每經編輯｜孫志成     

當地時間(jian)10月4日，全(quan)球最大對沖基(ji)金(jin)公司橋水創始人瑞(rui)·達(da)利歐將所有投票權轉讓給董事會，并 辭去橋水三位聯席首席投資官之一的職務 。

數據顯示(shi)，截(jie)至2021年12月31日，橋水受客戶委托的資產管理規(gui)模(mo)增至約1500億(yi)美元。橋水基金表示(shi)，創(chuang)始人(ren)瑞·達(da)利歐已辭去該公(gong)司(si)三位聯席首席投資官之一的職務，并將所有投票權轉(zhuan)讓(rang)給(gei)公(gong)司(si)運營董(dong)事會， 這意味(wei)著(zhu)在執掌橋(qiao)水基金47年后，瑞·達利歐不再擁有該公司的控制權 。

“交班計劃”最(zui)早可追溯到(dao)12年前

2007年金融危機(ji)前(qian)，達利歐成功預判了世界性金融危機(ji)，之(zhi)后(hou)又對危機(ji)結束時(shi)間作(zuo)出正確(que)判斷。這場危機(ji)后(hou)，橋水基金強勢(shi)上漲，達利歐和橋水基金開始受到(dao)公眾關(guan)注。

達利歐曾坦言，這場危(wei)機也(ye)讓他開始(shi)思考橋水基(ji)金(jin)接班人(ren)的(de)問題。達利歐在公司傳(chuan)承方面和其(qi)他多數對沖基(ji)金(jin)做法不一樣，希望將公司交(jiao)給(gei)對投資(zi)有自己想法的(de)年輕一代(dai)領(ling)導者。

達利(li)歐(ou)于1975年(nian)創立(li)了橋(qiao)水(shui)基金，但早在(zai)2010年(nian)，他(ta)(ta)就(jiu)(jiu)啟(qi)動(dong)了一(yi)項過(guo)(guo)渡計劃(hua)，當時(shi)他(ta)(ta)認為可能只需要兩(liang)年(nian)時(shi)間就(jiu)(jiu)能完成，不(bu)過(guo)(guo)達利(li)歐(ou)在(zai)尋找繼任者時(shi)并(bing)不(bu)容易。

達利歐曾(ceng)在接受采訪時公開(kai)表示(shi)：“我(wo)對(dui)我(wo)的(de)人生道路有(you)清晰(xi)的(de)規劃(hua)。具(ju)體而言(yan)，在我(wo)60至70歲的(de)時候(hou)，我(wo)需要有(you)一個(ge)過渡——培養一個(ge)能夠脫離(li)我(wo)進行獨立決策的(de)接班(ban)人。最初的(de)我(wo)太天真了，以為兩(liang)年就可以做成(cheng)這件(jian)事， 但后來我把(ba)尋(xun)找接班人的(de)進度條拉(la)長(chang)至十(shi)年，因為其中的(de)不確定因素實(shi)在太(tai)多(duo)了 。”

圖片來源：視覺中國

據澎湃新聞(wen)，達利歐于2017年(nian)(nian)辭去首(shou)席(xi)(xi)執(zhi)(zhi)行(xing)官(guan)一(yi)職，于2021年(nian)(nian)底卸任董事(shi)(shi)長，并于2020年(nian)(nian)夏天將其首(shou)席(xi)(xi)投資(zi)官(guan)(CIO)角色轉變為專注于指導(dao)投資(zi)委員(yuan)會負責監督和(he)發展(zhan)橋水(shui)的投資(zi)策略(lve)。2021年(nian)(nian)12月，橋水(shui)基金宣(xuan)布(bu)成立(li)運營董事(shi)(shi)會。2022年(nian)(nian)1月，董事(shi)(shi)會選擇Nir ? Bar Dea和(he)Mark Bertolini擔任聯合(he)首(shou)席(xi)(xi)執(zhi)(zhi)行(xing)官(guan)。2022年(nian)(nian)2月，這項控制權更迭(die)正式啟動，并于10月4日對外宣(xuan)布(bu)完成。

“這一(yi)重要里程碑是十年歷程的(de)(de)頂點，鞏固(gu)了(le)橋(qiao)水基(ji)金從創(chuang)(chuang)始(shi)(shi)人領導(dao)的(de)(de)公(gong)司(si)向員工擁有和(he)(he)控(kong)制的(de)(de)持久(jiu)機構的(de)(de)轉型(xing)。”橋(qiao)水基(ji)金在新聞稿中稱(cheng)，“這對橋(qiao)水基(ji)金來說(shuo)是一(yi)個重要的(de)(de)時刻，尤其是對達利(li)歐來說(shuo)，標志(zhi)著橋(qiao)水公(gong)司(si)的(de)(de)創(chuang)(chuang)始(shi)(shi)人和(he)(he)他領導(dao)了(le)這么久(jiu)的(de)(de)公(gong)司(si)之間新關(guan)系的(de)(de)開(kai)始(shi)(shi)。”

橋水(shui)基金表示(shi)，達利歐未(wei)來將擔任首(shou)席(xi)投資(zi)官導師、運營董事會(hui)成(cheng)員以及高級投資(zi)者。

彭博認為，交接的(de)(de)時(shi)機(ji)對橋水(shui)基金(jin)來說十分有利。橋水(shui)基金(jin)在(zai)新(xin)冠疫情(qing)的(de)(de)最初幾個月誤讀了市(shi)場之后，一(yi)直在(zai)提供(gong)(gong)一(yi)些更好的(de)(de)投(tou)資回報。截至9月30日(ri)，橋水(shui)旗艦Pure Alpha策略今年以來已上漲34.6%，而旨在(zai)提供(gong)(gong)更穩(wen)定(ding)回報的(de)(de)全天候(hou)策略則已經下跌27.2%。

長期看好(hao)中國

近日，投資(zi)(zi)雜志《養老(lao)金(jin)與投資(zi)(zi)》（Pension & Investments）網站(zhan)公布(bu)的“2022年全球前十大對沖基金(jin)名(ming)單”中，橋(qiao)水基金(jin)蟬聯冠(guan)軍。截至2022年6月30日，橋(qiao)水以1264億(yi)美元(yuan)的資(zi)(zi)產管理規(gui)模(mo)位居首位，這一資(zi)(zi)產規(gui)模(mo)較(jiao)2021年增長近20%。

橋水旗(qi)下主要(yao)基(ji)金(jin)有(you)純阿(a)(a)爾法(fa)基(ji)金(jin)（Pure Alpha）、全(quan)天候基(ji)金(jin)（The All Weather Fund）等。據中國基(ji)金(jin)報此前(qian)報道，橋水今年業績突出，旗(qi)下的(de)純阿(a)(a)爾法(fa)波動率12%策略，今年前(qian)8個(ge)月(yue)錄得收益率17.56%，大幅跑(pao)贏全(quan)球對(dui)沖基(ji)金(jin)行業均值。

9月中，在(zai)(zai)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)高于預期的(de)通(tong)脹數據出(chu)爐(lu)引發全球金融(rong)市場動(dong)蕩后(hou)，達利(li)歐對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)股和美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)的(de)預測更是為市場潑了一(yi)盆冷水。他(ta)在(zai)(zai)領英發文稱，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)利(li)率(lv)大(da)幅(fu)上升，將(jiang)推(tui)動(dong)私營(ying)行(xing)業(ye)信貸增長(chang)放緩，影(ying)響私營(ying)行(xing)業(ye)的(de)支出(chu)，進而(er)影(ying)響美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)。他(ta)還表示，若美(mei)(mei)(mei)(mei)股利(li)率(lv)提升到4.5%，美(mei)(mei)(mei)(mei)股或將(jiang)下跌近20%。他(ta)同時補充道，投資者(zhe)可能仍然對(dui)長(chang)期通(tong)脹過于掉以輕心(xin)。雖然債券市場顯示交(jiao)易(yi)員預計未(wei)來十年(nian)平均每(mei)年(nian)通(tong)脹率(lv)約為2.6%，但他(ta)預測美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)通(tong)脹率(lv)將(jiang)在(zai)(zai)4.5％至5％左右，并且(qie)在(zai)(zai)受到經濟(ji)沖擊的(de)情況(kuang)下，通(tong)脹率(lv)還可能“大(da)幅(fu)上升”。

這只全球最大的對(dui)沖基金(jin)近(jin)年來(lai)不斷(duan)布局中(zhong)(zhong)國，達利歐本人也(ye)在不同場合(he)公(gong)開(kai)表示看好中(zhong)(zhong)國資產的投資價值。

據(ju)中國基金報， 近(jin)日，橋(qiao)水上個月向(xiang)美國證監(jian)會SEC 披露(lu)了旗下中國全天候(hou)基金(jin)的最新(xin)銷售記錄，該數據顯示，截至9月23日，橋(qiao)水在海外發(fa)行(xing)的全天候(hou)中國基金(jin)累計銷售額為27.27億美元（約196.83億元人民幣）。

美(mei)國(guo)證監會(hui)SEC披露的信息顯示，橋水全天候中(zhong)國(guo)基(ji)金2017年(nian)(nian)成立(li)于開曼(man)群島，2018年(nian)(nian)9月，該只基(ji)金的總(zong)(zong)銷(xiao)售(shou)額僅(jin)為1.61美(mei)元(yuan)（約11.27億元(yuan)人民幣(bi)）。對比2022年(nian)(nian)的最新銷(xiao)售(shou)數(shu)據27.27億美(mei)元(yuan)，四年(nian)(nian)間(jian)該只基(ji)金的總(zong)(zong)銷(xiao)售(shou)額增加(jia)了15倍多，足以說明橋水基(ji)金在境外發行的中(zhong)國(guo)基(ji)金受到(dao)投資者(zhe)的熱情追捧。

再看中(zhong)(zhong)國(guo)境內，中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券投資(zi)基金業協(xie)會(hui)信息顯示，由橋水獨資(zi)的橋水（中(zhong)(zhong)國(guo)）投資(zi)管(guan)(guan)理有限公司成立(li)于2016年(nian)3月，實繳資(zi)本2.27億(yi)元。目前擁(yong)有全(quan)職員工36人，其中(zhong)(zhong)26人擁(yong)有基金從(cong)業資(zi)格，管(guan)(guan)理規模超100億(yi)元。

私募(mu)排排網數據顯示，截至2022年(nian)9月(yue)30日，橋水（中國(guo)）投資管(guan)理有(you)限公司累計收益為(wei)2.6%，年(nian)化收益為(wei)0.66%，今年(nian)來收益為(wei)1.37%，目前(qian)在管(guan)產品共(gong)55只，其(qi)(qi)中其(qi)(qi)中36只基金業績獲得披露(lu)，在披露(lu)的36只基金中，僅有(you)5只自成立以來業績為(wei)負。

據上海證券(quan)報，近年(nian)來，橋水基金大(da)幅(fu)加碼(ma)中(zhong)國(guo)資(zi)產，旗下(xia)的橋水中(zhong)國(guo)也成為了首家管(guan)理規模突(tu)破(po)百億(yi)元(yuan)人(ren)民幣的外資(zi)私募，達(da)利歐本(ben)人(ren)更是(shi)多(duo)次強調他對(dui)中(zhong)國(guo)市場的看(kan)好。橋水公司首席投(tou)資(zi)策略(lve)師(shi)麗貝(bei)卡·佩特森(sen)近日在接受采訪時表(biao)示，即使(shi)存在風(feng)險溢價，她認為中(zhong)國(guo)股票估值仍有吸引力(li)。“這是(shi)分散投(tou)資(zi)組合(he)的一種方式，我們愿意持有中(zhong)國(guo)股票。”

編輯|孫志(zhi)成?杜波

校對|劉思琦

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