每(mei)經(jing)記者｜杜恒峰    每(mei)經(jing)編輯｜于健 

每經評論員 杜恒峰

近日，涉(she)及A股的三項制度性(xing)建(jian)設公布了重(zhong)要進(jin)展。

一是，10月14日(ri)，證監會對《上(shang)(shang)市公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)回購(gou)規則》《上(shang)(shang)市公(gong)司(si)董(dong)事(shi)、監事(shi)和高(gao)級管(guan)理人(ren)員(yuan)所持本公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)及其變動(dong)管(guan)理規則》部分條(tiao)款進(jin)行(xing)修(xiu)訂，并向社(she)會公(gong)開(kai)征(zheng)求意見。這次修(xiu)訂，放寬了(le)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)回購(gou)條(tiao)件，將回購(gou)觸發條(tiao)件之(zhi)一由“連續20個交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)內收盤價跌幅累(lei)計(ji)達30%”調整(zheng)為(wei)“跌幅累(lei)計(ji)達到25%”；放寬了(le)新股(gu)(gu)回購(gou)限(xian)制，將“上(shang)(shang)市滿1年”的(de)要求減少(shao)至“上(shang)(shang)市滿6個月”；將回購(gou)的(de)窗(chuang)口期(qi)限(xian)制，從之(zhi)前(qian)(qian)的(de)業(ye)績(ji)數(shu)(shu)據公(gong)布前(qian)(qian)10個交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)縮短至5個，董(dong)監高(gao)增持則從前(qian)(qian)30日(ri)（年報(bao)和半(ban)年報(bao)）/10日(ri)（其他業(ye)績(ji)數(shu)(shu)據）分別縮短至15日(ri)/5日(ri)；同時，還將“回購(gou)期(qi)間不(bu)得實施(shi)股(gu)(gu)份(fen)發行(xing)行(xing)為(wei)”改為(wei)“再融資核準或(huo)注冊并啟動(dong)發行(xing)后至新增股(gu)(gu)份(fen)完成登(deng)記前(qian)(qian)不(bu)得實施(shi)回購(gou)”，進(jin)一步減少(shao)對股(gu)(gu)份(fen)回購(gou)的(de)限(xian)制。

二(er)是，同一日，證監(jian)會官網(wang)信息顯示，原則同意開展(zhan)私(si)募股權(quan)創投(tou)(tou)基金向投(tou)(tou)資者實物分配股票(piao)首(shou)單試(shi)(shi)點(dian)(dian)。證監(jian)會將推動私(si)募股權(quan)創投(tou)(tou)基金實物分配股票(piao)試(shi)(shi)點(dian)(dian)工作有(you)序開展(zhan)，及(ji)時(shi)總結(jie)評估試(shi)(shi)點(dian)(dian)情況，逐步(bu)擴(kuo)大試(shi)(shi)點(dian)(dian)范圍。

三是，10月15日，上交所發(fa)文稱，已完成各(ge)項準(zhun)備工作(zuo)，科創板股票做(zuo)市交易業(ye)務上線(xian)已準(zhun)備就緒。目前，已經有14家證(zheng)券公司取得了上市證(zheng)券做(zuo)市交易業(ye)務資(zi)格。

從(cong)內容來(lai)看，上(shang)述政策(ce)安(an)排(pai)各有(you)側重，回購(gou)和增持解(jie)決的是(shi)部(bu)分(fen)上(shang)市公司回購(gou)或董監(jian)高(gao)增持面臨(lin)的一些(xie)制度性(xing)障礙，有(you)利于(yu)維護上(shang)市公司價(jia)(jia)(jia)值；創(chuang)(chuang)投基金(jin)分(fen)配(pei)實(shi)物股票(piao)試點(dian)，則是(shi)為風險資本(ben)退出提(ti)供了新的途徑，投資人還有(you)望(wang)大(da)幅(fu)減少(shao)(shao)稅負，提(ti)高(gao)實(shi)際收益率(lv)，也(ye)能減少(shao)(shao)機構集中(zhong)(zhong)減持帶來(lai)的股價(jia)(jia)(jia)波動；做(zuo)市商(shang)制度則是(shi)利用券商(shang)在(zai)股票(piao)定價(jia)(jia)(jia)方面的專業(ye)能力(li)，進(jin)一步(bu)提(ti)升科創(chuang)(chuang)板價(jia)(jia)(jia)值發現的功(gong)能，改善(shan)部(bu)分(fen)科創(chuang)(chuang)板股票(piao)的流動性(xing)。從(cong)中(zhong)(zhong)不難看出，這三項制度安(an)排(pai)，同時貫(guan)穿了“改善(shan)A股流動性(xing)”這一主線，有(you)利于(yu)A股流動性(xing)的長期穩(wen)定，而(er)在(zai)當前(qian)階段，這樣的安(an)排(pai)十分(fen)有(you)必要(yao)。

據筆者此前(qian)統計，截至9月28日，年內已(yi)有(you)(you)(you)1955家上(shang)市公(gong)司(si)、4426人(ren)次發(fa)布減持(chi)(chi)公(gong)告(gao)。與(yu)之相對應(ying)的(de)(de)(de)(de)是(shi)，同期只有(you)(you)(you)294家上(shang)市公(gong)司(si)、645人(ren)次的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要股東(dong)(dong)發(fa)布了增(zeng)持(chi)(chi)公(gong)告(gao)，前(qian)三(san)個季度滬深兩市還有(you)(you)(you)509家上(shang)市公(gong)司(si)發(fa)布了股份(fen)回(hui)購公(gong)告(gao)，但“增(zeng)持(chi)(chi)+回(hui)購”的(de)(de)(de)(de)涉及面遠低于減持(chi)(chi)面。值得注意(yi)的(de)(de)(de)(de)是(shi)，如果將所持(chi)(chi)超過90%股份(fen)的(de)(de)(de)(de)減持(chi)(chi)視(shi)為“清倉(cang)式”減持(chi)(chi)，那(nei)今年已(yi)有(you)(you)(you)669人(ren)次的(de)(de)(de)(de)股東(dong)(dong)選擇清倉(cang)離(li)場，另外還有(you)(you)(you)653人(ren)次的(de)(de)(de)(de)股東(dong)(dong)要減持(chi)(chi)一半以上(shang)的(de)(de)(de)(de)持(chi)(chi)股。

2021年(nian)1~9月(yue)，A股(gu)有1527家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司、4299人次的股(gu)東公(gong)告減持(chi)(chi)，其中(zhong)清倉減持(chi)(chi)的有475人次，均低(di)于(yu)今年(nian)同期(qi)。不同的是(shi)，去年(nian)1~9月(yue)，上(shang)證(zheng)指數大致在3500點上(shang)下震蕩，深(shen)證(zheng)成指類似(si)，A股(gu)整體表現(xian)良好。相比(bi)以往，當下A股(gu)一方面更需要“回購+增持(chi)(chi)”這(zhe)樣的長期(qi)資金，為市(shi)(shi)場傳達信心，同時(shi)也需要實物分配股(gu)票、券(quan)商做市(shi)(shi)這(zhe)類新的變現(xian)渠道，緩解重要股(gu)東減持(chi)(chi)對(dui)股(gu)價的影(ying)響。接下來，期(qi)待這(zhe)些政策(ce)能(neng)盡快落地，推動(dong)二(er)級市(shi)(shi)場健康發展。