每經(jing)記者｜張明雙    每經(jing)編輯｜張海妮     

從新三(san)板摘牌3年(nian)多后，南京(jing)碧盾環(huan)保科技股份有限(xian)公司(以下(xia)簡稱碧盾環(huan)保)再次申(shen)報(bao)掛牌新三(san)板，并明確了(le)未來幾年(nian)的上市申(shen)報(bao)計劃，擬于2024年(nian)完(wan)成(cheng)輔導驗收后向(xiang)北交所(suo)或其他證券交易所(suo)提交上市申(shen)請(qing)材料。

碧盾(dun)環保主(zhu)要(yao)(yao)產品為(wei)(wei)膜法(fa)水處理設備(bei)、分(fen)離(li)膜組件(jian)等，主(zhu)要(yao)(yao)應(ying)用(yong)于含油水處理領域(yu)，主(zhu)要(yao)(yao)客(ke)(ke)戶為(wei)(wei)石油化工、煤化工企(qi)業。《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者注意到，碧盾(dun)環保客(ke)(ke)戶集中(zhong)度較高，報(bao)告期內(2020年(nian)、2021年(nian)、2022年(nian)1~4月)前五大(da)客(ke)(ke)戶收(shou)入占比分(fen)別為(wei)(wei)86.36%、93.83%和77.61%，但主(zhu)要(yao)(yao)客(ke)(ke)戶名單變動較大(da)，2020年(nian)前五大(da)客(ke)(ke)戶，僅有榮盛石化(SZ002493，股價13.83元(yuan)，市值1400億元(yuan))下屬公司繼續位列2021年(nian)前五大(da)客(ke)(ke)戶。

客戶集中度高于同行業可比公司

相比同(tong)(tong)行業可(ke)比公(gong)司，碧盾(dun)環保(bao)的客戶集中度更高(gao)一些(xie)。2020年(nian)、2021年(nian)，四家同(tong)(tong)行業可(ke)比公(gong)司前五(wu)名客戶占比平均值分別為(wei)(wei)52.39%、59.43%，低于碧盾(dun)環保(bao)的86.36%、93.83%。碧盾(dun)環保(bao)表(biao)示，這是因為(wei)(wei)公(gong)司聚(ju)焦在石油化工(gong)、煤化工(gong)領(ling)域(yu)，而同(tong)(tong)行業公(gong)司的產品應用領(ling)域(yu)為(wei)(wei)工(gong)業水處理領(ling)域(yu)、火電核電領(ling)域(yu)等(deng)。

圖片來源：反饋意見回復公告截圖 

石油化工行(xing)業(ye)是(shi)資(zi)本(ben)密(mi)集型行(xing)業(ye)，市場集中(zhong)度較高。對于碧盾環保而言，公司(si)整(zheng)體銷(xiao)售規模(mo)較小，而取得(de)的水(shui)處理訂(ding)單(dan)的單(dan)個訂(ding)單(dan)金(jin)額(e)又較大，導致客(ke)戶集中(zhong)度較高。

不過報告期(qi)內，公(gong)司前五大(da)客(ke)戶(hu)(hu)的(de)(de)名單變(bian)動較(jiao)大(da)，對(dui)主(zhu)要(yao)客(ke)戶(hu)(hu)的(de)(de)銷(xiao)售是否具有可持續性？對(dui)此，碧盾環(huan)保稱，國內主(zhu)要(yao)石油(you)化工、煤(mei)化工企(qi)業的(de)(de)采購需(xu)求與其新(xin)建項目相關，一般是根(gen)據實際投(tou)資(zi)項目來配套采購公(gong)司產品(pin)，沒有固定的(de)(de)簽訂周期(qi)及(ji)期(qi)后(hou)續簽約定等關鍵條款設置。由(you)于客(ke)戶(hu)(hu)總體經營情況(kuang)良好，且核心零(ling)部(bu)件(jian)(阻截除油(you)膜)需(xu)定期(qi)更換，公(gong)司的(de)(de)客(ke)戶(hu)(hu)預計(ji)仍將會持續與公(gong)司合作。按照碧盾環(huan)保所述，主(zhu)要(yao)客(ke)戶(hu)(hu)均有向(xiang)公(gong)司復購產品(pin)。

但(dan)公開轉(zhuan)讓說明(ming)書(申報稿)提及“石化行(xing)業(ye)投資放緩的風險”：《2030年(nian)(nian)前碳達(da)峰行(xing)動方案》明(ming)確提出，到2025年(nian)(nian)國內原油一(yi)次加工能(neng)力控制在(zai)10億噸以(yi)內，而2021年(nian)(nian)已(yi)達(da)9.1億噸，這意味著未來(lai)5年(nian)(nian)在(zai)煉能(neng)上只有約10%的增長空間。

碧盾環保也提示(shi)了(le)“石油化(hua)工行(xing)業(ye)(ye)(ye)景氣度變化(hua)的風險”，外部經(jing)濟環境以及行(xing)業(ye)(ye)(ye)整體經(jing)營形勢的變化(hua)可能導致主要客戶受到負面影響，從而對公司銷售業(ye)(ye)(ye)績等造成(cheng)一定影響。

對于石(shi)化(hua)(hua)行業的(de)發(fa)展態勢，碧盾環保(bao)認為，“十三五(wu)”以來，石(shi)油化(hua)(hua)工行業把淘(tao)汰(tai)落后產(chan)能、促(cu)進轉型升(sheng)級、加快結(jie)構調(diao)整作(zuo)為重點工作(zuo)，行業正以煉化(hua)(hua)一(yi)體化(hua)(hua)開啟產(chan)業升(sheng)級提質增(zeng)效；石(shi)油化(hua)(hua)工企業新建(jian)產(chan)能仍在持(chi)續。

如果出(chu)現極端情況(kuang)，石化領域客戶(hu)采購周期結束，碧盾環(huan)保(bao)表示，公司將持續為水處(chu)理設備客戶(hu)提供阻截除(chu)油(you)膜(mo)更換(huan)服務，形成穩定銷售；同時，擴大(da)現有(you)產品(pin)在船舶、溢油(you)等領域的應用，降(jiang)低來(lai)自石油(you)化工、煤化工行(xing)業(ye)的收入占比。

股東對賭協議僅存上市對賭條款

截至公開轉讓說明書(申報稿(gao))簽署日(ri)，碧盾環保股東(dong)(dong)之間存(cun)在對賭條款，簽訂方為公司控股股東(dong)(dong)和實際控制人，以及持股3.39%的股東(dong)(dong)南京高新創業投(tou)資有限(xian)公司(以下簡稱(cheng)高新創投(tou))。

相(xiang)關主體曾與高新創(chuang)投于2014年1月(yue)簽訂對(dui)(dui)賭(du)條(tiao)款，2022年7月(yue)簽署協(xie)(xie)議后僅(jin)存上市(shi)對(dui)(dui)賭(du)條(tiao)款：各方爭取在(zai)協(xie)(xie)議簽訂后36個月(yue)內，碧盾(dun)科技成功實現IPO。根(gen)據上述(shu)約定，碧盾(dun)環保如果(guo)在(zai)2025年7月(yue)未完成上市(shi)，則會觸發強制回(hui)(hui)購條(tiao)款，預估回(hui)(hui)購金額(e)為1075萬(wan)元。

圖(tu)(tu)片來源：反饋意見回復公(gong)告截圖(tu)(tu)

2020年(nian)、2021年(nian)，碧盾環(huan)保(bao)分別實(shi)現(xian)營業收(shou)入(ru)1.10億元(yuan)、1.42億元(yuan)，分別實(shi)現(xian)凈(jing)利(li)潤2287.89萬(wan)元(yuan)、2944.03萬(wan)元(yuan)，2021年(nian)業績呈現(xian)明顯增(zeng)長態勢。

碧(bi)盾環(huan)保(bao)預計未來(lai)3年生產經營及外部市(shi)場環(huan)境不(bu)會(hui)發生重大(da)變動，出現業(ye)績下滑的(de)(de)可能(neng)性比較(jiao)低，因此“公(gong)司(si)上市(shi)申報規(gui)劃(hua)具(ju)有(you)較(jiao)高(gao)的(de)(de)可執行性，強制回購條款(kuan)觸(chu)發的(de)(de)可能(neng)性較(jiao)小。”碧(bi)盾環(huan)保(bao)還披露了上市(shi)申報的(de)(de)時間表，包括新(xin)三板掛牌、向(xiang)江(jiang)蘇(su)證監局申報輔導、向(xiang)北交(jiao)(jiao)所或其他證券交(jiao)(jiao)易(yi)所提交(jiao)(jiao)上市(shi)申請材料等。

除了(le)(le)股(gu)東對賭條款(kuan)涉及上市外，碧盾環保的股(gu)權激勵實施平臺珠海碧盾科技(ji)合伙企業(有(you)限(xian)合伙)(以(yi)下簡稱珠海碧盾)，合伙協(xie)議也約定了(le)(le)以(yi)公司IPO成功為行權條件，因此公司預計服務期(qi)為4年。

2020年12月，碧(bi)盾(dun)環保通過(guo)員工持股(gu)平(ping)臺珠(zhu)海碧(bi)盾(dun)對(dui)員工進(jin)行股(gu)權激(ji)勵，激(ji)勵員工共計(ji)44名，不過(guo)方群、毛之(zhi)力(li)等10人(ren)(ren)放(fang)棄(qi)(qi)或部(bu)分放(fang)棄(qi)(qi)激(ji)勵股(gu)權，原(yuan)因是珠(zhu)海碧(bi)盾(dun)合(he)伙人(ren)(ren)擬籌款實繳(jiao)出資(zi)，方群、毛之(zhi)力(li)等人(ren)(ren)因無法足(zu)額籌款等原(yuan)因放(fang)棄(qi)(qi)或部(bu)分放(fang)棄(qi)(qi)激(ji)勵股(gu)權，將其(qi)所持珠(zhu)海碧(bi)盾(dun)的出資(zi)額按照約定(ding)轉(zhuan)讓給執行事務(wu)合(he)伙人(ren)(ren)甘澍霖。

碧盾環保表示(shi)，上述人員與公司、珠(zhu)海碧盾其他(ta)合伙人以及公司其他(ta)股東不存在(zai)爭議或潛在(zai)糾紛(fen)。

對于掛牌(pai)新(xin)三板(ban)相(xiang)關事宜，9月(yue)30日，《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者致電(dian)碧盾(dun)環(huan)保并發送了(le)采訪(fang)郵件，但電(dian)話(hua)無人接聽(ting)，截至發稿(gao)郵件也未獲回復。 

封面圖片來源(yuan)：攝圖網-500674266