(yong)量(liang)保守估計，則吸入(ru)用(yong)(yong)新(xin)冠疫苗(miao)未來(lai)的年(nian)產(chan)能可能達到25億(yi)劑。

值得注意(yi)的(de)(de)是，據華安證券9月研報梳理，與往(wang)年相(xiang)比，2022年上半(ban)年疫苗(miao)企業(ye)整體(ti)營業(ye)收入增(zeng)速(su)下(xia)降，凈利潤(run)出現負增(zeng)長。刨除疫情反(fan)復的(de)(de)物流(liu)、交通的(de)(de)影響(xiang)，新(xin)冠疫苗(miao)整體(ti)接種量較2021年大幅下(xia)滑（雖然上半(ban)年有新(xin)冠疫苗(miao)加強針的(de)(de)接種）是主要原因。

以康(kang)希諾為例，受益(yi)于全球新冠(guan)疫苗接種(zhong)，其2021年收入和歸母凈利潤實現(xian)爆炸式增長(chang)，公(gong)司成(cheng)為科(ke)創板首個成(cheng)功(gong)“摘U”的生物科(ke)技公(gong)司。

今年2月，康希諾注射式的新型冠狀病毒疫(yi)苗（5型腺病毒載體）獲批(pi)可(ke)用于序貫加強免疫(yi)接種，但(dan)對業績拉動作用較小。 由于國內新(xin)冠疫苗接(jie)種率接(jie)近飽和，公司2022年(nian)上(shang)半年(nian)收入同比(bi)減少69.45%，歸(gui)母凈利潤同比(bi)減少98.69%。

因此，吸入(ru)式新(xin)冠疫苗(miao)能在多大程度上(shang)拉動公(gong)司業(ye)績仍是未知數。目前，康希諾并未公(gong)布產品(pin)(pin)價格、商(shang)業(ye)化計劃等信息，而據萬泰生物(wu)公(gong)司披露，鼻噴(pen)疫苗(miao)產業(ye)基地建設(she)項目的首款產品(pin)(pin)新(xin)冠鼻噴(pen)疫苗(miao)上(shang)市后的測算銷售價格為50元/支(zhi)（含(han)稅）。

陶黎納認為，吸入式新冠疫苗(miao)的免疫效(xiao)果優于注射疫苗(miao)，但實(shi)際的保護效(xiao)果還有(you)待觀察(cha)。之(zhi)前，口腔吸入的接種(zhong)方式沒有(you)大規模應用(yong)過(guo)，在接種(zhong)實(shi)施方面可能(neng)需要有(you)個摸索過(guo)程。

與此同時，新冠(guan)疫苗(miao)(miao)的商業(ye)故事還在(zai)繼續。據(ju)西南證券(quan)8月(yue)研(yan)報梳理，截至8月(yue)26日已有國(guo)內(nei)7家企業(ye)的新冠(guan)疫苗(miao)(miao)可在(zai)國(guo)內(nei)銷(xiao)售，但還有二十多(duo)款(kuan)在(zai)研(yan)疫苗(miao)(miao)等待沖(chong)刺。

9月1日晚，沃森生(sheng)(sheng)物(wu)（SZ300142，股價(jia)44.00元(yuan)，市值704.87億(yi)元(yuan)）公告，由復旦大學、上海(hai)藍鵲(que)生(sheng)(sheng)物(wu)醫藥有限(xian)公司與(yu)沃森生(sheng)(sheng)物(wu)聯合研(yan)制的(de)“新型冠狀病(bing)毒變異株mRNA疫(yi)苗(miao)(S蛋白嵌(qian)合體(ti)）”獲得批準進入臨床。

（文(wen)章內容、數據(ju)僅供(gong)參考，不構成投資建議。投資者據(ju)此操作，風險自(zi)擔。）

記者|林姿辰

編輯| 張海妮 何小桃 杜波

校對|王月龍

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